Британський фондовий ринок є одним із найбільш ненависних у світі. Інвестори відвертаються від нього, менеджери фондів уникають цього, і єдині, хто інвестує в це, це самі британські компанії. Але коли групу активів так зневажають, ви знаєте, що було б розумно поглянути. Отже, давайте подивимося, чому з’являється можливість на найдешевшому ринку в світі.
Чому ніхто не хоче британських акцій?
Велика Британія потрапила в шторм застою та невблаганної інфляції. Банк Англії (BoE) підвищував процентні ставки, доводячи їх майже до запаморочливих висот, щоб спробувати охолодити зростання цін, яке досягло найвищого рівня за 40 років наприкінці 2022 року. І ці вищі ставки призвели до сильний тиск на зростання бізнесу та прибутки.
І це тільки в економіці. Якщо ми подивимося на основні фондові індекси Великої Британії, то знайдемо виробників сировини (таких як Shell, BP і Rio Tinto), акції основних споживчих товарів (таких як Unilever, Diageo і British American Tobacco), банків (таких як HSBC) і фармацевтичних компаній. (таких як AstraZeneca і GSK), з дуже невеликою кількістю технологічних і зростаючих запасів. Ця упередженість у бік захисних акцій і цінних акцій була складною в той час, коли інвестори перейшли до зростання та циклічних акцій.
То навіщо наближатися до британських акцій?
Якщо ми збираємося інвестувати в довгостроковій перспективі, нам потрібно зосередитися на тому, що забезпечує ці соковиті довгострокові прибутки: дешеві початкові оцінки, привабливі дивіденди та покращення фундаментальних показників компанії (наприклад, вищий ріст прибутку та норми прибутку). Короткострокові прогнози для британських акцій можуть збентежити, але ці елементи вказують на кращі дні для тих, хто терплячий:
1. Оцінка: британські акції найдешевші на ринку.
Morgan Stanley підрахував цифри та виявив, що британські акції зараз найдешевші у світі. Вони дешевші не лише порівняно з дорожчими американськими аналогами, а й порівняно з європейськими (світло-блакитна лінія) та міжнародними (темно-синя лінія) аналогами, на які діють знижки 20% і 40% відповідно.
І це пов’язано не лише з сильними зв’язками Великої Британії з типом секторів, які, як правило, мають нижчі оцінки: навіть після коригування цих секторів акції Великобританії все ще торгуються з гідним 30% дисконтом до своїх світових аналогів. Що ще важливіше, британські акції дешеві не лише порівняно з іншими регіонами, але й відносно їх власної історії, що робить цю можливість ще більш спокусливою.
Звісно, дешевий актив не завжди є розумною покупкою. Але, загалом, придбання дешевих активів трохи схилить терези на нашу користь, особливо в довгостроковій перспективі. Інвестори часто надають занадто великого значення похмурому нещодавньому минулому та не бачать можливого світлого майбутнього. Тому, коли все виглядає похмуро, настрої мають тенденцію ставити оцінки нижче їхньої справедливої вартості. Якщо ми в кінцевому підсумку скупимося, ми, швидше за все, отримаємо вигоду від менш похмурих фундаментальних показників і імпульсу підвищення вартості. Насправді дослідження показали, що оцінка є одним із найважливіших факторів довгострокової прибутковості.
2. Дивіденди: одна з найпривабливіших прибутків у світі.
Навіть якщо акції Великобританії не піднімуться, їх висока дивідендна прибутковість у 4,3% (у два рази більше, ніж у американських акцій) означає, що ми все одно отримаємо значні прибутки. Поєднайте це з високою рентабельністю капіталу (порівнянною з американськими компаніями) і потенційним відскоком оцінок, і акції Великобританії раптом виглядатимуть менш похмурими порівняно з іншими високоприбутковими активами, такими як готівка та цінні папери. І, звичайно, британські акції можуть бути не тими ракетами Nvidia, про які мріють деякі інвестори. Але пам'ятайте; Часто саме черепаха, а не заєць, першою перетинає фінішну лінію.
3. Основи: можливість вдосконалення.
Поточні ціни вже врахували нестабільний макроекономічний прогноз. Таким чином, будь-які покращення на цьому фронті можуть підвищити ціни на акції, оскільки інвестори переоцінюють свої перспективи. Ситуація вже йде на краще: минулого тижня дані про інфляцію приємно сюрпризували, коли Велика Британія зробила найбільше оновлення до прогнозів ВВП на 2023 рік. Навіть у середньостроковій перспективі співвідношення ризику і прибутку виглядає досить привабливим.
У довгостроковій перспективі деякі слабкі сторони британського ринку можуть стати сильними. Ми можемо опинитися в точці великого макроекономічного перелому з інфляцією та процентними ставками, вищими, ніж в останні десятиліття. Крім того, уряди можуть перенести увагу з фінансових активів на економічне зростання, використовуючи фіскальні стимули для стимулювання прогресу. У такому середовищі багаті готівкою акції, виробники сировини та сектори «старої економіки», такі як банки та будівельники, можуть перевершити акції минулого, що швидко розвивалися.