นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในการลงทุนในหุ้น เนื่องจากไม่ใช่คำถามว่าจะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าจะเกิดขึ้นเมื่อใด และสำหรับคำถามนั้น วงจรแห่งความหวังที่สร้างขึ้นโดย Michael Kantrowitz หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Piper Sandler อาจให้ข้อมูลเชิงลึกบางอย่าง โดยแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงส่งผลกระทบสี่ส่วนสำคัญของเศรษฐกิจอย่างไร: ที่อยู่อาศัย คำสั่งซื้อ ผลกำไร และการจ้างงาน มาดูวงจรกันดีกว่าว่ามันบอกอะไรเราบ้างตอนนี้...
ตลาดอสังหาริมทรัพย์ : เป็นที่แรกที่จะหยุด🏘️
ภาคส่วนแรกที่ตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นคือตลาดอสังหาริมทรัพย์ และมีแนวโน้มที่จะตอบสนองอย่างมาก ท้ายที่สุดแล้ว อสังหาริมทรัพย์ถือเป็นสินทรัพย์ประเภทที่ใหญ่ที่สุดในโลกและเชื่อมโยงโดยตรงกับภาคส่วนสำคัญอื่นๆ ของเศรษฐกิจ เช่น ผู้ค้าปลีกเพื่อผู้บริโภค และธนาคาร
อัตราการจำนองเพิ่มขึ้นเหนือ 6% เมื่อเร็วๆ นี้ ที่มา: บลูมเบิร์ก
ที่นี่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นแปลเป็นอัตราการจำนองที่สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ต้นทุนในการซื้อบ้านสูงขึ้นและลดความต้องการ และเมื่ออัตราการจำนองเพิ่มขึ้นค่อนข้างเร็ว ดังเช่นเมื่อเร็ว ๆ นี้ (อัตราของสินเชื่อจำนองคงที่ 30 ปีในสหรัฐฯ เพิ่งทะลุ 6% เพิ่มขึ้นจาก 2,5% เมื่อสองสามเดือนก่อน) ผลกระทบเกือบจะเกิดขึ้นทันที ผู้ซื้อที่มีศักยภาพถูกบังคับให้ออกจากตลาด ในขณะที่ผู้ขายพบว่าต้องรอนานกว่าจะหาผู้ซื้อและอาจต้องประนีประนอมเรื่องราคา
ข้อมูลบอกอะไรเรา?🕵🏼
ดัชนีตลาดที่อยู่อาศัยของ NAHBซึ่งจับชีพจรของตลาดที่อยู่อาศัยครอบครัวเดี่ยวด้วยการสำรวจผู้คนเกี่ยวกับสิ่งต่างๆ เช่น ความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัย จำนวนผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อที่ไปเยี่ยมชมบ้านใหม่ และยอดขายที่คาดหวัง ซึ่งพุ่งสูงสุดในปี 2021 และเพิ่งลดลงอันดับที่ XNUMX ล่าสุด เดือนติดต่อกัน
ดัชนีตลาดอสังหาริมทรัพย์สหรัฐฯ 10 ปีของ Nahb ที่มา: TradingEconomics
บ้านใหม่และใบอนุญาตก่อสร้างซึ่งเป็นเครื่องบ่งชี้การก่อสร้างบ้านใหม่ยังชะลอตัวเช่นกัน และเนื่องจากตัวชี้วัดเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าจุดสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เราจึงน่าจะผ่านขั้นที่ 1 ไปแล้ว
คำสั่งซื้อ: คำสั่งซื้อใหม่จากบริษัทและผู้บริโภคลดลง
เมื่อบริษัทต่างๆ คาดหวังว่าผู้บริโภคจะลดการใช้จ่ายในเร็วๆ นี้ พวกเขาก็จะปรับการผลิตโดยเร็วที่สุด และตอนนี้ มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้ผู้บริโภคต้องรัดเข็มขัด: ค่าที่อยู่อาศัยที่สูงขึ้นและราคาอาหาร ค่าน้ำมัน และสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น กำลังทำให้งบประมาณของครัวเรือนเข้มงวดขึ้น และทำให้พวกเขามีแนวโน้มที่จะลดค่าใช้จ่ายมากขึ้น
ข้อมูลบอกอะไรเรา? 🕵🏼
El ISM การผลิตคำสั่งซื้อใหม่ซึ่งสำรวจบริษัทมากกว่า 400 แห่งเกี่ยวกับคำสั่งซื้อใหม่ สินค้าคงคลัง คำสั่งซื้อสำรอง และแผนการผลิต ลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปีที่แล้ว และด้วยความมั่นใจของ ผู้บริโภค y บริษัท ตกหน้าผาไม่น่าเห็นความเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ที่กล่าวว่า คำสั่งซื้อสินค้าอุปโภคบริโภคใหม่ ยังคงแข็งแกร่งและ การขายภาคการผลิต พวกเขาประสบกับการลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
ดัชนี ISM ของคำสั่งซื้อใหม่ในภาคการผลิต ที่มา: เศรษฐศาสตร์การค้า
นี่แสดงให้เห็นว่าเราอาจใกล้จะเข้าสู่ช่วงกลางของระยะที่สองนั้นแล้ว หากเป็นเช่นนั้น เราน่าจะมีเวลาไม่ถึงหนึ่งปีก่อนที่เศรษฐกิจโดยรวมจะเริ่มชะลอตัว (T = 0 ในแผนภูมิด้านบน)
ประโยชน์ที่ได้รับ: ในที่สุดบริษัทต่างๆ ก็ได้รับผลกระทบ
หากปรากฏว่าผลกำไรของบริษัทยังคงมีความยืดหยุ่นอย่างน่าทึ่ง นั่นเป็นเพราะดังที่กรอบการทำงานแสดงให้เห็น ผลกระทบของอัตรากำไรที่สูงขึ้นไม่ได้เกิดขึ้นทันที จะระงับเฉพาะหลังจากที่ผู้บริโภครัดสายกระเป๋าเงินให้แน่นเท่านั้น
และในระยะสั้น บริษัทต่างๆ มักจะสามารถรักษาผลกำไรไว้ได้ด้วยการลดต้นทุน โอนต้นทุนอื่นๆ ให้กับผู้บริโภค หรือชะลอการใช้จ่าย แต่ในที่สุด การชะลอตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภค และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านการผลิตและการเงินก็เริ่มลดลง และผลกำไรของบริษัทก็ลดลง ณ จุดนี้ บริษัทต่างๆ จะต้องรัดเข็มขัดของตนให้แน่นขึ้นอย่างมาก เลิกจ้างพนักงาน และละทิ้งแผนการขยายธุรกิจ สิ่งนี้มีผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐกิจส่วนที่เหลือ และเป็นสาเหตุที่ทำให้ผลกำไรที่ลดลงมักจะตามมาอย่างรวดเร็วด้วยการชะลอตัวของเศรษฐกิจที่เหลือ
ข้อมูลบอกอะไรเรา? 🕵🏼
ลอส สินค้าทุน (สินค้าที่ใช้ผลิตสินค้าอื่นๆ) ได้แก่ การผลิตภาคอุตสาหกรรม และ y ชั่วโมงการทำงานล่วงเวลาเฉลี่ยรายสัปดาห์ (AWH) ของพนักงานฝ่ายการผลิตและพนักงานที่ไม่อยู่ภายใต้การควบคุมดูแลในภาคการผลิตยังคงเติบโตต่อไป แม้ว่าจะเติบโตช้าลงก็ตาม นี่แสดงให้เห็นว่าเรายังไม่ถึงขั้นที่ผลกำไรลดลง แต่เรากำลังเข้าใกล้มากขึ้น และเมื่อเราไปถึงที่นั่น มีแนวโน้มว่าจะใช้เวลาไม่ถึงหนึ่งปีก่อนที่เศรษฐกิจที่เหลือจะเป็นไปตามการชะลอตัว
ประวัติชั่วโมงการทำงานล่วงเวลาโดยเฉลี่ยรายสัปดาห์ของพนักงานฝ่ายผลิตและพนักงานที่ไม่อยู่ภายใต้การควบคุมดูแล ที่มา: fred.stlouisfed
การจ้างงาน: เบรกสุดท้าย
การจ้างงานเป็นสิ่งสุดท้ายที่ตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และเริ่มชะลอตัวหลังจากเศรษฐกิจในวงกว้างเท่านั้น เฉพาะเมื่อบริษัทต่างๆ กำลังลดขนาดลงอย่างจริงจัง เมื่อผู้บริโภคลดการใช้จ่าย และเมื่อราคาที่อยู่อาศัยลดลงจากระดับสูงสุดเป็นเวลาสองสามเดือน การว่างงานจะเพิ่มขึ้น ค่าจ้างและผลกำไรช้าลง และอัตราเงินเฟ้อลดลง
ดัชนีเงินเดือนสหรัฐฯ ปี 2021 ที่มา: เศรษฐศาสตร์การค้า
ข้อมูลบอกอะไรเรา?🕵🏼
ลา เงินเดือน และ รายได้ส่วนบุคคล พวกมันมีความแข็งและ CPI อ้างอิง อยู่ในระดับสูง และในขณะที่หลายปัจจัยชี้ให้เห็นถึงปัจจัยเหล่านี้เป็นหลักฐานของความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ แต่กลับมองข้ามสภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังทำให้เศรษฐกิจอ่อนแอลงแล้ว แต่ยังไม่ปรากฏในตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่ล้าหลังเหล่านั้น
แล้วภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะกระทบต่อการลงทุนในหุ้นเมื่อใด?
แผนงานและข้อมูลของ HOPE บ่งชี้ว่าเรากำลังเข้าสู่การชะลอตัวในระยะ "คำสั่งซื้อ" และนั่นมีแนวโน้มที่จะนำหน้าเศรษฐกิจที่ชะลอตัวในวงกว้างภายในหกถึง 12 เดือน ไม่จำเป็นต้องคาดการณ์ว่าเราจะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย (ท้ายที่สุดแล้ว มันเป็นแผนงาน ไม่ใช่สูตรที่แน่นอน) แต่ก็แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการเติบโตที่ชะลอตัวอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์บางคนคาดไว้
ดังนั้นเราจึงจำเป็นต้องจับตาดูสัญญาณของการชะลอตัวของผลกำไรของบริษัทในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ เนื่องจากอาจบ่งชี้ว่ากรอบการทำงานกำลังพัฒนา และเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ภาวะถดถอยที่จุดใดจุดหนึ่งถัดไป
แผนงานว่าเศรษฐกิจตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราอย่างไร ที่มา: ไมเคิล คันโตร
ในแง่ของสิ่งที่เราต้องทำกับพอร์ตโฟลิโอของเรา เราคิดว่าจุดยืนในการป้องกันยังคงเป็นสิ่งที่รับประกันได้ อย่างน้อยก็จนกว่ารายได้ของบริษัทที่ชะลอตัวจะชัดเจนขึ้นในข้อมูล ในระหว่างนี้ เราต้องแน่ใจว่าเรามีบริษัทคุณภาพสูงในอุตสาหกรรมการป้องกัน