ในจดหมายประจำปีล่าสุดถึงผู้ถือหุ้น วอร์เรนบัฟเฟท เขาเน้นย้ำถึงการมีอยู่ของ "ยักษ์ใหญ่" ของ Berkshire Hathaway: การลงทุนสี่รายการที่ "เป็นตัวแทนส่วนใหญ่ของมูลค่าของ Berkshire" ส้อม Apple ซึ่งครองอันดับสองในการจัดอันดับแม้จะมีสถานการณ์ทั้งหมดก็ตาม เราอาจกล่าวได้ว่าการประเมินมูลค่าที่สูงนั้นแข่งขันกับศักยภาพในการเติบโตของรายได้ ดังนั้นเราจึงตัดสินใจว่าเหตุใด Berkshire จึงยึดติดกับสต็อก iPhone ของตนทั้งแบบหนาและแบบบาง และไม่ว่าคุณจะทำได้เช่นกัน
โมเดลธุรกิจของ Apple คืออะไร?💲
Warren Buffett พูดเสมอว่าเขาไม่อยากลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีเพราะเขาไม่เข้าใจพวกเขา (ตัดสินใจได้ฉลาดจริงๆ...). แต่เช่นเดียวกับมืออาชีพที่ยอดเยี่ยมคนอื่นๆ เขาได้รับส่วนหนึ่งของการตัดสินใจลงทุนในภาคส่วนเหล่านี้ให้กับนักเรียนของเขาที่มีความรู้มากที่สุดในเรื่องนี้ โดยสะสม 5,6% ของหุ้นทั้งหมดของ Apple (44% ของพอร์ตหุ้น Oracle of Omaha).
โมเดลธุรกิจของ Apple ในอดีตนั้นเรียบง่าย โดยอิงจากการขายอุปกรณ์ต่างๆ เช่น iPhone, iMac, iPad, Macbook และ Apple Watch อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทได้เปลี่ยนความสนใจไปที่บริการประเภทหนึ่ง รวมถึง App Store, Apple Music, Apple TV และอื่นๆ ผู้ใช้อุปกรณ์ Apple เพียงหนึ่งในสี่เท่านั้นที่ชำระค่าบริการเหล่านั้นอย่างน้อยหนึ่งรายการในปี 2018 แต่จำนวนดังกล่าวมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตั้งแต่นั้นมา ท้ายที่สุดแล้ว รายได้จากภาคส่วนนั้นเพิ่มขึ้นจาก 40 พันล้านดอลลาร์ในปี 2018 เป็นเกือบ 70 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว เราต้องจำไว้ว่ารายได้จากการบริการมีความสำคัญมากเนื่องจากสิ่งเหล่านี้สร้างผลกำไรทั้งหมดของบริษัทเป็นหลัก ผลิตภัณฑ์ทางกายภาพของ Apple สร้างอัตรากำไรขั้นต้น 35% ในขณะที่บริการสร้างอัตรากำไรขั้นต้น 70% ทุกสิ่งมีความเท่าเทียมกัน ยิ่งรายได้จากบริการสูงขึ้น (ประมาณ 20%) อัตรากำไรของ Apple ก็จะยิ่งสูงขึ้น ซึ่งแปลเป็นผลกำไรและเงินสดมากขึ้นโดยตรง
Berkshire ชอบอะไรเกี่ยวกับ Apple?🥰
ปีที่แล้ว Apple จ่ายเงินปันผลประมาณ 15% ของกำไร ซึ่งมากกว่าปีก่อนหน้า 7% และโดยเฉลี่ยมากกว่าปีละ 9% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา โชคดีที่ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้ส่งผลเสียต่อราคาหุ้น เนื่องจากคิดเป็นเพียง 0,54% ของมูลค่าตลาดรวมของ Apple แต่เมื่อคุณเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่แล้ว แฮธาเวย์เบิร์กเชียร์ (วาฬพูดชัดเจน...) เราต้องเอาใจใส่ เนื่องจากบริษัทได้รับเงินปันผลจาก Apple มูลค่า 785 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว โชคดีที่วอร์เรน บัฟเฟตต์ ผู้ยิ่งใหญ่มีความกระตือรือร้นมากขึ้นกับการซื้อหุ้นคืนที่เขาทำใน Apple เพราะการใช้เงินสดที่มีอยู่เพื่อซื้อหุ้นของเขาเองคืน Apple จะลดจำนวนหุ้นที่มีอยู่และทำให้ราคาหุ้นที่เหลือพุ่งสูงขึ้น (เนื่องจาก มูลค่ารวมของ Apple จะไม่เปลี่ยนแปลง) เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการให้รางวัลแก่นักลงทุน เนื่องจากการซื้อหุ้นคืนมักจะไม่ดึงดูดภาษีเช่นเดียวกับรายได้จากเงินปันผล นอกจากนี้ นักลงทุนที่รักษาหุ้นไว้โดยการซื้อคืนจะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มสัดส่วนการเป็นเจ้าของบริษัท ดังนั้นในปีนี้ Berkshire จะได้รับส่วนแบ่งเงินปันผลของ Apple เพิ่มมากขึ้น ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนวงจรรายได้และเงินทุนที่แข็งค่าขึ้นสำหรับ การลงทุนของเรา.
เราควรซื้อแบบบัฟเฟตต์ไหม?🤔
นักลงทุนเกือบทั้งหมดจับตาดูสิ่งที่ Berkshire Hathaway กำลังซื้อและขาย และบางคนถึงกับติดตามบริษัท Oracle of Omaha อย่างไม่สุภาพไม่ว่าจะไปที่ไหนก็ตาม และมีเหตุผลหลายประการที่ต้องปฏิบัติตามกลยุทธ์ของ Berkshire ที่ Apple ในด้านหนึ่ง บริษัทมีวัฏจักรน้อยลงและมีการป้องกันมากขึ้น เนื่องจากส่วนแบ่งรายได้จากการบริการที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยให้คาดการณ์ผลกำไรของ Apple ได้มากขึ้น เนื่องจากการสมัครสมาชิกบริการต่างๆ เช่น Apple Music มักจะมีความถี่น้อยกว่า จากข้อเท็จจริงนี้ เราต้องเพิ่มข้อเท็จจริงที่ว่า Apple กระจายเงินปันผลตามการคาดการณ์ในอนาคตที่เพิ่มขึ้น และหากราคาหุ้นตก เงินปันผลจะมีความน่าดึงดูดยิ่งขึ้นเมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่าของบริษัท แน่นอนว่า ปัจจุบันหุ้นของ Apple ซื้อขายกันที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (PER) ที่ x26 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกที่ x22 Apple คาดว่าจะมียอดขายและการเติบโตของกำไรที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในปีหน้า ซึ่งอาจทำให้เราคาดว่าการประเมินมูลค่าจะลดลงในอัตราเดียวกัน
ดังนั้นหากไม่มีความประหลาดใจเชิงบวกที่สำคัญจากการอัปเดตผลประกอบการของ Apple ราคาหุ้นก็อาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันในปีนี้ ในทางกลับกัน Apple มีประวัติที่เหนือความคาดหมายมาโดยตลอด ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่จะตัดทอนยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีรายนี้เกี่ยวกับการพัฒนาในอนาคต