การเติบโตของสมาชิก Netflix ถูกตั้งค่าให้ชะลอตัวหลังจากการสมัครสมาชิกที่เพิ่มขึ้นในปี 2020 แต่ไม่ใช่ทุกสิ่งจะคงอยู่ตลอดไป เนื่องจากสูญเสียผู้ชมเป็นครั้งแรกในรอบทศวรรษในไตรมาสที่ผ่านมานี้ นั่นทำให้เปอร์เซ็นต์ของนักวิเคราะห์ซื้อหุ้นของบริษัทดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบแปดปี มันก็ทำให้เกิด จัตุรัสเพอร์ชิงผู้เกรียงไกร โดย Bill Ackman ขายหุ้นมากกว่าหนึ่งพันล้านดอลลาร์ที่เขาสะสมไว้เมื่อไม่กี่เดือนก่อน แต่ด้วยราคาหุ้นของ Netflix ที่ตอนนี้เพิ่มขึ้นมากกว่า 60% ในปีนี้ ความกังขาของคุณอาจแสดงให้เราเห็นโอกาสสำคัญ...
เหตุใดสมาชิก Netflix จึงลดลง?👎
แบ่งปันรหัสผ่าน🔑
Netflix ประมาณการว่านอกเหนือจากสมาชิกที่ชำระเงิน 222 ล้านรายแล้ว ยังมีผู้คนมากกว่า 100 ล้านคนที่ใช้บริการนี้โดยไม่ต้องจ่ายเงิน ขณะนี้บริษัทกำลังสำรวจวิธีการสร้างรายได้จากผู้ชมเหล่านั้น เช่น โดยการปราบปรามการแชร์รหัสผ่าน ซึ่งจะบังคับให้บางคนลงชื่อสมัครใช้ หรือคุณสามารถขอให้สมาชิกที่แชร์รายละเอียดบัญชีของตนชำระเงินเพิ่ม (สิ่งที่คุณกำลังทดลองในชิลี คอสตาริกา และเปรู) ดังนั้นการแบ่งปันรหัสผ่านอาจเป็นสาเหตุที่ทำให้การเติบโตของสมาชิกช้าลงในอดีต แต่จริงๆ แล้วอาจเป็นโอกาสในการเติบโตของบริษัทในอนาคต หาก Netflix สามารถสมัครสมาชิกได้เพียงหนึ่งในสี่ของ 100 ล้านคน ก็สามารถเพิ่มจำนวนผู้ใช้ได้ถึง 11%
การแข่งขันที่มากขึ้น🥵
นี่เป็นหนึ่งในข้อกังวลสำคัญของบริษัทมาโดยตลอด และจะเป็นเช่นนี้ตลอดไป บริษัทสื่อต่างๆ คาดว่าจะทุ่มเงิน 230 ล้านเหรียญสหรัฐหรือมากกว่าไปกับเนื้อหาในปีนี้ เนื่องจากสงครามส่วนแบ่งการสตรีมมิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้น ตามรายงานฉบับหนึ่ง ข้อดีประการเดียวที่เราสามารถทำได้คือ Netflix ยังคงนำหน้าคู่แข่งส่วนใหญ่นอกสหรัฐอเมริกาอยู่หลายไมล์ ต้องขอบคุณการลงทุนมหาศาลในการเขียนโปรแกรมจากต่างประเทศ ความสำเร็จของ “The Squid Game” ในเกาหลีใต้ ช่วยให้ Netflix มีสมาชิกเพิ่มขึ้น 1 ล้านคนในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกในไตรมาสที่แล้ว ซึ่งเป็นภูมิภาคเดียวที่บริษัทสามารถเพิ่มจำนวนผู้ใช้ได้
การยกเลิกของลูกค้า😏
ค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้นกำลังผลักดันให้ผู้คนลดการบริโภคสินค้าฟุ่มเฟือย เช่น บริการสตรีมมิ่ง ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่มีความสำคัญมากยิ่งขึ้นเมื่อบริษัทต่างๆ ขึ้นราคา แต่ถ้าคุณเชื่อว่าในที่สุดอัตราเงินเฟ้อจะลดลง และค่าจ้างจะฟื้นตัว และฟื้นฟูกำลังซื้อของผู้บริโภค นี่อาจเป็นเพียงความล้มเหลวชั่วคราวเท่านั้น ในขณะเดียวกัน Netflix กำลังทำงานเพื่อหาวิธีแก้ไขที่เป็นไปได้: มีแผนที่จะสร้างบริการเวอร์ชันที่มีโฆษณาสนับสนุนในราคาที่ต่ำกว่า ซึ่งอาจช่วยลดการยกเลิกตามราคา ในขณะเดียวกันก็ดึงดูดผู้ใช้ใหม่และสร้างแหล่งรายได้ใหม่จากโฆษณา แต่ถึงแม้ว่า HBO Maxซึ่งใช้กลยุทธ์ที่คล้ายกัน แต่ยังไม่เห็นสมาชิกจากแผนไม่มีโฆษณาที่มีราคาแพงกว่าเปลี่ยนมาเลือกตัวเลือกที่ถูกกว่า (แต่) ซึ่งยังคงมีความเสี่ยงสำหรับ Netflix
ทั้งหมดนี้ส่งผลต่อการประเมินมูลค่าของ Netflix อย่างไร📊
ขณะนี้ Netflix มีมูลค่า 3 เท่าของยอดขายที่คาดการณ์ไว้ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2015 และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 57 ปี ปัจจุบัน ศักยภาพในการเติบโตของ Netflix นั้นอ่อนแอกว่าที่เคยเป็นมาในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ดังนั้นจึงมีเหตุผลที่หุ้นจะต้องซื้อขายด้วยอัตราส่วน P/S ที่ต่ำกว่า แต่ถึงกระนั้นเราก็สามารถพูดได้ว่าส่วนลด 30% ที่กำลังซื้อขายอยู่ในปัจจุบันเริ่มดูไม่ยุติธรรมเล็กน้อย นอกจากนี้ อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ของ Netflix ขณะนี้ต่ำกว่าดัชนี Nasdaq 100 ถึง 2013% นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม XNUMX ที่ P/S ของ Netflix มีการซื้อขายโดยมีส่วนลดจาก Nasdaq พูดง่ายๆ ก็คือ Netflix ให้ส่วนลดอย่างมากทั้งในด้านประวัติความเป็นมาของตัวเองและตลาดหุ้นในวงกว้าง (ใครไม่รักข้อเสนอดีๆ?
แต่เมื่อจำนวนสมาชิกและยอดขายของ Netflix เติบโตช้าลง การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานและความสามารถของบริษัทในการสร้างผลกำไรจึงมีแนวโน้มจะมีความสำคัญมากกว่ายอดขาย ดังนั้นบางทีเราควรดูอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) แทนที่จะเป็นอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย ขณะนี้ Netflix มีมูลค่า 19,4 เท่าของรายได้ที่คาดการณ์ไว้ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งสอดคล้องกับ Home Depot ซึ่งเป็นหุ้นที่ชนะการแพร่ระบาดอีกตัวหนึ่ง นั่นเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากการประเมินมูลค่าของ Netflix อยู่ในระดับเดียวกับบริษัทที่มีการเติบโตต่ำ แม้ว่าสตรีมเมอร์จะมีช่องทางที่เป็นไปได้มากมายในการเติบโต ตั้งแต่การแปลงผู้ไม่จ่ายเงิน 100 ล้านคนเหล่านั้น ไปจนถึงการขายโฆษณา (แหล่งรายได้ใหม่ทั้งหมด) และขยายไปยังอุปกรณ์มือถือ . การเล่นเกม
หากทุกอย่างล้มเหลว Netflix อาจมองว่าราคาหุ้นที่ตกต่ำเป็นโอกาสในการซื้อหุ้นคืน ซึ่งนำไปสู่การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) กระแสเงินสดอิสระ (FCF) ของบริษัทมีมูลค่ารวม 802 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อน โดยคิดเป็นรายปีซึ่งคิดเป็น 3,2% ของมูลค่าตลาดของบริษัท กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทสามารถซื้อคืนหุ้นได้ 3,2% ในแต่ละปี (อย่างอื่นเท่ากัน) ซึ่งจะเพิ่มอัตราส่วน EPS ต่อปีในจำนวนที่ใกล้เคียงกัน
ดังนั้นจึงเป็นตัวเลือกที่ดีในการลงทุนใน Netflix หรือไม่?🛒
ดังที่เราได้เห็นแล้ว สถานการณ์นี้น่าสนใจเนื่องจากหลายจุดที่เราสังเกตเห็น: (i) หากเราซื้อหุ้นของ Netflix วันนี้ โดยพื้นฐานแล้วเรากำลังซื้อหุ้นโดยการปรับมูลค่าตามคุณลักษณะของบริษัทที่มีการเติบโตต่ำ นั่นหมายความว่าเราได้รับ "ตัวเลือกการโทร" ฟรีสำหรับการเติบโตในอนาคตที่บริษัทสามารถสร้างได้ และสำหรับ Netflix ที่สูญเสียสมาชิกในไตรมาสที่แล้ว สาเหตุทั้งหมดเป็นเพียงความพ่ายแพ้ชั่วคราวหรือแม้แต่โอกาสในการเติบโตที่อาจเกิดขึ้น (ii) การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นเป็นเรื่องที่น่ากังวลและถือเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด (นอกเหนือจากที่ลูกค้ายกเลิกการสมัครสมาชิกหรือเปลี่ยนไปใช้แผนที่ถูกกว่า). ด้วยการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น สตรีมเมอร์จึงต้องใช้เนื้อหาใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องเพื่อดึงดูดผู้ชม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากซีรีส์หรือภาพยนตร์ยอดนิยมสามารถรับชมได้ในคืนเดียว (iii) ค่าใช้จ่ายมหาศาลแต่จำเป็นในแต่ละปีทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจโดยรวม และผู้ส่งสัญญาณรายใดสามารถทำกำไรได้มากหรือไม่ การเปรียบเทียบที่ดีคืออุตสาหกรรมโทรคมนาคม กลุ่มโทรคมนาคมที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาต้องลงทุนมหาศาลทุกปีเพื่อเสนอบริการที่ดีที่สุดโดยยังคงราคาไว้ต่ำ เนื่องจากในทางปฏิบัติ พวกเขาขายสินค้าแบบเดียวกับคู่แข่ง และแม้ว่าบริษัทโทรคมนาคมจะสร้างรายได้ แต่ความสามารถในการทำกำไรของพวกเขาก็ไม่ใกล้เคียงกับระดับที่น่าประหลาดใจที่พบในบางส่วนของอุตสาหกรรมเทคโนโลยี