Per què Warren Buffett estima tant aquesta acció?

Les oportunitats d'inversió en accions atractives han estat difícils de trobar en un clima infestat d'inflació, pors per riscos de recessió i tipus d'interès més alts. Però no si ets Warren Buffett. Durant els darrers sis mesos s'han deixat milers de milions de dòlars per comprar prop del 20% de les accions de Occidental Petroleum (OXY). Aquest moviment ens dóna per pensar una estona, més sabent que recentment ha aconseguit l'aprovació per aconseguir el 50% de l'empresa. Així que ens traurem de dubtes i analitzarem el per què l'“Oracle d'Omaha” desitja tant aquesta empresa…

1. Té exposició a l'esquist nord-americà.🛢️​

L'esquist és un tipus de mineral que en fracturar la roca hidràulicament s'aconsegueix extreure'n gas natural. I si hi ha alguna cosa que cal saber de Buffett és que «no apostarà mai contra els Estats Units». El creixement de la fracturació hidràulica, més coneguda com a fracking, des del 2010 ha fet de l'esquist nord-americà una força a tenir en compte. Ha transformat el panorama energètic del país i n'ha assegurat la independència energètica. La producció actual de petroli als EUA (11,6 milions de barrils diaris) és més del doble de la que hi havia el 2008, quan va tocar fons en la crisi després de quatre dècades de caigudes. El fet a destacar és que Occidental va comprar Anadarko el 2019, un dels principals productors d'esquist de la conca del Pèrmic, controlant fins al 80% de la producció d'hidrocarburs basats als EUA.

2. Bona rendibilitat per l'alça dels preus del petroli.

Invertir en petroli i gas és fàcil de comprendre, precisament el tipus de negocis que agraden a Buffett. Això és degut al fet que només hi ha dos factors principals que impulsen els beneficis, la quantitat produïda i el preu del petroli i del gas. Aquest darrer és el més important, ja que influeix directament en el primer. Tot i que la transició energètica ja està en marxa, no perdurarà durant molts anys. Això significa que continuarem depenent del petroli i el gas. Al següent gràfic podem veure un creixement en el cost de capital de les empreses petrolieres, impulsat pels criteris ESG. Això ha fet que els productors de petroli només es vegin incentivats a desenvolupar nous projectes a 90 dòlars el barril, davant els 57 dòlars del barril amb un cost de capital més baix, cosa que manté l'oferta de petroli limitada i els preus del petroli més alts durant més temps.

3. Té espai per créixer a baix preu.💸

El punt més fort de la cartera d'Occidental és la superfície terrestre als EUA Compta amb 2,9 milions d'acres a la conca del Pèrmic, l'extens jaciment d'esquist que es troba sota Texas i Nou Mèxic. La conca del Pèrmic és la de més durada dels recursos, igual que és on s'espera que es produeixi la major part del creixement de la producció de petroli dels EUA. Alhora, té un dels costos de producció més baixos. Això permet que les economies d'escala en redueixin els costos, i és un gran avantatge competitiu. Occidental no només és un dels majors productors de petroli del Pèrmic, com podem veure al següent gràfic, a més és un dels més rendibles.

4. Bona gestió de lempresa.👌​

Buffett va començar a fer la seva inversió en accions d'Occidental Petroleum a principis d'aquest any i va dir que el conseller delegat de l'empresa dirigia la companyia de la manera eficient. Referint-se que donava prioritat als beneficis davant de la producció. És a dir, quan els tipus d'interès estaven al punt més baix, moltes empreses van gastar capital per expandir-se, bàsicament perseguint el creixement a costa dels beneficis, en detriment dels inversors. L'equip de gestió d'Occidental Petroleum, en canvi, s'ha centrat a generar fluxos de caixa forts i sostenibles. Això explica per què la generació d'efectiu ha estat tan forta els darrers trimestres. L'equip directiu ha dit que té tres objectius per al flux de caixa lliure: reducció del deute, pagament de dividends i recompra d'accions. Amb l'expectativa que el deute net es redueixi considerablement a finals d'aquest any, l'oracle es pot emportar un gran retorn d'inversió els propers dos anys.

5. Un flux de caixa sa.💰​

Fins i tot més que el creixement, un augment del flux caixa lliure (free cash flow) és una mètrica important a l'hora de fer una inversió en accions. Ens indica quant queda a una empresa després d'invertir en el seu futur. Com més gran sigui el flux de caixa lliure, millor serà per a nosaltres, ja que aquest efectiu es pot destinar a molts usos. Per exemple, per pagar el deute, fer compres, reinvertir a l'empresa o tornar-lo als accionistes en forma de dividends o mitjançant la recompra d'accions. Tal com estan ara els preus del petroli, s'espera que Occidental sigui una màquina de generar efectiu amb una rendibilitat del flux de caixa lliure fins al 14%. Això vol dir que podria recomprar totes les seves accions en uns set anys al ritme actual. A més, els seus dividends són sostenibles fins a un preu improbable de 40 dòlars per barril, i l'empresa també ha llançat recentment un programa de recompra d'accions per valor de 3.000 milions de dòlars, amb el qual podria recomprar fins al 4% de les seves accions de mercat. durant el proper any.

6. Un marge de seguretat sòlid.📊

Pagar de més per una acció no és precisament allò que faria Buffett. Només compra quan creu que es pot generar un creixement més gran del valor a llarg termini. La millor manera de valorar una empresa de petroli i gas és sumar el valor net dels actius (NAV) de tots els actius. Assumirem uns preus sostenibles per al petroli i el gas a llarg termini per al futur Després descomptem l'efectiu net generat per la producció durant la vida de l'actiu. El gràfic següent basat en les estimacions de Goldman Sachs mostra que Occidental val molt més si es creu, com fa la gran majoria dels analistes, que els preus del petroli a llarg termini es mantindran durant més temps a 60 dòlars el barril o més . Això és perquè l'enorme exposició d'Occidental a la producció de petroli dels EUA significa que té una de les exposicions més grans als preus del petroli en comparació amb la resta del sector.

Com podem aprofitar aquesta oportunitat dinversió en accions?🧐​

Buffett té a la cartera d'inversió en accions un total de 38.000 milions de dòlars d'exposició al sector energètic a través de Chevron (CVX) y Occidental (OXY), i això dóna moltes pistes del seu posicionament sobre els preus del petroli a llarg termini. Si compartim aquesta opinió i veiem optimisme en els preus del petroli i, en particular, sobre l'esquist nord-americà, podríem invertir directament a Occidental Petroleum. En canvi, si preferiu diversificar l'exposició al sector a través del ETF iShares US Oil & Gas Exploration & Production (IEO). També podríem invertir en el ETF iShares Global Energy (IXC) per a una exposició més global.