En la seva recent carta anual per als accionistes, Warren Buffett va destacar la presència sobre els «gegants» de Berkshire Hathaway: quatre inversions que «representen una gran part del valor de Berkshire». I és poma qui ocupa el segon lloc al rànquing, malgrat totes les circumstàncies. Podríem dir que l'alta valoració està competint amb el potencial de creixement dels guanys. Així que hem decidit analitzar per què Berkshire pot quedar-se amb les seves accions d'iPhone a les bones ia les dolentes, i si vosaltres també ho podríeu fer.
Quin és el model de negoci dApple?💲
Warren Buffett sempre ha dit que no és propens a invertir en empreses de tecnologia perquè no les entén (sàvia decisió realment…). Però, com tot gran professional, ha anat derivant part de les decisions d'inversió en aquests sectors als pupils més entesos en el tema, acumulant un 5,6% de les accions totals d'Apple (un 44% de la cartera d'accions de l'oracle d'Omaha).
El model de negoci d'Apple ha estat històricament simple: s'ha basat a vendre dispositius com ara iPhones, iMacs, iPads, Macbooks i rellotges Apple Watch. Tot i això, durant els últims anys la companyia va canviar el seu enfocament cap a un tipus de serveis, que inclouen l'App Store, Apple Music, Apple TV i més. Només una quarta part dels usuaris de dispositius Apple paguen almenys un d'aquests serveis el 2018, però és probable que aquesta xifra hagi augmentat des d'aleshores. Després de tot, els ingressos del sector van pujar de 40 mil milions de dòlars el 2018 a gairebé 70 mil milions de dòlars l'any passat. Hem de tenir en compte que els ingressos per serveis són tan importants ja que principalment generen tots els guanys de l'empresa. Els productes físics d'Apple generen un marge brut del 35%, mentre que els serveis generen un marge brut del 70%. En igualtat de condicions, com més grans siguin els ingressos dels serveis (prop del 20%), més gran serà el marge de guanys per a Apple, cosa que directament es tradueix en més guanys i més efectiu.
Què li agrada a Berkshire dApple?🥰
L'any passat, Apple va pagar prop del 15% dels seus guanys en dividends, equivalent a un 7% més que l'any anterior i un 9% més de mitjana anual durant els darrers cinc anys. Per sort, aquestes xifres no afecten negativament el preu de les accions, ja que només representen el 0,54% del valor total de mercat d'Apple. Però quan ets un accionista tan gran com Berkshire Hathaway (una balena parlant clar…) sí que hem d'estar atents perquè l'empresa va rebre 785 milions de dòlars en dividends d'Apple l'any passat. La fortuna és que, el gran Warren Buffett, està més entusiasmat amb les recompres d'accions que ha realitzat a Apple, perquè en fer servir l'efectiu existent per recomprar les seves pròpies accions, Apple redueix les accions d'oferta disponibles i provoca una pujada en el preu accions que queden (ja que el valor total d'Apple no canviarà). És una manera eficient de recompensar els inversors, ja que les recompres d'accions no acostumen a generar els mateixos impostos que els ingressos per dividends. A més, els inversors que conserven les seves accions a través d'una recompra es beneficien de l'augment de la propietat proporcional sobre l'empresa. Així que aquest any, Berkshire rebrà una proporció encara més gran dels dividends d'Apple, impulsant un cercle d'ingressos i una revaloració del capital per les nostres inversions.
Hauríem de comprar com a Buffett?🤔
Gairebé tots els inversors estan amb l'ull posat al que Berkshire Hathaway està comprant i venent, i alguns fins i tot segueixen sense miraments a la firma de l'oracle d'Omaha on vagin. I hi ha moltes raons per seguir l'estratègia de Berkshire a Apple. D'una banda, la companyia s'està tornant menys cíclica i més defensiva gràcies a la proporció creixent d'ingressos per serveis. Això està ajudant que els guanys d'Apple siguin més predictibles, ja que les subscripcions a serveis com Apple Music tendeixen a ser menys freqüents. A aquest fet cal sumar-hi el que Apple està repartint dividends amb projeccions de futur creixents, i si el preu de les accions cauen, es tornaran encara més atractius en relació amb la valoració de l'empresa. Això sí, actualment les accions d'Apple actualment cotitzen a una ràtio preu-guanys (PER) d'un x26, estant per sobre de la mitjana de les accions tecnològiques globals a x22. S'espera que Apple generi un creixement de vendes i guanys per sota de la mitjana durant el proper any, cosa que ens pot anticipar que la seva valoració baixi al mateix ritme.
Per tant, en absència d'una sorpresa positiva significativa de les actualitzacions de guanys d'Apple, el preu de les seves accions es pot veure pressionat aquest any. D'altra banda, Apple té un historial de superar sempre les seves expectatives, per la qual cosa és difícil descartar el gegant tecnològic encara sobre el futur desenvolupament.