Al desembre, JPMorgan va predir que la inversió en accions nord-americanes guanyaria un 5% aquest any, els economistes esperaven que la rendibilitat dels bons nord-americans a 10 anys es mantingués al voltant del 2%, i Goldman Sachs va plantejar la possibilitat que el Bitcoin arribaria als 100.000 dòlars. Tot i això, sis mesos més tard, la inversió en accions nord-americanes ha baixat un 20%, la rendibilitat dels bons a 10 anys està en el 3% i el bitcoin ha perdut més de la meitat del seu valor, situant-se en els 21.000 dòlars . La veritat és que els professionals de Wall Street tenen un pèssim historial de pronòstics, i tot el que nosaltres necessitem per millorar és seguir cinc senzills passos inspirats en el llibre Super Forecasting de Philip Tetlock.
Pas 1: Definir el que intentem pronosticar📃
Imaginem que ens trobem amb un titular que diu: «La inversió en accions està significativament sobrevalorada i està a punt de desplomar-se». El primer és entendre què vol dir realment «la inversió en accions està a punt de desplomar-se». De quin tipus d'accions parlem? Quin percentatge de pèrdua es considera una «enfonsament» i en quin període de temps? Per avaluar l‟exactitud d‟aquesta afirmació, primer hem de definir què és exactament el que estem predient. Així que, en aquest cas, podria decidir reformular el problema com: «Quina és la probabilitat que la inversió en accions energètiques baixi més del 20% d'aquí a un any?»
Pas 2: Desglossar el problema🔬
Per calcular la probabilitat daquest problema, hem de reconèixer que es compon dun parell de parts. Simplificant el problema en parts més petites, podem formular ràpidament una previsió sorprenentment precisa en la inversió en accions. L'afirmació original consta de dues parts: «els mercats estan significativament sobrevalorats y estan a punt de caure«. Per tant, hi ha dos elements que es poden analitzar. La probabilitat que la inversió en accions estigui «a punt de caure» i la probabilitat que la inversió en accions caigui quan se sap que estan sobrevalorades.
Pas 3: Aconseguir lequilibri adequat entre les opinions internes i externes⚖️
Tetlock va descobrir que els superpronòstics veuen les coses de dues maneres, que es coneixen com a punts de vista «interns» i «externs». Comencem per plantejar una qüestió de visió externa. És a dir, pretenen eliminar les emocions i observar les dades dures i fredes. Calibren la freqüència amb què es produeixen resultats d'aquest tipus en situacions observant els fets. Tornant al nostre exemple del mercat, podríem fixar-nos en la freqüència amb què l'S&P 500 ha perdut més del 10% en un període d'un any. Això ens indica que la inversió en accions ha perdut més d'un 10% només el 15% de vegades des del 1996. El problema és que aquest cas ignora informació important que fa que aquesta situació sigui en certa manera única. Un factor únic, en aquest cas, podria ser com són d'altes les valoracions en aquell moment. Si tenim en compte aquestes valoracions observant la relació entre la previsió de les ràtios PER i les rendibilitats posteriors a un any (a baix a l'esquerra), la probabilitat d'una pèrdua del 10% puja al 30%.
No obstant això, la relació és força feble i que hi ha gairebé la mateixa quantitat de vegades que la inversió en accions van acabar molt més amunt. Així que un rang estimat per a la probabilitat de la visió externa és en realitat entre el 15% al 30%. Això sí, cap situació no es pot resumir completament amb un número. L'impacte potencial a l'economia si Rússia retira el gas europeu, o si la Reserva Federal dels EUA canvia el to amb els tipus d'interès, requereix un judici. Aquesta part de l'anàlisi, que consisteix a utilitzar el judici per avaluar els aspectes específics de cada cas, és el que Tetlock anomena «visió interna». Però hi ha dos problemes amb la visió interna:
(i) És propensa als biaixos, ja que depèn de la narrativa principal del mercat i està impulsada per factors com les notícies dominants.
(ii) El nostre cervell s'inclina naturalment per la visió interna, plena de detalls atractius i on és més fàcil crear una bona història. Per combatre aquests biaixos, Tetlock explica que és important utilitzar la «visió externa» com a àncora principal i fer servir la «visió interna» per ajustar-la. En el nostre exemple sobre la probabilitat que la inversió en accions es desplomi, la probabilitat del 15% al 30% és la nostra visió externa, per la qual cosa fins i tot si la nostra avaluació de la visió interna és força baixista, és poc probable que vegem un canvi d´opinió impulsat per les emocions. La probabilitat, doncs, podria ser del 30% o del 40%, però és poc probable que sigui tan alta com el 80% o el 90%, com suggeria el titular original de la notícia.
Pas 4: Actualitzar les nostres previsions amb freqüència♻️
Tetlock va descobrir que els bons analistes actualitzen les previsions amb molta més freqüència que els analistes normals. En altres paraules, quan els fets canvien, també ho hauria de fer les nostres previsions. Per exemple, la probabilitat original respecte a la probabilitat d'una recessió a tot Europa s'hauria d'ajustar ara que sabem que Rússia podria tancar el gas europeu i desencadenar una recessió a la regió.
Els millors pronosticadors no estan casats amb la visió. Estan disposats a canviar significativament les seves previsions fins i tot quan això significa contradir la pròpia tesi anterior. Això és el que fa que professionals de la inversió en accions com George Soros i Ray Dalio tinguin tant d'èxit. Intenten constantment entendre en què es poden equivocar i se centren més en guanyar diners que en encertar.
Pas 5: Aprendre dels errors😵
Si haguéssim d'endevinar la qualitat que, segons Tetlock, fa que un analista sigui bo, quina seria? Si, de primeres, tots pensaríem en la intel·ligència, però Tetlock va trobar una qualitat aproximadament tres vegades més poderosa. Un compromís implacable per actualitzar la seva perspectiva i centrar-se en l'automillora. Això significa dedicar temps a analitzar tant els encerts com els errors, centrant-se en allò que s'ha fet bé (o malament) i en allò que es podria haver fet de manera diferent.
Així que si porteu el compte de totes les vostres operacions i tracteu constantment d'esbrinar què podríem haver fet millor, enhorabona: ja esteu en el bon camí per triomfar amb la vostra inversió en accions.