Amb un nombre més gran d'inversors que se senten optimistes sobre la salut de l'economia mundial, els arguments per afegir una part de la nostra inversió en accions de mercats emergents (EM) a les nostres carteres són cada cop més forts. Donem una ullada als majors riscos ia les millors regions on podem situar la nostra inversió en accions de mercats emergents.
Quina és la raó per fer una inversió en accions de mercats emergents ara?💭
Els inversors esperen cada cop més un escenari d'«aterratge suau» per a l'economia mundial. És l'escenari somiat en què els bancs centrals pugen prou els tipus d'interès perquè la inflació, que està disparada, torni a baixar, sense que l'economia mundial s'enfonsi en l'intent. Si ho aconsegueixen, les condicions financeres mundials es veuran més alleujades i part de la flexió del dòlar nord-americà es començarà a esvair. I encara que gairebé tots els mercats borsaris es comportarien bé en aquest context, els mercats emergents probablement es beneficiaran de manera desproporcionada.
En ocasions anteriors (cercles blaus) s'han aconseguit aterratges suaus. Font: Consens del mercat
En gran part sé que molts països emergents són «exportadors nets». dir, venen més béns a l'estranger dels que importen. quan els seus clients en l'economia mundial van bé, a ells encara els va millor. Però també és perquè els inversors tendeixen a dirigir-se a les economies emergents en èpoques de bonança, a la recerca de majors rendibilitats invertint en les seves economies, mercats borsaris i divises. Aquests inversors es beneficien del creixement fort dels beneficis, l'augment de les valoracions i l'enfortiment de les divises. Però també hi ha un benefici monetari per a les economies emergents. A mesura que el dòlar nord-americà es debilita, les fortunes dels governs i les empreses dels països emergents milloren. Això és perquè els diners que han de sol estar valorats en dòlars, cosa que significa que poden tornar aquests diners (i finançar el futur creixement) amb descompte.
Quan el dòlar s'enforteix, els mercats emergents se solen depreciar. Font: Penn Mutual Asset Management.
A llarg termini, l'oportunitat encara sembla més atractiva. Les valoracions dels valors dels mercats emergents són extremadament barates en comparació amb les dels valors dels EUA, i és probable que experimentin un creixement més gran. I fins i tot si no ho fan, probablement afegirien alguns avantatges de diversificació a la nostra cartera i podrien millorar la nostra rendibilitat ajustada al risc.
Què hem de cercar?🕵🏻
La majoria dels inversors detallistes inverteixen en mercats emergents a través d'ETFs passius com el ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM), o el ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO). El problema és que aquests ETFs no estan realment diversificats, i gran part de la seva exposició es concentra a la Xina, Taiwan i Corea del Sud. I encara que hi ha arguments per fer la nostra inversió en accions en aquestes tres economies més grans i desenvolupades, estan més exposats que alguns dels seus homòlegs a aquests considerables riscos a curt termini:
1️⃣ El risc de la inflació.🎈
La inflació podria no caure tan ràpid com esperàvem. Això podria significar que la Reserva Federal dels EUA continuarà la seva agressiva campanya de pujada de tipus durant més temps. En aquesta situació, els països dels mercats emergents que encara no han pujat els tipus de manera agressiva podrien haver de posar-se al dia. Aquest fet podria frenar-ne el creixement. I si la inflació es deu a la pujada dels preus de les matèries primeres, els països que depenen de les importacions de productes bàsics probablement es veuran afectats. En aquest context, és probable que la Xina, Taiwan i Corea del Sud tinguin pitjors resultats.
2️⃣El risc a una recessió mundial.🌍
Potser és massa aviat per comptar amb aquest escenari d'aterratge suau i assumir que l'economia mundial evitarà una recessió. Les pujades de tipus no alenteixen l'economia de cop. Aquests canvis es produeixen al llarg del temps, colpejant una part de l'economia darrere l'altra. Els grans exportadors, com la Xina, Taiwan i Corea del Sud, probablement patiran si la demanda mundial cau.
3️⃣ El risc específic a la Xina.⛩️
A llarg termini, tenir accions xineses té sentit, però cal tenir en compte riscs considerables. Té una economia en desacceleració i una greu crisi als seus sectors immobiliaris, i les creixents tensions geopolítiques amb Taiwan i els EUA han augmentat seriosament la probabilitat que alguna cosa vagi molt malament.
Quines economies dels mercats emergents tenen un bon aspecte en aquests moments?📈
És possible que ens decantem per la inversió en accions xineses amb la recomanació que vam donar fa uns mesos. Continuen tenint un preu atractiu, però els seus riscos a la baixa han crescut des que publiquem aquest article. És per això que considerem mantenir aquesta assignació en una petita porció. Val més buscar valors que es beneficiïn d'un repunt del creixement, però que estiguin relativament poc exposats a la Xina, que tinguin un fort creixement intern, que depenguin menys de l'economia mundial, que siguin més resistents a les oscil·lacions dels preus de les primeres matèries i que tinguin un matalàs de tipus d'interès que els permeti retallar-los si cal. I, atès que cap país no pot complir actualment totes aquestes condicions, aquí us mostrem els tres que s'acosten força:
Brasil.🦜
El Brasil té una baixa exposició a la Xina, és un beneficiari net de la pujada dels preus de les primeres matèries i té tipus d'interès que es podrien baixar si l'economia comença a tenir problemes. A més, el seu creixement intern ha estat recolzat per un fort estímul fiscal i la seva inflació s'ha desaccelerat. Ah, i les accions brasileres estan molt barates ara mateix, tant en comparació amb altres mercats emergents com amb la seva història. Això , les eleccions d'octubre podrien afegir una mica de volatilitat a curt termini. Per sort, no s'espera que els resultats alterin les perspectives del país a llarg termini. Podeu invertir al Brasil a través del ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) oa través de l'índex Bovespa (IBOV).
Índia.🛕
Si hi ha un país ple d'oportunitats interessants de creixement intern, és l'Índia. Les ambicioses reformes econòmiques del govern haurien d'ajudar el país a capitalitzar la revolució digital i la propera etapa de creixement. Igual que el Brasil, l'Índia no està excessivament exposada a la Xina i té un matalàs de tipus d'interès. No obstant això, a diferència del Brasil, el mercat de valors de l'Índia està força car, la seva moneda mostra signes de debilitat i el seu banc central podria haver de pujar més els tipus per reduir la inflació. Tot i això, les accions de l'Índia es troben entre les més interessants dels mercats emergents. Podeu invertir a Índia a través del ETF iShares MSCI Índia (INDA) oa través de l'índex Nifty 50 (NIFTY).
Indonèsia.🏖️
Aquest país ha dut a terme ambicioses reformes econòmiques des de la pandèmia, i sembla estar ben situat per beneficiar-se d'una relaxació més gran de les mesures de Covid, cosa que podria impulsar el turisme al país. El govern també atrau molta inversió estrangera directa, i tant el creixement intern com les exportacions han estat molt fortes. No obstant això, la inflació continua sent elevada, cosa que pot obligar el banc central a apujar els tipus de forma més agressiva. Indonèsia es veuria afectada negativament per un alentiment de la Xina i per la caiguda dels preus de les matèries primeres, però les perspectives de creixement intern la converteixen en una aposta molt més interessant que d'altres. Podeu invertir a Indonèsia a través del ETF iShares MSCI Indonèsia (EIDO) oa través de l'índex IDX Composite (COMPOSIT).
Recordeu que cap d'aquestes economies seria immune a una desacceleració del creixement mundial oa un enduriment més gran de les polítiques monetàries, i tots dos són riscos importants. Però per als inversors amb un horitzó a llarg termini, afegir una inversió en accions dels mercats emergents a les nostres carteres (rotant algunes de les nostres accions cap a mercats emergents) podria millorar el risc i la rendibilitat de les nostres carteres. I si utilitzem la mitjana de cost en dòlars per repartir els nostres punts d'entrada, fins i tot podríem trobar noves gangues…