No està sent un bon any per a la inversió en accions, sinó que ho preguntin a Netflix… L'abril d'aquest any, l'empresa de serveis de streaming va anunciar en els resultats del Q1 del 2022 que havia perdut clients per primera vegada en una dècada . Aquesta impactant notícia va fer caure el preu de les seves accions un 35% en una sessió. Fa sis mesos vam escriure un article exposant si Netflix es presentava com una oportunitat a llarg termini. I havent presentat resultats recentment, vegem si Netflix es presenta com una bona inversió en accions.
Què ha informat Netflix?
Durant els primers dos trimestres de l'any, Netflix no parava de perdre subscriptors. Fins a l'arribada del tercer trimestre, on Netflix ha aconseguit 2,4 milions d'usuaris, creixent a totes les regions del món. Alhora, també va superar les seves projeccions de creixement i les previsions dels analistes. Això li ha permès augmentar els beneficis i els ingressos. El gegant nord-americà espera afegir 4,5 milions de clients més aquest trimestre.
Això portaria al servei de streaming a acabar l'any 2022 amb 227,5 milions de clients, un 2,6% més del que tenia en acabar l'any anterior. Òbviament, no és el boom de creixement que va experimentar durant la pandèmia, però és un indici d'esperança després d'aquest any tan dur.
Quin és el pla de Netflix per canviar les coses?
1. Abordar les cancel·lacions de subscripcions motivades pel preu
Les pujades de preus dels productes bàsics han empès molta gent a retallar despeses, com ara les subscripcions a serveis de streaming. Aquest fet està tenint força impacte a mesura que els serveis de streaming encareixen les seves subscripcions, minvant les previsions de creixement de la inversió en accions del sector de serveis de streaming. La resposta de Netflix a aquesta situació és una versió més econòmica del seu servei amb publicitat, que planeja llançar a 12 països el proper mes.
Comparativa de preus dels plans de Netflix. Font: Bloomberg.
Segons l'empresa, la demanda del nou servei és alta i s'espera que redueixi les cancel·lacions dels clients alhora que atrau nous usuaris. A més a més, per 7 dòlars al mes, el servei de Netflix amb publicitat té un preu competitiu. Aquest pla de Netflix és 3 dòlars al mes més barat que la versió amb publicitat de HBO Max i 1 dòlar menys que el proper Disney+ amb anuncis.
2. Ingressos sense cap cost gràcies a la publicitat
Des de Netflix afirmen que ja han aconseguit centenars d'anunciants, havent venut la major part dels seus espots publicitaris per al nou servei abans del llançament al novembre. La venda d'anuncis generarà una font d'ingressos totalment nova per a Netflix, sense cap cost. Segons Ampere, l'empresa d'anàlisi de mitjans Netflix guanyarà 5.500 milions de dòlars en ingressos publicitaris anuals el 2027.
Es preveu que Netflix generi 5.500 milions de dòlars en ingressos publicitaris el 2027. Font: Ampere.
3. Guanyar diners amb la gent que utilitza el servei però no paga per ell
Dels 223 milions de subscriptors de pagament de Netflix, n'hi ha més de 100 milions que utilitzen la plataforma sense pagar. El pla per monetitzar aquests espectadors es basa en dues maneres:
-Prendre mesures contra l'intercanvi de contrasenyes. Això va de la mà d'una nova funció de «Transferència de perfil» que facilita als prestataris de contrasenyes la transferència del seu perfil de Netflix al vostre compte. Amb aquesta mesura esperen generar més abonats de pagament.
-Permetre als subscriptors crear subcomptes per als amics o familiars a canvi duna quota mensual addicional. Amb aquesta mesura esperen generar més ingressos.
Els subscriptors tenen pes sobre els resultats?
Tot i que els inversors han analitzat durant molt de temps Netflix sobre la base del nombre de subscriptors que afegeix cada trimestre, l'empresa prefereix que se l'analitzi en funció de mètriques financeres més tradicionals. Referint-se a mètriques com els ingressos i el benefici operatiu, especialment a mesura que el creixement dels clients creix als seus principals mercats. Per reafirmar les paraules, Netflix ha dit que ja no proporcionarà previsions de subscriptors als inversors. Pel que fa als ingressos, s'espera que el nou servei amb publicitat i les funcions per compartir contrasenyes hi tinguin un paper important. Però això no és tot, perquè també s'està expandint al sector dels jocs per a mòbils, el que suposa una altra possible nova font dingressos. En total, segons les previsions dels analistes, s'espera que Netflix vegi créixer els seus ingressos a una taxa de creixement anual composta (CAGR) del 9% entre el 2022 i el 2025. És un ritme més ràpid que el d'una empresa nord-americana mitjana.
Comparativa del CAGR entre diferents empreses americanes. Font: Finbox.
Pel que fa als beneficis operatius, s'espera que Netflix guanyi entre 5.000 i 6.000 milions de dòlars aquest any. I llençant una pua als seus rivals, l'empresa va dir que els seus competidors estan invertint fortament per impulsar els subscriptors i que tots estan perdent diners en l'intent, amb pèrdues operatives combinades el 2022 molt per sobre de 10.000 milions de dòlars segons les estimacions.
Com estan les valoració de les accions de Netflix ara?
Les xifres de subscriptors són cada cop menys rellevants i els inversors han de centrar-se en el benefici operatiu, hem d'avaluar la valoració de Netflix utilitzant la relació preu-benefici (P/E) a futur. L'empresa val ara 26,3 vegades el benefici previst per als propers 12 mesos.
Ràtio P/E de les accions de Netflix. Font: Simplywall.st.
Aquesta xifra és superior a les 19,1 vegades de Disney. En comparació amb la mitjana de les empreses del Nasdaq, Netflix té unes perspectives de creixement més sòlides, millors marges de beneficis i genera més rendibilitat sobre el capital.
Netflix és una bona oportunitat d'inversió en accions?
Després d'haver passat nou mesos des de la gran caiguda de les accions de Netflix, hem pogut comprovar que va ser exagerat. D'altra banda, ens va oferir també un gran punt d'entrada. Des de llavors, l'empresa ha tornat a créixer en nombre de subscriptors i les accions han pujat més d'un 60% des del mínim que van arribar al maig.
Les perspectives de Netflix continuen sent favorables. Amb una possible recessió econòmica a l'horitzó, moltes empreses nord-americanes podrien veure reduïts els beneficis. Netflix, per part seva, té moltes vies per generar un creixement dels beneficis a curt termini. Des de la venda d'anuncis, monetitzar els usuaris que no paguen, expandir-se al sector dels jocs per a mòbils, apujar els preus… Després de tot, es preveu que l'empresa generi 2.000 milions de dòlars de flux de caixa lliure (FCF o Free Cash Flow en anglès) l'any que ve, o l'1,7% del valor de mercat. És a dir, l'empresa pot recomprar l'1,7% de les seves accions l'any que ve, i potencialment cada any, cosa que es tradueix com a bones expectatives de creixement futur.
Previsió de desenvolupament dels beneficis per acció (EPS) de Netflix. Font: Simplywall.st.
A més, si tota la resta falla, podrien recomprar les seves pròpies accions, cosa que generaria un creixement dels beneficis per acció (EPS o Earning per Share en anglès). Ara com ara, Netflix es presenta com una bona oportunitat d'inversió en accions amb totes les millores que pretén incorporar. Veurem en els mesos següents si es reprodueix en els seus resultats…