Podríem aprendre a estimar la inversió més odiada del món?

Amb la inflació en nivells vistos per última vegada a la dècada de 1970 i la Reserva Federal iniciant un dels seus cicles de pujada de tipus més agressius, no sorprèn que la inversió en bons siguin actualment l'actiu més odiat del món. Però quan veiem que tothom mostra un sentiment a la baixa en un actiu en particular, probablement ens trobem davant d'una inversió contrària interessant. I de fet ho és.

Per què la inversió en els bons ha caigut? 🍃

La inflació no ha estat tan alta des de la dècada del 1970, i va obligar la Reserva Federal (Fed) a augmentar els tipus d'interès molt més ràpid del que anticipaven els inversors. Tant l'augment dels tipus d'interès com l'alta inflació són dolentes per als bons com a actiu d'inversió: l'alta inflació redueix el poder adquisitiu dels fluxos d'efectiu dels bons, mentre que els tipus més alts obliguen els bons existents a negociar-se per menys que els nous bons de més rendibilitat. Això és dolent per a tots els bons, però particularment per als bons del Tresor dels EUA a llarg termini, que són més sensibles als canvis en els tipus d'interès i la inflació que els de curt termini.

Per què no hauríem d'escoltar els detractors?🙉

Quan tothom se sent baixista respecte a alguna inversió, i quan aquesta «una cosa» ja ha perdut una quantitat rècord de diners, ens hem de preguntar si tenen raó de ser tan negatius. Perquè, de manera una mica contrària a la intuïció, els actius en realitat són menys arriscats quan experimenten les pèrdues més grans que quan han estat pujant constantment durant anys. I igual que comprar accions va ser una millor idea el 2009 que el 2008, comprar bons es podria dir que és una millor idea avui que fa un o dos anys, quan els tipus d'interès encara eren baixes i queien. Encara hi ha una bona possibilitat que els tipus dinterès i fins i tot la inflació augmentin. I si això passa, és clar, és poc probable que guanyem diners comprant bons, fins i tot a aquests nivells. Però invertir amb èxit té tant a veure amb les asimetries en el risc i la recompensa com amb la freqüència amb què es té raó. I en els nivells actuals, la relació risc-recompensa d'afegir bons a la nostra cartera sembla força atractiu.

Per què el risc-recompensa es veu tan saborós?🤤

Una rendibilitat més gran farà créixer la inversió en bons

Doncs si, la raó principal per la qual els bons s'estan esfondrant, la pujada dels tipus d'interès, és la mateixa raó per la qual podríem voler fer-hi una inversió. Si bé la pujada dels tipus es traduirà en grans pèrdues per als inversors en bons existents, oferirà als inversors en nous bons una rendibilitat més gran. Des d'aquesta perspectiva, com més grans siguin els tipus d'interès, millor. Amb aquests tipus més alts, la demanda de bons hauria de tornar a créixer. Després de tot, quan podem generar un 3% pràcticament sense riscos fent una inversió en bons del Tresor dels EUA, els inversors estaran molt menys incentivats per invertir en actius de risc com les accions, especialment si les perspectives de l'economia semblen desafiadors.

El mercat de bons està madur per a sorpreses positives😮

Els preus dels bons ja reflecteixen la perspectiva més desafiadora de tipus d'interès i d'inflació més alts. Això queda clar a partir de les pèrdues rècord als preus dels bons. I ara que els preus són tan baixos, qualsevol sorpresa positiva pel que fa als tipus d'interès o la inflació podria fer que els preus dels bons es recuperin considerablement. De fet, això és el que va passar el 2019, quan la Fed va fer marxa enrere amb les pujades de tipus després que es va fer evident que l'economia no podria manejar tipus més alts. D'altra banda, es necessitarien molt males notícies perquè els preus caiguin encara més, ja que l'impopular ja és l'actiu.

El risc de recessió aviat superarà el risc d'inflació💥

El focus principal del mercat en aquest moment és la inflació, i la prioritat número u de la Fed és arreglar-la. Això òbviament no és bo per als bons. Però la Fed té la intenció activa de desaccelerar el creixement per reduir la inflació. I si s'ha de jutjar per la història, es passarà de la ratlla: la Reserva Federal només ha aconseguit aconseguir un «aterratge suau», quan no va portar l'economia a una recessió, en una ocasió a la història. El president de la Fed, Jerome Powell, certament no sembla gaire confiat aquesta vegada, dient recentment que era més probable un aterratge «suau». I quan la Reserva Federal s'enfronti a una economia nord-americana en recessió, no tindrà gaires opcions: haurà de retallar els tipus d'interès una vegada més.

Aleshores, com aprofitem aquesta oportunitat d'inversió?❓

Fins i tot si el perfil de risc-recompensa no ens convenç en els bons, és possible que considerem afegir-los a la nostra cartera pels beneficis de diversificació. Si bé els béns arrels, les matèries primeres i les accions mostrarien beneficis de diversificació quan leconomia funciona bé, és probable que tots caiguin si cau i el sentiment canvia. En aquest entorn, és probable que només els actius de refugi segur com l'or i els bons del Tresor dels EUA compensin les pèrdues. Però els bons s'haurien de beneficiar més que l'or si la inflació cau juntament amb el creixement econòmic. Podríem dir que això fa que els bons del Tresor dels EUA siguin la millor cobertura en aquests nivells. Tant el iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) és una bona inversió sòlida si estem buscant comprar bons. Aquest fons és sensible al creixement econòmic i la inflació, cosa que ens hauria de donar més pels nostres diners en aquest entorn. I recordem que no necessitem comprar-ho tot de cop: podem anar ingressant gradualment amb el temps, a mesura que baixen els preus, una excel·lent manera de suavitzar el nostre punt d'entrada.