La crisi energètica d'Alemanya va fer un tomb el mes passat després que el govern elevés el nivell de risc del gas del país a la fase d'«alarma». Això es tradueix com el catalitzador a l'horitzó que podria desencadenar la fase final d'«emergència». Cal preparar-se per a les grans conseqüències a l'economia alemanya, així com per als nous guanyadors que es crearan en la inversió en accions energètiques.
Què podria desencadenar la fase d'emergència?🚨
Alemanya continua depenent de Rússia per obtenir més d'un terç del gas. Va posar en marxa la fase inicial d'«alerta primerenca» al març, preparant-se per a un possible tall de subministrament després que Rússia exigís que se li pagués en rubles. Aquest tall es va produir el mes passat després que Gazprom reduís els enviaments a través del gasoducte Nord Stream en un 60%. Aquesta mesura va portar Alemanya a elevar el nivell de risc del gas a la fase d'«alarma».
Fases del pla d‟emergència del gas d‟Alemanya. Font: Bloomberg
Rússia està disposada a tancar el gasoducte Nord Stream per mantenir-lo durant deu dies a partir de l'11 de juliol. Però diversos funcionaris alemanys temen que Rússia aprofiti els treballs de manteniment previstos per tancar definitivament les aixetes. Aquest succés deixaria la major economia d'Europa sense la font de gas principal. D'aquesta manera, Alemanya activaria amb tota seguretat el tercer i més alt nivell d'«emergència», que implicaria el control estatal de la distribució. En altres paraules, el racionament del gas.
Qui són els perdedors en aquest escenari?😭
Els consumidors alemanys🛒
Els ciutadans d'Alemanya s'enfronten a la possibilitat de quedar-se sense electricitat i gas per alimentar i escalfar casa seva. També es podrien disparar les factures dels serveis públics, cosa que faria efecte en els seus ingressos. I és que el govern alemany planeja una nova legislació que repartiria els costos tant de la pujada dels preus de l'energia com del rescat d'empreses energètiques en fallida (com Uniper). De fet, el director de l'agència federal de xarxes de gas va advertir que els preus per als consumidors podrien triplicar-se si Rússia atura completament els enviaments a través del gasoducte Nord Stream.
Evolució del preu del gas a Europa. Font: 20 Minuts
El ministre d'Economia alemany va advertir que les mesures de Rússia per reduir el subministrament de gas natural a Europa corren el risc de provocar un efecte dòmino que podria fer caure el mercat de inversió en accions energètiques, fent referència a la situació de Lehman Brothers com a catalitzador de la crisi financera. Una interrupció completa dels enviaments de gas al gasoducte Nord Stream seria la primera gran fitxa de dòmino a caure.
El col·lapse de Lehman Brothers va ser el catalitzador de la crisi del 2008. Font: Pinterest
La indústria alemanya🏗️
El gas és fonamental per a molts processos industrials, com ara la fabricació de productes químics, farmacèutics, metalls i fertilitzants, entre d'altres. L'empresa alemanya BASF, el fabricant de productes químics més gran d'Europa, ha declarat recentment que no tindrà més remei que retallar la producció si es redueix el subministrament de gas, i és molt probable que se li uneixin moltes altres empreses industrials que, en conjunt , contribueixen de manera fonamental a la producció econòmica alemanya.
L'economia alemanya💶
L?economia alemanya es veuria molt afectada pels grans descensos de l?activitat industrial i la despesa dels consumidors. El gràfic següent mostra l'estimació del banc central alemany de les possibles pèrdues per a l'economia a causa de les retallades de producció, que suggereixen que la producció econòmica del país podria caure un 8,6% el primer trimestre del 2023, un col·lapse que ho sumiria en una de les seves pitjors recessions de la història recent.
Un possible racionament del gas pot afectar amb força les previsions de creixement del PIB alemany. Font: Bloomberg
Qui són els guanyadors en aquest escenari?🏆
Algunes centrals elèctriques de carbó s'estan reactivant a Alemanya i altres països d'Europa, després que la Unió Europea donés llum verda als Estats membres per cremar més carbó per fer front a la crisi energètica. Això podria fer pujar encara més el preu del carbó, proporcionant un guany inesperat a les empreses mineres de carbó com Recursos d'arc (ARCH) i Peabody Energy (BTU) als Estats Units, Glencore (GLEN) a Europa i Xina Shenhua Energy (601088), Xina Coal Energy (601898), Adaro Energy (ADRE), Carbó Whitehaven (WHC) i Carbó Índia (COALÍNDIA) a Àsia.
Però el carbó és només una solució temporal, i el veritable guanyador a llarg termini és el gas natural liquat (GNL) nord-americà. El conflicte ha impulsat les empreses europees a signar contractes de GNL a llarg termini, principalment proveïdors nord-americans. Electricité de France acaba de publicar una licitació per comprar-lo a partir del 2023, el principal proveïdor nord-americà, Energia Cheniere, ha donat llum verda a l'ampliació d'una terminal a Texas, Cheurón ha tancat dos acords de compravenda de 20 anys amb Venture Global LNG, i el gegant químic Ineos i l'empresa alemanya RWE han anunciat per separat acords de GNL amb Sempra Energy.
Previsió de creixement de la demanda de GNL per als 10 anys següents. Font: Bloomberg
És clar que la inversió en accions del sector del GNL presenciarà una pujada en les seves valoracions. El GNL nord-americà ja flueix cap a Europa en volums rècord, ja que els preus a la regió superen els asiàtics, però encara no és suficient per satisfer la demanda. Segons Bloomberg New Energy Finance, la demanda mundial de GNL augmentarà un 18,4% el 2026 respecte als nivells del 2021. Aquest creixement estarà liderat per Europa, mentre que l'impuls de l'oferta vindrà dels Estats Units. Les millors empreses ben posicionades per realitzar la nostra inversió en accions al florent mercat del GNL són Royal Dutch Shell (SHEL), Energia Cheniere (LNG) i Sempra Energy (SRE) es beneficiaran del dit augment en la demanda.