Hi ha hagut interminables especulacions sobre el tipus de rebot que tindrà l'economia nord-americana. Serà una ràpida recuperació en forma de V, o un llarg període entre el declivi i la posterior recuperació (una forma d'U)? Altres possibles formes de recuperació s'han comparat amb les lletres «W» i «L».
En realitat, aquesta sopa de lletres "en última instància importa molt poc", segons Vincent Deluard, cap de macroestratègia global de l'empresa d'inversions INTL FCStone. En un correu electrònic, va dir que els inversors no han de ser descoratjats per això, perquè, assenyala, «la previsió econòmica, un exercici perillós en el millor dels casos, és encara més inútil avui dia: no tenim ni idea de si n'hi haurà una segona onada d'infeccions o no, la inflació o la deflació, una recessió de balanç o un jubileu del deute, etc. »
Per tant, saber que les previsions no difereixen molt de les nostres estratègies d'inversió hauria de ser tranquil·litzador. En tot cas, la recessió de l'coronavirus pot ser que ja hagi acabat, però és un llarg ascens cap a la «normalitat».
PIB d'aquest trimestre
Deluard va arribar a les seves conclusions contràries a la intuïció a l'calcular el rendiment d'un hipotètic inversor que va ser capaç de predir quina seria la xifra final de l'PIB amb quatre trimestres d'antelació. Això implica un increïble nivell de clarividència, per descomptat, ja que és molt després que un determinat trimestre hagi acabat que el govern arriba a la xifra final de el PIB d'aquest trimestre.
No obstant això, Deluard va descobrir que aquest hipotètic inversor, tot i posseir una clarividència increïble, tot just hauria superat una simple estratègia de compra i retenció durant les últimes set dècades.
Especialment, va assumir que aquest inversor estaria invertit a el 100% si el creixement de l'PIB en els quatre trimestres següents era més ràpid que el de el trimestre actual; en cas contrari, invertiria en efectiu. Des de finals dels anys 40, aquest inversor hauria superat a l'S & P 500 SPX, +0,43% en menys d'un punt percentual anualitzat. Aquesta és una recompensa molt petita per ser un pronosticador perfecte, especialment perquè les probabilitats són aclaparadores que els nostres pronòstics es quedin molt, molt lluny de ser perfectes.
Penseu que les troballes de Deluard signifiquen per a la nostra actual situació incerta, en la qual no sabem realment com de ràpid està creixent l'economia. Però hauríem molt poc avantatge sobre els nostres companys inversors fins i tot si sabéssim ara que el creixement econòmic s'accelerarà en el segon trimestre de 2021.
Per què importa tan poc el coneixement de la taxa de creixement futur de l'economia? Deluard argumenta que és perquè els marges de benefici i les relacions P / E importen molt més. L'economia pot estar creixent a un ritme ràpid, al capdavall, però si els marges de benefici s'estan reduint aquest creixement no es traduirà en un augment dels guanys. I els guanys de ràpid creixement no sempre poden superar una disminució de la relació P / E.
Guanys futures de les companyies
Aquest paper excessiu que juga el P / E ràtio es relaciona amb la taxa de descompte que els inversors fan servir - explícitament o implícitament - quan valoren els guanys futures de les companyies. Amb una alta taxa de descompte, els beneficis dels anys futurs signifiquen relativament poc per a la valoració actual d'una empresa. Amb una taxa de descompte baixa, importen molt més. De fet, Deluard va demostrar recentment que, depenent de la taxa de descompte utilitzada, l'S & P 500 està ara bastant valorat entre 1.851 i 3.386.
No és d'estranyar, com va dir Deluard, saber per endavant la taxa de creixement de l'PIB és «notablement inútil». Res d'això és per dir que l'economia no importa. Sí que importa, és clar. Però el seu impacte és més gran quan se centra en el mercat de valors a llarg termini. En períodes més curts, l'economia juga un paper menor que els marges de benefici i les taxes de descompte lligades a la valoració.
Aquesta discussió també posa en perspectiva el recent debat sobre l'aparent desconnexió entre el mercat de valors i l'economia. El que la investigació de Deluard mostra és que aquesta desconnexió no és ni nova ni particularment major ara que en anys passats.
Els inversors esperen una ràpida recuperació econòmica, ja que el NASDAQ 100 arriba a un nou rècord i l'S & P 500 elimina les pèrdues anuals. L'índex de referència S & P 500 va caure gairebé un 34% des dels màxims de febrer fins als mínims de març, el que va portar als mercats a un terreny a la baixa. L'augment de les accions de tecnologia i comunicació ha impulsat els guanys de l'NASDAQ, amb empreses com Zoom, que gairebé va triplicar el preu de les seves accions des de principis de gener, ja que el bloqueig va obligar als consumidors a adoptar noves formes de comunicació.
El nou mercat alcista es va confirmar només 16 setmanes després que els temors de COVID-19 veiessin als inversors vendre els seus actius quan es temia una recessió als Estats Units.
El NASDAQ ha pujat un 44,7% des del seu fons de l'23 de març. Es considera generalment que un mercat alcista és una pujada de més de l'20% des del punt més baix.
L'economista en cap de BetaShare, David Bassanese, creu que els mercats podrien ser excessivament optimistes a l'haver eclipsat els màxims anteriors.
«Al final, sospito que els mercats es mostraran massa optimistes pel que fa a la velocitat de la recuperació econòmica, però els mercats són impulsats en última instància pel flux de notícies diàries, que ha seguit sent en general encoratjador des que es van posar en marxa els tancaments globals », va dir.
Dades econòmiques negatives
«Després de tot, el mercat havia descomptat efectivament les dades econòmiques negatius relacionats amb el bloqueig durant la venda al març, i per tant era immune a aquestes dades quan van començar a aparèixer en els últims mesos», va explicar el Sr. Bassanese.
A mesura que l'economia comença a reobrir-, l'economista sosté que una imatge més clara de les perspectives econòmiques tindrà repercussions en el mercat de valors.
«El mercat ha pogut centrar-se en els beneficis dels tancaments en termes d'aplanament de la corba, reobertura gradual i ara alguns senyals primerenques d'un rebot en les dades econòmiques més recents. Però el desafiament vindrà després de el rebot inicial de les dades econòmiques posteriors a la reobertura, si les dades posteriors són molt més moderats, com crec que serà.
«És probable que el mercat segueixi actuant com si es produís una recuperació en forma de V fins que hi hagi proves més clares del contrari», va continuar el Sr. Bassanese.
Un important impuls per al mercat va ser l'informe mensual d'ocupació de divendres, que va mostrar una caiguda inesperada en la taxa de desocupació, reforçant les opinions que el pitjor de el dany econòmic de l'brot de virus ja havia passat.
Les accions que anteriorment havien estat les més afectades pel tancament, incloent el transport, el turisme i la indústria minorista, han augmentat a mesura que els inversors es tornen optimistes sobre un món restringit post-COVID-19. «El que està succeint clarament és que l'emoció de la reobertura està permetent que moltes d'aquestes empreses que han estat víctimes de COVID-19 tornin i tornin a entrar en vigor», va dir Stanley Druckenmiller, president i director general de l'Duquesne Family Office , a la CNBC.
No obstant això, el Sr Bassanese va advertir als inversors australians que fossin cautelosos i pacients a l'invertir en el mercat nord-americà.
«Segueixo pensant que és hora de ser previnguts, especialment si encara no han comprat en el recent ral·li de la renda variable de manera important. La por a perdre és ara intens, però sospito que en els propers mesos pot produir-se un retrocés decent -de a l'almenys la meitat el repunt des de finals de març- a mesura que es faci evident la realitat d'una recuperació econòmica moderada », va dir el Sr. Bassanese.
Els sòlids resultats internacionals han impulsat les existències nacionals, i el mercat australià ha pujat un 2,48% en el moment de la publicació.
Tendència a la baixa a la borsa
Els inversors són marcadament baixistes, ja que el 75% anticipa una recuperació en forma d'U o W de les conseqüències econòmiques de la pandèmia de coronavirus, en comparació amb només el 10% que espera una forma de V, segons l'última enquesta de gestors de fons mundials de l'Bank of America. Una segona onada de coronavirus és, amb molt, el major risc de cua, ja que el 52% dels gestors enquestats la citen, mentre que la desocupació permanentment elevat (15%) i la desintegració de la Unió Europea (11%) ocupen el segon i el tercer lloc.
Els gerents desestimen les preocupacions dels venedors quan les accions dels EUA s'acosten als màxims de la bombolla tecnològica. La cura no ha de ser pitjor que la malaltia
Els fons multigestores redueixen l'exposició de les accions a el nivell més baix. Els nivells d'efectiu han baixat lleugerament fins al 5,7% des del 5,9% d'abril, però segueixen estant molt per sobre de la mitjana dels últims 10 anys, que és de l'4,7%, el que indica que una «senyal de compra» és una aposta contrària.
D'acord amb aquesta inversió «extremadament baixista», els que van respondre són actius cíclics infraponderats, com l'energia i les indústries, i són actius defensius sobreponderats, com l'atenció sanitària, l'efectiu i els bons. L'argument de la valor enfront de l'creixement ha tornat als nivells anteriors a la crisi financera mundial, amb un 23% net d'inversors que creuen que el valor tindrà un rendiment inferior a el creixement, xifra que es va veure per última vegada al desembre de 2007.
Opinió que els inversors
Una majoria neta dels gerents (63%) va dir que les empreses estan sobreapalancadas, donant suport l'opinió que els inversors volen que les empreses gastin el seu efectiu en millorar els balanços, amb un 73% net esperant això, mentre que el 15% vol un augment de l'capex i el 7% desitja que l'efectiu sigui retornat als accionistes.
L'euro sembla barat per als enquestats, amb un 17% net que suggereix que la moneda està infravalorada, mentre que el 43% net creu que el dòlar està sobrevalorat, tot i que l'exposició a la renda variable nord-americana segueix estant sobreponderada en un 24% net , mentre que la renda variable de la zona euro està infraponderada (17% net), la seva assignació més baixa des de juliol de 2012.
Tot i això, el Regne Unit ha aconseguit el títol de la regió més infraponderada en l'enquesta de gestors de fons globals d'aquest mes, amb una infraponderació neta de l'33%. Mentre que d'altra banda cal recordar que el reordenament de la cadena de subministrament, l'augment de l'proteccionisme i les noves formes d'impostos més elevades, ocupen el primer lloc en les llistes dels inversors sobre el canvi estructural en el món post-Covid , citats en el 68%, 44% i 42% de les vegades respectivament.
Les exempcions de deute, l'energia verda, l'estagflació i l'ingrés bàsic universal també figuren a la llista d'aquest mes de probables canvis pospandémicos.
Estalvi en les comissions
Especialment els inversors que realitzin moltes operacions a l'any, tant dirigides a l'curt com a mig o llarg termini, poden acollir-se a les tarifes planes borsaris que estan començant a comercialitzar cada vegada més entitats financeres i, que permeten un important estalvi en concepte de comissions per operacions realitzades. La seva tarifa està situat entre 6 i 10 euros a el mes, i per a una persona que porti a terme un total de quatre operacions mensuals, per exemple, l'estalvi li pot suposar uns 30 euros mensuals de mitjana, el que ajuda també a optimitzar la inversió . La tarifa plana en borsa permet a l'usuari realitzar tantes operacions de compra i venda com vulgui, a l'igual que passa amb les tarifes telefòniques o per Internet. La seva aplicació encara que no està molt estesa en el sector financer, abasta principalment als bancs i caixes d'estalvis que operen a través d'Internet i als corredors, Tant nacionals com internacionals, que són els que millors condicions aporten.
En tot cas, no es pot oblidar que una bona compra en els mercats borsaris suposa avançar molt perquè els resultats en forma de plusvàlues no triguin a arribar, però per a això cal prendre una sèrie de pautes i també de precaucions amb l'objectiu que una pèssima presa de posicions pugui perjudicar la nostra inversió en el futur, encara a costa que es desenvolupi en un període alcista.
Abans de prendre posicions en un valor és aconsellable que s'estudiï el seu aspecte tècnic i fonamental, no deixar-ho a una elecció aleatòria que només pot portar problemes cap als interessos dels petits i mitjans inversors, fonamentalment en forma de minusvalideses.
Entrar en els sectors adequats simplifica la tasca de selecció a l'hora de conformar una cartera de valors, ja que probablement recollirà el sentiment positiu de mercat, sigui com fos l'aposta escollida, sempre que les dades fonamentals de les empreses siguin positius.
En les tendències alcistes una norma molt comuna entre els inversors més experimentats consisteix en esperar que es produeixin retallades en la cotització dels preus de les empreses per entrar al mercat a preus més competitius i, que poden propiciar un major recorregut a l'alça de l' valor i, per tant, més possibilitats de revaloració. Aquestes retallades puntuals es produeixen quan es produeix un cert "cansament" en les posicions compradores i comencen a sortir a flotació les vendes, és a dir, quan el mercat està sobrecomprat i, necessita un ajust en els preus per seguir en la seva escalada alcista. Aquests "descansos" en la seva cotització de preus, en els que comencen a aflorar les vendes, es produeixen diverses vegades durant un procés alcista, fins i tot els analistes borsaris el qualifiquen com de "moviments completament saludables de l'mercat"Que serveixen perquè els índexs, sectors o valors prenguin més força en les properes sessions borsàries. Estan especialment indicats cap a aquells inversors que es dirigeixen a el més curt termini i volen treure tot el seu "suc" als moviments alcistes que experimenta la renda variable. Per contra, tenen poca efectivitat per als que decantin la seva inversió cap al mig i llarg termini ja que la seva repercussió no serà tan efectiva.
Comprant valors pròxims als seus preus de suport: a través dels gràfics es podrà comprovar els valors que estan en aquesta situació, per posteriorment vendre'ls en zona de resistència, o també en el cas que es trenqués els suports. És una de les estratègies més senzilles que són utilitzades en borsa, tot i que per a això cal portar un seguiment puntual de l'evolució de les cotitzacions dels possibles candidats que puguin formar part de la cartera de valors.
Valors que han tocat fons: és un dels escenaris ideals per a qualsevol inversor que hagi de fer front a les compres, encara que té el greu inconvenient que és molt difícil per als estalviadors minoristes descobrir aquest punt exacte i, han de ser ajudats per les anàlisis que realitzen els principals intermediaris o corredors financers, que són publicats en els mitjans de comunicació especialitzats. Abans de prendre posicions en un valor és aconsellable que s'estudiï el seu aspecte tècnic i fonamental.