És una de les clàssiques preguntes que es plantegen els inversors que volen obrir posicions en el sector bancari i que tractarem de desxifrar. Dos dels dos grans bancs que cotitzen en l'índex selectiu de la renda variable nacional i que mantenen unes constants molt semblants entre si. Però que en els últims mesos han pres uns camins amb certes diferències. Fins al punt que gairebé s'han igualat en la seva valoració en borsa.
Hi ha un altre denominador entre Santander i BBVA i és que en els dos casos departeixen dividends als seus accionistes. Amb una rendibilitat aproximada a el 5% a través de quatre pagaments anuals i que estan situats a l'escala mitjana dels valors amb aquestes característiques. Per als inversors que vulguin constituir una cartera de valors de renda fixa dins de la variable i passi el que passi en els mercats de renda variable. Sent una de les seves senyes d'identitat des de fa molts anys.
Mentre que d'altra banda, aquests dos bancs han portat unes vides paral·leles que han propiciat que els inversors hagin tingut molts dubtes sobre quin valor optar per integrar-lo en la seva cartera de valors. En qualsevol dels casos, es tracten d'un dels blue xips més importants de la borsa espanyola. Amb una alta capitalització i on tots els dies es mouen i canvien molts títols d'unes mans a unes altres. És a dir, compten amb una gran liquiditat, una de les més elevades dins de l'Ibex 35.
BBVA i Santander: divergències
L'estabilitat en la conformació dels preus ha estat la constant que ha mostrat amb regularitat el Banc Santander. En els últims anys s'ha mogut en una franja que va dels 3,50 als 6 euros l'acció, oferint una major estabilitat als petits i mitjans inversors. Per sobre d'altres propostes que ofereix la renda variable nacional. És a dir, no s'han produït, ni grans revaloritzacions ni grans pèrdues en el seu valor. Amb l'excepció de les últimes setmanes a on s'està dirigint a nivells de 3,50 euros després de perdre gairebé la unitat d'euro en molt poc espai de temps.
Dins d'aquest context, es pot dir que aquest valor bancari és més estable que el BBVA. En uns moments en què el sector bancari no està en la millor de les posicions a l'estar fortament castigat com a conseqüència dels baixos tipus d'interès que hi ha a la zona euro i que ha lastado seus resultats empresarials. Els analistes financers fins i tot pensen que pot baixar fins als 3,20 euros en els nivells seria una autèntica oportunitat de negoci. Amb un potencial de revaloració que caldria qualificar-ho com d'excel·lent.
El BBVA perd el 50%
Una altra cosa ben diferent és el que li està passant a BBVA i que no ha parat de baixar des que cotitzés en nivells propers als 9 euros fa tan sols uns pocs anys. En aquest espai de temps s'ha deixat pel camí el 50% de la seva valoració en borsa. A l'cotitzar a hores d'ara al voltant de 4,50 euros i acostant-se a el del seu competidor. Els marges per descomptat que s'han estret i això fa que BBVA pugui ser més rendible de cara a l'mig i llarg termini. No en va, és un dels valors que pitjor comportament ha desenvolupat a l'Ibex 35.
Un altre dels aspectes que ha jugat en contra seu és el tema judicial en què es pot veure immers com a conseqüència dels casos de corrupció que va afectar a l'anterior cúpula directiva. I que sense cap dubte va en contra dels interessos de l'entitat en els mercats financers. Més enllà de la seva exposició a mercats emergents, com ara Mèxic i Turquia que no han donat els fruits desitjats per part dels inversors. A on el corrent venedora s'està imposant amb claredat sobre la compradora. Malgrat el seu pes específic que té en la banca espanyola.
Rendibles a llarg termini
En una cosa sí que coincideixen tots dos bancs comercials i és que quan es resolguin els problemes en el sector bancari i els tipus d'interès tornin a pujar poden fer-ho millor que la resta de valors de l'índex selectiu de la renda variable espanyola. Però pot ser que fins que això passi caldrà esperar molts mesos o fins i tot anys. Perquè els dos bancs estan en una tendència clarament a la baixa des de fa diversos mesos i que els costarà molt d'esforç sortir-ne. Tot i que es troben en un clar estat de sobrevenda i des d'aquest punt de vista poden ser una oportunitat de negoci per revaloritzar els estalvis a partir d'aquests moments.
També estan infravalorats en la seva cotització i el bo que tenen és ja tenen poc recorregut a la baixa. Des d'aquest punt de vista són més per comprar que per vendre. Tot i el risc que comporten les seves operacions, especialment en aquest context general que no és molt favorable per al sector bancari. On a curt termini poden seguir caient i fins i tot amb certa intensitat, tal com ha passat en aquest estiu. En qualsevol cas, no hi haurà més remei que posar-los en el radar per comprovar quin és el moment oportú per obrir posicions. Amb una volatilitat que ha estat un altre dels seus denominadors comuns en els últims mesos.
Amb una alta capitalització i on tots els dies es mouen i canvien molts títols d'unes mans a unes altres. És a dir, compten amb una gran liquiditat, una de les més elevades dins de l'Ibex 35. Però pot ser que fins que això passi caldrà esperar molts mesos o fins i tot anys.
Comparativa en els dos bancs
Pel que fa a Banc Santander, durant el primer semestre del l'any, el marge d'interessos va ser de 17.636 d'euros, un 4% més que en el mateix període de l'any anterior, mentre que el crèdit i els recursos de clients van créixer un 4% i un 6%, respectivament, En euros constants (és a dir, exclòs l'impacte dels tipus de canvi). En el segon trimestre, el banc va augmentar en un milió el nombre de clients, de manera que Santander atén ara a 142 milions, més que qualsevol altre banc d'Europa i Amèrica.
Tots els serveis digitals s'han agrupat en la nova unitat Santander Global Platform per impulsar l'estratègia. L'adopció digital ha seguit creixent en el semestre i ja són 34,8 milions els clients que fan servir serveis digitals de Santander. De mitjana, 240 clients accedeixen cada segon a alguna de les plataformes mòbils o digitals de l'banc, el que suposa un augment de l'28% en els últims 12 mesos. On, la qualitat creditícia va continuar millorant, amb una reducció en la taxa de mora de 11 punts bàsics en el trimestre, fins al 3,51%, mentre que el cost de l'crèdit es va mantenir estable en el 0,98%.
Costos en la reestructuració
Pel que fa a la ràtio de capital CET1 està ara en el 11,30%, 50 punts bàsics més que fa un any, i Santander es manté com un dels bancs més rendibles i eficients de l'món entre els seus comparables, amb un retorn sobre el capital tangible (rote) ordinari de l'11,7%, i una ràtio d'eficiència de l'47,4%. Després del càrrec net de 108 milions anunciat en el primer trimestre, el banc s'ha anotat un nou càrrec de 706 milions en el segon trimestre, principalment per costos de reestructuració previstos a Espanya i Regne Unit (626 milions d'euros), i provisions addicionals per a assegurances de protecció de pagaments (PPI) al Regne Unit (80 milions d'euros).
Aquests càrrecs van causar una caiguda en el benefici atribuït al segon trimestre del l'18% interanual, fins 1.391 d'euros. Exclosos aquests càrrecs, el benefici ordinari de l'segon trimestre va ser de 2.097 milions d'euros, un 5% més respecte a el mateix trimestre del l'any anterior: el major benefici ordinari trimestral des de 2011, impulsat pel fort creixement de l'crèdit a Llatinoamèrica, una millora contínua de la rendibilitat a Amèrica del Nord, així com la reducció dels costos a Europa.
Resultats de l'BBVA
Pel que fa a l'BBVA, va obtenir un benefici net de 2.442 d'euros fins al trimestre 2 de 2019, el que suposa una variació de l'-3,71% respecte a el mateix període del l'any anterior, segons ha informat la companyia a la Comissió Nacional de l'Mercat de Valors (CNMV). En una nota, el banc ha explicat que el resultat s'ha vist condicionat per un major deteriorament dels actius financers, a conseqüència de les majors necessitats de provisió als Estats Units, Mèxic i Turquia, especialment en el primer trimestre.
No obstant això, el conseller delegat de banc, Onur Genc, ha destacat els «excel·lents resultats» obtinguts pel banc en el segon trimestre del l'any, període en el qual el benefici va arribar 1.278. En termes interanuals, aquest benefici trimestral va ser un 2,6% més incloent BBVA Xile, que va ser venut per l'entitat al juliol de 2018, encara que sense tenir en compte la filial xilena, el resultat seria un 6% superior. En unes dades que han decebut a bona part dels inversors que s'han decantat per desfer posicions en aquest valor de l'índex selectiu de la renda variable nacional, l'Ibex 35.
és millor el banc santander