Yen kendi kendine toparlanabilir mi yoksa bunların hepsi bir hayal mi?

Japon yeninin düşüşü, 2022'nin en büyük makro hikayelerinden biri haline geliyor; para birimi ABD doları karşısında %11 kayıpla en son 20 yıldan fazla bir süre önce görülen seviyelere ulaşıyor. Ancak herkes yene karşı büyük bahisler yaparken trendi bozup dipten satın almanın zamanı geldi mi? Hadi bir bakalım.

Yen bu aylarda neden bu kadar düştü? 💀

Son aylarda Ukrayna'daki çatışmayla birlikte gelişen durum, yenin çeşitli nedenlerden etkilenmesine neden oldu: Yatırımcılar sadece Paralarını Japonya'dan çıkarıyorlar.. Çünkü faiz oranları neredeyse tüm dünyada ciddi oranda artmasına rağmen Japonya'da minimum seviyelerde kalıyor. Bunun nedeni Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) niceliksel genişlemenin daha da aşırı bir versiyonunu uygulamaya koymasıdır. “getiri eğrisi kontrolü” (YCC). Sadece aşağıdakilerden ibaret değildir: kısa vadeli faiz oranlarını düşük tutunama aynı zamanda Uzun vadeli faiz oranlarına açıkça sınırlama getiriliyor. Yatırımcılar başka yerlerdeki yatırımlarından çok daha fazla faiz kazanabilecekleri için Japonya'dan kaçıyorlar ve bu da para birimi üzerindeki satış baskısını artırıyor.

Şimdi, getiri eğrisi kontrolü mevcut olmasa bile, Japonya ekonomisinin diğer G7 ülkelerinden çok farklı bir yerde olduğunu belirtmekte fayda var: ekonomik büyümesi çok daha düşük ve enflasyonu çok daha düşük. Deflasyonla mücadele. Bu durum yatırımcıların Japonya Merkez Bankası'ndaki herhangi bir değişikliğe çok düşük bir ihtimal koymalarına ve para birimlerine karşı tek yönlü bir bahis yaratmalarına yol açtı. Dahası, ultra düşük faiz oranları yen'i tercih edilen finansman para birimi haline getirdi. ticaret yapmak. Bunlar, yatırımcıların yen'i Avustralya doları gibi daha yüksek getirili para birimlerine karşı sattıkları ve ikisi arasındaki getiri farkını kazanmalarına olanak tanıyan popüler döviz alım satım işlemleridir.

Ve yen sattıkları için para biriminin değeri giderek daha fazla düşüyor. Spekülatörler ve trend takipçileri düşüşü daha da şiddetlendirdiler: Yenin düşüşünden kâr elde etmek için bu kervana katılarak para birimini daha hızlı dibe ittiler.

Yen çok mu hızlı düştü? 🎢

Bu bir olasılık. Yenin düşüşü çok sert oldu ve sadece ABD doları değil, birçok para birimi karşısında da düştü. Ve para biriminin büyük ticaret ortaklarının ağırlıklı ortalamasına göre değeri olan mevcut reel efektif döviz kuru (REER), yakın zamandaki ortalamanın neredeyse üç dolarlık sapmasının altında. Bu, fiyatların temel seviyelerini aşmış olabileceğini ve yükseliş ihtimalini artırdığını gösteriyor.

Yen ayrıca, bir ülkenin para biriminin ne kadar satın alabileceğinin bir ölçüsü olan "satın alma gücü paritesine" bağlı olarak, dolar karşısında en düşük değere sahip G10 para birimi olarak değerlendiriliyor. Ancak değerleme tek başına yatırım yapmak için yeterli bir sebep değildir. Ancak yen bu kadar düşükken yen daha da zayıflamasına neden olacak çok fazla senaryo (ABD faiz oranlarının hızla yükselmesi dışında) göremiyorum. Aslında risk dengesinin değiştiğini söyleyebilirim.

Yen neden yükselebilir? 🧗🏽‍♂️

Yenin yükselişe yaklaşmasının birkaç nedeni var: (i) Birincisi, piyasalar politika değişikliğinin risklerini hafife alıyor olabilir. Elbette zayıf bir yen ekonomi için olumlu olabilir, ancak çok fazla zayıflamadığı takdirde değil. Enflasyonist baskılar tüketici harcamalarını veya şirket karlarını çok fazla azaltırsa, Bo'nun aşırı genişlemeci para politikasını tersine çevirmesi için daha fazla baskı oluşacaktır. Ve bu iki şekilde olabilir:

• BoJ yapabilir Getiri eğrisi kontrol programınızı gevşetin hedeflediği tahvillerin getiri düzeyini yükseltmek veya vadesini değiştirmek.
• Maliye Bakanlığı yapabilir döviz piyasalarına doğrudan müdahale etmekÇünkü daha yüksek bir yen enflasyonist baskılarla mücadele etmenin başka bir yolu olabilir.

Piyasanın, para biriminin tepki vermesi için belirleyici bir eylem görmesine bile gerek kalmayacak; bu anlatının hızlandırılmış temposu, yen'in altına bir taban koymak için yeterli olmalı. (ii) İkinci olarak, ABD tahvil getirileri ve emtia fiyatları aynı gibi görünmüyor aynı hızla artmaya devam. Gerçekten de ekonomik büyümeye yönelik riskler büyümenin beklentilerini gölgeliyor. Bu şu anlama gelecektir Fed'in faiz oranlarını agresif bir şekilde artırması yönündeki baskının azalmasıABD varlıklarını oluşturacak daha az çekici. Tahvil getirileri ve emtia fiyatlarındaki yükselişte bir duraklama bile Japon para biriminde bir rahatlama yükselişini tetiklemek için yeterli olabilir.

(iii) Üçüncüsü, yen'in teknik yönleri olumlu bir değişimi hızlandırabilir. Yatırımcılar mevcut seviyelerde kar elde etmeye başlayabilir ve uzun vadeli değerli yatırımcılar ortaya çıkmaya başlayabilir. O arz ve talep arasındaki dengeyi bir miktar yeniden kuracak ve para biriminin istikrar kazanmasına yardımcı olacak. Ek olarak, daha belirsiz bir makroekonomik ortam volatiliteyi artıracak, yüksek getirili para birimleri için hayatı daha da zorlaştıracak ve yatırımcıları taşıma işlemlerinden çıkmaya zorlayabilecektir. Ve son olarak yen şu anda ABD doları karşısında önemli destek seviyelerinin yakınında işlem görüyor ve bu da para birimini desteklemesi gerekiyor.

Peki bu durumdan nasıl yararlanabiliriz? ????

Başlangıçta yapabiliriz japon yenini satın alÖnümüzdeki haftalarda bazı cazip giriş noktaları sunabilecekleri göz önüne alındığında, orta vadede cazip bir fırsat gibi görünüyor. BoJ toplantısı ve bazı ekonomik veriler açıklandı önümüzdeki haftalar için önemli. Peki yen almak için hangi para birimini satmalısınız? En temiz seçenek muhtemelen Asya para birimlerinden oluşan bir sepet satmak, ancak bunu yapmak karmaşık olabilir. ABD dolarını kısa pozisyona almak Şu da mantıklı: Dolar, var olan en aşırı değerli para birimlerinden biri ve kullanımı en kolay ve en ucuz para birimlerinden biridir.

Öte yandan, eğer küresel ekonomiye ilişkin olumsuz bir görüşümüz varsa veya operasyonu durgunluğa karşı bir portföy koruması olarak kullanmak istiyorsak, şunu da düşünebiliriz: daha yüksek getirili para birimleri satmak gibi Avustralya doları veya Kanada dolarıRiskten kaçınılan bir ortamda iyi ödeme yapması gereken bir işlem. İşlemi spot piyasa üzerinden ya da fark sözleşmeleri gibi türev ürünler aracılığıyla gerçekleştirebiliyoruz. Yalnızca hisse senedi ticareti yapmak istiyorsak ve önceden yatırım eğitimi almamışsak seçeneklerimiz daha sınırlıdır, ancak dolar karşısında daha yüksek bir yene maruz kalmamıza olanak tanıyan bir ETF vardır: Invesco Döviz Hisseleri Japon Yeni Trust (FXY). Elbette oldukça yüksek bir ücreti var (%0,40), bu nedenle uzun vadede harika bir seçenek olmayabilir.