İnsanlık tarihinde hiçbir zaman kısa sürede bu kadar çok değişim yaşamamıştık. Bu on yılın başından bu yana zaten bir pandemi yaşadık, kontrolden çıkmış enflasyon artışıbir enerji krizi ve bir savaş. Bu olaylar hisse senedi yatırım piyasalarının gelecekteki eğilimlerinde tamamen devrim yarattı. Stratejistleri Goldman Sachs Konuya iyice değindiler ve bu on yılın kazanan sektörlerinde, kazananların daha fazla olduğu ancak faydaların daha az olduğu bir değişim içerisinde olduğumuzu belirttiler. Bakalım bu on yılın hisse senedi yatırım trendleri neler olacak...
Son on yılda kârlılığı neler artırdı?🔍
Son on yılın getirileri tarihin en iyileri arasındaydı. 2008 krizinin ardından yaşanan ekonomik büyüme sürecinde, teknoloji sektöründeki hisse senetlerine (özellikle FAANG) yapılan yatırımlar son on yılın getirilerine öncülük etti. Bu eylem kombinasyonu altı temel faktör sayesinde başarılı oldu:
Daha düşük enflasyon.📉
2008 krizinin büyük fiyaskosunun ardından ekonomik refah dönemi geldi. Verimlilik artışı, küreselleşme ve teknolojik ilerlemeler arzın kullanılabilirliğini büyük ölçüde genişleterek enflasyonun ve dolayısıyla genel olarak fiyatların düşmesine yol açtı.
2010'lu yıllarda enflasyonun gelişimi Kaynak: Enflasyon Verileri.
Daha düşük faiz oranları.➗
Büyük küresel mali krizi ve enflasyondaki düşüşü hafifletmek için faiz oranlarında büyük bir düşüş yaşadıktan sonra faiz oranlarını uzun süre çok düşük tuttular ve bu da ABD hisse senetlerine yatırımı yeniden teşvik etti.
Son 20 yılın ABD faiz oranları. Kaynak: Federal Rezerv Sistemi.
Daha az düzenleme.👨🏻⚖️
Önceki krizin katalizörlerinin ne olduğunun açıkça bilinmesinin ardından, arz reformları ve faiz oranlarındaki düşüş, şirketlerin büyümesi ve dolayısıyla sektörlerin büyük çoğunluğunda hisse senedi yatırımı için uygun bir ortam yarattı.
Daha düşük politik riskler.🕊️
Küresel düzeyde, son on yıldaki jeopolitik riskler minimum düzeydeydi. Irak ve Afganistan'daki çatışmaların ardından Sovyetler Birliği'nin dağılmasıyla birlikte ülkeler arasındaki çatışmalar azaldı. Bu durum, başta gelişmekte olan ekonomiler olmak üzere dünyanın farklı bölgelerinde ekonomik büyüme için uygun bir ortamın oluşmasına yardımcı oldu.
1946'dan 2019'a kadar silahlı çatışmalardaki küresel eğilimler. Kaynak: Sistemik Barış.
Küreselleşme.
İşbirliğinin küresel ekonomik toparlanma için hayati önem taşıdığı bir dönemde dünya ticareti güçlü bir şekilde büyüdü. Bu, öz sermaye yatırımını teşvik etmeye ve tesislerini işgücünün daha ucuz olduğu ülkelere taşıyabilen şirketlerin maliyetlerini düşürmeye yardımcı oldu.
Dijitalleştirme.👨💻
Bu on yıla giriş aynı zamanda insanoğlu için en büyük teknolojik devrimi de beraberinde getirdi. Çipler ve bilgi işlem gücü sayesinde akıllı telefon cihazları ve insanlar daha fazla bağlantıya geçti, bu nedenle son on yılda FAANG hisselerine yatırım yapmak fayda sağladı.
Son on yılda dijitalleşmeye yön veren farklı sektörler. Kaynak: Dijital Dönüşüm Raporları.
Önümüzdeki on yılda hisse senedi yatırım getirilerini hangi faktörler etkileyecek?🤷♂️
2020'li yılların gelmesiyle birlikte büyük çaplı etkinliklerin geleceğini zaten gördük. Sadece iki yıl içinde günlük yaşamlarımızda bazı ani değişiklikler yaşadık ve bu on yılda takip edilecek faktörlerde tamamen devrim yarattı:
Enflasyon artışı.
Fiyat artışları, başlangıçta salgının neden olduğu tedarik zinciri sorunları nedeniyle büyük ölçüde arz kaynaklı oldu. Bu sorunların çoğu ortadan kalkıyor ancak bazı fiyat baskılarının zaman içinde devam etmesi muhtemel. Avrupa, yüksek enerji maliyetlerinde büyük bir artışla karşı karşıya ve enflasyonu yavaş yavaş dünyanın geri kalanına ve dolayısıyla hisse senedi yatırım fiyatlarına yayıyor.
Enflasyon bu on yılın başında hızla yükseldi. Kaynak: NXTmine.
Daha yüksek faiz oranları.
Salgının etkilerini hafifletmeye yönelik tedbirler kısa vadede etkisini gösterdi. Bugün yan etkiler, on yılın en düşük oranlarında ve berbat niceliksel genişlemelerle (QE) yaşadıktan sonra ortaya çıktı. Dünyanın büyük ekonomilerinin merkez bankaları zaten faiz artırmaya başladı ve enflasyonu düşürmek için daha fazlasını yapmak zorunda kalabilirler.
Faiz oranlarının 2024 yılına kadar gelişimi öngörülüyor. Kaynak: Bloomberg.
Daha büyük jeopolitik riskler.⚔️
Her ne kadar fırtınanın sakinleştiğini bilsek de bu durumda faktörler tersine döndü. Son on yılda yaşanan sakinliğin ardından dünyanın farklı bölgelerinde jeopolitik çatışmalar yeniden ortaya çıktı. Bunlar, on yılın başındaki İran-ABD çatışması, Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesi ve Çin ile Tayvan arasında artan gerilimlerin ardından zaten önemli ölçüde arttı.
2021 Yılının Küresel Barış Endeksi. Kaynak: Impakter.
Daha fazla düzenleme.
Dünyanın farklı büyük bölgelerinde artan büyüme kaybıyla birlikte hükümetler, büyük sektörlerdeki hisse senedi yatırımlarına doğrudan yansıyan yeni öngörülemeyen vergiler uygulamaya başladı. Bu şekilde, mevcut durgunluğun etkilerini hafifletmeye çalışmak için büyük şirketlerin vergilerinde ve dolayısıyla karlarında artış olacağını anlayabiliriz.
Bölgelere göre büyüme tahminleri. Kaynak: IMF.
Üretimin yeniden dağıtımı.
Pandeminin ve jeopolitik gerilimlerin neden olduğu tedarik zinciri sorunları, yerini offshore eğilimine bıraktı. Şirketler yine arz noktalarına, talebin olduğu yere yakın üretim yapıyorlar. Bu, Çin ile Tayvan arasında artan gerilimin birçok şirketin eve dönüşünü tetiklediği yarı iletken endüstrisinde zaten yaşanıyor.
Hisse senetlerine yatırım yapmak için bu ne anlama geliyor?
Yeni ortamın başta yatırım yapma biçimi olmak üzere pek çok şeyi değiştirmesi gerekiyor. Tüm bunlar, nereye yatırım yapacağını seçerken biraz araştırma yapmaktan hoşlanan ve temel analize güvenen insanlar için iyi bir haber. Son on yılda yatırımın özelliklerinden biri, kazanan bir faktörün (büyüme gibi) veya bir sektörün (teknoloji gibi) seçilmesiydi. Seçilen bireysel şirketlerden çok daha önemli görünüyordu. Teknolojiye ve büyüme stoklarına yatırım yapmak, kârlılıkları ne olursa olsun üstün sonuçlar üretirken, değer stoklarına yatırım yapmak, şirketin kalitesi veya rekabetçi konumu ne olursa olsun daha düşük sonuçlar doğurdu.
Büyümeye karşı değerli hisse senetlerine yatırım yapmanın genel getirisi. Kaynak: Goldman Sachs Küresel Yatırım Araştırması.
Düşük faiz oranlarının desteği olmadan, hisse senedi seçimi piyasayı aşan getiriler elde etmek için daha önemli olacaktır. Yatırım yapmaya karar verdiğimiz firmaların genel anlamda sektör karlılığı değil, bireysel karlılıkları önemli olacaktır. Bu nedenle, güçlü rekabet avantajına sahip ve sağlam kar elde eden şirketleri analiz etmeye odaklanmaya başlamamız gerekebilir.
Bu durumdan nasıl yararlanırız?🧐
Portföylerimizi gerçekten çeşitlendirmeye başlamamız gerekebilir. Geçtiğimiz on yılın kazananları, kâr elde etmek için öncelikle ABD ve teknoloji hisse senetlerine güvenenler oldu. Bu yeni çağda, daha fazla sektör çeşitliliğinin bizim için daha iyi sonuçlar vermesi muhtemeldir ve FAANG teknoloji stoklarının yerini kolayca alabilir. FAANG 2.0 bunu size birkaç hafta önce göstermiştik. Enerji sektörünün önümüzdeki on yılın en büyük kazançlı sektörlerinden biri olacağını çok iyi biliyoruz...