Gayrimenkul hisse senedi yatırımında ayakta duracak tek bir tuğla kaldı. S&P 500 endeksi bu ayın başlarında kısa süreliğine ayı piyasasına girdiğinde bunun nedeni özsermaye yatırım değerlemelerinin düşmesiydi. Ancak özsermaye yatırımını destekleyen diğer tek faktör sağlam kalmasaydı senaryo çok daha kötü sonuçlanabilirdi. Sorun şu ki, bunun çok daha uzun sürmeyeceğine inanmak için nedenler var.
Düşen değerlemeler neden hisse senedi yatırımlarını düşürdü?😨
ABD Merkez Bankası, kırk yılı aşkın süredir kaydedilen en yüksek enflasyonla mücadele etmek amacıyla bu yıl en agresif faiz artırım döngülerinden birine girdi. Bu yüksek faiz oranları (ve bunun sonucunda tahvil getirilerindeki artış), özellikle hisse senedi piyasasını domine eden daha pahalı görünen büyüme hisse senetlerine yatırım yapanlar arasında hisse senedi yatırımı değerlemelerini olumsuz etkiledi. Aşağıdaki Mutlak Strateji Araştırması verileriyle hazırlanmış olup, fiyat-kazanç oranının üst üste 12 aylık değişimini göstermektedir (P / E) S&P 500 finali, yani endeksin piyasa değeri ile son 12 aydaki karı arasındaki ilişki. Yükseliş veya “genişleme2020 yılı, büyük ölçüde hükümetlerin ve merkez bankalarının pandemiyle başa çıkmak için başlattığı çığ gibi büyüyen teşvik paketlerinin bir sonucu olarak, tarihteki en hızlısı oldu ve şimdi onu en aşırı olanı takip ediyor. sıkıştırma” kayıtlara geçti, 2020 avantajlarından ve daha sonra bazılarından vazgeçildi.
S&P 500, değerlemede (takip eden F/K oranıyla ölçülen) yıldan yıla en büyük düşüşünü gördü. Kaynak: Bloomberg.
Aşağıdaki grafikte S&P 500'ün vadeli F/K'sındaki keskin düşüşü, yani endeksin piyasa değeri ile gelecek 12 aya ilişkin tahminleri arasındaki ilişkiyi görebiliriz.
S&P 2020'ün F/K oranı 500'deki zirvelerinin ardından XNUMX. yüzyıl ortalamasına geri döndü. Kaynak: Bloomberg
Vadeli F/K oranı kesinlikle daha da düşebilirken, değerleme kaynaklı satışların büyük bir kısmı muhtemelen sona erdi ve F/K oranı artık 21. yüzyıl ortalamasına geri döndü. Şimdi soru, bu rakamların dayandığı kazanç tahminlerinin doğru olup olmadığıdır, çünkü şu anda hisse senetlerine yatırım yapmanızı sağlayan tek şey budur.
Hisse senedi yatırımları için en son kazanç tahminleri doğru mu?📊
Hisse senedi yatırımları ve ABD ekonomisiyle ilgili son dönemdeki tüm karamsarlığa rağmen analist tahminleri bu yıl, 2023 ve 2024 için kesintisiz ABD kar tahminlerine işaret ediyor.
Analistler, durgunluk korkularına rağmen hâlâ ABD kârlarının artmasını bekliyor. Kaynak: Goldman Sachs Yatırım Araştırması
Aslında S&P 500'ün kazanç tahminleri bu yıl şu ana kadar %3 arttı. Bunun temel olarak şunlardan kaynaklandığı doğrudur: enerji şirketi hisselerine yatırımArtan petrol ve gaz fiyatlarından faydalanıyorlar. Bu eylemleri hariç tutarsak tahminler neredeyse aynı kalıyor. Ancak bu bile alışılmadık bir durum: Şirketlerin yaklaştıkça çıtayı düşürmesine ilişkin standart kurumsal uygulamalar nedeniyle tahminlerin yıl ortasında biraz düşmesi normal. Daha da sıra dışı olan ise, bu yılın kazanç tahminlerinin, karşılaştıkları tüm olumsuzluklara rağmen değişmemiş olmasıdır. Kontrolden çıkan enflasyon tüketici talebine ve işletme gelirine zarar verecek, daha yüksek oranlar finansman maliyetlerini artıracak, daha yüksek ücretler kar marjlarını düşürecek, daha güçlü bir dolar yabancı kârların değerini düşürecek, vb.
Enflasyon, hisse senedi yatırımlarının tüm sektörlerinde hızla yükseldi. Kaynak: OECD
Beklendiği gibi, kısa süre önce yapılan Bank of America anketinde hedge fon yöneticileri kazanç beklentileri konusunda son derece kötümserdi. Lehman Brothers'ın 2008'deki iflasından hemen sonra daha fazla yönetici genel karın düşmesini bekliyordu.
Hisse senetlerine yatırım yapmanın küresel getiri beklentileri, 2008'deki Lehman çöküşünden bu yana en düşük seviyesinde. Kaynak: Bank of America Küresel Fon Yöneticisi Araştırması
Peki hisse senedi yatırımının geleceği konusunda endişelenmeli miyiz?💣
Kâr beklentileri çok yüksek çıkarsa iki şeyden en az biri gerçekleşebilir:
- Şirketler bu kazanç tahminlerini kaçıracak (daha fazla hisse senedi satışına yol açacak).
- Hisse senetlerine yatırım yaparken kâr tahminlerinin zayıf olması düşüşlere neden oluyor.
İkincisi ise, bu, değerleme beklentilerinizi zorlamadan hisse senedi yatırım fiyatlarının daha da düşebileceği anlamına gelir - yani sabit bir F/K varsayıldığında, kazançlardaki bir düşüş, fiyatlarda orantılı bir düşüşle karşılanır. Hisse senedi yatırım değerlemeleri düştü ancak kazanç tahminleri düşmedi. Yani analistler tahminleri düşürse veya şirketler bu tahminleri kaçırsa da hisse senedi yatırım fiyatları düşebilir. Şimdilik hisse senedi yatırım riskimizi düşük tutmak ve kazanç tahminlerinin aşağı doğru revize edildiğini görene kadar hazırlıklı olmak en iyisi.