Netflix'in abone büyümesinin, 2020'de yaşadığı abonelik patlamasının ardından yavaşlaması bekleniyordu. Ancak her şey sonsuza kadar sürmüyor çünkü Netflix, on yıl içinde ilk kez geçtiğimiz çeyrekte izleyici kaybetti. Bu, analistlerin şirket hisselerine ilişkin satın alma notlarının yüzdesinin sekiz yılın en düşük seviyesine düşmesine neden oldu. Ayrıca neden oldu Pershing Meydanı, Bill Ackman sadece birkaç ay önce biriktirdiği bir milyar dolardan fazla hisseyi sattı. Ancak Netflix'in hisse fiyatının bu yıl %60'tan fazla artması nedeniyle şüpheleriniz bize büyük bir fırsat gösterebilir...
Netflix aboneleri neden düşüyor?👎
Parolayı paylaş🔑
Netflix, 222 milyon ücretli abonesinin yanı sıra, hizmeti ödemeden kullanan 100 milyondan fazla kişinin de bulunduğunu tahmin ediyor. Şirket şimdi bu izleyicilerden para kazanmanın yollarını araştırıyor; örneğin şifre paylaşımını sıkılaştırarak bazılarını kaydolmaya zorluyor. Veya hesap ayrıntılarını paylaşan abonelerden daha fazla ödeme yapmalarını isteyebilirsiniz (Şili, Kosta Rika ve Peru'da zaten denediğiniz bir şey). Dolayısıyla, şifre paylaşımı geçmişte abone büyümesinin yavaşlamasının bir nedeni olabilir, ancak aslında gelecekte şirket için bir büyüme fırsatı olabilir. Netflix bu 100 milyonun sadece dörtte birine abone olabilirse kullanıcı sayısını %11 artırabilir.
Daha fazla rekabet🥵
Bu her zaman şirketin en büyük endişelerinden biri olmuştur ve her zaman da öyle olacaktır. Bir rapora göre, yayın paylaşım savaşları yoğunlaştıkça medya şirketlerinin bu yıl içeriğe 230 milyar dolar veya daha fazla harcama yapması bekleniyor. Burada yapabileceğimiz tek olumlu nokta, yabancı programlara yaptığı büyük yatırımlar sayesinde Netflix'in ABD dışındaki çoğu rakibinden kilometrelerce önde olmasıdır. Örneğin “The Squid Game”in Güney Kore'deki başarısı, Netflix'in geçtiğimiz çeyrekte şirketin kullanıcı sayısını artırmayı başardığı tek bölge olan Asya-Pasifik bölgesinde 1 milyon abone eklemesine yardımcı oldu.
Müşteri iptalleri👋
Yaşam gereksinimlerinin artan maliyetleri, insanları yayın hizmetleri gibi lüks hizmetlerden kısmaya itiyor; bu karar, şirketler fiyatları artırdıkça daha da önemli hale geliyor. Ancak enflasyonun eninde sonunda düşeceğine ve ücretlerin toparlanıp tüketicinin satın alma gücünü geri getireceğine inanıyorsanız, o zaman bu yalnızca geçici bir aksilik olabilir. Bu arada Netflix potansiyel bir çözüm üzerinde çalışıyor: Hizmetinin daha düşük fiyatlı, reklam destekli bir versiyonunu oluşturmayı planlıyor. Bu, yeni kullanıcıların ilgisini çekerken ve reklamlardan yeni bir gelir akışı yaratırken fiyat kaynaklı iptallerin azaltılmasına da yardımcı olabilir. Ama yine de HBO MaxBenzer bir strateji uygulayan abonelerinin daha pahalı reklamsız planlardan daha ucuz seçeneğe geçiş yaptığını görmedi (henüz), bu Netflix için hala bir risk.
Bütün bunlar Netflix'in değerlemesini nasıl etkiledi?📊
Netflix şu anda önümüzdeki 3 ay için öngörülen satışlarının 12 katı değerinde; 2015 başından bu yana en düşük seviyede ve beş yıllık ortalamanın oldukça altında. Netflix'in büyüme potansiyeli son beş yılda herhangi bir zamanda olduğundan daha zayıf, dolayısıyla hisselerinin daha düşük bir P/S oranında işlem görmesi mantıklı. Ancak yine de şu anda işlem gördüğü %57'lik indirimin biraz adaletsiz görünmeye başladığını söyleyebiliriz. Ayrıca Netflix'in fiyat-satış (F/S) oranı şu anda Nasdaq 30 endeksinden %100 daha düşük. Bu, Ocak 2013'ten bu yana ilk kez Netflix'in P/S'sinin Nasdaq'a göre indirimli işlem görmesi. Basitçe söylemek gerekirse, Netflix hem kendi tarihinde hem de borsada büyük bir indirim yaşıyor (İyi bir anlaşmayı kim sevmez ki?
Ancak Netflix'in abone sayısı ve satış büyümesi yavaşladıkça, işletme kaldıracı ve şirketin kar elde etme yeteneği muhtemelen satışlardan daha önemli hale gelecektir. Belki de fiyat-satış oranı yerine fiyat-kazanç (F/K) oranına bakmalıyız. Netflix, pandeminin kazanan bir diğer hisse senedi olan Home Depot ile uyumlu olarak önümüzdeki 19,4 ay için beklenen kazancının 12 katı değerinde. Bu önemli çünkü Netflix'in değerlemesi düşük büyüme gösteren bir şirketle aynı seviyede; yayıncının ödeme yapmayan 100 milyon kullanıcıyı dönüştürmekten reklam satmaya (tamamen yeni bir gelir akışı) ve mobil cihazlara genişlemeye kadar pek çok potansiyel büyüme yolu olmasına rağmen . oyun.
Her şey başarısız olursa Netflix, düşen hisse fiyatını, hisselerini geri satın alma fırsatı olarak görebilir ve bu da hisse başına kazançta (EPS) artışa yol açabilir. Şirketin serbest nakit akışı (FCF) geçen çeyrekte 802 milyon doları buldu. Yıllık bazda bu, şirketin piyasa değerinin %3,2'sini temsil ediyor. Başka bir deyişle, şirket her yıl hisselerinin %3,2'sini geri satın alabilir (geri kalan her şey eşit olmak üzere), bu da EPS oranını yıllık olarak benzer miktarda artıracaktır.
Peki Netflix'e yatırım yapmak iyi bir seçenek mi?🛒
Gördüğümüz gibi senaryo, gözlemlediğimiz birkaç nokta nedeniyle ilginç hale geliyor: (i) Bugün Netflix hisselerini satın alırsak, bunları temelde düşük büyüyen bir şirketin özelliklerine göre bir değerleme ayarlamasıyla satın almış oluyoruz. Bu, şirketin gelecekte üretebileceği herhangi bir büyüme için ücretsiz bir "alma seçeneği" elde edeceğimiz anlamına geliyor. Netflix'in son çeyrekte abone kaybetmesine gelince, bunun tüm nedenleri geçici aksaklıklar ve hatta potansiyel büyüme fırsatlarıdır. (ii) Artan rekabet bir endişe kaynağıdır ve tartışmasız en büyük risktir (Aboneliklerini iptal eden veya daha ucuz planlara geçen müşterilerin ötesinde). Rekabetin artmasıyla birlikte özellikle en popüler dizi veya filmler tek gecede izlenebildiği için yayıncılar izleyici çekmek için sürekli yeni içeriklere harcama yapmak zorunda kalıyor. (iii) Her yıl yapılan bu büyük ama gerekli harcama, bir bütün olarak iş modeli ve herhangi bir aktarıcının çok karlı olup olamayacağı hakkında soruları gündeme getiriyor. Telekomünikasyon endüstrisi iyi bir benzetmedir. ABD'deki en büyük telekomünikasyon grupları, fiyatları düşük tutarken en iyi hizmeti sunmak için her yıl yoğun yatırım yapmak zorunda kalıyor çünkü pratikte rakipleriyle aynı ürünü satıyorlar. Telekom şirketleri para kazanırken, kârlılıkları teknoloji endüstrisinin bazı kısımlarında bulunan şaşırtıcı seviyelere yakın bile değil.