Küresel ekonominin sağlığı konusunda daha fazla yatırımcının iyimser olmasıyla birlikte, gelişmekte olan piyasa (EM) hisse senetlerine yaptığımız yatırımın bir kısmını portföylerimize ekleme ihtimalimiz güçleniyor. Gelişen piyasa hisse senetlerine yatırım yapabileceğimiz en büyük risklere ve en iyi bölgelere bir göz atalım.
Şimdi gelişen piyasa hisse senetlerine yatırım yapmanın nedeni nedir?💭
Yatırımcılar küresel ekonomi için giderek daha fazla “yumuşak iniş” senaryosu bekliyor. Merkez bankalarının, dünya ekonomisi çökmeden, hızla yükselen enflasyonun tekrar düşmesine yetecek kadar faiz artırımına gitmesi rüya senaryodur. Eğer başarılı olurlarsa, küresel finansal koşullar rahatlayacak ve ABD dolarının esnekliğinin bir kısmı kaybolmaya başlayacak. Neredeyse tüm hisse senedi piyasaları bu bağlamda iyi performans gösterirken, gelişmekte olan piyasalar muhtemelen orantısız bir şekilde fayda sağlayacaktır.
Daha önceki seferlerde (mavi daireler) yumuşak inişler başarılmıştı. Kaynak: Piyasa fikir birliği
Bunun nedeni büyük ölçüde gelişmekte olan ülkelerin çoğunun "net ihracatçı" olmasıdır. Yani ithal ettiklerinden daha fazlasını yurt dışına satıyorlar. Müşterileri küresel ekonomide iyi durumdayken, onlar daha da iyi durumda. Ancak bunun nedeni aynı zamanda yatırımcıların iyi zamanlarda gelişmekte olan ekonomilere akın etme eğiliminde olmaları ve bu ekonomilerin ekonomilerine, borsalarına ve para birimlerine yatırım yaparak daha yüksek getiri elde etme eğiliminde olmalarıdır. Bu yatırımcılar güçlü kazanç büyümesinden, artan değerlemelerden ve güçlenen para birimlerinden yararlanıyor. Ancak gelişmekte olan ekonomiler için parasal bir fayda da var. O kadar ki ABD doları zayıflıyorGelişmekte olan ülkelerdeki hükümetlerin ve şirketlerin servetleri artıyor. Bunun nedeni, borçlu oldukları paranın genellikle dolar cinsinden değerlenmesidir, bu da bu parayı indirimli olarak geri ödeyebilecekleri (ve gelecekteki büyümeyi finanse edebilecekleri) anlamına gelir.
Dolar güçlendiğinde gelişmekte olan piyasalar değer kaybetme eğilimindedir. Kaynak: Penn Mutual Asset Management.
Uzun vadede fırsat daha da cazip görünüyor. Gelişmekte olan piyasa menkul kıymetlerinin değerlemeleri, ABD menkul kıymetlerine kıyasla son derece ucuz ve muhtemelen daha da büyüyecek. Bunu yapmasalar bile muhtemelen portföyümüze bazı çeşitlendirme faydaları ekleyecekler ve riske göre ayarlanmış getirilerimizi iyileştirebilecekler.
Neye bakmamız gerekiyor?🕵🏻
Çoğu perakende yatırımcı, gelişmekte olan piyasalara pasif ETF'ler aracılığıyla yatırım yapıyor. iShares MSCI Gelişen Piyasalar ETF (EEM) veya Vanguard FTSE Gelişen Piyasalar ETF'si (VWO). Sorun, bu ETF'lerin gerçekten çeşitlendirilmemesi ve risklerinin çoğunun Çin, Tayvan ve Güney Kore'de yoğunlaşmasıdır. Ve bu en büyük, en gelişmiş üç ekonomide hisse senedi yatırımı yapılması söz konusu olsa da, bu ekonomiler bu önemli kısa vadeli risklere bazı emsallerine göre daha fazla maruz kalıyorlar:
1️⃣Enflasyon riski.🎈
Enflasyon beklediğimiz kadar hızlı düşmeyebilir. Bu, ABD Merkez Bankası'nın agresif faiz artırım kampanyasına daha uzun süre devam edeceği anlamına gelebilir. Bu durumda, faiz oranlarını henüz agresif bir şekilde yükseltmemiş olan gelişmekte olan piyasa ülkeleri, arayı kapatmak zorunda kalabilir. Bu gerçek büyümesini yavaşlatabilir. Ve eğer enflasyondan kaynaklanıyorsa hammadde fiyatlarındaki artışemtia ithalatına bağımlı olan ülkeler muhtemelen etkilenecektir. Bu bağlamda Çin, Tayvan ve Güney Kore'nin durumu daha da kötü olacak gibi görünüyor.
2️⃣Küresel durgunluk riski.🌍
Böyle bir yumuşak iniş senaryosuna güvenmek ve küresel ekonominin resesyondan kaçınacağını varsaymak için henüz çok erken olabilir. Faiz artışları ekonomiyi bir anda yavaşlatmaz. Bu değişiklikler zamanla meydana gelir ve ekonominin bir bölümünü birbiri ardına etkiler. Küresel talebin düşmesi durumunda Çin, Tayvan ve Güney Kore gibi büyük ihracatçıların zarar görmesi muhtemeldir.
3️⃣Çin'deki spesifik risk.⛩️
Uzun vadede Çin hisse senetlerini elinde tutmak mantıklı ancak dikkate alınması gereken önemli riskler de var. Yavaşlayan bir ekonomisi ve emlak sektörlerinde ciddi bir kriz var ve Tayvan ve ABD ile artan jeopolitik gerilimler, bir şeylerin çok ters gitme olasılığını ciddi şekilde artırdı.
Şu anda hangi gelişmekte olan piyasa ekonomileri iyi görünüyor?
Şunu tercih edebiliriz: Çin hisse senetlerine yatırım birkaç ay önce verdiğimiz tavsiyeyle. Cazip fiyatlara sahipler ancak bu makaleyi yayınladığımızdan bu yana aşağı yönlü riskleri arttı. Bu nedenle bu tahsisi küçük bir payda tutmayı düşünüyoruz. Büyümedeki artıştan fayda sağlayan, ancak Çin'e nispeten az maruz kalan, güçlü yurt içi büyümeye sahip, küresel ekonomiye daha az bağımlı olan, emtia fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı daha dirençli ve çıkarları olan hisse senetlerini aramak daha iyidir. Gerektiğinde bunları kesmelerine olanak tanıyan oran yastığı. Şu anda hiçbir ülke bu koşulların tamamını karşılayamayacağından, burada size oldukça yakın olan üçünü gösteriyoruz:
Brezilya.🦜
Brezilya'nın Çin'e karşı riski düşük, artan emtia fiyatlarından net olarak yararlanıyor ve ekonomi zorlanmaya başlarsa düşürülebilecek faiz oranları var. Ayrıca yurt içi büyümesi güçlü mali teşviklerle desteklendi ve enflasyonu yavaşladı. Ayrıca Brezilya hisse senetleri şu anda hem diğer gelişmekte olan piyasalara hem de kendi geçmişlerine kıyasla çok ucuz. Bununla birlikte, Ekim seçimleri kısa vadeli dalgalanmalara neden olabilir. Neyse ki sonuçların ülkenin uzun vadeli beklentilerini değiştirmesi beklenmiyor. Brezilya'ya yatırım yapabilirsiniz iShares MSCI Brezilya ETF'si (EWZ) veya indeks aracılığıyla Bovespa (IBOV).
Hindistan.🛕
İç büyüme için ilginç fırsatlarla dolu bir ülke varsa o da Hindistan'dır. Hükümetin iddialı ekonomik reformları, ülkenin dijital devrimden ve büyümenin bir sonraki aşamasından faydalanmasına yardımcı olacak. Brezilya gibi Hindistan da Çin'e aşırı derecede maruz kalmıyor ve bir faiz oranı tamponuna sahip. Ancak Brezilya'nın aksine Hindistan'ın borsası oldukça pahalı, para birimi zayıflık işaretleri gösteriyor ve merkez bankası enflasyonu düşürmek için oranları daha da artırmak zorunda kalabilir. Yine de Hindistan hisse senetleri gelişen piyasalar arasında en ilgi çekici olanlar arasında yer alıyor. Hindistan'a yatırım yapabilirsiniz iShares MSCI Hindistan ETF'si (INDA) veya indeks aracılığıyla şık 50 (ŞIK).
Endonezya.🏖️
Bu ülke, pandemiden bu yana iddialı ekonomik reformlar gerçekleştirdi ve ülkedeki turizmi artırabilecek Kovid tedbirlerinin daha da hafifletilmesinden faydalanabilecek iyi bir konumda görünüyor. Hükümet ayrıca çok sayıda doğrudan yabancı yatırım çekiyor ve hem yurt içi büyüme hem de ihracat çok güçlü. Ancak enflasyonun yüksek kalması merkez bankasını faiz oranlarını daha agresif bir şekilde artırmaya zorlayabilir. Endonezya, Çin'deki yavaşlamadan ve emtia fiyatlarındaki düşüşten olumsuz etkilenebilir ancak yurt içi büyüme beklentileri, bunu diğerlerine göre çok daha ilginç bir bahis haline getiriyor. Endonezya'ya yatırım yapabilirsiniz iShares MSCI Endonezya ETF'si (EIDO) veya indeks aracılığıyla IDX Kompozit (KOMPOZİT).
Bu ekonomilerin hiçbirinin küresel büyümedeki yavaşlamaya veya para politikalarının daha da sıkılaştırılmasına karşı bağışık olamayacağını ve her ikisinin de önemli riskler olduğunu unutmayın. Ancak uzun vadeli bir ufka sahip yatırımcılar için portföylerimize gelişen piyasa hisse senetlerine yatırım eklemek (hisselerimizin bir kısmını gelişmekte olan piyasalara rotasyona tabi tutmak) portföylerimizin riskini ve getirisini artırabilir. Ve eğer giriş noktalarımızı tahsis etmek için dolar-maliyet ortalamasını kullanırsak, yeni fırsatlar bile bulabiliriz…