Ekonomik durgunluk borsayı ne zaman etkileyecek?​

Çoğu ekonomist, hisse senedi yatırımlarında durgunluğun kaçınılmaz olduğu konusunda hemfikir. Çünkü mesele olup olmayacağı değil, ne zaman olacağı meselesi. Piper Sandler'ın baş yatırım stratejisti Michael Kantrowitz'in yarattığı umut döngüsü bu soru hakkında biraz fikir verebilir. Yüksek faiz oranlarının ekonominin dört temel bölümünü nasıl etkilediğini gösteriyor: konut, siparişler, kar ve istihdam. O halde şimdi döngüye bir göz atalım ve bakalım bize neler söylüyor...

Emlak piyasası: ilk duran o🏘️​

Yüksek faiz oranlarına tepki veren ilk sektör emlak piyasasıdır ve bu sektör büyük tepki verme eğilimindedir. Sonuçta gayrimenkul dünyadaki en büyük varlık sınıfıdır ve ekonominin diğer önemli sektörleriyle doğrudan bağlantılıdır: örneğin tüketici perakendecileri ve bankalar.

Burada daha yüksek faiz oranları daha yüksek ipotek oranlarına dönüşüyor, bu da ev satın alma maliyetini artırıyor ve talebi azaltıyor. Ve ipotek faizleri son zamanlarda olduğu gibi oldukça hızlı bir şekilde arttığında (ABD'de 30 yıllık sabit ipotek kredisi oranı birkaç ay önceki %6 seviyesinden şimdi %2,5'yı aştı), etki neredeyse anında ortaya çıkıyor. Potansiyel alıcılar piyasadan ayrılmak zorunda kalıyor; satıcılar ise alıcı bulmak için daha uzun süre beklemek zorunda kalacaklarını ve fiyattan ödün vermek zorunda kalabileceklerini düşünüyor.

Veriler bize ne söylüyor?🕵🏼

NAHB Konut Piyasası EndeksiKonutun uygun fiyatlılığı, kaç potansiyel alıcının yeni evleri gezdiği ve beklenen satışlar gibi konularda insanlara anket yaparak tek aileli konut piyasasının nabzını tutan , 2021'de zirveye ulaştı ve son zamanlarda altıncıya düştü. ay üst üste.

Yeni evler ve inşaat izinleriYeni konut inşaatlarının göstergesi olan artışlar da yavaşladı. Ve bu göstergeler zirvenin birkaç ay önce gerçekleştiğini gösterdiğinden, muhtemelen 1. aşamayı çoktan geçmiş durumdayız.

Siparişler: Şirketlerden ve tüketicilerden gelen yeni siparişler azalır 

Şirketler tüketicilerin harcamalarını kısa sürede azaltmalarını beklediklerinde üretimlerini mümkün olan en kısa sürede ayarlarlar. Ve şu anda tüketicilerin kemerlerini sıkmak üzere olmasının birçok nedeni var: Daha yüksek konut maliyetleri ve daha yüksek gıda, gaz ve kamu hizmetleri fiyatları, hane bütçelerini daraltıyor ve harcamalarını azaltma olasılıklarını artırıyor.

Veriler bize ne söylüyor? 🕵🏼

El ISM İmalat Yeni Siparişler400'den fazla şirkete yeni siparişler, stoklar, bekleyen siparişler ve üretim planları hakkında anket yapan , geçen yıldan bu yana istikrarlı bir şekilde düşüyor. Ve kendine güvenerek tüketiciler y şirketler uçurumdan düşerken hızlı bir değişim görmemiz pek olası değil. Bununla birlikte, tüketim malları için yeni siparişler güçlü kaldık ve imalat sektörü satışları Sadece küçük bir düşüş yaşadılar.

Bu, ikinci aşamanın ortasına yakın olabileceğimizi gösteriyor. Eğer bu doğruysa, genel ekonominin yavaşlamaya başlamasından önce muhtemelen bir yıldan az zamanımız var (yukarıdaki grafikte T = 0).

Faydaları: Sonunda şirketler etkilenir

Eğer kurumsal karlar oldukça dirençli görünüyorsa bunun nedeni, çerçevenin de gösterdiği gibi, yüksek oranların karlar üzerindeki etkisinin hemen olmamasıdır. Ancak tüketiciler çantanın iplerini sıktıktan sonra geçerli olur.

Kısa vadede ise şirketler genellikle maliyetleri düşürerek, diğer bazı maliyetleri tüketicilere aktararak veya harcamaları erteleyerek karlarını koruyabilirler. Ancak eninde sonunda tüketici harcamalarındaki yavaşlama, üretim ve finansman giderlerindeki artış canınızı sıkmaya başlar ve şirketlerin kârları düşer. Bu noktada şirketlerin kemerlerini önemli ölçüde sıkması, işçi çıkarmaları ve genişleme planlarından vazgeçmeleri gerekecek. Bunun ekonominin geri kalanı üzerinde büyük etkileri var ve bu nedenle karlardaki bir azalmanın ardından hızla ekonominin geri kalanında bir yavaşlama geliyor.

Veriler bize ne söylüyor? 🕵🏼

Jardines de Viveros sermaye malları (başka malların üretiminde kullanılan mallar), Endüstriyel üretim y el ortalama haftalık fazla mesai saatleri İmalat sektöründeki üretim ve denetleyici olmayan çalışanların (AWH) oranı, daha yavaş da olsa büyümeye devam ediyor. Bu, kârların azalması aşamasına henüz ulaşmadığımızı ancak yaklaştığımızı gösteriyor. Ve oraya vardığımızda, ekonominin geri kalanının yavaşlamayı takip etmesi büyük ihtimalle bir yıldan az zaman alacak.

İstihdam: son fren

İstihdam, yüksek faiz oranlarına en son tepki veren gruptur ve ancak ekonominin genişlemesinden sonra yavaşlamaya başlar. Ancak şirketler agresif bir şekilde küçülmeye gittiğinde, tüketiciler harcamaları kıstığında ve konut fiyatları birkaç ay boyunca en yüksek seviyesinden düştüğünde işsizlik artıyor, ücretler ve karlar yavaşlıyor ve enflasyon düşüyor.

Veriler bize ne söylüyor?🕵🏼

W maaş bordrosu ve kişisel gelir Sağlamdırlar ve Temel TÜFE yüksektir. Birçoğu bu faktörleri ekonomik dayanıklılığın kanıtı olarak gösterse de bu, mevcut ekonomik koşulları gözden kaçırıyor. Başka bir deyişle, yüksek faiz oranları zaten ekonomiyi zayıflatıyor ancak bu, geride kalan ekonomik göstergelerde henüz kendini göstermiyor.

Peki durgunluk hisse senedi yatırımlarını ne zaman etkileyecek?

HOPE döngüsü yol haritası ve verileri, “Siparişler” aşamasında yavaşlamanın iyice içinde olduğumuzu gösteriyor. Ve bu, ekonomideki daha geniş bir yavaşlamanın altı ila 12 ay öncesinden gelme eğiliminde. Mutlaka bir resesyona gireceğimizi öngörmüyor (sonuçta bu bir yol haritası, kesin bir reçete değil), ancak büyümedeki yavaşlamanın bazı ekonomistlerin beklediğinden daha erken gerçekleşebileceğini kesinlikle gösteriyor.

Bu nedenle, bu yılın ikinci yarısında kurumsal kârlarda yavaşlama işaretleri olup olmadığına dikkat etmemiz gerekiyor; çünkü bu, çerçevenin gelişmekte olduğunu ve ekonominin bir sonraki anüste bir resesyona girme ihtimalinin yüksek olduğunu gösterebilir.

Portföyümüzle ilgili olarak ne yapmamız gerektiği konusunda, en azından kurumsal kazançlardaki yavaşlama verilerde netleşene kadar savunmacı bir duruşun hala gerekli olduğunu düşünüyoruz. Bu arada savunma sanayinde de kaliteli şirketlerimizin olduğundan emin olmalıyız.