İngiliz borsası dünyanın en nefret edilen borsalarından biridir. Yatırımcılar buna sırt çeviriyor, fon yöneticileri bundan kaçınıyor ve buna yatırım yapanlar da yalnızca İngiliz şirketlerinin kendisi. Ancak bir grup varlık bu kadar küçümsendiğinde, bir göz atmanın akıllıca olacağını biliyorsunuz. Öyleyse neden dünyanın en ucuz pazarında bir fırsatın ortaya çıktığını görelim.
Neden kimse İngiliz hisselerini istemiyor?
İngiltere, durgun büyüme ve amansız enflasyon fırtınasına yakalandı. İngiltere Merkez Bankası (BoE), 40 yılı sonunda 2022 yılın en yüksek seviyesine ulaşan fiyat artışını soğutmak için faiz oranlarını artırıyor ve neredeyse baş döndürücü boyutlara taşıyor. İşletmenin büyümesi ve kârı üzerinde güçlü bir baskı.
Ve bu sadece ekonomide. Birleşik Krallık'taki ana hisse senedi endekslerine bakarsak, emtia üreticileri (Shell, BP ve Rio Tinto gibi), savunma amaçlı tüketici temel gıda hisseleri (Unilever, Diageo ve British American Tobacco gibi), bankalar (HSBC gibi) ve ilaç şirketlerini buluruz. (AstraZeneca ve GSK gibi) çok az teknoloji ve büyüme stokuyla. Savunmacı ve değerli hisse senetlerine yönelik bu önyargı, yatırımcıların büyümeye ve döngüsel hisse senetlerine yöneldiği bir dönemde zorlayıcı oldu.
Peki neden İngiliz hisse senetlerine yaklaşalım?
Uzun vadeli yatırım yapacaksak, bu uzun vadeli getirileri neyin tetiklediğine odaklanmamız gerekir: ucuz başlangıç değerlemeleri, cazip temettüler ve iyileşen şirket temelleri (örneğin, daha yüksek kâr büyümesi ve kâr marjları). İngiliz hisselerine ilişkin kısa vadeli tahminler kafa karıştırıcı olabilir ancak bu unsurlar sabırlı olanlar için daha iyi günlere işaret ediyor:
1. Değerlemeler: İngiliz hisseleri piyasadaki en ucuz hisselerdir.
Morgan Stanley rakamları değerlendirdi ve İngiliz hisselerinin şu anda dünyanın en ucuz hisseleri olduğunu buldu. Yalnızca daha pahalı olan Amerikalı muadillerine göre değil, aynı zamanda sırasıyla %20 ve %40 indirimlerle listelenen Avrupalı (açık mavi çizgi) ve küresel (koyu mavi çizgi) muadillerine göre de ucuzlar.
Ve bu sadece Birleşik Krallık'ın daha düşük değerlemeye sahip sektörlerle olan güçlü bağlarından kaynaklanmıyor: bu sektörlere göre ayarlama yapıldıktan sonra bile Birleşik Krallık hisseleri küresel emsallerine göre hâlâ %30'luk güvenilir bir iskontoyla işlem görüyor. Daha da önemlisi, İngiliz hisselerinin sadece diğer bölgelere göre değil, aynı zamanda kendi geçmişine göre de ucuz olması, bu fırsatı daha da cazip kılıyor.
Elbette ucuz bir varlık her zaman akıllıca bir satın alma değildir. Ancak genel olarak ucuz varlıkların edinilmesi, özellikle uzun vadede dengeyi biraz lehimize çevirecektir. Yatırımcılar çoğu zaman kasvetli yakın geçmişe çok fazla önem veriyor ve olası parlak gelecekleri göremiyorlar. Bu nedenle, her şey kasvetli göründüğünde duyarlılık, değerlemeleri gerçeğe uygun değerlerinin altına yerleştirme eğilimindedir. Eğer aşağı alım yaparsak, daha az kasvetli temellerden ve yukarı yönlü değerleme ivmesinden faydalanma olasılığımız artar. Aslında çalışmalar, değerlemenin uzun vadeli kârlılıkta en önemli faktörlerden biri olduğunu göstermiştir.
2. Temettüler: Dünyadaki en cazip getirilerden biri.
Birleşik Krallık hisseleri yükselmese bile, %4,3'lük (ABD hisselerinin iki katı) yüksek temettü getirisi, yine de kayda değer kar elde edeceğimiz anlamına geliyor. Buna güçlü özsermaye getirileri (ABD şirketleriyle karşılaştırılabilir) ve değerlemelerdeki potansiyel toparlanma da eklendiğinde, İngiliz hisseleri, nakit ve menkul kıymet ikramiyeleri gibi diğer yüksek getirili varlıklarla karşılaştırıldığında birdenbire daha az sıkıcı görünüyor. Ve tabii ki İngiliz hisseleri bazı yatırımcıların hayal ettiği Nvidia roketleri olmayabilir. Ama hatırla; Genellikle bitiş çizgisini ilk geçen tavşan değil kaplumbağa olur.
3. Temeller: iyileştirmeye yer var.
Mevcut fiyatlarda istikrarsız makroekonomik görünüm zaten dikkate alınmıştır. Bu nedenle yatırımcıların beklentilerini yeniden değerlendirmeleri nedeniyle bu cephedeki herhangi bir gelişme hisse fiyatlarını artırabilir. İşler şimdiden iyiye gidiyor: Enflasyon verileri geçen hafta hoş bir sürpriz sundu; İngiltere bu yıl şimdiye kadar 2023 GSYİH tahminlerine yönelik en büyük artışı gerçekleştirdi. Orta vadede bile risk-getiri oranı oldukça cazip görünüyor.
Uzun vadede İngiltere pazarının mevcut zayıflıklarından bazıları güçlü yönlere dönüşebilir. Enflasyon ve faiz oranlarının son on yıllara göre daha yüksek olduğu büyük bir makroekonomik dönüm noktasında kendimizi bulabiliriz. Ek olarak hükümetler, ilerlemeyi teşvik etmek için mali teşvikleri kullanarak odak noktalarını finansal varlıklardan ekonomik büyümeye kaydırabilirler. Böyle bir ortamda, nakit açısından zengin hisse senetleri, emtia üreticileri ve bankalar ve konut inşaatçıları gibi "eski ekonomi" sektörleri, geçmiş yılın yüksek büyüme gösteren hisse senetlerinden daha iyi performans gösterebilir.