Çin emlak sektöründeki alıcıların henüz inşa edilmemiş bir mülk için ön ödeme yapması normaldir ve bu süreç geçmişte iyi işlemişti. Ancak hükümetin son dönemde aldığı sert önlemler Çin emlak stoklarına yatırım Ülke genelinde inşaatları felç ettiler. Bu, ev alıcılarını yeniden hareket görene kadar ipotek ödemelerini boykot etmeye itti. Ve bu, tüm Çinli hisse senedi yatırımları için baş ağrısına neden olabilir…
Bu boykotlar neden bu kadar riskli?💥
Çin ekonomisinin büyük motoruna zarar verecekler🏗️
Çin emlak stoklarına yapılan yatırımların (mülk inşaatından emlak hizmetlerine kadar) Çin'in ekonomik üretiminin dörtte birinden fazlasını oluşturduğu tahmin ediliyor. Ve göre Pantheon MakroekonomisiBanka kredilerinin yüzde 30 ila 40'ı gayrimenkul sektörüne veriliyor. Ayrıca yerel yönetim gelirinin %30 ila 40'ını temsil eden arazi satışı. Dolayısıyla, Çin emlak stoklarına yapılan yatırımı doğrudan sekteye uğratan herhangi bir şey, bir bütün olarak ülke ekonomisi üzerinde ciddi bir etkiye sahip olacaktır.
Çin gayrimenkul stoklarına yapılan yatırım bir yıldan fazla bir süredir düşüş gösteriyor. Kaynak: Çin Ulusal İstatistik Bürosu.
Çin ekonomisinin bir başka büyük motoruna zarar verecekler🏛️
Bu destanın bir sonraki büyük kaybedeni bankacılık sektörü hisse senetlerine yapılan yatırımdır. Defterlerindeki tahminen 1,7 trilyon yuan (yaklaşık 250.000 milyar dolar) değerindeki ipotek boykotlardan etkilenebilir. Biraz daha yakından bakıldığında, China Construction Bank Corp.'un (dünyanın en büyük bankalarından biri) ipotekler toplam varlıklarının %20'sinden fazlasını oluşturuyor.Kredilerin kötüleşmesiyle ilgili endişeler, Hang Seng Anakara Bankalar Endeksi'nin %8 düşmesine neden oldu. son hafta boykotların güçlenmesi durumunda düşüşün daha da büyük olması ihtimali var.
Çin'deki hane halkının servetinin yüzde 70'inden fazlası gayrimenkul sektöründeki yatırımlarla bağlantılı. Bu, emlak fiyatlarındaki keskin bir düşüşün tüketici harcamalarını önemli ölçüde etkileyebileceği anlamına geliyor. Küresel büyümenin yavaşladığı ve enflasyonun herhangi bir azalma belirtisi göstermediği bir dönemde tüketici güvenindeki olası düşüş, Çin ekonomisi için büyük sorun yaratabilir.
Çin hisse senetlerine yatırıma zarar verecek📉
Son iki yılda Çin hisse senetlerine yatırım yapmak diğer büyük ekonomilere göre çok daha cazip göründü. Bunun nedeni, ülke ekonomisinin nispeten hızlı büyümesi ve aşırı enflasyonla karşı karşıya kalmamasıdır. Sonuç olarak, ABD ve EMEA yatırımcıları Çin hisse senedi ETF'lerine son on yılda herhangi bir zamanda olduğundan daha fazla para akıttı.
Çin hisse senedi ETF'lerinde aylık akış. Kaynak: Blackrock
Ancak boykotlar ekonominin genelini etkilerse ve yatırımcılar ülkenin borsasını terk etmeye karar verirse Çin hisse senetlerine yaptığımız yatırım düşebilir.
Yatırımcının güvenini sarsacak😠
Çin'in hurda tahvillerinin çoğu emlak geliştiricileri tarafından ihraç ediliyor ve yatırımcılar bunları toplu halde satıyor. Bu, ortalama kârlılıklarının %26'ya çıktığı anlamına geliyor; bu da emlak şirketlerinin faaliyetlerini sürdürmek için ihtiyaç duydukları parayı yeniden finanse etmelerini ve elde etmelerini giderek daha pahalı hale getiriyor. Bu boykotlar yatırımcıların onlara daha az güvenmesine neden olacak, bu da kârlılığın ve yeniden finansmanın zorluğunun daha da artmasına neden olacak.
Çin tahvillerinin karlılığı bir yıl ileride. Kaynak: Ticaret Ekonomisi
Konu sadece önemsiz tahvillerle ilgili değil: Yatırımcılar, yatırım yapılabilir inşaat şirketlerinin tahvillerini bile satıyor, bu da onların sermayeye erişimlerini zorlaştırıyor ve likidite sorunlarını yoğunlaştırıyor. Bu, bu sektördeki hisse senetlerine yatırım yapmayı ve buna bağlı olarak Çin ekonomisini daha da riskli hale getiriyor.
Panik yapmalı mıyım?😱
Henüz değil. Aslında iyimser olmak için bazı nedenler var:(i) Çin hükümetinin hızlı hareket etme teşviki var. Xi Jinping'in üçüncü dönem iktidara gelmesi bekleniyor, bu da hükümetinin boykotların çok fazla zarar vermesini önlemek için elinden gelen her şeyi yapacağı anlamına geliyor. Ve bunu yapmak için birçok seçeneğiniz var. Ev alıcılarının ipoteklerini ödemeyi geciktirmelerine izin vermekten, yerel yönetimlerin geliştiricilerden proje satın almasına izin vermeye kadar. Hangi çözüm seçilirse seçilsin, Çin'in yukarıdan aşağıya komuta ekonomisi kararların hızla alınmasına ve uygulanmasına olanak tanıyor.
Gayrimenkul stoklarına yatırım yapmak Çin ekonomisini bu olası çöküşle karşı karşıya bıraktı. Kaynak: Bloomberg Görüşü
(ii) Çinli tüketicilerin durumu iyi görünüyor. Çin'in hane halkı borcunun ülke ekonomisindeki yüzdesi 62'de %2021'ye ulaşmış olsa da, bu oran hâlâ ABD ve Birleşik Krallık'ın sırasıyla %78 ve %86'sından çok daha düşük. Dolayısıyla bu boykotların harcamaları etkilemesi muhtemel olsa da, Çin emlak stoklarına yatırım yapmak ekonomiye hizmet edecek nispeten güçlü bir konumda.
Çin'in kamu borcu her geçen yıl giderek artıyor. Kaynak: Bloomberg
(iii) Bunun 2008 Çöküşüne benzer bir durum olması pek muhtemel değil, eğer kriz daha da kötüleşirse, muhtemelen ülkeyle sınırlı kalacak. Sonuçta, Çin bankalarının yerel emlak geliştiricilerine verdiği krediler, Amerikan bankalarının 2008'deki kredileri kadar pazarlanabilir veya menkul kıymetleştirilmiş değil. Ayrıca, sıkı hükümet denetimi, Çin gayrimenkul stoklarına yapılan yatırımlarda yabancı yatırımcıların katılımını azalttı.
Hisse senedi yatırımımızı nasıl koruyabiliriz?🛡️
Bu boykotların Çin'in ekonomik büyümesini önemli ölçüde etkileyeceği kesin değil ama etkilemeyeceği de kesin değil. Bu nedenle Çin ekonomisine daha fazla maruz kalan hisse senetlerine yatırım yapmaktan uzak durmak en iyisidir. Lüks şirketler ve otomobil üreticileri gelirlerinin önemli bir kısmını ülkede elde ediyor.Ayrıca hammadde konusunda daha seçici olabiliriz. Emtialar genellikle enflasyona karşı iyi bir korunma aracı olarak görülüyor ancak Çin'in inşaat sektöründeki yavaşlama, çelik, demir ve bakır cevheri gibi emtiaların parlaklığını söndürebilir. Bununla birlikte altın ve gümüş gibi değerli metallerin dayanması gerekiyor.
Avustralya, Brezilya, Arjantin ve Güney Afrika gibi emtia ihracatçısı ülkeler, Çin'in ekonomik büyümesi yavaşlamaya başlarsa para birimlerinde büyük olasılıkla zayıflık görülecektir. Japonya, Güney Kore, Tayvan, Singapur ve Vietnam gibi Asya ekonomileri de Çin ekonomisine bağımlıdır ve bu ekonomilerin borsalarının ABD ve Batı Avrupa'nınkinden daha düşük performans göstermesi muhtemeldir.