Je naša naložba varna pred bojkotom Kitajske?

Običajno je, da kupci v kitajskem nepremičninskem sektorju plačajo vnaprej za nepremičnino, ki še ni zgrajena, in postopek je v preteklosti dobro deloval. Toda nedavni drastični ukrepi vlade v naložbe v kitajske delnice nepremičnin Po vsej državi so ohromili gradnjo. To je kupce stanovanj prisililo k bojkotu hipotekarnih plačil, dokler ne opazijo ponovnega premika. In to bi lahko na koncu povzročilo glavobol vsem kitajskim naložbam v delnice ...

Zakaj so ti bojkoti tako tvegani?💥​

Škodovali bodo velikemu motorju kitajskega gospodarstva🏗️​

Naložbe v kitajske delnice nepremičnin (od gradnje nepremičnin do nepremičninskih storitev) naj bi predstavljale več kot četrtino kitajske gospodarske proizvodnje. In glede na Pantheon makroekonomija, je med 30 in 40 % bančnih posojil izpostavljenih nepremičninskemu sektorju. Tudi prodaja zemljišč, ki predstavljajo med 30 in 40 % prihodkov lokalne samouprave. Torej bo vse, kar neposredno moti naložbe v kitajske delnice nepremičnin, resno vplivalo na gospodarstvo države kot celote.

Škodovali bodo še enemu velikemu motorju kitajskega gospodarstva🏛️​

Naložba v delnice bančnega sektorja je naslednji veliki poraženec v tej sagi. Bojkoti bi lahko prizadeli hipoteke v njegovih knjigah v vrednosti 1,7 bilijona juanov (približno 250.000 milijard dolarjev). Če približamo nekoliko bližje, hipoteke China Construction Bank Corp. (ene največjih bank na svetu) predstavljajo več kot 20 % njenih celotnih sredstev. Zaskrbljenost glede slabšanja posojil je povzročila, da je celinski indeks Hang Seng bankam padel za 8 %. v zadnjem tednu, pri čemer je možnost padca še večja, če se bojkoti okrepijo.

Več kot 70 % premoženja kitajskih gospodinjstev je povezanih z naložbami v nepremičninski sektor. To pomeni, da bi močan padec cen nepremičnin lahko močno vplival na potrošnjo potrošnikov. Potencialni padec zaupanja potrošnikov v času, ko se svetovna rast upočasnjuje in inflacija ne kaže znakov zmanjševanja, bi lahko pomenil velike težave za kitajsko gospodarstvo.

Bo škodilo naložbam v kitajske delnice📉​

Naložbe v kitajske delnice so bile v zadnjih dveh letih videti veliko bolj privlačne kot v drugih večjih gospodarstvih. To je zato, ker je gospodarstvo države relativno hitro raslo in se mu ni bilo treba soočiti s pretirano inflacijo. Posledično so vlagatelji iz ZDA in EMEA vložili več denarja v kitajske delniške ETF kot kadar koli v zadnjem desetletju.

Toda če bojkoti vplivajo na širše gospodarstvo in se vlagatelji odločijo zapustiti borzo v državi, bi lahko naše naložbe v kitajske delnice potonile.

Škodilo bo zaupanju vlagateljev😠​

Večino kitajskih junk obveznic izdajo razvijalci nepremičnin, vlagatelji pa jih množično prodajajo. To je pomenilo, da je njihova povprečna donosnost narasla na 26 %, zaradi česar je za nepremičninske družbe čedalje dražje refinanciranje in pridobivanje denarja, ki ga potrebujejo za nadaljnje poslovanje. Zaradi teh bojkotov jim bodo vlagatelji le manj zaupali, kar bi lahko še povečalo donosnost in težave pri refinanciranju.

Ne gre samo za junk bonds: vlagatelji prodajajo obveznice celo investicijskih gradbenih podjetij, kar jim otežuje dostop do kapitala in povečuje njihove likvidnostne težave. Zaradi tega je vlaganje v delnice tega sektorja in posledično kitajskega gospodarstva še bolj tvegano.

Naj me zgrabi panika?😱​

Ne še. Pravzaprav obstaja nekaj razlogov za optimizem: (i) Kitajska vlada ima spodbudo za hitro ukrepanje. Xi Jinping naj bi prejel tretji mandat na oblasti, kar pomeni, da bo njegova vlada naredila vse, kar je v njeni moči, da prepreči, da bi bojkoti povzročili preveliko škodo. In za to imate veliko možnosti. Od omogočanja kupcem stanovanj, da odložijo plačilo svojih hipotek, do dovoljevanja lokalnim vladam, da kupujejo projekte od razvijalcev. Ne glede na to, katera rešitev je izbrana, kitajsko ukazno gospodarstvo od zgoraj navzdol omogoča hitro sprejemanje in izvajanje odločitev.

(ii) Zdi se, da gre kitajskim potrošnikom dobro. Čeprav je dolg kitajskih gospodinjstev kot odstotek gospodarstva države leta 62 dosegel 2021 %, je še vedno precej nižji od 78 % oziroma 86 % v Združenih državah in Združenem kraljestvu. Medtem ko bodo ti bojkoti verjetno vplivali na porabo, je vlaganje v kitajske delnice nepremičnin v relativno močnem položaju, ki bi moralo služiti gospodarstvu.

(iii) Malo verjetno je, da bodo to razmere podobne tistim ob zlomu leta 2008. Če se bo kriza poslabšala, bo verjetno omejena na samo državo. Navsezadnje posojila kitajskih bank lokalnim razvijalcem nepremičnin niso tako tržna ali listinjena kot posojila ameriških bank leta 2008. Poleg tega se je zaradi strogega vladnega nadzora zmanjšala udeležba tujih vlagateljev pri naložbah v kitajske delnice nepremičnin.

Kako lahko zaščitimo svoje naložbe v delnice?🛡️

Ni gotovo, da bodo ti bojkoti na koncu bistveno vplivali na kitajsko gospodarsko rast, ni pa tudi gotovo, da ne bodo. Zato je najbolje, da se izogibate vlaganju v delnice, ki so bolj izpostavljene kitajskemu gospodarstvu. Luksuzna podjetja in proizvajalci avtomobilov ustvarijo pomemben del svojih prihodkov v državi. Prav tako bi lahko bili bolj selektivni glede izpostavljenosti surovinam. Na surovine se pogosto gleda kot na dobro zaščito pred inflacijo, vendar bi upočasnitev kitajskega gradbenega sektorja lahko zameglila sijaj surovin, kot so jeklo ter železova in bakrova ruda. Kljub temu bi morale plemenite kovine, kot sta zlato in srebro, vzdržati.

Države izvoznice surovin, kot so Avstralija, Brazilija, Argentina in Južna Afrika, bodo verjetno občutile šibkost svojih valut, če se bo kitajska gospodarska rast začela upočasnjevati. Azijska gospodarstva, kot so Japonska, Južna Koreja, Tajvan, Singapur in Vietnam, so prav tako odvisna od kitajskega gospodarstva, njihovi delniški trgi pa bodo verjetno slabši od ameriških in zahodnoevropskih.