Dobra novica za vlaganje v delnice. Goldman Sachs verjame, da bi lahko odstotek evropskih podjetij, ki bodo odkupila lastne delnice, letos dosegel najvišjo vrednost v zgodovini. Ker vlagatelji običajno nagrajujejo podjetja, ki delijo dividende, poglejmo, kam usmeriti naložbe v evropske delnice zdaj, ko se začenja sezona dobičkov.
Zakaj Goldman pričakuje, da se bodo odkupi povečali pri naložbah v delnice?♻️
Podjetja imajo veliko denarja💸
Evropska podjetja kopičijo rekordno količino gotovine. Razlagamo lahko, da obstaja prostor za povečanje odkupov. Na primer v sektorjih, povezanih z naložbe v energetske delnice, kjer trenutno ustvarjajo veliko denarja. Tudi pri vlaganju v delnice v finančnem sektorju, kjer je trenutno menda malo spodbude za vlaganje drugam.
Izplačila dividend so nizka📉
Raven 12-mesečne terminske dividende na delnico evropskih delniških naložb se je vrnila na raven pred pandemijo, vendar «razmerje izplačila"(dividenda, izplačana kot odstotek dobička podjetja) padel je.
Razmerja dividende na delnico (DPS) in izplačila (RHS) za zadnjih 17 let.
Vir: Goldman Sachs
To je dober razlog, da podjetja povečajo svoje odkupe, saj jim dajejo večjo fleksibilnost kot dividende. Slednje pogosto povzročijo skokovit padec naložb v delnice, če se zmanjšajo, odkupi pa veljajo za redko "dodatno dividendo", ki jo je mogoče zmanjšati brez negativnih učinkov.
Podjetja hodijo po jajčnih lupinah⚠️
Število podjetij, ki dolgoročno vlagajo vase, kot delež njihovega letnega prostega denarnega toka (znano kot "capex«), je v Evropi najnižja v zgodovini, tudi če vključimo tekoče stroške raziskav in razvoja.
Stopnja rasti naložb v delnice. Vir: Goldman Sachs
Vlagatelji so redko nagradili podjetja, ki so zbrala kapitalsko porabo, zato verjetno ni veliko spodbude za porabo na ta način. Vendar so bila podjetja, ki odkupujejo delnice, nagrajena, kar je dobra spodbuda za naložbe v delnice.
Vrednotenja naložb v delnice izgledajo dobro🤤
El STOXX 600, vodilni evropski indeks, trenutno trguje pri 12-kratnem razmerju med ceno in dobičkom. To pomeni, da je skoraj tako poceni, kot je bil v zadnjih 10 letih. Omeniti je treba tudi, da so se ocene dobičkov analitikov povečale za skoraj vse sektorje delniških naložb v Evropi kljub upočasnjeni svetovni rasti. To nam nakazuje, da stvari morda niso tako slabe, kot mislijo nekateri vlagatelji. Ta priložnost za podjetja, da odkupijo lastne delnice, ustvarja stalno povpraševanje po njih. Čeprav borzniški naložbeni trg še naprej pada, bi morale torej naložbe v delnice podjetij, ki odkupujejo lastne delnice, ob nespremenjenih pogojih padati manj.
Insajderji vlagajo v delnice👨💻
Goldmanov sledilnik notranjih dejavnosti je dosegel najvišjo vrednost vseh časov, kar pomeni, da vlagatelji v večja podjetja kupujejo ceno.
Indeks dejavnosti notranjih vlagateljev. Vir: Goldman Sachs
Insajderji vodstveni delavci pogosto prejmejo del svoje plače v delnicah, ki jih morajo prodati za dostop do svojega kapitala. To pomeni, da v preteklosti prodajo več delnic podjetja, kot jih kupijo. Vendar so naložbe v delnice v zadnjem času presegle prodajo, kar kaže na to, da vodstvo ne verjame, da so obeti tako slabi kot vlagatelji. In če insajderji (direktorji podjetij in finančni direktorji) vlagajo v delnice zase, je smiselno, da delnice odkupijo tudi z lastnim kapitalom podjetja.
Kako izkoristimo to naložbeno priložnost v evropske delnice?🧐
Vse se zdi zelo lepo, vendar moramo stopati previdno. Ne pozabite, da obstajata dva ključna razloga, zakaj se Goldmanova napoved morda ne bo uresničila:
- Podjetja dajejo prednost stabilnosti in odpornosti, ki ju zagotavlja kopičenje denarja ob stalni negotovosti. V tem primeru bodo odkupi delnic verjetno ostali takšni, kot so, ali pa se bodo zmanjšali, dokler podjetja ne bodo več samozavestna glede prihodnosti.
- Podjetja bi se lahko na koncu odločila porabiti svoj denar za kapitalske stroške: Visoka inflacija bi lahko spodbudila podjetja, da zdaj porabijo več ali pa tvegajo, da bodo čez leto ali dve plačevala več.
A spodbud za vlaganje v delnice, kot pravimo, je še veliko. In sektorji, v katerih je spodbuda za vlaganje v delnice lastnih podjetij redka. Sektorji, povezani s surovinami in finančnim sektorjem ali kjer imajo podjetja veliko denarja (zdravstvo in tehnologija), bodo verjetno glavni. Goldman je objavil tudi seznam podjetij, za katera verjame, da bi lahko objavila več povratnih odkupov, na podlagi njihovega vrednotenja, razmerja izplačil dividend, ravni denarja in dolga, denarnih tokov, preteklih odkupov in napovedi dobička. Najboljša imena vključujejo energetske velikane Shell, Total in BP, potrošniški podjetji L'Oreal in Kering, velikana zdravstvenega varstva Novartis in Sanofi ter banki HSBC in UBS.