Postavite našo naložbo, če se inflacija začne umirjati

Da, zdi se, da so vlagatelji nedavno stavili, da je inflacija končno dosegla vrhunec, kar pomeni, da bi lahko Federal Reserve kmalu zmanjšala dvige obrestnih mer. Ukrep, ki bo spodbudil gospodarstvo in višje tvegana sredstva, kot so naložbe v delnice. Toda to je morda preveč optimističen pogled. Čeprav obstajajo znaki, da se inflacija umirja, drugi znaki kažejo, da se bomo morali z njo nekaj časa ukvarjati ...

Kakšni so znaki, da se inflacija umirja?🌠​

Gospodarstvo se že tedne ohlaja. Model GDPNow Zvezne rezerve v Atlanti ocenjujejo, da se je ameriško gospodarstvo v drugem četrtletju skrčilo za 1,6 %. Ti podatki kažejo, da bi lahko bilo gospodarstvo že v recesiji. Trg dela ostaja močan, vendar je pogosto zadnja domina, ki pade. Torej, če se gospodarstvo že ohlaja, to pomeni, da se povpraševanje že upočasnjuje in inflacija bi se morala kmalu začeti umirjati.

Po drugi strani pa se motnje v dobavni verigi zmanjšujejo. Mnogi ekonomisti trdijo, da so inflacijo v glavnem povzročile takšne motnje v času, ko je pandemija preusmerila povpraševanje potrošnikov s storitev na blago. Zdaj se zanimanje za naložbe v delnice vrača k storitvam. Obstajajo znaki, da tudi pritiski ponudbe popuščajo. Če torej ponudba lahko zadosti povpraševanju, bi se morala inflacija znižati.K rasti inflacije so pomembno prispevale cene hrane in energije, še posebej, ker so po močnem vplivu pandemije začele z nizkih podpor. Toda zdaj, ko so cene že nekaj časa visoke, bodo medletne spremembe cen v prihodnosti verjetno precej manjše in bi lahko bile celo negativne, če bodo cene surovin še naprej padale.

Poleg tega lahko trgovci na drobno uporabijo svoje preobremenjene zaloge za pomoč pri nižanju inflacije. Imajo ogromno izdelkov, ki se jih morajo znebiti, in verjetno bodo storili vse, kar lahko (na primer znižali cene ali vrnili kupnino, ne da bi izdelke sprejeli nazaj), da zmanjšajo svoje zaloge. In kako lahko majhne spremembe v povpraševanju na maloprodajni ravni vodijo do postopno večjih sprememb vzdolž dobavne verige («učinek biča«), bi se lahko inflacija upočasnila.

In vlagatelji pričakujejo, da se bo inflacija znižala. Za inflacijo so zelo pomembna pričakovanja. Ko ljudje verjamejo, da bodo cene jutri višje, bodo danes zahtevali višje plače in skušali kupiti čim več, preden cene narastejo. Ti dejavniki dvigujejo cene plač in surovin, kar škoduje ciklu. Na srečo zadnji podatki kažejo, da vlagatelji ne pričakujejo, da bo inflacija v naslednjih petih letih rasla tako močno, kot je bilo pričakovano pred nekaj tedni. To bi lahko upočasnilo ali ustavilo cikel inflacije.

Kakšne težave lahko najdemo pri vlaganju v delnice?🌌​

Kot smo videli, obstajajo trdni razlogi, zakaj bi morala inflacija hitro ugasniti. A na žalost niso vse. Pritisk, ki ga izvaja inflacija, narašča in zgodovina nam kaže, da ima inflacija navado biti lepljiva. Poleg tega obstaja nekaj divjih kart, ki bi lahko ustvarile nove inflacijske pritiske.Cen nista zvišali le hrana in energija. Indeks cen življenjskih potrebščin (CPI) vključuje merilo »core CPI«, ki kaže, kako so se cene spremenile v različnih sektorjih (razen hrane in energije) in je prav tako na rekordni ravni. Pravzaprav več kot 90 % sektorjev, ki jih registrira, kaže inflacijo, višjo od 5 %. In kar je še bolj zaskrbljujoče, v zadnjem času so se najbolj zvišale cene naložb v storitvene delnice. Širši kot so pritiski, dlje bo inflacija vztrajala.

Zgodovina nas je naučila, da gre inflacija običajno zelo počasi. Kot na primer v sedemdesetih, ko je po padcu večkrat poskočila in trajala dlje, kot so vlagatelji pričakovali. Eden od razlogov je, da lahko traja nekaj časa, da inflacija zapusti sistem.

Kakšen vpliv ima vlaganje v delnice nepremičnin?🏡​

To se zdaj pozna pri stroških nakupa ali najema stanovanja. Cene stanovanj so se od pandemije močno zvišale, kar je s spodbujanjem gospodarske rasti prispevalo k naraščajoči inflaciji. Navsezadnje je vlaganje v delnice nepremičnin eden od gonil gospodarstva. Toda to je tudi dvignilo cene najemnin. Stanovanj za nakup primanjkuje, cene tistih, ki so na voljo, pa so nedosegljive mnogim potencialnim kupcem, kar je povzročilo preusmeritev povpraševanja na trg najemnin. Zato lahko cene najemnin še nekaj časa rastejo, tudi če cene stanovanj začnejo padati. Ker je največja sestavina košarice CPI (ima 32-odstotno utež), lahko izravna padec v drugih sektorjih in še nekaj časa obdrži inflacijo na visoki ravni.

Poleg tega obstajata dve veliki nevarnosti, ki bi lahko sprožili nov skok inflacije: vojna v Ukrajini in Covid. Na cene hrane in energije sta močno vplivala vojna v Ukrajini in zaostrovanje konflikta (ali odločitev Rusije, da prekiniti dovod plina pred zimo) bi lahko cene spet poskočile v nebo. Medtem se Covid še naprej razmnožuje z novimi sevi, zato bo obstajalo nekaj tveganja, da bo virus znova prekinil dobavne verige v ključnih državah, kot je npr. Kitajska.

Kam smo namenjeni ob vsej tej negotovosti?🧭​

S tem, o čemer smo razpravljali, smo videli, da je inflacija morda dosegla vrh. Vendar bo verjetno še nekaj časa ostal visok, verjetno višji od pričakovanj trga in vsekakor veliko višji od cilja 2 % Federal Reserve. Uradniki Feda vedo, da če se obrnejo od zvišanja obrestnih mer k ohranjanju (ali celo nižanju) obrestnih mer, ko je gospodarstvo še razmeroma prožno, tvegajo ponovno segrevanje gospodarstva in povzročijo pospešitev inflacije. Zato bodo najverjetneje čakali na dokaze, da se inflacija vrača bližje cilju. In to bi lahko trajalo veliko dlje, kot vlagatelji pričakujejo.Edini scenarij, po katerem vidimo, da bo inflacija občutno padla, je ostra gospodarska recesija, ki uničuje povpraševanje. Toda to ne bi bil dober rezultat za naložbe v delnice. V bistvu zato, ker bi se inflacija verjetno znižala šele, ko bi se gospodarstvo upočasnilo, zaradi česar bi se vlagatelji soočili s stagflacijskim okoljem nizke rasti in visoke inflacije, kar je zgodovinsko težko okolje za vlaganje v delnice.

Po našem mnenju je preveč neznank in preveč scenarijev, da bi jih lahko jedrnato napovedali v enem samem izidu, vlagatelji pa so morda preveč optimistični glede najboljšega scenarija. V tovrstnem okolju je smiselno razpršiti naše naložbe v delnice po sektorjih, ki bi bili uspešni v različnih scenarijih. Del naših delniških naložb bi lahko prenesli v surovinski sektor, da bi se zaščitili pred višjo inflacijo in dolgoročnimi državnimi obveznicami ZDA, če bi ostra recesija znižala rast in inflacijo.