Pri naložbah v delnice nepremičnin je ostala le še ena opeka. Ko je indeks S&P 500 v začetku tega meseca za kratek čas vstopil v medvedji trg, je bilo to zato, ker so se vrednosti delniških naložb znižale. Toda scenarij bi se lahko izkazal za veliko slabše, če edini drugi dejavnik, ki je podpiral delniške naložbe, ne bi ostal trden. Težava je v tem, da obstajajo razlogi za domnevo, da ne bo trajalo dolgo.
Zakaj je padanje vrednotenj zmanjšalo naložbe v delnice?😨
Ameriška centralna banka je vstopila v enega svojih najagresivnejših ciklov zviševanja obrestnih mer v letošnjem letu v poskusu boja proti najvišji inflaciji, zabeleženi v več kot štirih desetletjih. Te višje obrestne mere (in posledični skok donosov obveznic) so znižale vrednotenja za delniške naložbe, zlasti med naložbami v dražje rastoče delnice, ki so začele prevladovati na delniškem trgu. lahko vidite spodaj, je pripravljen s podatki iz raziskave Absolute Strategy Research, prikazuje spremembo 12 zaporednih mesecev v razmerju med ceno in dobičkom (P / E) končni indeks S&P 500, to je razmerje med tržno vrednostjo indeksa in njegovim dobičkom v zadnjih 12 mesecih. Vzpon ali "širitev” v letu 2020, predvsem kot posledica plazu paketov spodbud, ki so jih sprožile vlade in centralne banke za spopadanje s pandemijo, je bil najhitrejši v zgodovini, zdaj pa mu je sledil najekstremnejši. stiskanje«, se odrekel ugodnostim za leto 2020 in nato še nekaterim.
Indeks S&P 500 je zabeležil največje medletno znižanje vrednosti (merjeno z zaostajanjem P/E) doslej. Vir: Bloomberg.
V naslednjem grafikonu lahko vidimo močan padec terminskega P/E indeksa S&P 500, to je razmerje med tržno vrednostjo indeksa in njegovimi napovedmi v naslednjih 12 mesecih.
Po najvišjih vrednostih leta 2020 se je P/E indeksa S&P 500 vrnil na povprečje XNUMX. stoletja. Vir: Bloomberg
Medtem ko bi terminski P/E zagotovo lahko še dodatno padel, je večina razprodaje, ki jo je povzročilo vrednotenje, verjetno končana, razmerje P/E pa je zdaj nazaj na povprečje 21. stoletja. Vprašanje zdaj je, ali so ocene zaslužka, na katerih temeljijo te številke, točne, saj je to vse, zaradi česar zdaj vlagate v delnice.
Ali so najnovejše napovedi zaslužka točne za naložbe v delnice?📊
Kljub vsemu nedavnemu pesimizmu, ki obkroža naložbe v delnice in ameriško gospodarstvo, napovedi analitikov kažejo na nemotene napovedi dobička v ZDA za letos, 2023 in 2024. .
Analitiki kljub strahu pred recesijo še vedno pričakujejo rast dobičkov v ZDA. Vir: Investicijska raziskava Goldman Sachs
Pravzaprav so se napovedi zaslužka S&P 500 letos povečale za 3 %. Res je, da je to predvsem posledica naložba v delnice energetskih družb, ki imajo koristi od naraščajočih cen nafte in plina. Če izvzamemo ta dejanja, so napovedi tako rekoč pavšalne. Toda tudi to je nenavadno: norma je, da se ocene sredi leta nekoliko znižajo po standardni korporativni praksi podjetij, ki znižujejo letvico, ko se približujejo. Še bolj nenavadno pa je, da se letošnje napovedi zaslužka kljub vsem preglavicam, s katerimi so se soočili, niso spremenile. Nenavadna inflacija bo prizadela povpraševanje potrošnikov in poslovne dohodke, višje obrestne mere bodo povečale stroške financiranja, višje plače bodo zmanjšale stopnje dobička, močnejši dolar bo zmanjšal vrednost tujih dobičkov itd.
Inflacija je skokovito narasla v vseh sektorjih naložb v delnice. Vir: OECD
Ni presenetljivo, da so upravitelji hedge skladov postali izjemno pesimistični glede možnosti zaslužka v nedavni raziskavi Bank of America. Šele takoj po bankrotu Lehman Brothers leta 2008 je več menedžerjev pričakovalo, da se bo skupni dobiček znižal.
Pričakovanja globalnih donosov naložb v delnice so na najnižji ravni od zloma Lehmana leta 2008. Vir: Anketa upraviteljev globalnih skladov Bank of America
Bi nas torej moralo skrbeti za prihodnost naložb v delnice?💣
Če se pričakovani dobiček izkaže za previsoka, se lahko zgodi vsaj ena od dveh stvari:
- Podjetja bodo zgrešila te ocene zaslužka (kar bo povzročilo večjo razprodajo delnic).
- Slabe napovedi dobička pri vlaganju v delnice povzročajo padce.
Če gre za slednje, to pomeni, da obstaja prostor za nadaljnje znižanje cen naložb v delnice, ne da bi nujno skrčili vaša pričakovanja vrednotenja – tj. ob predpostavki konstantnega razmerja P/E se padec dobička sorazmerno zniža s cenami. Ocene naložb v delnice so padle, ocene dobička pa ne. Ne glede na to, ali analitiki znižajo ocene ali pa jih podjetja na koncu zgrešijo, bi lahko cene delnic padle. Zaenkrat je najbolje, da ohranimo nizko izpostavljenost naložbam v delnice in da smo pripravljeni, dokler se ocene dobička ne popravijo navzdol.