Bi se lahko naučili vzljubiti najbolj osovraženo naložbo na svetu?​

Z inflacijo na ravni, ki je bila nazadnje opažena v 1970-ih in Federal Reserve, ki je začela enega svojih najbolj agresivnih ciklov dvigovanja obrestnih mer, ni presenetljivo, da je vlaganje v obveznice trenutno najbolj osovraženo sredstvo na svetu. Ko pa vidimo, da vsi kažejo medvedje občutke glede določenega sredstva, verjetno gledamo zanimivo nasprotno naložbo. In res je.

Zakaj so padle naložbe v obveznice?🍃

Inflacija ni bila tako visoka že od sedemdesetih let prejšnjega stoletja in je prisilila Federal Reserve (Fed), da je dvignila obrestne mere veliko hitreje, kot so vlagatelji pričakovali. Tako naraščajoče obrestne mere kot visoka inflacija so slabe za obveznice kot naložbeno sredstvo: visoka inflacija zmanjšuje kupno moč denarnih tokov obveznic, medtem ko višje obrestne mere prisilijo obstoječe obveznice, da trgujejo po nižji ceni kot nove obveznice z višjimi donosnostmi. To je slabo za vse obveznice, zlasti pa za dolgoročnejše ameriške zakladnice, ki so bolj občutljive na spremembe obrestnih mer in inflacije kot kratkoročnejše.

Zakaj ne bi poslušali skeptičev?🙉

Ko se vsi počutijo medvedje glede neke naložbe in ko je to »nekaj« že izgubilo rekordno količino denarja, se moramo vprašati, ali imajo prav, da so tako negativni. Ker so sredstva dejansko manj tvegana, ko doživijo največje izgube, kot pa takrat, ko že leta vztrajno naraščajo, nekoliko nasprotno. In tako kot je bil nakup delnic boljša ideja leta 2009 kot leta 2008, je nakup obveznic danes verjetno boljša ideja kot pred letom ali dvema, ko so bile obrestne mere še nizke in so padale. Še vedno obstaja velika verjetnost, da se bodo obrestne mere in celo inflacija dvignile. In če se to zgodi, je malo verjetno, da bomo z nakupom obveznic zaslužili denar, tudi na teh ravneh. Vendar je uspešno vlaganje toliko povezano z asimetrijami v tveganju in nagradi kot s tem, kako pogosto imate prav. Na sedanjih ravneh je razmerje med tveganjem in nagrado dodajanja obveznic v naš portfelj videti precej privlačno.

Zakaj je nagrada za tveganje videti tako okusna?🤤

Večja donosnost bo povečala naložbe v obveznice

No ja, glavni razlog, zakaj obveznice propadajo, dvig obrestnih mer, je isti razlog, zakaj bi morda želeli vlagati vanje. Medtem ko bodo naraščajoče obrestne mere povzročile velike izgube za vlagatelje v obstoječe obveznice, bodo vlagateljem v nove obveznice ponudile višji donos. S tega vidika višje kot so obrestne mere, tem bolje. S temi višjimi obrestnimi merami bi moralo povpraševanje po obveznicah znova narasti. Konec koncev, ko lahko ustvarimo 3 % skoraj brez tveganja z naložbo v državne obveznice ZDA, bodo vlagatelji veliko manj motivirani za vlaganje v tvegana sredstva, kot so delnice, zlasti če so obeti za gospodarstvo videti zahtevni.

Trg obveznic je zrel za pozitivna presenečenja😮

Cene obveznic že odražajo bolj zahtevne obete glede višjih obrestnih mer in inflacije. To je jasno iz rekordnih izgub cen obveznic. In zdaj, ko so cene tako nizke, lahko vsako pozitivno presenečenje glede obrestnih mer ali inflacije povzroči, da se cene obveznic močno vrnejo. Pravzaprav se je to zgodilo leta 2019, ko je Fed odstopil od zvišanja obrestnih mer, potem ko je postalo jasno, da gospodarstvo ne more prenesti višjih obrestnih mer. Po drugi strani pa bi bile potrebne zelo slabe novice, da bi cene še bolj padle, glede na to, kako nepriljubljeno sredstvo je že zdaj.

Tveganje recesije bo kmalu preseglo tveganje inflacije💥

Glavni fokus trga je trenutno inflacija, Fedova prednostna naloga številka ena pa jo je popraviti. To očitno ni dobro za obveznice. Toda Fed aktivno namerava upočasniti rast, da bi zmanjšal inflacijo. In sodeč po zgodovini, bo šlo čez mejo: Federal Reserve je le enkrat v zgodovini uspelo doseči »mehak pristanek«, ko gospodarstva ni potisnila v recesijo. Predsednik Feda Jerome Powell se tokrat zagotovo ne zdi preveč samozavesten, saj je nedavno dejal, da je bolj verjeten "mehak" pristanek. In ko se Federal Reserve sooči z ameriškim gospodarstvom v recesiji, ne bo imela veliko izbire: ponovno bo morala znižati obrestne mere.

Kako torej izkoristimo to naložbeno priložnost?❓

Tudi če nas profil tveganja in nagrade ne prepriča o obveznicah, lahko razmislimo o tem, da bi jih dodali v naš portfelj zaradi njihovih diverzifikacijskih prednosti. Medtem ko bi nepremičnine, surovine in delnice pokazale koristi od diverzifikacije, ko gre gospodarstvu dobro, bodo vse verjetno padle, če bo padlo in se bo razpoloženje spremenilo. V tem okolju bodo le varna sredstva, kot so zlato in zakladnice ZDA, verjetno nadomestila njihove izgube. Toda obveznice bi morale imeti večjo korist od zlata, če bo inflacija padala skupaj z gospodarsko rastjo. Trdimo, da so zaradi tega ameriške zakladnice najboljše varovanje pred tveganjem na teh ravneh. Tako iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) je dobra in trdna naložba, če želimo kupiti obveznice. Ta sklad je občutljiv na gospodarsko rast in inflacijo, kar bi nam moralo v tem okolju dati večjo korist za naš denar. In ne pozabimo, da nam ni treba kupiti vsega naenkrat: vstopamo lahko postopoma sčasoma, ko cene padajo, kar je odličen način za ublažitev naše vstopne točke.