Kdaj bo recesija prizadela borzo?​

Večina ekonomistov se strinja, da je recesija pri naložbah v delnice neizogibna. Ker ni vprašanje, ali se bo zgodilo ali ne, ampak kdaj. In glede tega vprašanja lahko nekaj vpogleda ponudi krog upanja, ki ga je ustvaril glavni naložbeni strateg Piper Sandler Michael Kantrowitz. Prikazuje, kako visoke obrestne mere vplivajo na štiri ključne dele gospodarstva: stanovanja, naročila, dobiček in zaposlovanje. Oglejmo si torej cikel in poglejmo, kaj nam zdaj pove...

Nepremičninski trg: prvi se ustavi🏘️​

Prvi sektor, ki se je odzval na višje obrestne mere, je nepremičninski trg, in ta se običajno odzove v velikem obsegu. Navsezadnje so nepremičnine največji razred sredstev na svetu in so neposredno povezane z drugimi pomembnimi sektorji gospodarstva: na primer s trgovci na drobno in bankami.

Tu se višje obrestne mere prevedejo v višje hipotekarne obrestne mere, kar zviša stroške nakupa stanovanja in zmanjša povpraševanje. In ko se hipotekarne obrestne mere dvignejo precej, precej hitro, kot so nedavno (obrestna mera za 30-letno fiksno hipotekarno posojilo v ZDA je pravkar presegla 6 %, v primerjavi z 2,5 % pred nekaj meseci), je učinek skoraj takojšen. Potencialni kupci so prisiljeni zapustiti trg; medtem ko prodajalci ugotovijo, da morajo dlje čakati, da najdejo kupca, in morda morajo sklepati kompromise glede cene.

Kaj nam povedo podatki?🕵🏼​

Indeks stanovanjskega trga NAHB, ki spremlja utrip trga enodružinskih stanovanj z anketiranjem ljudi o stvareh, kot so cenovna dostopnost stanovanj, koliko potencialnih kupcev si je ogledalo nove domove in pričakovana prodaja, je doseglo vrhunec leta 2021 in pred kratkim padlo za šestino. mesec zapored.

Nove hiše in gradbena dovoljenja, kazalec gradnje novih stanovanj, so se prav tako upočasnile. In ker ti indikatorji kažejo, da je bil vrhunec pred nekaj meseci, smo verjetno že mimo 1. stopnje.

Naročila: zmanjšajo se nova naročila podjetij in potrošnikov 

Ko podjetja pričakujejo, da bodo potrošniki kmalu zmanjšali svojo porabo, prilagodijo svojo proizvodnjo takoj, ko lahko. Trenutno obstaja veliko razlogov, zakaj bodo potrošniki zategnili pasove: višji stanovanjski stroški in višje cene hrane, plina in komunalnih storitev zaostrujejo proračune gospodinjstev in povečujejo verjetnost, da bodo zmanjšali svoje izdatke.

Kaj nam povedo podatki? 🕵🏼​

El ISM Manufacturing Nova naročila, ki anketira več kot 400 podjetij o novih naročilih, zalogah, zaostalih naročilih in proizvodnih načrtih, od lani vztrajno pada. In z zaupanjem potrošniki y družbe padcu s pečine, je malo verjetno, da bomo videli hitre spremembe. To je rekel, nova naročila potrošnega blaga ostali močni in prodaje proizvodnega sektorja Doživeli so le majhen padec.

To nakazuje, da smo morda blizu sredine te druge stopnje. Če je to res, imamo verjetno manj kot leto dni, preden se splošno gospodarstvo začne upočasnjevati (T = 0 v zgornjem grafikonu).

Prednosti: Sčasoma so prizadeta podjetja

Če se zdi, da so dobički podjetij ostali izjemno prožni, je to zato, ker, kot kaže okvir, učinek višjih obrestnih mer na dobiček ni takojšen. Uveljavi se šele, ko potrošniki zategnejo mošnjičke.

In kratkoročno lahko podjetja pogosto ohranijo svoje dobičke z zmanjševanjem stroškov, prelaganjem nekaterih drugih stroškov na svoje potrošnike ali odlašanjem s porabo. Toda sčasoma začnejo gristi upočasnitev potrošniške porabe ter povečanje stroškov proizvodnje in financiranja, dobički podjetij pa upadajo. Na tej točki bodo morala podjetja močno zategniti pasove, odpuščati delavce in opustiti načrte za širitev. To ima velike posledice za ostalo gospodarstvo in zato zmanjšanju dobička hitro sledi upočasnitev preostalega gospodarstva.

Kaj nam povedo podatki? 🕵🏼​

P investicijsko blago (blago, ki se uporablja za proizvodnjo drugega blaga), Industrijska proizvodnja in povprečnih tedenskih nadur (AWH) proizvodnih in nenadzornih zaposlenih v proizvodnem sektorju še naprej raste, čeprav počasneje. To nakazuje, da še nismo prišli do stopnje zmanjševanja dobičkov, ampak smo vse bližje. In ko bomo prispeli tja, bo najverjetneje minilo manj kot eno leto, preden bo ostalo gospodarstvo sledilo upočasnitvi.

Zaposlitev: končna zavora

Zaposlovanje se na višje obrestne mere odzove zadnje in začne umirjati šele za širšim gospodarstvom. Šele ko se podjetja agresivno zmanjšujejo, ko potrošniki zmanjšajo porabo in ko cene stanovanj za nekaj mesecev padejo z najvišjih vrednosti, se brezposelnost poveča, plače in dobički upočasnijo, inflacija pa upade.

Kaj nam povedo podatki?🕵🏼​

The plačilni list in osebni dohodek So trdni in Osnovni CPI je visoka. In medtem ko mnogi opozarjajo na te dejavnike kot na dokaze gospodarske odpornosti, to spregleda trenutne gospodarske razmere. Povedano drugače, višje obrestne mere že slabijo gospodarstvo, vendar se to še ne pozna v tistih zaostalih ekonomskih kazalnikih.

Kdaj bo torej recesija prizadela naložbe v delnice?

Načrt in podatki cikla HOPE kažejo, da smo že v fazi upočasnitve, v fazi »naročil«. In to je običajno šest do dvanajst mesecev pred širšo upočasnitvijo gospodarstva. Ni nujno, da napoveduje, da bomo vstopili v recesijo (navsezadnje je načrt, ne natančen recept), vsekakor pa kaže, da bi se upočasnitev rasti lahko zgodila prej, kot pričakujejo nekateri ekonomisti.

Zato moramo paziti na znake upočasnitve dobičkov podjetij v drugi polovici tega leta, saj lahko nakazujejo, da se okvir razvija in da bo gospodarstvo na neki točki naslednjega anusa verjetno zašlo v recesijo.

Glede na to, kaj moramo storiti z našim portfeljem, menimo, da je obrambna drža še vedno upravičena, vsaj dokler upočasnitev dobičkov podjetij ne postane jasnejša v podatkih. Medtem pa moramo poskrbeti, da imamo visokokakovostna podjetja v obrambnih panogah.