Ali naložbeni portfelj Yale res deluje?

V zadnjih treh desetletjih je David Swensen povečal delniški sklad univerze Yale z 1.000 milijarde dolarjev na 30.000 milijard dolarjev. Njegov naložbeni pristop, znan kot Yale Portfolio, je navdihnil generacije vlagateljev in se uveljavil kot izbira za institucije po vsem svetu. Vendar ga ne morejo uporabljati samo strokovnjaki: lahko ga tudi mi. Tako lahko investiramo v delnice na način Yale. 

Kaj je model Yale?🗺️

David Swensen je postal znan po svoji močni naložbi v tvegane delnice, svojem prepričanju v diverzifikacijo, osredotočenosti na dolgoročne naložbe in njegovi preferenci do alternativnih sredstev, kot so hedge skladi. Res je, da malim vlagateljem niso na voljo vsa orodja, ki jih je imel na razpolago, a Swensen je napisal knjigo kako bi posamezni vlagatelji lahko imeli koristi od njegovega pristopa. V svoji knjigi Swensen pojasnjuje, da imajo vlagatelji tri načine za zaslužek:

-Dodelitev sredstev (izberite mešanico sredstev, na katero bi morali ciljati dolgoročno)

-Izbira varnosti (izberite posamezne delnice, ki bodo boljše od trga)

-Tržni čas (kdaj točno kupiti in prodati). Po njegovem mnenju bi morali mali vlagatelji vso svojo pozornost usmeriti v alokacijo sredstev, ki predstavljajo neverjetnih 90 % donosov portfelja. Relativno majhen pomen naše izbire naložb v delnice in tržnega časa, da ne omenjamo dejstva, da zahtevajo spretnosti in vire, ki jih posamezni vlagatelji preprosto nimajo, pomeni, da se jim vlagatelji, kot smo mi, najbolje izognejo. Ali naj se osredotočimo na izbiro najboljše mešanice sredstev za našo naložbo v delnice?

Kateri es najboljša kombinacija sredstev za naše naložbe v delnice?🧺​

Optimalna razporeditev sredstev za naše delniške naložbe je po Swensenu osredotočena na razpršene delniške naložbe ob upoštevanju osebnih okoliščin in bi morala vsebovati samo sredstva, ki so dovolj likvidna in lahko ustvarjajo pozitivne dolgoročne donose brez potrebe po upravljanju. Tako so delnice, nepremičnine in zakladne obveznice v modi; surovine, hedge skladi, tvegani kapital in valute so zunaj (vsi trije ne izpolnjujejo zadnje zahteve). Takole izgleda portfelj modela Yale, prilagojen malim vlagateljem:

Naložbe v delnice domače 📋​

Prejmejo polovico skupne dodelitve, saj imajo najvišje dolgoročne zgodovinske donose sredstev, ki so nam na voljo. Vlaganje v delnice mora biti jedro naše delniške naložbe, vendar moramo vključiti tudi delniško naložbeni del  mednarodni in naložbe v delnice nastajajočih trgih , čeprav z nižjo težo zaradi večjega tveganja, zaradi diverzifikacijskih koristi, ki jih zagotavljajo. On iShares Core S&P 500 ETF (IVV), na Vanguard Total International ETF (VXUS) in Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) so najboljše možnosti za povečanje izpostavljenosti pri vlaganju v domače, mednarodne delnice in delnice trgov v razvoju. 

Naložbe v delnice nepremičnin 🏘️​

Je druga najpomembnejša komponenta z 20-odstotno težo. Swensenu so všeč investicijski skladi v delnice nepremičnin (REIT), ker ponujajo dobre dolgoročne donose in zaščito pred inflacijo, ki nam jo zagotavljajo. V krizi lahko padejo skupaj z delniškimi naložbami, vendar zagotavljajo vir razpršitve donosov v vseh drugih okoljih, vsekakor pa na dolgi rok. On Schwab US REIT ETF (SCHH) je najboljša možnost za pridobitev izpostavljenosti vlaganju v delnice nepremičnin. 

Vlaganje v ameriške zakladne obveznice📜​

Tam so predvsem zato, da dodajo obrambnost portfelju. Obveznice verjetno ne bodo prinesle tolikšnega donosa kot naložbe v delnice in naložbe v delnice nepremičnin, ker bi lahko pomagale zmanjšati nestanovitnost donosov, ko trgi rastejo, in zmanjšale vpliv na naše portfelje, ko so upadli. Swensen izključuje podjetniške obveznice in druge instrumente s stalnim donosom, saj trdi, da ne ponujajo niti obrambnosti zakladnic niti privlačnih donosov naložb v delnice. On Vanguard srednjeročni zakladniški ETF (VGIT) je najboljša možnost za pridobitev izpostavljenosti naložbam v zakladne obveznice.  

Vlaganje v državne vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo 🛑​

Dodani so v mešanico, da zagotovijo dodatno plast diverzifikacije in dodatno zaščito pred napihovanjem. Če je inflacija dovolj visoka, da škoduje naložbam v delnice in naložbam v državne obveznice, bi morali TIPS pomagati omiliti udarec. On Schwab US TIPS ETF je najboljša možnost za pridobitev izpostavljenosti vlaganju v državne vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo. 

Pomembno si je zapomniti, da je ta reprezentativni portfelj le izhodišče, in Swensen poudarja, da morajo posamezni vlagatelji prilagoditi začetno kombinacijo sredstev našim osebnim okoliščinam. Lastniki stanovanj bi na primer verjetno morali zmanjšati svojo težo v REIT-ih, medtem ko bi morali lastniki podjetij zmanjšati svojo dodelitev naložbam v delnice. Pomemben je tudi časovni horizont: če je naš horizont krajši od osem let, bi morali obdržati znaten delež našega portfelja v gotovini, po možnosti okoli 40 %, 60 % pa pustiti za portfelj Yale.

Swensen trdi, da rebalans Naš portfelj je še en pomemben dejavnik. Z občasnim uravnovešanjem mešanice sredstev, da ustreza naši ciljni dodelitvi, v bistvu kupujemo več, ko so cene nižje, in manj, ko so višje, s čimer izboljšamo svoje vstopne cene in dolgoročne donose. To bi moralo tudi pomeniti, da ne vlagamo preveč v vrhove trga in nam pomaga zagotoviti, da kupujemo, ko so cene najnižje. Pomeni tudi, da se nam ne bo treba spraševati, kaj storiti, ko se trgi močno premaknejo: preprosto moramo mehanično izvesti naš načrt za izravnavo.

Je naložbena strategija družbe Yale prava za nas?⚖️​

Model Yale, prilagojen malemu vlagatelju, je dobra možnost, če imamo:

• Dolgoročno naložbeno obzorje (idealno 10 let ali več)
• Razumni donosi (verjetno boste zaslužili manj, kot bi, če bi vse vložili v delnice)
• Tveganje (visoka dodelitev tveganim sredstvom pomeni, da boste utrpeli znatne izgube, ko se bodo trgi poslabšali, kar bo, če boste vlagali dovolj dolgo)
• Pretežno pasiven pristop (brez modnega trgovanja, brez nabiranja delnic, brez eksotičnih sredstev)
• biti v nasprotju (rebalans vas bo prisilil, da kupite sredstva, ki padajo, in prodate tista, ki dobro poslujejo)

Kako lahko ponovimo Yaleov portfelj pri našem vlaganju v delnice?

Najučinkovitejši način za implementacijo pristopa v našem portfelju je uporaba skladov, s katerimi se trguje na borzi (ETF). Izbrali smo premoženje za našo naložbo v delnice, ki so poceni, likvidna in dobro razpršena za vsako komponento, in omenili smo oznake, ki jih morate uporabiti, da sami preizkusite strategijo z PortfolioVisualizer.

deli	Priporočeni ETF	Ticker za izvedbo	Ticker za testiranje za nazaj	%
Domače delnice	iShares Core S&P 500 ETF	IVV	SPY	30
mednarodne akcije	Vanguard Total International ETF	VXUS	EFA	15
Delnice nastajajočih trgov	Vanguard FTSE Emerging Markets ETF	VWO	EEM	5
Nepremičnina	Schwab US REIT ETF	CHS	IYR	20
Zakladniška obveznica	Vanguard srednjeročni zakladniški ETF	VGIT	IEF	15
Državni vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo (TIPS)	Schwab US TIPS ETF	SCHP	NASVET	15

Priznajmo si, neomejeni model Yale, ki ga je Swensen tako uspešno vodil na fakulteti, lahko pokaže veliko več kot model, prilagojen posameznim vlagateljem. Swensen je dodal več ravni donosa z vlaganjem v nelikvidne zasebne delnice, izbiro pravih hedge skladov in upraviteljev skladov ter nenehnim prilagajanjem svojega pristopa tržnim razmeram. Hruška Če vas skrbi, da bi bila inflacija lahko neučinkovita, ali če želite diverzificirati svoj portfelj, osredotočen na naložbe v ameriške delnice, je različica, prilagojena malemu vlagatelju, zanimiva alternativa.