Nekonečne sa špekulovalo o tom, aký odraz bude mať americká ekonomika. Bude to rýchle zotavenie v tvare V alebo dlhé obdobie medzi poklesom a následným zotavením (v tvare U)? Ďalšie možné formy vymáhania sa porovnali s písmenami „W“ a „L“.
Podľa Vincenta Deluarda, vedúceho globálnej makrostratégie v investičnej spoločnosti INTL FCStone, v skutočnosti na tejto abecednej polievke „v konečnom dôsledku záleží len veľmi málo“. V e-maile uviedol, že investori by sa tým nemali nechať odradiť, pretože, ako poznamenáva, „ekonomické prognózovanie, nebezpečné cvičenie v najlepších časoch, je dnes ešte zbytočné: netušíme, či dôjde k druhej vlne. infekcie alebo nie, inflácia alebo deflácia, súvahová recesia alebo dlhové jubileum atď. »
Preto vedomie, že sa prognózy príliš nelíšia od našich investičných stratégií, by malo byť upokojujúce. Recesia koronavírusmi už možno skončila, ale je to dlhý výstup k „normálnosti“.
HDP v tomto štvrťroku
Deluard dospel k svojim neintuitívnym záverom pri výpočte výnosu pre hypotetického investora, ktorý dokázal predpovedať, aký bude konečný údaj o HDP štyri štvrtiny vopred. To samozrejme vyžaduje neuveriteľnú úroveň jasnovidectva, pretože vláda dosiahne konečnú hodnotu HDP pre tento štvrťrok dávno po skončení určitého štvrťroka.
Deluard však zistil, že tento hypotetický investor, napriek tomu, že má neuveriteľné jasnovidectvo, za posledných sedem desaťročí sotva prerastie jednoduchú stratégiu nákupu a držania.
Konkrétne predpokladal, že tento investor bude investovaný na 100%, ak bude rast HDP v nasledujúcich štyroch štvrťrokoch rýchlejší ako v súčasnom štvrťroku; inak by ste investovali v hotovosti. Od konca 40. rokov 500. storočia by tento investor prekonal výkonnosť indexu S&P 0,43 SPX, čo predstavuje ročné zvýšenie o XNUMX% o menej ako jeden percentuálny bod. To je veľmi malá odmena za to, že ste dokonalým tipérom, najmä preto, že sú ohromujúce šance, že naše predpovede budú ďaleko, ďaleko od dokonalosti.
Zvážte, čo Deluardove zistenia znamenajú pre našu súčasnú neistú situáciu, v ktorej vlastne nevieme, ako rýchlo rastie ekonomika. Mali by sme však veľmi malú výhodu oproti našim spoluinvestorom, aj keby sme teraz vedeli, že v druhom štvrťroku 2021 sa ekonomický rast zrýchli.
Prečo sú znalosti o budúcom tempe rastu ekonomiky také malé? Deluard tvrdí, že je to preto, že ziskové marže a pomery P / E sú oveľa dôležitejšie. Ekonomika môže nakoniec rásť rýchlym tempom, ale ak sa ziskové marže budú zmenšovať, rast sa nepremietne do zvýšených ziskov. A rýchlo rastúce zárobky nemôžu vždy prevážiť pokles P / E.
Budúce príjmy spoločností
Táto nadmerná úloha, ktorú zohráva pomer P / E, súvisí s diskontnou sadzbou, ktorú investori používajú - explicitne alebo implicitne - pri oceňovaní budúcich výnosov spoločností. Pri vysokej diskontnej sadzbe znamenajú zisky v budúcich rokoch relatívne málo pre súčasné ocenenie spoločnosti. Pri nízkej diskontnej sadzbe na nich záleží oveľa viac. Deluard v skutočnosti nedávno ukázal, že v závislosti od použitej diskontnej sadzby je hodnota S&P 500 v súčasnosti spravodlivo ocenená v rozmedzí od 1.851 3.386 do XNUMX XNUMX.
Nie je prekvapením, ako povedal Deluard, že vedieť vopred mieru rastu HDP je „pozoruhodne zbytočné“. Nič z toho neznamená, že na ekonomike nezáleží. Na tom samozrejme záleží. Váš vplyv je však najväčší, keď sa zameriavate na dlhodobý akciový trh. V kratších obdobiach zohráva ekonomika menšiu úlohu ako ziskové marže a diskontné sadzby spojené s ocenením.
Táto diskusia tiež uvádza do perspektívy nedávnu diskusiu o zjavnom odpojení medzi akciovým trhom a ekonomikou. Výskum spoločnosti Deluard ukazuje, že toto odpojenie nie je ani nové, ani zvlášť väčšie ako v minulých rokoch.
Investori očakávajú rýchle ekonomické oživenie, pretože NASDAQ 100 dosiahne nové maximum a index S&P 500 eliminuje ročné straty. Referenčný index S&P 500 klesol z maxima vo februári na minimá v marci takmer o 34%, čím sa trhy dostali na medvedie územie. Rastúce technologické a komunikačné zásoby zvýšili výnosy NASDAQ, keď spoločnosti ako Zoom od začiatku januára takmer strojnásobili svoju cenu akcií, pretože blokáda prinútila spotrebiteľov prijať nové formy komunikácie.
Nový býčí trh sa potvrdil iba 16 týždňov po tom, čo sa obavy COVID-19 obávali, že investori predali svoje aktíva, keď sa obávali recesie v USA.
NASDAQ je o 44,7% viac ako dno z 23. marca. Býčí trh sa všeobecne považuje za rast o viac ako 20% od najnižšieho bodu.
Hlavný ekonóm spoločnosti BetaShare David Bassanese verí, že trhy môžu byť príliš optimistické, pretože zatienia predchádzajúce maximá.
V konečnom dôsledku si myslím, že trhy budú príliš optimistické, pokiaľ ide o rýchlosť hospodárskeho oživenia, ale trhy sú v konečnom dôsledku poháňané denným tokom správ, ktorý je od ich zavedenia všeobecne povzbudzujúci. Globálne uzávery prebiehajú, “uviedol.
Negatívne ekonomické údaje
„Koniec koncov, trh účinne diskontoval negatívne ekonomické údaje spojené s blokovaním počas predaja v marci, a bol preto voči týmto údajom imúnny, keď sa začal objavovať v posledných mesiacoch,“ vysvetlil pán Bassanese.
Keď sa ekonomika začne znovu otvárať, ekonóm tvrdí, že jasnejší obraz ekonomického výhľadu bude mať vplyv na akciový trh.
„Trh sa dokázal sústrediť na výhody uzávierok, pokiaľ ide o vyrovnanie krivky, postupné opätovné otváranie a teraz niektoré skoré príznaky oživenia najnovších ekonomických údajov. Výzva však príde po počiatočnom odraze v údajoch po opätovnom otvorení, ak budú údaje po opätovnom otvorení oveľa utlmenejšie, ako si myslím.
„Trh bude pravdepodobne naďalej pôsobiť, akoby došlo k zhromaždeniu v tvare písmena V, kým nebudú existovať jasnejšie dôkazy o opaku,“ pokračoval pán Bassanese.
Veľkým impulzom pre trh bola piatková mesačná správa o zamestnanosti, ktorá ukázala neočakávaný pokles miery nezamestnanosti a posilnila názory, že najhoršie ekonomické škody spôsobené vypuknutím vírusu skončili.
Akcie, ktoré predtým bolo odstávkou najviac zasiahnuté, vrátane dopravy, cestovného ruchu a maloobchodu, vzrástli, keď investori začali optimisticky uvažovať o obmedzenom svete po roku COVID-19. „To, čo sa zjavne deje, je to, že vzrušenie z opätovného otvorenia umožňuje mnohým z týchto podnikov, ktoré sa stali obeťami COVID-19, vrátiť sa a vrátiť sa späť do platnosti,“ uviedol Stanley Druckenmiller, prezident a výkonný riaditeľ Duquesne Family Office., do CNBC.
Pán Bassanese však upozornil austrálskych investorov, aby boli pri investovaní na americkom trhu opatrní a trpezliví.
"Stále si myslím, že je čas byť opatrný, najmä ak ste sa do nedávnej rally akciových spoločností ešte zásadným spôsobom neprihlásili." Strach z toho, že prídeme, je teraz intenzívny, ale domnievam sa, že v nasledujúcich mesiacoch môže dôjsť k slušnému neúspechu - najmenej k polovici rally od konca marca -, keď sa ukáže realita mierneho hospodárskeho oživenia, “uviedol pán , Bassanese.
Silné medzinárodné výsledky posilnili domáce akcie a austrálsky trh v čase tlače stúpol o 2,48%.
Medvedí trend na akciovom trhu
Investori sú výrazne medvedí, podľa posledného prieskumu manažérov 75% očakáva zotavenie z ekonomického spadu pandémie koronavírusov do tvaru písmena U alebo W. V porovnaní s iba 10% očakáva v tvare písmena V podľa posledného prieskumu medzi manažérmi. . Druhá vlna koronavírusu je zďaleka najväčším rizikom na chvoste, keď ho uviedlo 52% opýtaných manažérov, zatiaľ čo trvale vysoká nezamestnanosť (15%) a rozpad Európskej únie (11%) zaujímajú druhé a tretie miesto.
Manažéri odmietajú obavy predajcov, pretože americké akcie sa blížia k maximám technologickej bubliny. Liečba nesmie byť horšia ako choroba
Fondy viacerých správcov znižujú expozíciu akcií na najnižšiu úroveň. Úrovne hotovosti mierne poklesli na 5,7% z aprílových 5,9%, stále sú však vysoko nad priemerom za posledných 10 rokov, ktorý predstavuje 4,7%, čo naznačuje, že „signál nákupu“ je protistávka.
V súlade s touto „mimoriadne silnou“ investíciou majú respondenti podvážené cyklické aktíva, ako sú energetika a priemysel, a majú nadváhu obranné aktíva, ako sú zdravotníctvo, hotovosť a dlhopisy. Argument hodnota verzus rast sa vrátil na úroveň pred globálnou finančnou krízou a 23% bez investorov verilo, že akcie nedosiahnu dostatočný rast, čo bolo naposledy zaznamenané v decembri 2007.
Názor investorov
Čistá väčšina manažérov (63%) uviedla, že spoločnosti majú nadmerný pákový efekt, čo podporuje názor, že investori chcú, aby spoločnosti míňali svoje peniaze na zlepšovanie súvah. Čistých 73% to očakáva, zatiaľ čo 15% chce zvýšenie capexu a 7% chcú, aby sa hotovosť vrátila akcionárom.
Euro vyzerá pre respondentov lacno, 17% čistých prostriedkov naznačuje, že mena je podhodnotená, zatiaľ čo 43% čistých si myslí, že dolár je nadhodnotený, hoci angažovanosť voči americkým akciám zostáva nad čistou váhou 24%, zatiaľ čo akcie eurozóny sú podvážené (17% netto), čo je ich najnižšia hodnota. pridelenie od júla 2012.
Napriek tomu bolo v tomto mesiaci v prieskume globálnych správcov fondov najviac podváženou oblasťou Spojené kráľovstvo s čistou podváhou 33%. Na druhej strane je potrebné pripomenúť, že zmena poradia v dodávateľskom reťazci, zvýšenie protekcionizmu a nové formy vyšších daní zaujímajú prvé miesto v zoznamoch investorov týkajúcich sa štrukturálnych zmien v postovovskom svete, uvedené 68. %, 44% a 42% času.
Zrieknutie sa dlhu, zelená energia, stagflácia a všeobecný základný príjem sú tiež na zozname pravdepodobných postpandemických zmien tento mesiac.
Úspory na províziách
Najmä investori, ktorí ročne vykonajú veľa operácií zameraných na krátkodobé, strednodobé alebo dlhodobé horizonty, môžu využiť výhody plochých kurzov akciového trhu, ktoré začínajú obchodovať s čoraz viac finančnými inštitúciami a ktoré umožňujú značné úspory v podobe provízií za vykonané operácie. Jej sadzba sa pohybuje medzi 6 až 10 eurami mesačne a pre osobu, ktorá napríklad vykoná celkovo štyri operácie mesačne, môže úspora znamenať v priemere asi 30 eur mesačne, čo tiež pomáha optimalizovať investíciu. Paušálna sadzba na akciovom trhu umožňuje používateľovi vykonávať toľko nákupných a predajných operácií, koľko chce, ako je to v prípade telefónnych alebo internetových sadzieb. Aj keď jeho aplikácia nie je vo finančnom sektore veľmi rozšírená, pokrýva hlavne banky a sporiteľne, ktoré fungujú prostredníctvom internetu a do makléri, národné aj medzinárodné, ktoré poskytujú najlepšie podmienky.
V každom prípade nemožno zabudnúť na to, že dobrý nákup na akciových trhoch znamená dosiahnuť veľký pokrok, aby výsledky vo forme kapitálových ziskov nenechali na seba dlho čakať, je však potrebné vziať do úvahy celý rad usmernenia a tiež preventívne opatrenia s cieľom, aby zlá pozícia mohla v budúcnosti znížiť váhu našich investícií, a to aj za cenu rozvoja v býčom období.
Pred zaujatím pozícií v cennom papieri je vhodné preštudovať si jeho technický a zásadný aspekt, nenechávať ho na náhodnom výbere, ktorý môže priniesť problémy iba záujmom malých a stredných investorov, hlavne vo forme znevýhodnení.
Zadanie správnych sektorov zjednodušuje výberovú úlohu pri budovaní portfólia, pretože pravdepodobne zachytí pozitívny sentiment na trhu bez ohľadu na zvolenú stávku, pokiaľ budú základné údaje spoločností pozitívne.
V prípade stúpajúcich trendov je veľmi častým pravidlom medzi najskúsenejšími investormi čakať na zníženie cien spoločností, ktoré vstúpia na trh za konkurencieschopnejšie ceny, čo môže viesť k väčšiemu stúpajúcemu trendu ceny. možnosti precenenia. K týmto špecifickým zníženiam dochádza, keď dôjde k určitej „únave“ na nákupných pozíciách a tržby sa začnú pohybovať, to znamená, keď je trh nadmerne kúpený a potrebuje úpravu cien, aby mohol pokračovať v stúpaní. Tieto „prelomenia“ cenovej ponuky, v ktorej sa začína objavovať predaj, sa vyskytujú niekoľkokrát počas býčieho procesu, dokonca to hovoria aj analytici akciového trhu ako „úplne zdravé pohyby na trhu„To slúži indexom, sektorom alebo akciám na získanie väčšej sily v ďalších obchodných rokovaniach. Sú obzvlášť vhodné pre tých investorov, ktorí sa zameriavajú na krátkodobejšie obdobie a chcú získať všetok svoj „džús“ z pohybov smerom nahor, ktorým akcie čelia. Naopak, majú malú účinnosť pre tých, ktorí sa rozhodnú pre svoje investície v strednodobom a dlhodobom horizonte, pretože ich dopad nebude taký efektívny.
Nákup akcií blízko ich podporných cien: Prostredníctvom grafov je možné skontrolovať hodnoty, ktoré sa v tejto situácii nachádzajú, neskôr ich predať v zóne odporu alebo tiež v prípade rozbitia podpier. Je to jedna z najjednoduchších stratégií, ktoré sa používajú na akciovom trhu, aj keď je potrebné z tohto dôvodu včasne sledovať vývoj cien možných kandidátov, ktorí môžu byť súčasťou portfólia cenných papierov.
Cenné papiere, ktoré dosiahli dno: Je to jeden z ideálnych scenárov pre každého investora, ktorý sa musí zaoberať nákupmi, aj keď má vážnu nevýhodu, že pre maloobchodných sporiteľov je veľmi ťažké zistiť tento presný bod a musia im pomôcť analýzy uskutočnené hlavnými sprostredkovateľmi. alebo makléri finančné, ktoré sa uverejňujú v špecializovaných médiách. Pred zaujatím pozícií v odbore bezpečnosti je vhodné preštudovať si jeho technické a základné aspekty.