Были бесконечные предположения о том, какой отскок будет в экономике США. Будет ли это быстрое V-образное восстановление или длительный период между снижением и последующим восстановлением (U-образный)? Другие возможные формы восстановления сравниваются с буквами «W» и «L».
На самом деле, по мнению Винсента Делюара, руководителя отдела глобальной макростратегии инвестиционной компании INTL FCStone, этот алфавитный суп «в конечном счете не имеет большого значения». В электронном письме он заявил, что инвесторам это не должно разочаровывать, поскольку, как он отмечает, «экономическое прогнозирование, опасное занятие и в лучшие времена, сегодня еще более бесполезно: мы понятия не имеем, будет ли вторая волна». инфекций или нет, инфляция или дефляция, рецессия баланса или долговой юбилей и т. д. »
Поэтому знание того, что прогнозы не сильно отличаются от наших инвестиционных стратегий, должно быть обнадеживающим. Во всяком случае, рецессия из-за коронавируса, возможно, уже закончилась, но это долгий путь к «нормальной жизни».
ВВП в этом квартале
Делуар пришел к своим парадоксальным выводам, подсчитывая доходность гипотетического инвестора, который мог предсказать окончательный показатель ВВП за четыре квартала вперед. Это, конечно, связано с невероятным уровнем ясновидения, поскольку правительство достигает окончательного значения ВВП за этот квартал спустя много времени после окончания определенного квартала.
Однако Делуард обнаружил, что этот гипотетический инвестор, несмотря на невероятное ясновидение, едва ли перерос простую стратегию «купи и держи» за последние семь десятилетий.
В частности, предполагалось, что этот инвестор будет инвестирован на 100%, если рост ВВП в следующие четыре квартала будет быстрее, чем в текущем квартале; в противном случае вы бы инвестировали наличными. С конца 40-х годов этот инвестор превзошел бы S&P 500 SPX, + 0,43%, менее чем на один процентный пункт в годовом исчислении. Это очень маленькая награда за то, что ты идеальный прогнозист, тем более что шансы на то, что наши прогнозы окажутся далекими от идеальных, ошеломляют.
Подумайте, что означают выводы Делюарда для нашей нынешней неопределенной ситуации, в которой мы действительно не знаем, насколько быстро растет экономика. Но у нас было бы очень мало преимуществ перед другими инвесторами, даже если бы мы знали сейчас, что экономический рост ускорится во втором квартале 2021 года.
Почему так мало значения знания о будущих темпах роста экономики? Делюар утверждает, что это связано с тем, что рентабельность и коэффициент P / E имеют гораздо большее значение. В конце концов, экономика может расти быстрыми темпами, но если норма прибыли сокращается, этот рост не приведет к увеличению прибыли. А быстрорастущие прибыли не всегда могут перевесить снижение P / E.
Будущие доходы компаний
Эта чрезмерная роль, которую играет коэффициент P / E, связана со ставкой дисконтирования, которую инвесторы используют - явно или неявно - при оценке будущих доходов компаний. При высокой ставке дисконтирования прибыль в будущие годы относительно мало значит для текущей оценки компании. При низкой учетной ставке они имеют гораздо большее значение. Фактически, Делуард недавно показал, что, в зависимости от используемой ставки дисконтирования, S&P 500 сейчас справедливо оценивается в диапазоне от 1.851 до 3.386.
Неудивительно, как выразился Делюар, заранее знать темпы роста ВВП «в высшей степени бесполезно». Ничто из этого не означает, что экономика не имеет значения. Конечно, это имеет значение. Но ваше влияние будет наибольшим, когда вы сосредоточитесь на долгосрочном фондовом рынке. В более короткие периоды экономика играет меньшую роль, чем размер прибыли и ставки дисконтирования, привязанные к оценке.
Это обсуждение также ставит под сомнение недавние дебаты об очевидном несоответствии между фондовым рынком и экономикой. Исследование Делюарда показывает, что это несоответствие сейчас не ново и не особенно остро, чем в прошлые годы.
Инвесторы ожидают быстрого восстановления экономики, поскольку NASDAQ 100 достигнет нового максимума, а S&P 500 устранит годовые убытки. Контрольный индекс S&P 500 упал почти на 34% с максимумов февраля до минимумов марта, подтолкнув рынки к медвежьей территории. Растущие акции компаний в сфере технологий и связи увеличили прибыль NASDAQ: такие компании, как Zoom, почти утроили цену своих акций с начала января, поскольку изоляция вынудила потребителей использовать новые формы общения.
Новый бычий рынок подтвердился всего через 16 недель после того, как опасения по поводу COVID-19 привели к тому, что инвесторы распродали свои активы, когда в Соединенных Штатах опасались рецессии.
NASDAQ вырос на 44,7% по сравнению с минимумом от 23 марта. Бычьим рынком обычно считается рост более чем на 20% от самой низкой точки.
Главный экономист BetaShare Дэвид Бассанезе считает, что рынки могут быть излишне оптимистичными, затмив предыдущие максимумы.
В конечном счете, я подозреваю, что рынки будут излишне оптимистичны по поводу скорости восстановления экономики, но рынки в конечном итоге движимы ежедневным потоком новостей, который оставался в целом обнадеживающим с тех пор, как они были введены. Глобальные закрытия находятся в процессе », - сказал он.
Отрицательные экономические данные
«В конце концов, рынок эффективно исключил негативные экономические данные, связанные с блокировкой во время продажи в марте, и поэтому был невосприимчив к этим данным, когда они начали появляться в последние месяцы», - пояснил г-н Бассанезе.
По мере того, как экономика начинает открываться заново, экономист утверждает, что более четкая картина экономических перспектив повлияет на фондовый рынок.
«Рынок смог сосредоточиться на преимуществах закрытия с точки зрения сглаживания кривой, постепенного открытия, а теперь и некоторых ранних признаков восстановления последних экономических данных. Но проблема возникнет после первоначального скачка экономических данных после повторного открытия, если данные после повторного открытия будут намного более сдержанными, как я думаю, так и будет.
«Рынок, скорее всего, будет продолжать вести себя так, как будто происходит V-образное ралли, пока не появятся более четкие доказательства обратного», - продолжил г-н Бассанезе.
Существенным стимулом для рынка стал пятничный ежемесячный отчет о занятости, который показал неожиданное падение уровня безработицы, укрепив мнение о том, что самый серьезный экономический ущерб от вспышки вируса позади.
Акции, которые ранее больше всего пострадали от закрытия, включая транспорт, туризм и розничную торговлю, выросли, поскольку инвесторы с оптимизмом смотрят на ограниченный мир после COVID-19. «Совершенно очевидно, что волнение по поводу открытия позволяет многим из этих предприятий, которые стали жертвами COVID-19, вернуться и возобновить свою деятельность», - сказал Стэнли Дракенмиллер, президент и генеральный директор семейного офиса Duquesne. на CNBC.
Однако г-н Бассанезе призвал австралийских инвесторов проявлять осторожность и терпение при инвестировании в рынок США.
«Я по-прежнему считаю, что пора проявлять осторожность, особенно если вы еще не очень серьезно поверили в недавнее ралли акций. Страх упустить сейчас очень силен, но я подозреваю, что в ближайшие месяцы может произойти приличный откат - по крайней мере, половина роста с конца марта - когда станет очевидной реальность умеренного восстановления экономики », - сказал г-н Бассанез.
Хорошие международные результаты привели к росту внутренних акций, а австралийский рынок вырос на 2,48% на момент публикации.
Медвежий тренд на фондовом рынке
По данным последнего опроса менеджеров, инвесторы явно настроены «медвежьи»: 75% ожидают U- или W-образного восстановления после экономических последствий пандемии коронавируса, по сравнению с 10%, ожидающими V-образной формы, согласно последнему опросу менеджеров. Bank of America Global Fund Fund . Вторая волна коронавируса, безусловно, является самым большим хвостовым риском: на нее ссылаются 52% опрошенных менеджеров, в то время как неизменно высокий уровень безработицы (15%) и распад Европейского союза (11%) занимают второе и третье место.
Менеджеры не обращают внимания на опасения продавцов, поскольку акции США приближаются к максимумам технологического пузыря. Лекарство должно быть не хуже болезни
Фонды с несколькими управляющими сокращают долю участия в капитале до самого низкого уровня. Уровень денежных средств немного снизился до 5,7% с 5,9% в апреле, но все еще значительно выше среднего показателя за последние 10 лет в 4,7%, что указывает на то, что «сигнал на покупку» является встречной ставкой.
В соответствии с этой «крайне медвежьей» инвестицией, респонденты недооценивают циклические активы, такие как энергетика и промышленность, и избыточные защитные активы, такие как здравоохранение, денежные средства и облигации. Аргумент «стоимость против роста» вернулся к уровням, предшествующим глобальному финансовому кризису, при этом 23% инвесторов, не считая инвесторов, полагали, что рост акций будет ниже, чем в декабре 2007 года.
Мнение инвесторов
Чистое большинство менеджеров (63%) заявили, что у компаний чрезмерная заемная нагрузка, что подтверждает мнение о том, что инвесторы хотят, чтобы компании тратили свои денежные средства на улучшение балансовых отчетов, при этом 73% чистых ожидают этого, 15% хотят увеличения капвложений и 7%. хочу вернуть деньги акционерам.
Евро выглядит дешевым для респондентов: чистые 17% предполагают, что валюта недооценена, в то время как чистые 43% полагают, что доллар переоценен, хотя доля акций США остается избыточной на 24% нетто, в то время как акции еврозоны имеют недостаточный вес (17% нетто) , самый низкий показатель с июля 2012 года.
Несмотря на это, Великобритания оказалась самым слабым регионом в опросе управляющих глобальными фондами в этом месяце, с чистым недовесом в 33%. С другой стороны, следует помнить, что реорганизация цепочки поставок, усиление протекционизма и новые формы более высоких налогов занимают первое место в списках инвесторов по структурным изменениям в мире после коронавируса. 68%, 44% и 42% времени соответственно.
Освобождение от долгов, зеленая энергия, стагфляция и универсальный базовый доход также входят в список вероятных постпандемических изменений в этом месяце.
Экономия на комиссиях
В частности, инвесторы, которые проводят много операций в год, как краткосрочных, так и среднесрочных или долгосрочных, могут воспользоваться фиксированными ставками фондового рынка, которые начинают продаваться все большим количеством финансовых учреждений и которые позволяют значительно сэкономить в сроках. комиссий за выполненные операции. Его ставка составляет от 6 до 10 евро в месяц, и для человека, который выполняет в общей сложности четыре операции в месяц, например, экономия может составлять в среднем около 30 евро в месяц, что также помогает оптимизировать инвестиции. Фиксированная ставка на фондовом рынке позволяет пользователю совершать столько операций купли-продажи, сколько он хочет, как в случае с тарифами по телефону или Интернету. Хотя его применение не очень широко распространено в финансовом секторе, оно в основном распространяется на банки и сберегательные кассы, которые работают через Интернет и Брокерыкак национальные, так и международные, которые обеспечивают наилучшие условия.
В любом случае нельзя забывать, что хорошая покупка на фондовых рынках означает значительный прогресс, так что результаты в виде прироста капитала не заставят себя долго ждать, но для этого нужен ряд рекомендаций, а также меры предосторожности. должны быть приняты с целью, чтобы открытие плохой позиции могло снизить наши вложения в будущее, даже ценой их развития в период оптимизма.
Прежде чем открывать позиции в ценной бумаге, рекомендуется изучить ее технический и фундаментальный аспект, а не оставлять его наугад, который может только навредить интересам малых и средних инвесторов, в основном в виде препятствий.
Выбор правильных секторов упрощает задачу выбора при построении портфеля, поскольку он, скорее всего, улавливает положительные настроения рынка, независимо от выбранной ставки, если фундаментальные данные компаний положительны.
При восходящих тенденциях очень распространенное правило среди наиболее опытных инвесторов - ждать снижения цен компаний, чтобы выйти на рынок по более конкурентоспособным ценам, что может привести к большей тенденции к повышению цен, стоимости и, следовательно, большей возможности переоценки. Эти конкретные сокращения происходят, когда есть определенная «усталость» в покупательных позициях и продажи начинают плавать, то есть когда рынок перекуплен и нуждается в корректировке цен для продолжения восходящего роста. Эти «прорывы» в его ценовой котировке, при которых начинают появляться продажи, происходят несколько раз во время бычьего процесса, даже аналитики фондового рынка описывают это как «полностью здоровые рыночные движенияЭто поможет индексам, секторам или акциям набрать больше силы в следующие торговые сессии. Они особенно подходят для тех инвесторов, которые ориентируются на более короткие сроки и хотят получить весь свой «сок» от восходящих движений акций. Напротив, они малоэффективны для тех, кто выбирает среднесрочные и долгосрочные инвестиции, поскольку их последствия не будут столь же эффективными.
Покупка акций, близких к их ценам поддержки: С помощью графиков можно будет проверить значения, которые есть в этой ситуации, чтобы позже продать их в зоне сопротивления или также в случае, если поддержки будут пробиты. Это одна из простейших стратегий, которые используются на фондовом рынке, хотя для этого необходимо своевременно отслеживать динамику цен возможных кандидатов, которые могут быть частью портфеля ценных бумаг.
Ценные бумаги, достигшие дна: Это один из идеальных сценариев для любого инвестора, которому приходится иметь дело с покупками, хотя у него есть серьезный недостаток, заключающийся в том, что розничным сберегателям очень трудно обнаружить эту точную точку, и им должен помочь анализ, проводимый основными посредниками. или же Брокеры финансовые, которые публикуются в специализированных СМИ. Прежде чем открывать позиции по ценной бумаге, желательно изучить ее технический и фундаментальный аспект.