Tem havido especulações intermináveis sobre o tipo de recuperação que a economia dos Estados Unidos terá. Será uma recuperação rápida em forma de V ou um longo período entre o declínio e a recuperação subsequente (em forma de U)? Outras formas possíveis de recuperação foram comparadas às letras "W" e "L".
Na realidade, esta sopa de letrinhas “em última análise, importa muito pouco”, segundo Vincent Deluard, chefe de estratégia macro global da empresa de investimentos INTL FCStone. Num email, disse que os investidores não devem desanimar com isto, porque, observa, “as previsões económicas, um exercício perigoso nos melhores momentos, são ainda mais inúteis hoje: não temos ideia se haverá uma segunda onda de infecções ou não, inflação ou deflação, recessão de balanços ou jubileu da dívida, etc. »
Portanto, saber que as projeções não diferem muito das nossas estratégias de investimento deve ser tranquilizador. No mínimo, a recessão do coronavírus pode já ter acabado, mas é uma longa ascensão em direção à "normalidade".
PIB neste trimestre
Deluard chegou a suas conclusões contra-intuitivas ao calcular o retorno de um investidor hipotético que foi capaz de prever qual seria o valor final do PIB com quatro trimestres de antecedência. Isso envolve um nível incrível de clarividência, é claro, uma vez que é muito depois de um determinado trimestre ter terminado que o governo atinge o valor final do PIB para aquele trimestre.
No entanto, Deluard descobriu que esse investidor hipotético, apesar de possuir uma clarividência incrível, mal teria superado uma estratégia simples de comprar e manter nas últimas sete décadas.
Em particular, ele presumiu que esse investidor estaria 100% investido se o crescimento do PIB nos quatro trimestres seguintes fosse mais rápido do que o do trimestre atual; caso contrário, você investiria em dinheiro. Desde o final da década de 40, esse investidor teria superado o desempenho do S&P 500 SPX, + 0,43% em menos de um ponto percentual anualizado. Essa é uma recompensa muito pequena por ser um informante perfeito, especialmente porque as chances são enormes de que nossas previsões irão cair longe, longe de serem perfeitas.
Considere o que as descobertas de Deluard significam para nossa atual situação incerta, na qual não sabemos realmente com que rapidez a economia está crescendo. Mas teríamos muito pouca vantagem sobre nossos colegas investidores, mesmo se soubéssemos agora que o crescimento econômico se acelerará no segundo trimestre de 2021.
Por que o conhecimento da taxa de crescimento futura da economia importa tão pouco? Deluard argumenta que é porque as margens de lucro e as relações P / L são muito mais importantes. Afinal, a economia pode estar crescendo a um ritmo acelerado, mas se as margens de lucro estiverem diminuindo, esse crescimento não se traduzirá em maiores lucros. E os ganhos de crescimento rápido nem sempre superam um declínio no P / E.
Lucro futuro das empresas
Esse papel excessivo do índice P / L está relacionado à taxa de desconto que os investidores utilizam - explícita ou implicitamente - quando avaliam os ganhos futuros das empresas. Com uma alta taxa de desconto, os lucros nos anos futuros significam relativamente pouco para a avaliação atual de uma empresa. Com uma taxa de desconto baixa, eles importam muito mais. Na verdade, Deluard mostrou recentemente que, dependendo da taxa de desconto usada, o S&P 500 agora está razoavelmente avaliado entre 1.851 e 3.386.
Não é de surpreender, como Deluard colocou, saber com antecedência a taxa de crescimento do PIB é "notavelmente inútil". Nada disso quer dizer que a economia não importa. É claro que importa. Mas seu impacto é maior quando você se concentra no mercado de ações de longo prazo. Em períodos mais curtos, a economia desempenha um papel menos importante do que as margens de lucro e as taxas de desconto vinculadas à avaliação.
Essa discussão também coloca em perspectiva o debate recente sobre a aparente desconexão entre o mercado de ações e a economia. O que a pesquisa de Deluard mostra é que essa desconexão não é nova nem particularmente maior agora do que nos anos anteriores.
Os investidores esperam uma rápida recuperação econômica, à medida que o NASDAQ 100 atinge um novo recorde e o S&P 500 elimina as perdas anuais. O índice de referência S&P 500 caiu quase 34% das altas de fevereiro para as baixas de março, empurrando os mercados para um território de baixa. O aumento das ações de tecnologia e comunicação impulsionou os lucros da NASDAQ, com empresas como a Zoom quase triplicando o preço de suas ações desde o início de janeiro, quando o bloqueio forçou os consumidores a adotar novas formas de comunicação.
O novo mercado altista foi confirmado apenas 16 semanas depois que os temores do COVID-19 viram os investidores venderem seus ativos quando uma recessão era temida nos Estados Unidos.
O NASDAQ subiu 44,7% em relação ao seu nível mais baixo em 23 de março. Um mercado em alta é geralmente considerado um aumento de mais de 20% em relação ao ponto mais baixo.
O economista-chefe do BetaShare, David Bassanese, acredita que os mercados podem estar excessivamente otimistas, tendo ofuscado as altas anteriores.
Em última análise, suspeito que os mercados ficarão excessivamente otimistas sobre a velocidade da recuperação econômica, mas os mercados são, em última análise, impulsionados pelo fluxo de notícias diárias, que tem permanecido encorajador desde que foram introduzidos. Os fechamentos globais estão em andamento ", disse ele.
Dados econômicos negativos
"Afinal, o mercado descontou efetivamente os dados econômicos negativos relacionados ao bloqueio durante a venda em março e, portanto, estava imune a esses dados quando eles começaram a aparecer nos últimos meses", explicou Bassanese.
À medida que a economia começa a se reabrir, o economista argumenta que uma imagem mais clara do panorama econômico terá impacto sobre o mercado de ações.
“O mercado conseguiu se concentrar nos benefícios dos fechamentos em termos de achatamento da curva, reabertura gradual e agora alguns sinais iniciais de recuperação nos dados econômicos mais recentes. Mas o desafio virá após o salto inicial nos dados econômicos pós-reabertura, se os dados pós-reabertura forem muito mais moderados, como eu acho que será.
"O mercado provavelmente continuará agindo como se houvesse uma alta em forma de V até que haja evidências mais claras do contrário", continuou Bassanese.
Um grande impulso para o mercado foi o relatório mensal de emprego de sexta-feira, que mostrou uma queda inesperada na taxa de desemprego, reforçando a visão de que o pior dos danos econômicos do surto do vírus havia passado.
Os estoques que haviam sido mais afetados pelo fechamento, incluindo transporte, turismo e varejo, aumentaram à medida que os investidores se tornaram otimistas sobre um mundo pós-COVID-19 restrito. "O que está acontecendo claramente é que a empolgação com a reabertura está permitindo que muitas dessas empresas que foram vítimas do COVID-19 voltem e voltem à força", disse Stanley Druckenmiller, presidente e CEO do Duquesne Family Office., para CNBC.
No entanto, Bassanese alertou os investidores australianos para serem cautelosos e pacientes ao investirem no mercado dos EUA.
“Eu ainda acho que é hora de ser cauteloso, especialmente se você ainda não comprou na recente alta de ações ainda. O medo de perder agora é intenso, mas suspeito que um revés decente possa ocorrer nos próximos meses - pelo menos metade da recuperação desde o final de março - conforme a realidade de uma recuperação econômica moderada se torne aparente ", disse Bassanese.
Os fortes resultados internacionais impulsionaram os estoques domésticos, e o mercado australiano está em alta de 2,48% até o momento.
Tendência de baixa no mercado de ações
Os investidores estão marcadamente pessimistas, com 75% prevendo uma recuperação em forma de U ou W da queda econômica da pandemia de coronavírus, em comparação com apenas 10% esperando uma forma de V, de acordo com a última pesquisa do administrador. . Uma segunda onda de coronavírus é de longe o maior risco de cauda, com 52% dos gerentes pesquisados citando-a, enquanto o desemprego permanentemente alto (15%) e a desintegração da União Europeia (11%) ocupam o segundo e terceiro lugar.
Os gerentes descartam as preocupações dos vendedores à medida que as ações dos EUA se aproximam do pico da bolha de tecnologia. A cura não deve ser pior do que a doença
Os fundos multi-gestores reduzem a exposição ao capital ao nível mais baixo. Os níveis de caixa caíram ligeiramente de 5,7% em abril para 5,9%, mas ainda estão bem acima da média dos últimos 10 anos de 4,7%, indicando que um "sinal de compra" é uma contra-aposta.
De acordo com este investimento 'extremamente baixista', os respondentes estão subponderados em ativos cíclicos, como energia e indústrias, e estão com sobreponderação em ativos defensivos, como saúde, dinheiro e títulos. O argumento valor versus crescimento voltou aos níveis anteriores à crise financeira global, com 23% dos investidores acreditando que as ações terão um desempenho inferior ao crescimento, um número visto pela última vez em dezembro de 2007.
Opinião dos investidores
A maioria líquida dos gestores (63%) disse que as empresas estão excessivamente alavancadas, apoiando a visão de que os investidores querem que as empresas gastem seu dinheiro na melhoria dos balanços, com 73% líquidos esperando isso, enquanto 15% querem um aumento no capex e 7% querem o dinheiro devolvido aos acionistas.
O euro parece barato para os entrevistados, com 17% líquidos sugerindo que a moeda está subvalorizada, enquanto 43% líquidos acreditam que o dólar está sobrevalorizado, embora a exposição às ações dos EUA permaneça sobreponderada em 24% líquidas, enquanto as ações da zona do euro estão subvalorizadas (17% líquidas) , a menor alocação desde julho de 2012.
Apesar disso, o Reino Unido foi a região mais subponderada no inquérito deste mês aos gestores de fundos globais, com uma subponderação líquida de 33%. Por outro lado, deve-se lembrar que a reorganização da cadeia de suprimentos, o aumento do protecionismo e as novas formas de aumento de impostos, ocupam o primeiro lugar nas listas de investidores sobre mudanças estruturais no mundo pós-Covid, citado 68 %, 44% e 42% do tempo, respectivamente.
Renúncias de dívidas, energia verde, estagflação e renda básica universal também figuram na lista deste mês de prováveis mudanças pós-pandemia.
Economia em comissões
Principalmente os investidores que realizam muitas operações por ano, tanto voltadas para o curto, médio ou longo prazo, podem aproveitar as taxas fixas do mercado de ações que estão começando a comercializar cada vez mais instituições financeiras e que permitem economias significativas em termos de comissões para as operações realizadas. A sua taxa oscila entre os 6 e os 10 euros mensais, sendo que para uma pessoa que efectua um total de quatro operações por mês, por exemplo, a poupança pode significar cerca de 30 euros mensais, o que também ajuda a optimizar o investimento. A taxa fixa em bolsa permite ao usuário realizar quantas operações de compra e venda quiser, como é o caso das tarifas de telefone ou internet. Embora sua aplicação não seja muito difundida no setor financeiro, abrange principalmente bancos e caixas econômicas que operam através da Internet e para corretores, nacionais e internacionais, que são os que oferecem as melhores condições.
De qualquer forma, não se pode esquecer que uma boa compra na bolsa significa avançar muito para que os resultados em forma de ganho de capital não demorem a chegar, mas para isso, uma série de orientações e também de cuidados. deve ser tomada para que uma má tomada de posição possa prejudicar nosso investimento no futuro, mesmo ao custo de nos desenvolvermos em um período de alta.
Antes de assumir posições em um título, é aconselhável estudar seu aspecto técnico e fundamental, para não deixá-lo a uma escolha aleatória que só pode trazer problemas aos interesses de pequenos e médios investidores, principalmente na forma de handicaps.
Entrar nos setores certos simplifica a tarefa de seleção na construção de um portfólio, pois provavelmente irá capturar o sentimento positivo do mercado, qualquer que seja a aposta escolhida, desde que os dados fundamentais das empresas sejam positivos.
Em tendência de alta, uma regra muito comum entre os investidores mais experientes é aguardar cortes nos preços das empresas para entrar no mercado a preços mais competitivos, o que pode levar a uma tendência de maior alta do preço. Valor e, portanto, maior possibilidades de reavaliação. Esses cortes específicos ocorrem quando há um certo "cansaço" nas posições de compra e as vendas começam a flutuar, ou seja, quando o mercado está sobrecomprado e precisa de um ajuste de preços para continuar sua trajetória ascendente. Essas "quebras" na cotação de preços, nas quais as vendas começam a surgir, ocorrem várias vezes durante um processo de alta, até mesmo os analistas do mercado de ações o descrevem como "movimentos de mercado completamente saudáveis”Que servem para que índices, setores ou ações ganhem mais força nos próximos pregões. Eles são especialmente adequados para os investidores que buscam o curto prazo e desejam obter todo o seu "suco" dos movimentos de alta experimentados pelas ações. Pelo contrário, têm pouca eficácia para quem opta pelo seu investimento a médio e longo prazo, uma vez que a sua repercussão não será tão eficaz.
Compra de ações perto de seus preços de suporte: Através dos gráficos é possível verificar os valores que se encontram nesta situação, para posteriormente vendê-los na zona de resistência, ou também no caso de rompimento dos suportes. É uma das estratégias mais simples que se utilizam no mercado de capitais, embora para isso seja necessário manter um acompanhamento atempado da evolução dos preços dos possíveis candidatos que venham a fazer parte da carteira de títulos.
Títulos que atingiram o fundo do poço: É um dos cenários ideais para qualquer investidor que tenha de fazer compras, embora tenha a séria desvantagem de ser muito difícil para os poupadores varejistas descobrirem esse ponto exato e devem ser auxiliados pelas análises feitas pelos principais intermediários. ou corretores financeiras, que são publicadas na mídia especializada. Antes de assumir posições em um título de segurança, é aconselhável estudar seu aspecto técnico e fundamental.