In december voorspelde JPMorgan dat de beleggingen in Amerikaanse aandelen dit jaar met 5% zouden stijgen, economen verwachtten dat de rente op Amerikaanse tienjarige obligaties rond de 10% zou blijven, en Goldman Sachs opperde de mogelijkheid dat Bitcoin de $2 zou bereiken. Zes maanden later zijn de beleggingen in Amerikaanse aandelen echter met 100.000% gedaald, bedraagt de rente op tienjarige obligaties 20% en heeft bitcoin meer dan de helft van zijn waarde verloren, tot $10. De waarheid is dat Wall Street-professionals een verschrikkelijke staat van dienst hebben op het gebied van voorspellingen, en het enige dat we moeten verbeteren is het volgen van vijf eenvoudige stappen, geïnspireerd door het boek Supervoorspelling van Philip Tetlock.
Stap 1: Bepaal wat we proberen te voorspellen📃
Stel je voor dat we een kop tegenkomen die zegt: "Beleggen in aandelen is aanzienlijk overgewaardeerd en staat op het punt te crashen." Het eerste dat u moet doen, is begrijpen wat ‘beleggen in aandelen staat op het punt te crashen’ werkelijk betekent. Over welk soort acties hebben we het? Welk percentage verlies wordt beschouwd als een “crash” en over welke periode? Om de nauwkeurigheid van deze verklaring te beoordelen, moeten we eerst definiëren wat we precies voorspellen. In dit geval zou u dus kunnen besluiten het probleem als volgt te herformuleren: "Hoe groot is de kans dat de beleggingen in energieaandelen binnen een jaar met meer dan 20% zullen dalen?"
Stap 2: Breek het probleem af🔬
Om de waarschijnlijkheid van dit probleem te berekenen, moeten we beseffen dat het uit een aantal delen bestaat. Door het probleem in kleinere delen te vereenvoudigen, kunnen we snel een verrassend nauwkeurige voorspelling voor het beleggen in aandelen formuleren. De originele verklaring bestaat uit twee delen: «markten zijn aanzienlijk overgewaardeerd y staan op het punt te vallen«. Daarom zijn er twee elementen die kunnen worden geanalyseerd. De waarschijnlijkheid dat de belegging in aandelen "op het punt staat te dalen" en de waarschijnlijkheid dat de belegging in aandelen zal dalen wanneer bekend is dat ze overgewaardeerd zijn.
Stap 3: Zorg voor de juiste balans tussen interne en externe meningen⚖️
Tetlock ontdekte dat superforecasters de dingen op twee manieren zien, bekend als ‘interne’ en ‘externe’ gezichtspunten. Laten we beginnen met het aankaarten van de externe visie. Dat wil zeggen, ze streven ernaar emoties te elimineren en harde, koude gegevens te observeren. Ze meten de frequentie waarmee dit soort uitkomsten zich voordoen in dit soort situaties door de feiten te observeren. Terugkomend op ons marktvoorbeeld kunnen we kijken hoe vaak de S&P 500 in een periode van één jaar meer dan 10% heeft verloren. Dit vertelt ons dat het beleggen in aandelen sinds 10 slechts 15% van de tijd meer dan 1996% heeft verloren. Het probleem is dat deze zaak voorbijgaat aan belangrijke informatie die deze situatie enigszins uniek maakt. Een enkele factor zou in dit geval kunnen zijn hoe hoog de waarderingen op dat moment zijn. Als we rekening houden met deze waarderingen door te kijken naar de relatie tussen de verwachte koers-winstverhoudingen en de rendementen over één jaar (linksonder), stijgt de kans op een verlies van 10% tot 30%.
De relatie is echter vrij zwak en er zijn bijna evenveel keren dat beleggen in aandelen veel hoger uitkwam. Een geschat bereik voor de waarschijnlijkheid van "zicht van buitenaf" ligt dus feitelijk tussen 15% en 30%. Uiteraard is geen enkele situatie volledig samen te vatten in een cijfer. De potentiële impact op de economie als Rusland trekt Europees gas terug, of als de Amerikaanse Federal Reserve haar toon over de rentetarieven verandert, is een oordeel nodig. Dit deel van de analyse, waarbij gebruik wordt gemaakt van oordeel om de specifieke aspecten van elke zaak te evalueren, is wat Tetlock 'inzicht' noemt. Maar er zijn twee problemen met interne visie:
(i) Het is gevoelig voor vooroordelen omdat het afhangt van het belangrijkste marktverhaal en wordt aangedreven door factoren zoals mainstream nieuws.
(ii) Onze hersenen neigen van nature naar een interne visie, vol aantrekkelijke details en waar het gemakkelijker is om een goed verhaal te creëren. Om deze vooroordelen te bestrijden legt Tetlock uit dat het belangrijk is om de ‘buitenkant’ als primair anker te gebruiken en de ‘innerlijke blik’ te gebruiken om deze aan te passen. In ons voorbeeld over de waarschijnlijkheid dat aandelenbeleggingen crashen, is de waarschijnlijkheid van 15% tot 30% onze externe visie, dus zelfs als onze interne beoordeling nogal bearish is, is het onwaarschijnlijk dat we een door emoties veroorzaakte verandering van mening zullen zien. De waarschijnlijkheid zou daarom 30% of 40% kunnen zijn, maar het is onwaarschijnlijk dat deze zo hoog zal zijn als 80% of 90%, zoals de oorspronkelijke nieuwskop suggereerde.
Stap 4: Update onze prognoses regelmatig♻️
Tetlock ontdekte dat goede analisten hun voorspellingen veel vaker bijwerken dan gemiddelde analisten. Met andere woorden: als de feiten veranderen, moeten onze voorspellingen dat ook doen. De oorspronkelijke waarschijnlijkheid met betrekking tot de waarschijnlijkheid van een recessie in heel Europa zou bijvoorbeeld moeten worden aangepast nu we weten dat Rusland het Europese gas zou kunnen afsluiten en een recessie in de regio zou kunnen veroorzaken.
De beste voorspellers zijn niet getrouwd met hun visie. Ze zijn bereid hun voorspellingen aanzienlijk te wijzigen, zelfs als dit betekent dat ze hun eigen eerdere stelling tegenspreken. Dit is wat aandelenbeleggingsprofessionals als George Soros en Ray Dalio zo succesvol maakt. Ze proberen voortdurend te begrijpen waar ze fout kunnen gaan en concentreren zich meer op het verdienen van geld dan op het goed doen.
Stap 5: Leer van fouten😵
Als we moesten raden welke kwaliteit volgens Tetlock een goede analist is, wat zou dat dan zijn? Ja, in eerste instantie dachten we allemaal aan intelligentie, maar Tetlock vond een kwaliteit die ongeveer drie keer krachtiger was. Een meedogenloze toewijding om uw perspectief bij te werken en u te concentreren op zelfverbetering. Dat betekent dat u tijd besteedt aan het analyseren van zowel successen als mislukkingen, waarbij u zich concentreert op wat goed (of fout) is gedaan en wat anders had kunnen worden gedaan.
Dus als u al uw transacties bijhoudt en voortdurend probeert uit te vinden wat we beter hadden kunnen doen, gefeliciteerd: u bent al goed op weg naar succes met uw aandelenbelegging.