De groei van het aantal abonnees op Netflix zou vertragen na de hausse aan abonnementen in 2020. Maar niet alles duurt eeuwig, aangezien er het afgelopen kwartaal voor het eerst in tien jaar kijkers verloren zijn gegaan. Dat zorgde ervoor dat het percentage koopbeoordelingen van analisten op de aandelen van het bedrijf kelderde naar het laagste punt in acht jaar. Het veroorzaakte ook Pershing Square door Bill Ackman de inzet van meer dan een miljard dollar die hij nog maar een paar maanden geleden had opgebouwd, te verkopen. Maar nu de aandelenkoers van Netflix dit jaar met meer dan 60% is gestegen, zou uw scepsis ons een grote kans kunnen bieden...
Waarom daalt het aantal Netflix-abonnees?👎
Deel wachtwoord🔑
Netflix schat dat er, naast de 222 miljoen betalende abonnees, ruim 100 miljoen mensen gebruik maken van de dienst zonder ervoor te betalen. Het bedrijf onderzoekt nu manieren om inkomsten te genereren met deze kijkers, bijvoorbeeld door het delen van wachtwoorden aan te pakken, waardoor sommigen van hen zich moeten aanmelden. Of u kunt abonnees die hun accountgegevens delen vragen om meer te betalen (iets waar u al mee experimenteert in Chili, Costa Rica en Peru). Het delen van wachtwoorden kan dus in het verleden een reden zijn geweest voor het vertragen van de groei van het aantal abonnees, maar het zou in de toekomst zelfs een groeimogelijkheid voor het bedrijf kunnen zijn. Als Netflix zich bijvoorbeeld op slechts een kwart van die 100 miljoen kan abonneren, zou het zijn gebruikersaantallen met 11% kunnen vergroten.
Meer concurrentie🥵
Dit is altijd een van de grootste zorgen van het bedrijf geweest en dat zal altijd zo blijven. Volgens een rapport zullen mediabedrijven dit jaar naar verwachting 230 miljard dollar of meer aan content uitgeven naarmate de streaming-aandelenoorlogen intensiveren. Het enige positieve punt dat we hier kunnen maken is dat Netflix mijlenver voor blijft op de meeste concurrenten buiten de VS, dankzij de enorme investeringen in buitenlandse programmering. Het Zuid-Koreaanse succes van ‘The Squid Game’ heeft er bijvoorbeeld voor gezorgd dat Netflix afgelopen kwartaal 1 miljoen abonnees heeft toegevoegd in de regio Azië-Pacific, de enige regio waar het bedrijf erin slaagde het aantal gebruikers te vergroten.
Annuleringen van klanten👋
De stijgende kosten van levensbehoeften dwingen mensen om te bezuinigen op luxeartikelen zoals streamingdiensten, een beslissing die nog belangrijker wordt naarmate bedrijven de prijzen verhogen. Maar als je gelooft dat de inflatie uiteindelijk zal dalen en dat de lonen zich zullen herstellen, waardoor de koopkracht van de consument zal herstellen, dan kan dit slechts een tijdelijke tegenslag zijn. Ondertussen werkt Netflix aan een mogelijke oplossing: het is van plan een goedkopere, door advertenties ondersteunde versie van zijn dienst te creëren. Dat zou kunnen helpen het aantal prijsgedreven annuleringen te verminderen, terwijl het nieuwe gebruikers zou aantrekken en een nieuwe inkomstenstroom uit advertenties zou creëren. Maar hoewel HBO Max, dat een vergelijkbare strategie heeft geïmplementeerd, heeft zijn abonnees van de duurdere advertentievrije abonnementen (nog) niet zien overstappen naar de goedkopere optie, dat is nog steeds een risico voor Netflix.
Welke invloed heeft dit alles op de waardering van Netflix?📊
Netflix is nu driemaal de verwachte omzet waard voor de komende twaalf maanden – op het laagste niveau sinds begin 3 en ruim onder het vijfjarig gemiddelde. Nu is het groeipotentieel van Netflix zwakker dan ooit in de afgelopen vijf jaar, dus het is rationeel dat zijn aandelen tegen een lagere koers-winstverhouding worden verhandeld. Maar toch kunnen we zeggen dat de korting van 12% waartegen momenteel wordt gehandeld een beetje oneerlijk begint te lijken. Bovendien is de prijs-verkoopverhouding (P/S) van Netflix nu 2015% lager dan die van de Nasdaq 57. Dit is de eerste keer sinds januari 30 dat de P/S van Netflix met korting wordt verhandeld ten opzichte van de Nasdaq. Simpel gezegd: Netflix heeft een grote korting op zowel zijn eigen geschiedenis als de bredere aandelenmarkt (Wie houdt er niet van een goede deal?
Maar naarmate de groei van het aantal abonnees en de omzet van Netflix vertraagt, zullen de operationele leverage en het vermogen van het bedrijf om winst te genereren waarschijnlijk belangrijker worden dan de omzet. Misschien moeten we dus kijken naar de koers-winstverhouding (K/W) in plaats van naar de koers-omzetverhouding. Netflix is nu 19,4 maal de verwachte winst voor de komende twaalf maanden waard, in lijn met Home Depot, een ander winnend aandeel van de pandemie. Dat is belangrijk omdat de waardering van Netflix vergelijkbaar is met die van een bedrijf met een lage groei, ook al heeft de streamer veel potentiële groeimogelijkheden, van het converteren van die 12 miljoen niet-betalers tot het verkopen van advertenties (een geheel nieuwe inkomstenstroom) en uitbreiden naar mobiele apparaten. . gamen.
Als al het andere faalt, zou Netflix de gedaalde aandelenkoers kunnen zien als een kans om zijn aandelen terug te kopen, wat zou leiden tot een groei van de winst per aandeel (EPS). De vrije kasstroom (FCF) van het bedrijf bedroeg afgelopen kwartaal $802 miljoen. Op jaarbasis vertegenwoordigt dat 3,2% van de marktwaarde van het bedrijf. Met andere woorden: het bedrijf kan elk jaar 3,2% van zijn aandelen terugkopen (onder voor het overige gelijk), waardoor de winst per aandeel jaarlijks met een vergelijkbaar bedrag zou stijgen.
Is het dus een goede optie om in Netflix te investeren?🛒
Zoals we hebben gezien, wordt het scenario interessant vanwege verschillende punten die we hebben waargenomen: (i) Als we vandaag Netflix-aandelen kopen, kopen we ze feitelijk tegen een waarderingsaanpassing van de kenmerken van een bedrijf met een lage groei. Dat betekent dat we een gratis ‘call-optie’ krijgen op elke toekomstige groei die het bedrijf kan genereren. En wat betreft het verlies van abonnees door Netflix in het afgelopen kwartaal: alle redenen zijn tijdelijke tegenslagen of zelfs potentiële groeimogelijkheden. (ii) De toegenomen concurrentie is een punt van zorg en is misschien wel het grootste risico (dan dat klanten hun abonnement opzeggen of overstappen op goedkopere abonnementen). Met de toenemende concurrentie moeten streamers voortdurend geld uitgeven aan nieuwe inhoud om kijkers te trekken, vooral omdat de populairste series of films in één avond kunnen worden bekeken. (iii) Deze enorme maar noodzakelijke uitgave roept elk jaar vragen op over het bedrijfsmodel als geheel en of een zender zeer winstgevend kan zijn. Een goede analogie is de telecommunicatie-industrie. De grootste telecommunicatiegroepen in de VS moeten elk jaar zwaar investeren om de beste service te bieden en tegelijkertijd de prijzen laag te houden, omdat ze in de praktijk hetzelfde product verkopen als hun concurrenten. En hoewel telecombedrijven geld verdienen, komt hun winstgevendheid bij lange na niet in de buurt van het verbazingwekkende niveau dat in sommige delen van de technologie-industrie wordt aangetroffen.