Nog nooit in de geschiedenis van de mensheid hebben we in korte tijd zoveel veranderingen meegemaakt. Sinds het begin van dit decennium hebben we al een pandemie meegemaakt, de op hol geslagen inflatiegroei, A energie crisis en een oorlog. Deze gebeurtenissen hebben een totale revolutie teweeggebracht in de toekomstige trends op de aandelenmarkten. De strategen van Goldman Sachs Ze zijn nat geworden van dit onderwerp en hebben verklaard dat we in de winnende sectoren van dit decennium een verandering doormaken, met meer winnaars maar met minder voordelen. Laten we eens kijken wat de aandelenbeleggingstrends voor dit decennium worden genoemd...
Wat heeft de winstgevendheid de afgelopen tien jaar gestimuleerd?🔍
De rendementen van de afgelopen tien jaar behoorden tot de beste uit de geschiedenis. In een tijd van economische groei na het debacle van de crisis van 2008 waren de beleggingen in aandelen in de technologiesector (met name de FAANG) toonaangevend in de rendementen van het afgelopen decennium. Deze combinatie van acties was succesvol dankzij zes sleutelfactoren:
Lagere inflatie.📉
Na het grote debacle van de crisis van 2008 brak er een tijd van economische voorspoed aan. Productiviteitsgroei, mondialisering en technologische vooruitgang hebben de beschikbaarheid van het aanbod enorm vergroot, wat heeft geleid tot een daling van de inflatie en dus van de prijzen in het algemeen.
Ontwikkeling van de inflatie in de jaren 2010. Bron: Inflatiegegevens.
Lagere rentetarieven.➗
Na een grote daling van de rentetarieven om de grote mondiale financiële crisis en de daling van de inflatie te verzachten, hielden zij de rente lange tijd zeer laag, wat opnieuw investeringen in Amerikaanse aandelen aanmoedigde.
Amerikaanse rentetarieven van de afgelopen twintig jaar. Bron: Federaal Reservesysteem.
Minder regelgeving.👨🏻⚖️
Nadat we duidelijk wisten wat de katalysatoren van de vorige crisis waren, creëerden de aanbodhervormingen en de daling van de rentetarieven een gunstig klimaat voor de groei van bedrijven en bijgevolg voor investeringen in aandelen in de overgrote meerderheid van de sectoren.
Lagere politieke risico’s.🕊️
Op mondiaal niveau waren de geopolitieke risico’s de afgelopen tien jaar minimaal. Na de conflicten in Irak en Afghanistan en het uiteenvallen van de Sovjet-Unie namen de conflicten tussen landen af. Deze situatie heeft bijgedragen aan het creëren van een gunstig klimaat voor economische groei in verschillende delen van de wereld, vooral in de opkomende economieën.
Mondiale trends in gewapende conflicten van 1946 tot 2019. Bron: Systemic Peace.
Globalisering.🌐
In een tijd waarin samenwerking cruciaal was voor het mondiale economische herstel, groeide de wereldhandel sterk. Dit hielp bij het aanmoedigen van aandeleninvesteringen en het verlagen van de kosten voor bedrijven, omdat ze hun faciliteiten konden verplaatsen naar landen met goedkopere arbeidskrachten.
Digitalisering.👨💻
Het begin van dit decennium heeft ook de grootste technologische revolutie voor de mens teweeggebracht. Smartphones en mensen raakten steeds meer verbonden dankzij chips en rekenkracht. Daarom profiteerde beleggen in FAANG-aandelen de afgelopen tien jaar.
Verschillende sectoren die de afgelopen tien jaar de digitalisering hebben gestimuleerd. Bron: Digitale Transformatierapporten.
Welke factoren zullen de komende tien jaar de rendementen op aandelenbeleggingen bepalen?🤷♂️
Met de komst van de jaren 2020 zagen we al dat er evenementen van groot kaliber op komst waren. In slechts twee jaar hebben we een aantal abrupte veranderingen in ons dagelijks leven ervaren, die een totale revolutie teweegbrachten in de factoren die we dit decennium zullen volgen:
Inflatiegroei.🎈
Prijsstijgingen zijn grotendeels aanbodgedreven, aanvankelijk als gevolg van problemen met de toeleveringsketen als gevolg van de pandemie. En veel van deze problemen verdwijnen, maar een bepaalde prijsdruk zal in de loop van de tijd waarschijnlijk blijven bestaan. Europa wordt geconfronteerd met een enorme stijging van de hogere energiekosten en verspreidt langzaam de inflatie naar de rest van de wereld en daarmee de aandelenbeleggingsprijzen.
De inflatie is in het begin van dit decennium omhooggeschoten. Bron: NXTmine.
Hogere rentetarieven.🌡️
De maatregelen om de gevolgen van de pandemie te verzachten, werden op korte termijn van kracht. Tegenwoordig zijn de bijwerkingen zichtbaar na het leven met rentetarieven die op het laagste punt in de afgelopen tien jaar staan en verschrikkelijke kwantitatieve expansies (QE). De centrale banken van de grote economieën van de wereld zijn al begonnen met het verhogen van de inflatie, en zullen dit wellicht nog meer moeten doen, in een poging de inflatie terug te dringen.
Verwachte ontwikkeling van de rente tot 2024. Bron: Bloomberg.
Grotere geopolitieke risico’s.⚔️
Hoewel we weten dat na de storm kalmte komt, zijn de factoren in dit geval omgekeerd. Na de rust van de afgelopen tien jaar zijn er in verschillende delen van de wereld opnieuw geopolitieke conflicten ontstaan. Deze zijn al aanzienlijk gegroeid na het conflict tussen Iran en de VS aan het begin van dit decennium, de Russische invasie van Oekraïne en de toenemende spanningen tussen China en Taiwan.
Global Peace Index van het jaar 2021. Bron: Impakter.
Meer regelgeving.🥵
Met het toenemende groeiverlies in verschillende grote regio’s van de wereld zijn regeringen begonnen met het opleggen van nieuwe, onvoorziene belastingen die rechtstreeks van invloed zijn op beleggingen in aandelen in belangrijke sectoren. Op deze manier kunnen we begrijpen dat grote bedrijven, in een poging de gevolgen van de huidige recessie te verzachten, te maken zullen krijgen met verhogingen van hun belastingen en, als gevolg daarvan, van hun winsten.
Groeiprognoses per regio. Bron: IMF.
Herverdeling van de productie.🏗️
Problemen met de toeleveringsketen als gevolg van de pandemie en geopolitieke spanningen hebben plaatsgemaakt voor een trend richting offshoring. Bedrijven gaan weer dicht bij hun aanbodpunten produceren, dichter bij de vraag. Dit gebeurt al in de halfgeleiderindustrie, waar de oplopende spanningen tussen China en Taiwan voor veel bedrijven hebben geleid tot een terugkeer naar huis.
Wat betekent dit voor het beleggen in aandelen?😮
De nieuwe omgeving zou veel dingen moeten veranderen, vooral de manier van beleggen. Dit is allemaal goed nieuws voor mensen die graag wat onderzoek doen bij het kiezen van waar ze willen beleggen en die vertrouwen op fundamentele analyse. Een van de kenmerken van investeringen in het afgelopen decennium was de keuze voor een winnende factor (zoals groei) of een sector (zoals technologie). Het leek veel belangrijker te zijn dan de individuele bedrijven die werden gekozen. Beleggen in technologie- en groeiaandelen genereerde superieure resultaten, ongeacht hun winstgevendheid, terwijl beleggen in waardeaandelen inferieure resultaten genereerde, ongeacht de kwaliteit of concurrentiepositie van hun bedrijf.
Algemeen rendement op beleggen in waardeaandelen versus groei. Bron: Goldman Sachs Global Investment Research.
Zonder de steun van de lage rente zal de aandelenselectie belangrijker worden om marktconforme rendementen te genereren. De individuele winstgevendheid van de bedrijven waarin we besluiten te investeren zal het allerbelangrijkste zijn, niet de winstgevendheid van hun sector in het algemeen. Daarom moeten we ons wellicht gaan concentreren op het analyseren van bedrijven met sterke concurrentievoordelen en solide winstgeneratie.
Hoe kunnen we profiteren van deze situatie?🧐
Mogelijk moeten we onze portefeuilles echt gaan diversifiëren. De winnaars van het afgelopen decennium waren degenen die voor het genereren van winst voornamelijk afhankelijk waren van Amerikaanse en technologieaandelen. In dit nieuwe tijdperk zal een grotere verscheidenheid aan sectoren waarschijnlijk betere resultaten voor ons opleveren, en technologie FAANG-aandelen zouden gemakkelijk kunnen worden vervangen door FAANG 2.0 die we u een paar weken geleden lieten zien. We weten heel goed dat de energiesector de komende tien jaar een van de grootste begunstigden zal zijn...