De Federal Reserve heeft onlangs haar rente verhoogd rentetarieven met 0,75%, de grootste stijging sinds 1994, een klap op de tafel die niet veel goeds voorspelt voor beleggingen in aandelen. Er wordt veel gesproken over een recessie, maar het is niet de enige kaart die op tafel wordt geschud. Wij hebben het grondig onderzocht en hebben vier mogelijke scenario’s voorgesteld. Laten we ze allemaal eens bekijken om te zien hoe we ze kunnen aanpassen aan onze beleggingen in aandelen.
Scenario 1: De komst van een recessie💀
Het is verreweg het meest waarschijnlijke scenario. De Amerikaanse economie komt in een recessie terecht wanneer de Fed de rente verhoogt als reactie op de hoge inflatie, waardoor de recessie zich verder verspreidt. Het Chinese Covid-beheersingsbeleid heeft er waarschijnlijk toe geleid dat de economie van het land dit kwartaal is gekrompen vergeleken met vorig jaar, en de economieën van de eurozone en het Verenigd Koninkrijk zullen waarschijnlijk later dit jaar krimpen, grotendeels als gevolg van de zeer hoge prijzen van de energiesector. In de Verenigde Staten is er al een kwartaal sprake van negatieve economische groei, en we zien een vertraging van de beleggingen in aandelen en de sector van de duurzame consumptiegoederen.
Verschillende katalysatoren voor een mogelijke recessie. Bron: Abrdn
Punten om op te letten voor een mogelijke recessie 👀
Historisch gezien is het, wanneer de inflatie zo hoog is en de werkloosheid zo laag, voor de Fed bijna onmogelijk om de rente te verhogen zonder een recessie te veroorzaken. Nu bedrijven en consumenten op hogere rentetarieven reageren met lagere bestedingen, wordt verwacht dat aandelenbeleggingen eind volgend jaar in een recessie terecht zullen komen. Een krimpende Amerikaanse economie zal ontwikkelde handelspartners als Europa hard treffen, waardoor beleggers in veilige havens activa uit opkomende markten zullen dumpen, wat druk zal uitoefenen op die valuta's en economieën en de wereld in een recessie zal duwen.
De Phillipscurve meet de relatie tussen werkloosheid en inflatie. Bron: Cato Instituut
Zijn er beleggingsmogelijkheden in aandelen?🛒
De Amerikaanse rentetarieven zullen blijven stijgen tussen nu en medio 2023. En Amerikaanse banken profiteren doorgaans meer van hogere rentetarieven omdat zij hun ‘nettorentemarge’ (de kloof tussen de rente die zij leners in rekening brengen en wat zij aan spaarders betalen) kunnen vergroten. die, als de overige zaken gelijk blijven, via hogere winsten vloeit.
Scenario 2: De Fed realiseert een “zachte landing” 🛬
Dit scenario is het meest gewenst door de overgrote meerderheid. De Federal Reserve en andere centrale banken blijven de rente verhogen om de inflatie tegen te gaan, waardoor een vertraging van de economische groei ontstaat, maar geen recessie.
Aandachtspunten voor een zachte landing👀
Om te kunnen vaststellen of dit scenario werkelijkheid wordt, zouden we de Fed-rente eind dit jaar boven de 2,5% moeten zien stijgen. De vertraging van de loongroei en de werkloosheid zou er ook op kunnen wijzen dat de Fed erin slaagt deze situatie zachtjes te landen. Er wordt geschat dat de mondiale economische groei en inflatie binnen twee jaar minstens 2,5% boven de huidige prognoses zullen liggen.
Groeiprognoses voor de komende 2 jaar. Bron: IMF.org
Zijn er beleggingsmogelijkheden in aandelen?🛒
Naast dat banken profiteren van stijgende rentetarieven, kunnen beleggers ook profiteren van een onverwacht herstel van de vraag als er sprake is van een zachte landing. Dit zou de investeringen in duurzame consumptiegoederen, financiële dienstverlening en vastgoed, en in de automobielsector, kunnen stimuleren.
Scenario 3: Herstel aan de aanbodzijde🛳️
In dit scenario verdwijnen de verstoringen in de toeleveringsketen snel en herstelt het arbeidsaanbod zich scherp. Dit zou te danken kunnen zijn aan een verschuiving in de vraag van goederen naar diensten, waardoor de prijsdruk op fysieke goederen zou afnemen, hopelijk zonder een soortgelijke druk op diensten te creëren. Dit zou betekenen dat de inflatie sneller zou dalen dan verwacht, en dat centrale banken de rente minder zouden moeten verhogen dan momenteel wordt verwacht.
Beleggen in aandelen wordt grotendeels beïnvloed door problemen met de toeleveringsketen. Bron: PortalPortuario
Aandachtspunten voor herstel van het aanbod👀
We zouden een snel herstel van de arbeidsmarktparticipatie nodig hebben, een scherpe daling van de verstoringen in de toeleveringsketen en productievertragingen, en een stabilisatie van de prijzen in de dienstensector, zelfs als de vraag blijft stijgen. Er wordt geschat dat dit de mondiale economische groei binnen twee jaar met 4,5% en de inflatie met slechts 1% zou stimuleren vergeleken met de huidige voorspellingen.
Vergelijking van de inflatiegroei versus de rentetarieven in het Verenigd Koninkrijk. Bron: ONS Bank of England
Zijn er beleggingsmogelijkheden in aandelen?🛒
Met een lagere inflatie zouden we lagere rentetarieven kunnen zien, wat een grote stimulans zou kunnen zijn voor aandelenbeleggingen om weer op het goede spoor te komen. Dit zou leiden tot het terugkopen van activa die voorheen aan kracht verloren als gevolg van de angst voor een langdurige cyclus van renteverhogingen en inflatie. Daarom, groeiaandelen, Vooral technologieaandelen zouden beleggers opnieuw kunnen bevoordelen, net als het beleggen in cryptovaluta, wat de afgelopen maanden een risicovolle sector is gebleken.
Scenario 4: De komst van stagflatie🚨
In dit scenario zouden geopolitieke spanningen een nieuwe stijging van de grondstoffenprijzen veroorzaken. grondstoffen en opnieuw konden we verstoringen zien in de productie en het transport van goederen. Dit betekent dat de problemen in de toeleveringsketen nog langer zullen aanhouden dan verwacht en dat de inflatie langer hoog zal blijven. Dit zou ons als consumenten dwingen onze uitgaven nog meer onder controle te houden en zou de druk op de centrale banken vergroten om de rente sneller en agressiever te verhogen, nu de wereldeconomie stagneert en verschillende regio’s in een recessie terechtkomen. In dit scenario zou de eurozone een bijzonder risico lopen, gezien haar afhankelijkheid van Russische energie.
De energieafhankelijkheid van Europa schaadt de beleggingsbelangen in Europese aandelen. Bron: Spaans TV
Aandachtspunten voor mogelijke stagflatie👀
Pieken in de energie-, voedsel- en metaalprijzen zouden erop kunnen wijzen dat we op weg zijn naar een periode van stagflatie. De prijzen van goederen en diensten blijven groeien en uit bedrijfsenquêtes blijkt een daling van de consumentenactiviteit en het consumentenvertrouwen. Dit wordt deels veroorzaakt door de voortdurend groeiende inflatie, waarbij centrale banken niet onmiddellijk reageren met renteverhogingen. In dit scenario wordt verwacht dat de mondiale economische groei over twee jaar 1% hoger zal zijn dan de huidige voorspellingen. In plaats daarvan zou de inflatie 5% hoger zijn dan het huidige niveau.
Beleggen in defensieve aandelen is een goede afdekking in perioden van recessie. Bron: Economie
Zijn er beleggingsmogelijkheden in aandelen?🛒
Defensie is misschien wel de beste aanval voor beleggers. Beleggen in aandelen in defensieve sectoren zoals basisconsumptiegoederen, gezondheidszorg en telecommunicatie biedt producten die mensen moeten kopen, ongeacht de staat van de economie. Zij zouden daarom beter in staat moeten zijn prijsverhogingen door te voeren op hun klanten, terwijl zij stabiele winstmarges behouden.