Het lijkt erop dat de gasprobleem Het oude continent heeft nog steeds een lek dat gedicht moet worden... Gastekorten, rantsoenering en mogelijke stroomuitval zullen ons een zware winter voor Europa bezorgen. Regeringen in het hele blok werken eraan om gastanks te vullen voor het geval Rusland de gasstroom verstoort, maar we zullen waarschijnlijk maar genoeg gas hebben voor twee of drie maanden. Dus nu de zomer ten einde loopt, is het een goed moment om na te denken over de vijf grote gevolgen die zich deze winter waarschijnlijk zullen voordoen, en hoe we onze aandelenbeleggingsportefeuille hierop kunnen voorbereiden...
1: De consument lijdt, terwijl de gasproducenten profiteren.🎭
De stijging van de gasprijzen kan goed nieuws zijn voor de gasproducenten, maar niet voor de Europese consumenten en industrieën. En wat nog erger is, het is een probleem met wereldwijde gevolgen. Laten we bijvoorbeeld eens kijken naar de Nederlandse gasprijs (TTF), de referentieprijs in Europa. Hun prijzen zijn zevenvoudig gestegen sinds het begin van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne in februari.
Het gebrek aan gaspijpleidingen in Europa betekent ook dat het blok zich heeft moeten wenden tot andere energiebronnen, zoals vloeibaar aardgas (LNG), om de reserves aan te vullen, waardoor de prijs vier keer hoger is geworden dan het recente vierjarige gemiddelde. Europa kan stroomuitval deze winter misschien voorkomen, maar dat kan alleen door andere landen te overtreffen, en dat betekent dat de LNG-prijzen waarschijnlijk nog langer zullen blijven stijgen. Nu deze hogere energiekosten hun tol eisen van de huishoudbudgetten, kan het verstandig zijn om een tijdje niet te beleggen in Europese duurzame consumentenaandelen. Laten we beter overwegen om te investeren in Europese gasproducenten zoals Equinor, Koninklijke Nederlandse Shell o BP.
We kunnen ook investeren in aandelen in bedrijven die profiteren van de sterke vraag naar LNG, zoals Chesapeake, EQT Corp, Antero middelen, Golar LNG o Cheniere Energie.
2: De Europese industriële sector krijgt een grote klap.🏗️
Gasrantsoenering klinkt lelijk en dat is het waarschijnlijk ook, vooral voor energie-intensieve industrieën zoals de chemische, auto-, papier- en staalindustrie. In de volgende grafiek ziet u het gebruik van gas door elke industriële sector in relatie tot zijn bijdrage aan de economische activiteit in Duitsland.
Deze sectoren hebben al een opmerkelijke groei in hun bestedingen gezien als gevolg van de stijgende elektriciteitsprijzen, maar zouden een nog grotere klap voor hun bedrijfsresultaten kunnen krijgen als rantsoenering hen dwingt de productie te verminderen. Dit zal leiden tot een daling van de winstgevendheid, aangezien de vaste kosten hetzelfde blijven, maar gespreid over minder geproduceerde goederen. Bovendien zal in het geval van industrieën die concurreren op een mondiale kostencurve (chemie, papier en staal) een stijging van de prijs per eenheid ervoor zorgen dat investeringen in aandelen van deze Europese industrieën minder concurrerend worden vergeleken met die van hun Aziatische en Amerikaanse tegenhangers.
Daarom zou het het beste zijn om Europese producenten van chemicaliën, papier en staal te mijden. Het is beter om ons te positioneren ten opzichte van Amerikaanse chemische fabrikanten zoals Dow, LyondellBasell y Jager. Hiermee zullen we waarschijnlijk profiteren van een stijging van de prijzen van chemicaliën, omdat het Europese aanbod wordt beïnvloed. Een goede strategie zou zijn om onszelf short te positioneren in aandelen van Europese chemische producenten en long in aandelen van Amerikaanse chemische producenten.
3: Een Europese recessie nadert.📉
De dalende koopkracht van de consument, de stijgende kosten voor industriële sectoren en het risico van productieverlagingen wijzen op een tragere economische groei en een grotere inflatiedruk in Europa. De economen van afkn Ze zeggen dat dit jaar een Europese recessie waarschijnlijk is. Zij schatten dat de groei met 1,5% zal afnemen, maar dat de impact groter zal zijn, namelijk 4,5% als Rusland de gasstromen volledig onderbreekt. En zij schatten dat stijgingen van de gasprijzen dit jaar de druk op de inflatie zullen vergroten, en volgend jaar nog veel meer.
De energiecrisis zou de groeivooruitzichten van de EU kunnen vernietigen. Bron: Bloomberg.
Een recessie in Europa zou niet goed zijn voor het beleggen in Europese aandelen, dus het kan beter zijn om naar activa in de Verenigde Staten te zoeken. Als we echter echt blootgesteld willen worden aan Europa, liggen de veiligere kansen in meer defensieve sectoren zoals de farmaceutische industrie en de voedingsmiddelen- en drankenindustrie, waar de vraag en de productie zelfs in het geval van een stroomstoring meer geïsoleerd zouden zijn.
4: De euro verzwakt en blijft zwakker.💱
Gedurende 2022 is de euro sterk verzwakt ten opzichte van de dollar, en deze zal waarschijnlijk blijven lijden. Uiteraard is de Europese Centrale Bank (ECB) begonnen met het verhogen van de rentetarieven en zal zij deze waarschijnlijk blijven verhogen. (Hogere rentetarieven komen vaak ten goede aan de munteenheid van een land, omdat ze de vraag van beleggers vergroten.)
De ECB is echter traag geweest met het verhogen van de rente en is relatief beperkt in de mate waarin zij de rente kan verhogen, afhankelijk van hoe de economie reageert. De ECB zit gevangen tussen een rots en een harde plek. Op dit moment moet het land de inflatie boven het regiogemiddelde op afstand houden en een sterke economische recessie op afstand houden. Een recessie zou de euro diep verzwakken en de inflatiedruk waarmee we in Europa worden geconfronteerd vergroten door de prijs van importproducten voor consumenten en bedrijven te verhogen.
5: Er vindt permanente vernietiging van de vraag plaats.🤕
Hoe langer het gastekort aanhoudt, hoe groter het risico op permanente vernietiging van de vraag naarmate consumenten en industrieën zich aanpassen aan een omgeving met hogere prijzen in de energiesector. Bovendien zal het einde van Europa's afhankelijkheid van Russisch gas leiden tot een stijging van de gasprijzen in het hele blok, waardoor de concurrentiekracht van Europa in de productiesector afneemt en de belangstelling van investeerders afneemt.
En tegelijkertijd zouden we nieuwe bedrijfsinvesteringen en productie kunnen zien verschuiven naar regio's met lagere energiekosten. Nieuwe bedrijfsinvesteringen in de petrochemische sectoren zouden bijvoorbeeld het voorbeeld van de Europese raffinage kunnen volgen door zich te verplaatsen naar kostenvoordelige regio's zoals de Verenigde Staten, waar industrieën profiteren van lagere gasprijzen.