Stappen om te beleggen in aandelen zoals de professionals

Beleggen in waardeaandelen heeft de afgelopen jaren slechter gepresteerd dan de markt. Dit is waar de «Magische formule» door Joel Greenblatt: De eenvoudig te kopiëren strategie van de wereldberoemde hedgefondsbeheerder zou ons kunnen helpen een goed langetermijnrendement op onze aandeleninvestering te genereren. En het enige wat we hoeven te doen is deze eenvoudige stappen volgen...

De ‘magische formule’ van Joel Greenblatt:📜​

1. Zoek een goed bedrijf🕵🏻

Greenblatt gebruikt één enkele maatstaf om een ​​‘goed bedrijf’ voor een aandeleninvestering te definiëren: rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC). Volgens hem zijn bedrijven die een hoge ROIC behalen, d.w.z. degenen die het geld van hun investeerders gebruiken om effectief waarde aan hun bedrijven toe te voegenhebben ze waarschijnlijk een speciaal voordeel: het vermogen om een ​​concurrentievoordeel ten opzichte van concurrenten te behouden. Dat zou het bedrijf volgens Greenblatt in staat moeten stellen bovengemiddelde marges te behouden om marktaandeel te behouden, wat zou leiden tot een positieve en stabiele winstgroei op onze beleggingen in dit soort aandelen.

Om de ROIC te evalueren, kijkt Greenbatt naar de winst vóór rente en belastingen (EBIT) om winsten en materieel geïnvesteerd kapitaal (nettowerkkapitaal plus netto vaste activa) te meten als maatstaf voor kapitaal. Hoe groter de relatie, hoe beter de kwaliteit van het bedrijf. In de praktijk categoriseert Greenblatt “een goed bedrijf” met deze berekening: EBIT ÷ (Netto Vaste Activa + Werkkapitaal).

2. Vind een goed bedrijf voor een zacht prijsje🛒​

Een goed bedrijf kopen is niet genoeg. Om bovengemiddelde rendementen te genereren, moeten we in aandelen tegen spotprijzen beleggen. De favoriete waarderingsmaatstaf van Greenblatt is ondernemingswaarde (EV) op de winst vóór rente en belastingen (EBIT). Hij geeft de voorkeur aan deze verhouding boven meer traditionele verhoudingen, zoals de koers-winstverhouding (VOOR), omdat het minder wordt beïnvloed door veranderingen in de schuldniveaus (EV omvat zowel aandelen als schulden) en belastingen. Maar in zijn berekeningen draait Greenblatt de relatie om, zodat een hoger getal een aantrekkelijker waarderingsniveau betekent. Deze EBIT/EV-ratio wordt ‘winstopbrengst’ genoemd en geeft aan hoeveel een bedrijf verdient in verhouding tot de aankoopprijs van het bedrijf. Daarom is de berekening van een spotprijs:

3. Filter je vondsten en koop de beste​🧮​

We zijn er al in geslaagd onze beleggingsanalyse uit te voeren in aandelen van veelbelovende bedrijven tegen spotprijzen. Nu moeten we filteren in welke we moeten investeren en hoe. Ten eerste moeten we beleggen in aandelen die we niet kunnen gebruiken, uitsluiten. Iedereen met een marktkapitalisatie van minder dan $ 50 miljoen, omdat deze te duur is om te verhandelen. We elimineren ook beleggingen in financiële en beleggingsaandelen. openbare diensten omdat hun bedrijfsmodellen te verschillend zijn om ze vergelijkbaar te maken.  

Vervolgens moeten we de ‘goede en goedkope’ bedrijven classificeren op basis van hoe goed en goedkoop ze zijn. We kunnen dezelfde bovenstaande statistieken (ROIC en EV) gebruiken om ze te prioriteren. En als we klaar zijn, combineren we de twee classificaties. Nu we onze aandeleninvesteringsanalyse klaar hebben, investeren we in 5-7 daarvan met 20-33% van het geld dat we van plan zijn te investeren gedurende het eerste jaar, en herhalen we dit elk kwartaal totdat we onze aandeleninvestering voltooid hebben. Op deze manier zullen we ongeveer 20 aandelen bezitten. We verkopen een bedrijf dat we een jaar in ons bezit hebben, en herinvesteren het kapitaal. We herhalen dit voor minimaal drie jaar, ongeacht de winstgevendheid van de investering.

Werkt de magische formule van Greenblatt echt?⚙️​

Dat is wel het geval, zolang we maar een langetermijnbeleggingshorizon hebben. De magische formule van Greenblatt is in de kern een strategie voor het beleggen in waardeaandelen, en strategieën voor waardeaandelenbeleggen zouden de markt op de lange termijn moeten verslaan. Toen Greenblatt zijn boek over deze magische formule publiceerde, kon de strategie bogen op rendementen van bijna 30% per jaar, het dubbele van wat de S&P 500 in dezelfde periode genereerde. Maar waardestrategieën kunnen ook lange perioden van lage rendementen doormaken, en de magische formule vormt hierop geen uitzondering. Het heeft de afgelopen tien jaar zeker een positieve prestatie neergezet, maar het presteert nog steeds onder de S&P 500.

Nu zijn waardestrategieën en de magische formule echter goed gepositioneerd om de komende tien jaar opnieuw hoge rendementen te genereren: groeiaandelen, zoals die in de technologiesector, bevinden zich doorgaans op een hoog waarderingsniveau, en aandelen Waardeaandelen hebben historisch gezien zeer goed gepresteerd. goed na lange perioden van lage rendementen.

Hoe kunnen we profiteren van de magische formule?🤷‍♂️​

Er zijn drie manieren waarop we de magische formule van Greenblatt kunnen gebruiken:

• We zouden de formule tot op de letter kunnen volgen, waarbij we elk kwartaal een progressieve aandeleninvestering doen in de best genoteerde aandelen en de aandelen die we een jaar lang hebben aangehouden, verkopen. Greenblatt werkt zijn lijst regelmatig bij en deelt altijd de lijst met aandelen die door de formule worden aanbevolen. We kunnen het filter en de lijst met acties vinden hier.
• We zouden de aandelenlijst van Greenblatt kunnen gebruiken om ideeën te genereren, op zoek naar veelbelovende beleggingsmogelijkheden in aandelen voordat ze zich verdiepen in hun bedrijfsmodellen. Als we het geduld en het vermogen hebben om een ​​goede, diepgaande kwalitatieve analyse uit te voeren, kunnen we een meer gerichte portefeuille van onze 5-10 aandelenbeleggingsideeën creëren waar we de grootste overtuiging van hebben, of bedrijven vermijden waarvan we denken dat ze slecht zullen presteren.
• We kunnen de magische formule als uitgangspunt gebruiken en ons eigen, volledig onafhankelijke analysefilter voor aandeleninvesteringen ontwikkelen