Elon Musk heeft deze week verklaard dat zij gelooft dat er op de korte termijn een recessie in de aandelenbeleggingen zal plaatsvinden, terwijl investeringsbank Goldman Sachs zojuist haar voorspellingen heeft bijgewerkt om aan te tonen dat er in de komende twee jaar een recessie zal plaatsvinden. Maar er zijn drie redenen waarom beide ongelijk kunnen hebben...
1. De winstmarges bij beleggen in aandelen liggen op een buitengewoon hoog niveau 📈
De voorzitter van de Federal Reserve zei vorige week dat de centrale bank de rente in de VS zou blijven verhogen totdat er een opmerkelijke daling van de inflatie zou optreden vergeleken met de maand ervoor. Als algemene regel geldt dat als een centrale bank de rente blijft verhogen nadat de inflatie een piek heeft bereikt, zij te ver is gegaan en een recessie kan veroorzaken.
Sinds het voorjaar van 2021 is de inflatie omhooggeschoten. Bron: Pantheon Macro-economie
Maar er is een reden waarom de kansen deze keer gunstig zouden kunnen zijn voor beleggen in aandelen. De bedrijfswinsten zullen waarschijnlijk van hun torenhoge niveaus dalen als gevolg van het stijgende aanbod, en niet de dalende vraag. De vraag is voor alles, van microchips tot energie, groter geworden dan het aanbod, nu de pandemie zich terugtrekt en verstoringen van het aanbod in landen als China, Rusland en Oekraïne de prijzen voor beschikbare producten opdrijven. De verwachting is dat het aanbod de komende maanden wereldwijd zal verbeteren, wat ertoe zal leiden dat bedrijven hun prijzen zullen verlagen om concurrerend te kunnen blijven, wat zal bijdragen aan het verlagen van de inflatie. En natuurlijk zullen hun winstmarges hierdoor kleiner worden, maar bedrijven zouden waarschijnlijk liever meer concurrentie hebben met een stabiele vraag dan een afnemende vraag, wat doorgaans gepaard gaat met stijgende rentetarieven.
De krachten die de stijgingen veroorzaakten zijn aan het vervagen. Bron: Pantheon Macro-economie
2. Er zit veel contant geld in het systeem 💸
Huishoudens hebben meer contant geld (ongeveer 3 biljoen dollar meer) dan aan het begin van de pandemie, waardoor mensen beter in staat zijn om te gaan met de stijgende voedsel- en brandstofprijzen. Natuurlijk worden die 3 biljoen dollar niet eerlijk (of eerlijk) verdeeld. En de armsten zijn degenen die het meest lijden. Voordat de prijzen stegen, gaven ze bijna 30% van hun inkomen uit aan voedsel en energie, waardoor hun kassaldo is gedaald. Maar de totale consumentenbestedingen worden doorgaans niet bepaald door degenen met de laagste inkomens, en de rijksten blijven tot nu toe geld uitgeven. Dit zal ongetwijfeld uw spaargeld verminderen, maar het kan de Amerikaanse economie ook helpen een recessie te voorkomen.
De liquiditeit daalt tot onder de 20%. Bron: Patheon Macro-economie
Bedrijven beschikken op hun beurt over ongeveer 300.000 miljard dollar aan extra liquiditeit en voorlopig blijven de schuldenlasten laag. Dit zou bedrijven moeten aanmoedigen om te blijven investeren in apparatuur en machines (ook wel capex genoemd) – en dat uitgaven een recessie zouden kunnen helpen voorkomen.
3. De loongroei vertraagt al📩
Wanneer de inflatie hoog oploopt, zoals nu het geval is, en werknemers moeilijk te vinden zijn, haasten bedrijven zich om de lonen te verhogen, wat op zijn beurt de inflatie aanwakkert. Wanneer een centrale bank de rente verhoogt als reactie op al die inflatie, sijpelt het effect uiteindelijk door in beleggingen in aandelen, die met hogere kosten te maken hebben (inclusief duurdere werknemers). Dit kan uw winst verlagen en bijgevolg leiden tot personeelsinkrimping. En die banenverlies wordt doorgaans snel gevolgd door een vertraging van de rest van de economie. Maar de loongroei is de laatste tijd vertraagd: van 6,5% op jaarbasis in het derde kwartaal van vorig jaar naar ongeveer 4% in het tweede kwartaal van dit jaar, aldus het onderzoeksbureau. Pantheon Macro-economie. En die vertraging zou wel eens kunnen blijven bestaan, vooral gezien de recente toename van het aantal mensen dat actief op zoek is naar werk.
Interjaarlijkse variatie van het gemiddelde nominale inkomen. Bron: EPI
Doorgaans stijgt de loongroei laat in de cyclus, waardoor centrale banken zich zorgen moeten maken over ‘ingebouwde’ of aanhoudende inflatie. Maar nu de loongroei al vertraagt, lijkt dat deze keer onwaarschijnlijk. In feite zijn de meest loongevoelige elementen van de kerninflatie al aanzienlijk aan het vertragen. Dit suggereert dat de maandelijkse vertraging van de inflatie die de Fed wil zien eerder zou kunnen plaatsvinden dan de meeste economen verwachten – en dat de Amerikaanse centrale bank in september in een positie zou kunnen zijn om verdere verhogingen door te voeren. zijn alle. In dat scenario zou een recessie zeer onwaarschijnlijk zijn. En als dat zou gebeuren, zou het van korte duur en mild zijn.