חמישה דברים שכדאי לדעת על שוק הדובים

לאחר שעבר חודשים ראשונים קשים של השנה, יוני הגיע עם שביב של תקווה עלייה בשווקי ההשקעות במניות. אבל האינפלציה עדיין קיימת ועושה חיל, ונתונים גרועים מהצפוי גורמים לקריסה חדשה, וזו הסיבה שקשה לנו להבין את השוק הדובי הזה. אבל לא הכל גרוע כמו שזה נראה. התנודות הפרועות לטווח קצר נותנות לנו סימנים ברורים מאוד לאן פנינו מועדות. בקואליציה עם המילים שניתחנו מהאסטרטגים של גולדמן זאקס, בואו נראה מה הם אמרו על הניתוח שלהם של שווקי דובים בעבר כדי להבין אילו גורמים מסמנים את שוק הדובים הזה...

1. שוק הדובים הזה הוא מחזורי.♻️​

חשוב להבדיל את סוג השוק הדובי שיש לנו כיום, בהתחשב בכך שבעיקר גם משך הזמן שלו וגם האופן שבו תתבצע ההתאוששות יכולים להשתנות. אנו יכולים להבדיל בין שלושה סוגים של שווקי דובים; מבניים, כאלה המונעים על ידי אירועים גיאופוליטיים או מחזוריים. שוקי דובים מבניים הם בדרך כלל תוצאה של חוסר איזון כלכלי או תיקון של בועה גדולה, כמו המיתון של 2008-2009. שווקי דובים מונעי אירועים נגרמים מ"הלם" חד פעמי, כגון מלחמה, זעזוע במחיר הנפט, או אפילו מגיפה. ושוקי דובים מחזוריים, כמו זה הנוכחי, מופעלים לעתים קרובות על ידי עליית ריבית, מיתונים צפויים וירידות ברווחיות.

שווקי הדובים המבניים היו באופן היסטורי הגרועים ביותר מבחינת עומק הירידות, משך הזמן והזמן הנדרש להתאוששות. נראה שהנוכחי אינו מסוג זה. שוקי הדובים המחזוריים יורדים בדרך כלל בכ-30%, נמשכים בממוצע שנתיים ולוקח כחמש שנים עד להראות סימני התאוששות. לכן, יש לנו דרך ארוכה לעבור...

2. לקנות את המטבל? לא תודה.🛒​

עצרת הקיץ האחרונה הביאה אותנו להאמין שהגענו לתחתית השוק הדובי, ופתאום כולם מיהרו למלא את תיקי ההשקעות במניות שלהם. האסטרטגים של גולדמן לא עקבו אחר ההמונים, מכיוון שהם מאמינים שמוקדם מדי לחשוב על התאוששות. מחזורי שוק עוקבים אחר שלבים שונים; ייאוש, תקווה, צמיחה ואופטימיות. כרגע אנחנו בשלב של תקווה. זה בדרך כלל נמשך בממוצע 10 חודשים ומתרחש כאשר השוק צופה ירידה במחזור העסקים ועלייה בצמיחה עתידית ברווחים. עדיף לשמור על ראש קריר ולחכות לראות כמה סימנים שמראים לנו את הדרך להחלמה.

3. הכל מעיד שתהיה לנו נחיתה קשה.🛬​

אם אתם עדיין באמת מאמינים שהגיע הזמן לקנות את המטבל, זכרו שעדיין לא היוון מלוא ההשפעה של העלאות הריבית על המשק. אנחנו לא יודעים אם האזורים העיקריים בעולם ימנעו ממיתון, וישיגו מה שמכונה נחיתה רכה. כדי להוסיף שמן למדורה, הנתונים אינם לטובתנו... מאז מלחמת העולם השנייה, 11 מתוך 14 מחזורי הירידות הובילו למיתון תוך שנתיים.

ההסתברויות הללו מצטמצמות יותר במחזורים שבהם מופיעה אינפלציה גבוהה. בהקשר שאנו נמצאים בו כיום, להעלאות ריבית אין את ההשפעה הצפויה, בהתחשב בכך שלחצים אינפלציוניים נובעים מבעיות בהיצע דל וביקוש הולך וגובר למוצרים בקנה מידה עולמי. גם בתרחישי נחיתה רכה וגם בתרחישי נחיתה קשה, היקף ומשך הנפילות נוטים להיות עמוקים ומתמשכים יותר בנחיתה קשה.

4. ישנם ארבעה סימנים שיש לקחת בחשבון לפני החלמה.🤨​

על מנת לזהות סימנים ברי קיימא להחלמה אפשרית, ישנם ארבעה סימנים שיכולים להנחות אותנו. אלו הערכות שווי זולות בהשקעות במניות, האטה כלכלית, ריבית ואינפלציה בשמיים וסנטימנט שלילי בשוק. כל שוק הדובים הזה הונע מחשש להיכנס למיתון. ולמרות שהערכות השקעה זולות במניות יכולות להוות אות בר-קיימא, עדיף לנתח אותן מקרוב. כמו כן, יש צורך שיהיו סימני שיפור בכלכלה. אנחנו כבר יודעים שהשווקים נעים טוב יותר בסביבות צמיחה חלשות, אם כי הרבה יותר טוב כשהצמיחה איטית אך חזקה.

יתרה מזאת, הרוב המכריע של שוקי הדובים מגיע לתחתית בין שישה לתשעה חודשים לפני שהראו סימני התאוששות. אנחנו יכולים לראות את זה ברווחי החברות, זה אפשרי רק כשמוגדר שיא בריבית ובאינפלציה. וזה בהחלט לא נראה כך, בהתחשב בעובדה שהפדרל ריזרב בארה"ב לא שם בלמים את העלאות הריבית. שלא לדבר על הלחץ שמפעיל ההווה משבר האנרגיה של אירופה. הכל תלוי בציפיות ובמה שמוערך. לעתים קרובות קודמים להתאוששות קיצוניות במיצוב המשקיעים ובסנטימנט: אנשים צריכים לצפות לגרוע ביותר לפני שהם יכולים להתחיל להיות אופטימיים.

5. סביר להניח ששוק השוורים הבא יהיה שטוח יותר ופחות רווחי.😓​

כפי שראינו, אין זמנים טובים להשקעה במניות. ללא שיעורי הריבית להגביר את הערכות השווי של החברה, תשואות ההשקעה יהיו חלשות יותר לאחר תקופת ההתאוששות. זו חייבת להיות הסיבה שאסטרטגי גולדמן מאמינים שהתשואות בעשור הבא יהיו בטווח מסחר רחב יותר עם תשואות נמוכות יותר. כפי שניתחנו במאמר קודם, המנצחות בעשור הזה יהיו חברות עם מרווחים חזקים וחלוקת דיבידנד טובה. בשונה מהעשור הקודם, שהיה בסימן ה חברות צמיחה בתחום הטכנולוגיה.

מה זה אומר להשקעה במניות?😨​

השווקים משתנים כל הזמן, השוק הדובי הזה שיש לנו היום עשוי להיראות שונה מאוד מאלה של פעמים קודמות. אבל הם עוזרים לנו לקבוע את מחזורי השוק כדי לדעת איך לפעול בכל אחד מהם. נכון לעכשיו, מומלץ להמשיך ולשפר את שלנו הכשרת מסחר או מושלם שלנו אימון מטבעות קריפטוגרפיים...