ישנם פרופילים שונים בעת ביצוע השקעה. פרופיל מסוכן שרודף יתרונות גדולים יותר, לפרופילים שמרניים יותר למזער את הסיכונים עד למקסימום מבלי לבחור בהטבה כה גדולה. וורן באפט, עם עוקבים בכל רחבי העולם כולל אותי, טבע את המונח Moat. בואט באנגלית מגיע מחפיר, מקבילה שעשתה באפט עם חפירים בטירות. זה אחד ההיבטים, או מערך ההיבטים, שאתה לוקח בחשבון בעת השקעה בחברה. ככל שהמוט (חפיר) גדול יותר, כך המיקום בו העסק תופס יהיה יותר בלתי נפרד.
ה- Moat אינו כשלעצמו מנבא, אך הוא סימן ליציבות המאפשר לך להיות בטוח יותר בעת רכישת מניות. פעמים רבות כשאתה משקיע, אתה יכול לקבל החלטות רציונליות, אך באופן לא מודע הן אימפולסיביות. לפעמים בגלל היסודות של חברה, בגלל שערוך של חלק מהמניות, אחרות בגלל הציפיות שיורדות וכו '. ה- Moat מאפשר לך לקבל את ההיגיון הבריא הזה, את החזון הרחב הזה לראות איזה מקום החברה באמת תופסת. השוק רחב מאוד, ומבחר של חברות עם Moat, הוכיחו כי הן עמידות בפני תקופות מיתון, ועם ירידות מחירים נינוחות יותר.
מהי חברה עם חפיר?
החפיר הכלכלי או החפיר הכלכלי, על פי מזנון, מתייחס ליתרונות התחרותיים של חברה בהשוואה לתחרות שלה. באותו אופן, הקיימות של אותו מוצר או שירות וגם קיימותו, הארכת הזמן. ככל שהיתרונות התחרותיים האלה גדולים יותר, כך אנחנו מדברים על דשא גדול יותר.
חברה שמפתחת מוצר מצוין, אטרקטיבי לצרכנים וגם רווחית, לא לוקח הרבה זמן למשוך מתחרים. חברות אחרות שרוצות לשכפל את המוצר ואף לשפר אותו, גורמות לו לאבד נתח שוק. הרווחים המחולקים יותר הללו הם אי הנוחות העיקרית שעליה תצטרך להתמודד החברה שפיתחה את המוצר החדשני.
עם זאת, ישנן חברות רבות אלו המסוגלות לשרוד את התופעות הללו.
מה קובע שלחברה יש חפיר טוב?
ישנן מספר דרכים להעריך עד כמה החפיר של החברה הוא רחב ו / או עמוק. לאורך זמן, לפיכך, היו כמה מאפיינים משותפים בעת קביעתו. ביניהם, הרלוונטיים ביותר שניתן היה למצוא הם:
- עלויות עסקיות נמוכות. קודם כל בגלל ההבנה הקלה שלו. חברות המסוגלות לייצר את אותו טובין או שירות, אך בעלות נמוכה יותר יש להם יתרון רב. במקרה שיש יוקרה כמותג, הם יכולים להתאים למחיר התחרות ולקבל שולי רווח גבוהים יותר. אם האסטרטגיה היא למכור במחיר נמוך יותר, הם יכולים לפשט ביתר קלות את המותגים האחרים.
- נכסים בלתי מוחשיים. היינו ממסגרים בתוך קריטריון זה את הדברים הלא פיזיים והלא מהותיים המדווחים על יתרון חזק לחברה. פטנטים, רישיונות ואפילו המותג עצמו של העסק. ניתן למצוא דוגמה לפטנטים בחברות תרופות שונות. כאשר הם משיגים תוצאה טובה לאחר שעברו את השלבים השונים, והם יכולים להתחיל לשווק תרופה חדשה, ויש להם בלעדיות זו. דוגמא נוספת, זו של חברות הטכנולוגיה. מבחינת רישיונות, למשל, נוכל למצוא מיצוי מינרלים, שיש להם רישיון לנצל אזור מסוים. ולבסוף, מבחינת המותג, דוגמה טובה תהיה הארלי דוידסון, שלמותג שלה יש כוח כה חזק ביחס לחלק מהצרכנים שחלקם אפילו מקעקעים את שמם.
- בשל הביקוש הקיים (Red Effect). המוצר או השירות יכולים להפוך לפופולריים כל כך שהמחירים יכולים להתחיל לעלות בהדרגה, מבלי להשפיע על צרכנים חדשים. קורה כאשר חברה צוברת נתח שוקוהוא נהיה כה גדול שהוא אפילו מושך אליו לקוחות חדשים המונעים מכך שצרכנים אחרים כבר נמצאים שם. דוגמה טובה תהיה אמזון ביחס למכירות מקוונות. אמזון לא רק מפיצה, אלא מוכרים רבים פונים אליה ישירות מכיוון שלחברה כבר נישת שוק גדולה.
- עלויות החלפה. שינוי החברה במקום בו אתה נמצא יכול לפעמים להיות בעלויות לא רצויות. לדוגמא, אנו לא מחליפים בנקים במהירות כמו ללכת לסופרמרקט כלשהו, אלא אם כן ההצעה שהם מציעים לנו באמת אטרקטיבית. באותו אופן, אנחנו לא הולכים לשנות את כל התוכנות של חברה, מכיוון שתוכנית אחרת היא משהו אטרקטיבי יותר עבורנו. זֶה כוח לאבטח לקוחות בשל העלויות הכרוכות בשינוי חברות, הוא מאפיין נוסף של Moat.
איך לנצל את השעיר?
לחברה עם Moat ערך פנימי גבוה יותר ממתחרותיה. אחת הדרכים להרוויח היא השקעה בהן. השאלה כמו תמיד היא לדעת מתי הרגע.
בשוק יש בדרך כלל מחזורים כלכליים, תקופות של התרחבות ואחרים של התכווצות. עם זאת, ומה שהוא עושה לעתים קרובות מאוד, הוא ליצור ציפיות גבוהות בהרבה בחברות מסוימות בהשוואה לשאר. אם כן, יהיה זה הגיוני שלחברה עם Moat לשווי השוק יהיה החפיר הכלכלי שיש לחברה. עם זאת, זה לא קורה באותה תדירות. ייתכן שתופעה זו נובעת מכך שפיתוח יבול טוב לוקח, לדברי מומחים, 10 שנים או יותר. מצד שני, אחרי כל הזמן הזה, ולמרות היותן חברות קבועות בצמיחתן, גורם הזמן משפיע גם הוא. סוף כל סוף זה מתורגם להומוגניות של ציטוטים וערכים בקרב חברות בורסאיות.
אם לוקחים בחשבון ששתי חברות באותו מגזר שבו אחת מהן מחזיקה בוגג גבוה בהשוואה לשנייה, מסייעת לקבוע בדיוק רב יותר מהי האפשרות הטובה ביותר להשקיע. בסוג זה של השקעה לא מחפשים מסלולים קצרים אלא מתמקדים בטווח הארוך. בסופו של דבר "המים חוזרים למסלולם", אשר באופן תיאורטי יביא (אם אין אירועים בסופו של דבר הפוגעים בכך) יתרונות וללא פחדים גדולים.
כפי שאמר באפט בעצמו, "רק כשהגאות כבה אתה יודע מי שחה עירום."