כפי שכולנו יודעים, השקעה בחברות יכולה להיות רווחית מאוד, אבל גם די מסוכנת. לכן חיוני שנדע לנתח חברה ונדע לפרש את המספרים. עזרה טובה למשימה זו היא יחס הערבות, באמצעותו נדע עד כמה חברה קרובה לפשיטת רגל.
אם אינך ברור לחלוטין מהו המושג הזה, אל תדאג. במאמר זה אנו מסבירים מהו יחס הערבות, כיצד הוא מחושב ומהי הדרך הנכונה לפרש אותו.
מהו יחס הערבות?
לפני שנסביר בדיוק מהו יחס ערבות, המכונה גם מקדם ערבות, בואו נבהיר תחילה מה המשמעות של "יחס" בכלכלה. מדובר בקשר כמותי הקיים בין שתי תופעות שונות ואשר משקף מצב ספציפי לגבי רמת המשקיעים, רווחיות וכו'. יחסים נמצאים בשימוש נרחב בעולם הפיננסים והם חיוניים להבהרת רעיונות וקבלת החלטות.
לגבי מקדם הערבות, זהו בעצם מדד המשמש כדי לגלות מהו הסיכון של פשיטת רגל שיש לחברה ספציפית. בהמשך נדון כיצד בדיוק לחשב זאת, אך לעת עתה נוכל לדבוק ברעיון שנעשה שימוש בנוסחה המתייחסת בין החוב של החברה לנכסיה. אנו הולכים להגיב להלן על מפתחות יחס הערבות והיישום שיש לו בסביבה הארגונית.
כפי שכבר הזכרנו בעבר, מקדם הערבות משקף עד כמה או עד כמה קרובה החברה לפשיטת רגל טכנית. לָכֵן, ניתוח כושר הפירעון של חברה. על מנת שניתן יהיה לנתח את מצבה הפיננסי, יחס זה משווה את ההתחייבויות המגיעות עם הנכסים האמיתיים של החברה. אבל מה הם המושגים האלה? ובכן, הנכסים האמיתיים של החברה הם אלו שיהיו בעלי ערך אמיתי במקרה של פירוק. לגבי ההתחייבויות, זה בעצם החבות שהחברה תומכת בו.
במידה ומקרה של פשיטת רגל היה מתרחש, יחס הערבות יכול לומר לנו אם החברה תוכל להתמודד עם החוב שיש לה. לשם כך, כמובן, הוא יצטרך למכור את נכסיו. אז זה, מחוון זה מהווה התייחסות פנימית וחיצונית כאחד. פנימי, כי הוא משקף את מצב החברה בעיני מנהליה. חיצוני, מכיוון שהוא משקף את הסיכון שנטלו על עצמם משקיעים היפותטיים.
כיצד מחושב יחס הערבות?
כעת, לאחר שאנו יודעים מהו יחס הערבות, אנו הולכים להסביר כיצד לחשב אותו. הנוסחה הנכונה למשימה זו היא חלוקת הנכסים הריאליים של החברה בין ההתחייבויות המגיעות. חבות זו כוללת גם את אותם חובות שעשויים להיות לחברה מול ספקים, מול האוצר, מול בנקים או מול כל סוג אחר של נושה. אז, הנוסחה תהיה הבאה:
יחס ערבות = נכסים ריאליים של החברה / התחייבויות נדרשות (חובות)
כדי להבהיר את זה, אנחנו הולכים להשתמש בחברת הובלה כדוגמה. הנכסים האמיתיים, כלומר אותם נכסים שעלולים להימכר במקרה של פירוק, מורכבים מארבעה ניידות משלוחים ומחסן לוגיסטי. בסך הכל יש להם שווי של 2,4 מיליון יורו. באשר לחובות, חברה זו חייבת 850 אלף יורו לנושים שונים ו-140 אלף יורו לאוצר. התחייבות הכוללת לתשלום תהיה אפוא 990 אלף יורו. עם המספרים האלה ניישם את הנוסחה:
יחס ערבות = 2.400.000 / 990.000 = 2,42
לפיכך, יחס הערבות של חברת הובלה זו הוא 2,42. ומה מספר לנו המספר הזה? לפי מדדים ארגוניים מסורתיים, כדי שמצב ייחשב תקין, יחס הערבות חייב להיות בין 1,5 ל-2,5. זה המקרה של החברה שהצגנו כדוגמה. אבל מה קורה אם היחס נמוך או מעל רמות אלו? נעיר עליה להלן.
פרשנות
אנחנו כבר יודעים איך לחשב את יחס הערבות ומהם הערכים הנחשבים נורמליים לחברה. למרות זאת, אנו יכולים למצוא מקרים שבהם מקדם הערבות נמוך או מעל הרמות הרגילות. איך זה מתפרש באותם מקרים?
אם לאחר ביצוע החישוב נכון, יחס הערבות של חברה נמוך מ-1,5, זה סימן רע. המשמעות היא שהחברה המדוברת עומדת לפשוט רגל. אז ככל שיחס הערבות נמוך יותר, כך יש לחברה יותר סיכון. מה שקורה במקרים אלו הוא שמכירת נכסי החברה לא תספיק לכיסוי כל ההתחייבויות לתשלום, כלומר כל החובות שיש לחברה.
בוא ניתן דוגמה ליחס ערבות מתחת לנורמה. נניח שלחברה יש נכסים שערכם הוא 56 מיליון יורו. עם זאת, יש לה חובות אכיפה בסך כולל של 67 מיליון יורו. אם ניישם את הנוסחה (יחס ערבות = 56 מיליון / 67 מיליון), נגלה שיחס הערבות הוא 0,84. כפי שברור רק מעצם הסתכלות על שווי נכסיה ועל החוב שצברה החברה, רק עם מכירת אותם נכסים היא לא יכלה לפתור את חובותיה.
יכול להתרחש גם מקרה הפוך: חברה שיחס הערבות שלה גדול מ-2,5. כשהמקדם כל כך גבוה, זה לא אומר שמצב החברה בריא. זה יותר: כאשר יחס הערבות גבוה מאוד, המשמעות היא שהחברה המדוברת אינה משתמשת במימון חיצוני מספיק. עובדה זו יכולה למנוע מהחברה לבצע השקעות מסוימות, לנכות ריבית על החוב או לחלק דיבידנדים, שכן היא מקריבה חלק חשוב מהרווח להשקעה.
כעת, כאשר אנו יודעים מהו יחס הערבות, מהי הנוסחה שלו וכיצד לפרש אותו, זה יהיה לעזר רב בעת מחקר חברות להשקעות עתידיות. תזכור זאת חשוב מאוד לעשות ניתוח טוב לפני קבלת החלטה.