अधिकांश अर्थशास्त्री इस बात से सहमत हैं कि स्टॉक निवेश में मंदी अपरिहार्य है। चूँकि सवाल यह नहीं है कि ऐसा होगा या नहीं, बल्कि सवाल यह है कि कब होगा। और उस प्रश्न पर, पाइपर सैंडलर के मुख्य निवेश रणनीतिकार माइकल कांट्रोविट्ज़ द्वारा बनाया गया आशा का चक्र, कुछ अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता है। यह दर्शाता है कि उच्च ब्याज दरें अर्थव्यवस्था के चार प्रमुख हिस्सों को कैसे प्रभावित करती हैं: आवास, ऑर्डर, मुनाफा और रोजगार। तो आइए चक्र पर एक नज़र डालें और देखें कि यह अब हमें क्या बताता है...
रियल एस्टेट बाजार: यह रुकने वाला पहला बाजार है🏘️
उच्च ब्याज दरों पर प्रतिक्रिया करने वाला पहला क्षेत्र रियल एस्टेट बाजार है, और यह बड़े पैमाने पर प्रतिक्रिया करता है। आख़िरकार, रियल एस्टेट दुनिया का सबसे बड़ा परिसंपत्ति वर्ग है और यह अर्थव्यवस्था के अन्य महत्वपूर्ण क्षेत्रों से सीधे जुड़ा हुआ है: उदाहरण के लिए, उपभोक्ता खुदरा विक्रेता और बैंक।
हाल ही में बंधक दरें 6% से ऊपर बढ़ीं। स्रोत: ब्लूमबर्ग
यहां, उच्च ब्याज दरें उच्च बंधक दरों में तब्दील हो जाती हैं, जिससे घर खरीदने की लागत बढ़ जाती है और मांग कम हो जाती है। और जब बंधक दरें काफी तेज़ी से बढ़ती हैं, जैसा कि हाल ही में हुआ है (अमेरिका में 30-वर्षीय निश्चित बंधक ऋण पर दर 6% से अधिक हो गई है, जो कुछ महीने पहले 2,5% थी), तो प्रभाव लगभग तत्काल होता है। संभावित ख़रीदारों को बाज़ार छोड़ने के लिए मजबूर किया जाता है; जबकि विक्रेताओं को लगता है कि खरीदार ढूंढने के लिए उन्हें अधिक समय तक इंतजार करना होगा और कीमत से समझौता करना पड़ सकता है।
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एनएएचबी हाउसिंग मार्केट इंडेक्स, जो आवास की सामर्थ्य, कितने संभावित खरीदारों ने नए घरों का दौरा किया, और अपेक्षित बिक्री जैसी चीजों के बारे में लोगों का सर्वेक्षण करके एकल-परिवार आवास बाजार की नब्ज पकड़ता है, जो 2021 में चरम पर था और हाल ही में छठे स्थान पर गिर गया। लगातार महीने.
नाहब 10-वर्षीय अमेरिकी रियल एस्टेट बाजार सूचकांक। स्रोत: ट्रेडिंगइकोनॉमिक्स
नए घर और निर्माण परमिटनए घर के निर्माण का सूचक भी धीमा हो गया है। और चूंकि ये संकेतक दिखाते हैं कि शिखर कुछ महीने पहले आया था, हम शायद पहले ही चरण 1 को पार कर चुके हैं।
ऑर्डर: कंपनियों और उपभोक्ताओं से नए ऑर्डर घटे
जब कंपनियां उम्मीद करती हैं कि उपभोक्ता जल्द ही अपना खर्च कम कर देंगे, तो वे जितनी जल्दी हो सके अपने उत्पादन को समायोजित कर लेते हैं। और अभी, ऐसे कई कारण हैं जिनकी वजह से उपभोक्ता अपनी कमर कसने वाले हैं: उच्च आवास लागत और भोजन, गैस और उपयोगिताओं के लिए उच्च कीमतें घरेलू बजट को सख्त कर रही हैं और उनके खर्चों को कम करने की अधिक संभावना है।
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El आईएसएम विनिर्माण नए ऑर्डरजो नए ऑर्डर, इन्वेंट्री, बैकऑर्डर और उत्पादन योजनाओं पर 400 से अधिक कंपनियों का सर्वेक्षण करता है, पिछले साल से लगातार गिरावट आ रही है। और के विश्वास के साथ उपभोक्ता y कंपनियां चट्टान से गिरने पर, हमें तीव्र परिवर्तन देखने की संभावना नहीं है। उसने कहा, उपभोक्ता वस्तुओं के लिए नए ऑर्डर मजबूत बने हुए हैं और विनिर्माण क्षेत्र की बिक्री उन्हें केवल एक छोटी सी गिरावट का अनुभव हुआ है।
विनिर्माण क्षेत्र में नए ऑर्डरों का आईएसएम सूचकांक। स्रोत: ट्रेडिंगइकोनॉमिक्स
इससे पता चलता है कि हम उस दूसरे चरण के मध्य के करीब हो सकते हैं। यदि यह सच है, तो समग्र अर्थव्यवस्था की गति धीमी होने से पहले हमारे पास एक वर्ष से भी कम समय होने की संभावना है (उपरोक्त चार्ट में टी = 0)।
लाभ: आख़िरकार, कंपनियाँ प्रभावित होती हैं
यदि कॉर्पोरेट मुनाफा उल्लेखनीय रूप से लचीला बना हुआ प्रतीत होता है, तो ऐसा इसलिए है क्योंकि, जैसा कि रूपरेखा से पता चलता है, मुनाफे पर उच्च दरों का प्रभाव तत्काल नहीं होता है। उपभोक्ताओं द्वारा पर्स की डोर कसने के बाद ही यह जोर पकड़ता है।
और अल्पावधि में, कंपनियां अक्सर लागत में कटौती करके, कुछ अन्य लागतों को अपने उपभोक्ताओं पर स्थानांतरित करके, या खर्च में देरी करके अपना मुनाफा बनाए रख सकती हैं। लेकिन अंततः, उपभोक्ता खर्च में मंदी और उत्पादन और वित्तपोषण खर्च में वृद्धि से नुकसान होने लगता है और कंपनियों के मुनाफे में गिरावट आती है। इस बिंदु पर, कंपनियों को अपनी कमर कसनी होगी, कर्मचारियों की छंटनी करनी होगी और विस्तार योजनाओं को छोड़ना होगा। इसका बाकी अर्थव्यवस्था पर भारी असर पड़ता है और यही कारण है कि मुनाफे में कमी के तुरंत बाद बाकी अर्थव्यवस्था में मंदी आ जाती है।
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L पूंजीगत माल (अन्य वस्तुओं का उत्पादन करने के लिए उपयोग किया जाने वाला सामान), द औद्योगिक उत्पादन और औसत साप्ताहिक ओवरटाइम घंटे विनिर्माण क्षेत्र में उत्पादन और गैर-पर्यवेक्षी कर्मचारियों (एडब्ल्यूएच) की वृद्धि जारी है, हालांकि धीमी गति से। इससे पता चलता है कि हम अभी उस स्थिति में नहीं पहुंचे हैं जहां मुनाफा कम हो जाए, लेकिन हम इसके करीब पहुंच रहे हैं। और जब हम वहां पहुंचेंगे, तो बाकी अर्थव्यवस्था में मंदी आने में एक साल से भी कम समय लगेगा।
उत्पादन और गैर-पर्यवेक्षी कर्मचारियों के औसत साप्ताहिक ओवरटाइम घंटों का इतिहास। स्रोत: फ्रेड.स्ट्लौइस्फेड
रोज़गार: अंतिम ब्रेक
रोजगार उच्च ब्याज दरों पर प्रतिक्रिया करने वाला अंतिम है और व्यापक अर्थव्यवस्था के बाद ही धीमा होना शुरू होता है। केवल जब कंपनियां आक्रामक रूप से आकार में कटौती कर रही हैं, जब उपभोक्ताओं ने खर्च में कटौती की है, और जब आवास की कीमतें कुछ महीनों के उच्चतम स्तर से गिर गई हैं, तो बेरोजगारी बढ़ती है, वेतन और मुनाफा धीमा होता है, और मुद्रास्फीति में गिरावट आती है।
यूएस 2021 पेरोल इंडेक्स। स्रोत: ट्रेडिंगइकोनॉमिक्स
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लास पेरोल और व्यक्तिगत आय वे ठोस हैं, और अंतर्निहित सीपीआई उच्च है। और जबकि कई लोग उन कारकों को आर्थिक लचीलेपन के प्रमाण के रूप में इंगित करते हैं, जो वर्तमान आर्थिक स्थितियों को नजरअंदाज करते हैं। दूसरे शब्दों में कहें तो ऊंची ब्याज दरें पहले से ही अर्थव्यवस्था को कमजोर कर रही हैं, लेकिन यह अभी तक उन पिछड़े आर्थिक संकेतकों में दिखाई नहीं दे रहा है।
तो मंदी का असर स्टॉक निवेश पर कब पड़ेगा?
HOPE चक्र रोडमैप और डेटा से पता चलता है कि हम "ऑर्डर" चरण में मंदी में हैं। और इससे अर्थव्यवस्था में छह से 12 महीने की व्यापक मंदी आने की संभावना है। यह आवश्यक रूप से भविष्यवाणी नहीं करता है कि हम मंदी में प्रवेश करेंगे (आखिरकार, यह एक रोडमैप है, सटीक नुस्खा नहीं), लेकिन यह निश्चित रूप से दर्शाता है कि धीमी वृद्धि कुछ अर्थशास्त्रियों की अपेक्षा से पहले ही हो सकती है।
इसलिए हमें इस साल की दूसरी छमाही में कॉरपोरेट मुनाफे में मंदी के संकेतों पर नजर रखने की जरूरत है, क्योंकि यह संकेत दे सकता है कि ढांचा विकसित हो रहा है और अगले कुछ समय में अर्थव्यवस्था मंदी में प्रवेश करने की संभावना है।
अर्थव्यवस्था दरों में बदलाव पर कैसे प्रतिक्रिया करती है, इसका रोडमैप। स्रोत: माइकल कांट्रो
हमें अपने पोर्टफोलियो के साथ क्या करने की आवश्यकता है, इस संदर्भ में, हमें लगता है कि रक्षात्मक रुख अभी भी आवश्यक है, कम से कम जब तक कॉर्पोरेट आय में मंदी डेटा में स्पष्ट नहीं हो जाती। इस बीच, हमें यह सुनिश्चित करना होगा कि हमारे पास रक्षात्मक उद्योगों में उच्च गुणवत्ता वाली कंपनियां हों।