Pourquoi Dalio et Bridgewater voient leurs investissements chuter encore plus

Si vous vous demandez quand l’investissement en actions pourrait revenir à son plus récent sommet, nous pouvons nous asseoir et attendre. Ray Dalio et son équipe de recherche Ils pensent qu'il faut encore attendre encore un peu. L’investissement en actions doit encore baisser, et cela à mesure que l’économie américaine entrera en vigueur. récession dans 1-2 ans. Voyons comment cette histoire pourrait se dérouler...

Quelle est votre opinion alors ?

Les chercheurs de Bridgewater Associates de Ray Dalio, le plus grand fonds spéculatif au monde, affirment que les actions ont tendance à chuter en deux étapes lorsque les taux d'intérêt augmentent. Et il est possible que la première étape n’ait pas encore fini de se développer…

1ère étape : les valorisations boursières chutent

Plus les taux d’intérêt augmentent, plus les liquidités deviennent attractives par rapport aux investissements en actions. Avec autant d’incertitude quant à notre avenir, nous ne resterons investis dans les actions que si nous espérons qu’elles nous fourniront un rendement qui fera plus que compenser les risques plus élevés et le coût d’opportunité plus élevé de la détention de liquidités. Autrement dit, nous recommandons de les conserver s’ils se négocient à décote, ce qui signifie que leur valorisation chute à un niveau qui les rend à nouveau attractifs.

C’est exactement ce qui s’est produit, la baisse des valorisations boursières étant à l’origine de l’essentiel de la correction des prix jusqu’à présent. Mais même si les actions sont moins chères qu’il y a quelques mois, elles sont loin d’être proches des niveaux de décote. Et plus les taux d’intérêt augmentent, plus les valorisations devront baisser pour rester compétitives par rapport aux liquidités. Alors que la Réserve fédérale continue de relever les taux de manière agressive, la première étape va probablement se poursuivre, et une nouvelle baisse des valorisations boursières constitue un risque très réel.

2e étape : les bénéfices des entreprises s'affaiblissent

Même si la dynamique de valorisation que nous avons expliquée ci-dessus a été le principal moteur des récents rendements des investissements boursiers, il en existe une autre qui pourrait jouer un rôle encore plus important à l’avenir. Les recherches de Bridgewater montrent qu’un ralentissement de la croissance des bénéfices peut être le facteur décisif pour déterminer si les actions connaissent une légère correction ou pire. Si l’économie et les bénéfices diminuent légèrement dans les mois à venir, les investissements en actions ne chuteront probablement pas beaucoup plus. Mais si les bénéfices en subissent un coup dur, une baisse catastrophique comme celle de 2008 devient clairement une possibilité.

À l’heure actuelle, les investisseurs spéculent sur une légère baisse des bénéfices. Considérant que l’économie est « en baisse, mais pas en faillite », ils sont optimistes et estiment que les entreprises seront en mesure de maintenir leurs marges et leurs bénéfices à un niveau élevé. Bridgewater nous prévient que cela pourrait être une erreur. En effet, les effets de la hausse des taux d’intérêt mettent du temps à se propager à l’ensemble de l’économie et à affecter les bénéfices des entreprises. Autrement dit, la hausse des taux frappe généralement durement les bénéfices, mais elle ne se produit pas immédiatement.

Jusqu’où les actions peuvent-elles descendre ?

Sur la base de ces étapes que nous avons analysées, les perspectives des actions dépendent désormais de deux choses : l'ampleur de la hausse des taux d'intérêt et la manière dont les bénéfices des entreprises font face à ces hausses. À l’heure actuelle, aucune de ces choses ne semble particulièrement positive. Alors que l’inflation reste élevée, la Réserve fédérale vient d’approuver sa troisième hausse consécutive des taux d’intérêt, affirmant que d’autres sont en route. Comme nous l’avons expliqué précédemment, cela est négatif pour les valorisations boursières. Les principaux indicateurs de l'activité économique continuent de montrer des signes de faiblesse, ce qui nous laisse présager que les bénéfices des entreprises pourraient être sur le point de chuter. Cela serait difficile à investir dans des actions, qui ont historiquement enregistré leurs plus grosses pertes lorsque les taux montaient et que les bénéfices baissaient.

Ray Dalio estime que des taux d'intérêt atteignant 4,5 % entraîneraient probablement une chute des actions de 30 % supplémentaires. Compte tenu de l’optimisme des investisseurs quant aux bénéfices futurs, nous pensons que Dalio a raison…

Alors, comment profiter de cette opportunité ?

Le côté positif de la hausse des taux d’intérêt est qu’il devient plus facile (et plus rentable) pour les investisseurs de rester à l’écart. En conservant une bonne partie de notre portefeuille en dollars liquides ou en obligations à court terme, nous préservons non seulement notre capital financier et émotionnel, mais nous sommes également payés (jusqu'à 4,5 %) pour cela. Si l’investissement en actions fait un plongeon épique, nous pouvons profiter d’un point d’entrée unique tous les dix ans. En parallèle, nous pouvons envisager de constituer progressivement notre portefeuille de placements en actions en étalonnant nos achats pour profiter des opportunités qui se présentent. Le timing est le point le plus difficile en matière d'investissement, et il y a de fortes chances que même un grand investisseur comme Dalio se trompe...