Στην πρόσφατη ετήσια επιστολή του προς τους μετόχους, Warren Buffett Τόνισε την παρουσία των «γιγάντων» της Berkshire Hathaway: τέσσερις επενδύσεις που «αντιπροσωπεύουν ένα μεγάλο μέρος της αξίας της Berkshire». Πιρούνια Apple που καταλαμβάνει τη δεύτερη θέση της βαθμολογίας, παρ' όλες τις συνθήκες. Θα μπορούσαμε να πούμε ότι η υψηλή αποτίμηση ανταγωνίζεται τις δυνατότητες αύξησης των κερδών. Αποφασίσαμε, λοιπόν, να ρίξουμε μια ματιά στο γιατί η Berkshire μπορεί να κολλήσει με το κοντάκι iPhone της σε χοντρό και λεπτό, και αν θα μπορούσατε και εσείς.
Ποιο είναι το επιχειρηματικό μοντέλο της Apple;💲
Ο Warren Buffett έλεγε πάντα ότι δεν έχει την τάση να επενδύει σε εταιρείες τεχνολογίας επειδή δεν τις καταλαβαίνει (σοφή απόφαση πραγματικά...). Όμως, όπως κάθε σπουδαίος επαγγελματίας, έχει αντλήσει μέρος των επενδυτικών του αποφάσεων σε αυτούς τους τομείς στους μαθητές του που είναι γνώστες του θέματος, συγκεντρώνοντας το 5,6% των συνολικών μετοχών της Apple. (44% του χαρτοφυλακίου μετοχών Oracle of Omaha).
Το επιχειρηματικό μοντέλο της Apple ήταν ιστορικά απλό: βασίστηκε στην πώληση συσκευών όπως iPhone, iMac, iPad, Macbook και Apple Watches. Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια η εταιρεία έχει στρέψει το ενδιαφέρον της προς έναν τύπο υπηρεσιών, συμπεριλαμβανομένων των App Store, Apple Music, Apple TV και άλλων. Μόνο το ένα τέταρτο των χρηστών συσκευών Apple πλήρωσαν για τουλάχιστον μία από αυτές τις υπηρεσίες το 2018, αλλά αυτός ο αριθμός πιθανότατα έχει αυξηθεί από τότε. Εξάλλου, τα έσοδα από αυτόν τον τομέα αυξήθηκαν από 40 δισεκατομμύρια δολάρια το 2018 σε σχεδόν 70 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι. Πρέπει να έχουμε κατά νου ότι τα έσοδα από τις υπηρεσίες είναι τόσο σημαντικά αφού παράγουν κυρίως όλα τα κέρδη της εταιρείας. Τα φυσικά προϊόντα της Apple παράγουν μεικτό περιθώριο κέρδους 35%, ενώ οι υπηρεσίες της παράγουν μεικτό περιθώριο 70%. Αν όλα τα πράγματα είναι ίσα, όσο υψηλότερα είναι τα έσοδα από τις υπηρεσίες (περίπου 20%), τόσο υψηλότερο είναι το περιθώριο κέρδους για την Apple, το οποίο μεταφράζεται άμεσα σε περισσότερα κέρδη και περισσότερα μετρητά.
Τι αρέσει στο Berkshire στην Apple;🥰
Πέρυσι, η Apple κατέβαλε περίπου το 15% των κερδών της σε μερίσματα, που ισοδυναμεί με 7% περισσότερα από το προηγούμενο έτος και 9% περισσότερο κατά μέσο όρο ετησίως τα τελευταία πέντε χρόνια. Ευτυχώς, αυτά τα στοιχεία δεν επηρεάζουν αρνητικά την τιμή της μετοχής, καθώς αντιπροσωπεύουν μόνο το 0,54% της συνολικής αγοραίας αξίας της Apple. Όταν όμως είσαι μέτοχος τόσο μεγάλος όσο Berkshire Hathaway (μια φάλαινα μιλάει καθαρά…) Πρέπει να είμαστε προσεκτικοί, γιατί η εταιρεία έλαβε 785 εκατομμύρια δολάρια σε μερίσματα από την Apple πέρυσι. Ευτυχώς, ο σπουδαίος Warren Buffett είναι πιο ενθουσιώδης με τις εξαγορές μετοχών που έχει κάνει στην Apple, επειδή χρησιμοποιώντας υπάρχοντα μετρητά για να αγοράσει πίσω τις δικές του μετοχές, η Apple μειώνει τις διαθέσιμες μετοχές προμήθειας και προκαλεί αύξηση της τιμής των υπόλοιπων μετοχών (αφού Η συνολική αξία της Apple δεν θα αλλάξει). Είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος ανταμοιβής των επενδυτών, καθώς οι εξαγορές μετοχών συνήθως δεν προσελκύουν τους ίδιους φόρους με τα έσοδα από μερίσματα. Επιπλέον, οι επενδυτές που διατηρούν τις μετοχές τους μέσω επαναγοράς επωφελούνται από την αύξηση της αναλογικής ιδιοκτησίας της εταιρείας. Έτσι φέτος, η Berkshire θα λάβει ακόμη μεγαλύτερο μερίδιο από τα μερίσματα της Apple, οδηγώντας σε έναν κύκλο εισοδήματος και ανατίμησης κεφαλαίου για τις επενδύσεις μας.
Να αγοράζουμε σαν τον Μπάφετ;🤔
Σχεδόν όλοι οι επενδυτές έχουν το βλέμμα τους στο τι αγοράζει και πουλά η Berkshire Hathaway, και μερικοί μάλιστα ακολουθούν ανεπιτήδευτα την εταιρεία Oracle of Omaha όπου κι αν πάνε. Και υπάρχουν πολλοί λόγοι για να ακολουθήσετε τη στρατηγική της Berkshire στην Apple. Από τη μία πλευρά, η εταιρεία γίνεται λιγότερο κυκλική και πιο αμυντική χάρη στο αυξανόμενο μερίδιο των εσόδων από υπηρεσίες. Αυτό βοηθά να γίνουν τα κέρδη της Apple πιο προβλέψιμα, καθώς οι συνδρομές σε υπηρεσίες όπως το Apple Music τείνουν να είναι λιγότερο συχνές. Σε αυτό το γεγονός πρέπει να προσθέσουμε το γεγονός ότι η Apple διανέμει μερίσματα με αυξανόμενες μελλοντικές προβλέψεις και εάν η τιμή της μετοχής πέσει, θα γίνουν ακόμη πιο ελκυστικά σε σχέση με την αποτίμηση της εταιρείας. Φυσικά, οι μετοχές της Apple διαπραγματεύονται επί του παρόντος με αναλογία τιμής-κέρδους (PER) x26, που είναι πάνω από τον μέσο όρο των παγκόσμιων μετοχών τεχνολογίας σε x22. Η Apple αναμένεται να σημειώσει αύξηση πωλήσεων και κερδών κάτω του μέσου όρου το επόμενο έτος, γεγονός που θα μπορούσε να μας κάνει να αναμένουμε ότι η αποτίμησή της θα μειωθεί με τον ίδιο ρυθμό.
Ως εκ τούτου, ελλείψει μιας σημαντικής θετικής έκπληξης από τις ενημερώσεις κερδών της Apple, η τιμή της μετοχής της μπορεί να βρεθεί υπό πίεση φέτος. Από την άλλη πλευρά, η Apple έχει μια ιστορία να ξεπερνά πάντα τις προσδοκίες της, επομένως είναι δύσκολο να αποκλείσει κανείς τον τεχνολογικό γίγαντα για τη μελλοντική του ανάπτυξη.