Μετά από δύσκολους πρώτους μήνες του έτους, ο Ιούνιος έφτασε με μια αχτίδα ελπίδας να ανεβάζει τις χρηματιστηριακές αγορές. Ωστόσο, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι παρών και να υποχωρεί, και τα χειρότερα από τα αναμενόμενα δεδομένα προκαλούν μια νέα κατάρρευση, γι' αυτό και καθίσταται δύσκολο για εμάς να κατανοήσουμε αυτήν την bear market. Δεν είναι όμως όλα τόσο άσχημα όσο φαίνονται. Αυτές οι άγριες βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις μας δίνουν πολύ ξεκάθαρα σημάδια για το πού πάμε. Σε συνασπισμό με τα λόγια που αναλύσαμε από τους στρατηγούς του Goldman Sachs, ας δούμε τι έχουν πει για την ανάλυσή τους για τις προηγούμενες bear markets για να καταλάβουμε ποιοι παράγοντες χαρακτηρίζουν αυτήν την bear market...
1. Αυτή η bear market είναι κυκλική.♻️
Είναι σημαντικό να διαφοροποιήσουμε το είδος της bear market που έχουμε αυτή τη στιγμή, δεδομένου ότι κυρίως τόσο η διάρκειά της όσο και ο τρόπος με τον οποίο θα πραγματοποιηθεί η ανάκαμψη μπορεί να ποικίλλουν. Μπορούμε να διαφοροποιήσουμε τρεις τύπους bear markets. δομικές, αυτές που οδηγούνται από γεωπολιτικά γεγονότα ή κυκλικά. Οι δομικές πτητικές αγορές είναι συνήθως το αποτέλεσμα μιας οικονομικής ανισορροπίας ή της διόρθωσης μιας μεγάλης φούσκας, όπως η ύφεση του 2008-2009. Οι bear markets που βασίζονται σε γεγονότα προκαλούνται από ένα εφάπαξ «σοκ», όπως ένας πόλεμος, ένα σοκ στην τιμή του πετρελαίου ή ακόμα και μια πανδημία. Και οι κυκλικές bear markets, όπως η τρέχουσα, συχνά πυροδοτούνται από την αύξηση των επιτοκίων, τις επικείμενες υφέσεις και τις μειώσεις της κερδοφορίας.
Bear markets και ανάκαμψη στις ΗΠΑ από τον 19ο αιώνα. Πηγή: Goldman Sachs Global Investment Research.
Οι δομικές bear markets ήταν ιστορικά οι χειρότερες όσον αφορά το βάθος των μειώσεων, τη διάρκειά τους και τον χρόνο που απαιτείται για μια ανάκαμψη. Το σημερινό δεν φαίνεται να είναι αυτού του τύπου. Οι κυκλικές πτητικές αγορές συνήθως πέφτουν κατά περίπου 30%, διαρκούν κατά μέσο όρο δύο χρόνια και χρειάζονται περίπου πέντε χρόνια για να δείξουν σημάδια ανάκαμψης. Επομένως, έχουμε πολύ δρόμο μπροστά μας…
2. Αγοράστε το ντιπ; Όχι ευχαριστώ.🛒
Το πρόσφατο καλοκαιρινό ράλι μας οδήγησε να πιστέψουμε ότι είχαμε πιάσει τον πάτο της bear market και ξαφνικά όλοι έσπευσαν να γεμίσουν τα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια μετοχών. Οι στρατηγοί της Goldman δεν ακολούθησαν τις μάζες, καθώς πιστεύουν ότι είναι πολύ νωρίς για να σκεφτούμε μια ανάκαμψη. Οι κύκλοι της αγοράς ακολουθούν διαφορετικές φάσεις. απελπισία, ελπίδα, ανάπτυξη και αισιοδοξία. Αυτή τη στιγμή βρισκόμαστε στη φάση της ελπίδας. Συνήθως διαρκεί κατά μέσο όρο 10 μήνες και εμφανίζεται όταν η αγορά αναμένει πτώση του επιχειρηματικού κύκλου και αύξηση της μελλοντικής αύξησης των κερδών. Καλύτερα να έχουμε ψυχραιμία περιμένοντας να δούμε κάποια σημάδια που μας δείχνουν τον δρόμο προς την ανάκαμψη.
Ψυχολογία των κύκλων της αγοράς. Πηγή: BBVA Asset Management.
3. Όλα δείχνουν ότι θα έχουμε δύσκολη προσγείωση.🛬
Εάν εξακολουθείτε να πιστεύετε πραγματικά ότι είναι καιρός να αγοράσετε τη βουτιά, θυμηθείτε ότι δεν έχουμε ακόμη προεξοφλήσει τον πλήρη αντίκτυπο των αυξήσεων των επιτοκίων στην οικονομία. Δεν γνωρίζουμε αν οι κύριες περιοχές του κόσμου θα αποφύγουν μια ύφεση, επιτυγχάνοντας αυτό που είναι γνωστό ως ήπια προσγείωση. Για να ρίξουμε λάδι στη φωτιά, τα δεδομένα δεν μας ευνοούν... από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο, 11 από τους 14 κύκλους παρακμής ακολουθήθηκαν από ύφεση μέσα σε δύο χρόνια.
Ιστορικό επιτυχίας σε κύκλους αυξήσεων επιτοκίων στις ΗΠΑ Πηγή: Goldman Sachs Global Investment Research.
Αυτές οι πιθανότητες μειώνονται περισσότερο σε κύκλους όπου εμφανίζεται υψηλός πληθωρισμός. Στο πλαίσιο στο οποίο βρισκόμαστε αυτή τη στιγμή, οι αυξήσεις των επιτοκίων δεν έχουν το αναμενόμενο αποτέλεσμα, δεδομένου ότι οι πληθωριστικές πιέσεις προκύπτουν από προβλήματα με τη σπάνια προσφορά και την αυξανόμενη ζήτηση για προϊόντα σε παγκόσμια κλίμακα. Και στα δύο σενάρια ήπιας και σκληρής προσγείωσης, η κλίμακα και η διάρκεια των πτώσεων τείνουν να είναι βαθύτερες και πιο επίμονες σε μια σκληρή προσγείωση.
4. Υπάρχουν τέσσερα σημάδια που πρέπει να ληφθούν υπόψη πριν από την ανάκαμψη.🤨
Για να εντοπίσουμε βιώσιμα σημάδια πιθανής ανάκαμψης, υπάρχουν τέσσερα σημάδια που μπορούν να μας καθοδηγήσουν. Πρόκειται για φθηνές αποτιμήσεις στις επενδύσεις σε μετοχές, οικονομική επιβράδυνση, υψηλά επιτόκια και πληθωρισμό και αρνητικό κλίμα στην αγορά. Ολόκληρη αυτή η bear market έχει οδηγηθεί από τον φόβο εισόδου σε ύφεση. Και ενώ οι φθηνές αποτιμήσεις επενδύσεων σε μετοχές μπορεί να είναι ένα βιώσιμο μήνυμα, είναι καλύτερο να τις αναλύσετε προσεκτικά. Είναι επίσης απαραίτητο να υπάρξουν σημάδια βελτίωσης της οικονομίας. Γνωρίζουμε ήδη ότι οι αγορές κινούνται καλύτερα σε περιβάλλοντα ασθενούς ανάπτυξης, αν και πολύ καλύτερα όταν η ανάπτυξη είναι αργή αλλά ισχυρή.
Τύποι οικονομικής ανάκαμψης. Πηγή: Brookings Institution.
Επιπλέον, η συντριπτική πλειονότητα των bear markets έκλεισε μεταξύ έξι και εννέα μηνών προτού δείξουν σημάδια ανάκαμψης. Αυτό μπορούμε να το δούμε στα κέρδη των εταιρειών, που είναι εφικτό μόνο όταν ορίζεται κορύφωση των επιτοκίων και του πληθωρισμού. Και αυτό σίγουρα δεν φαίνεται να ισχύει, δεδομένου ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν φαίνεται να βάζει φρένο στις αυξήσεις των επιτοκίων. Για να μην αναφέρουμε την πίεση που ασκείται από το παρόν Η ενεργειακή κρίση της Ευρώπης. Όλα εξαρτώνται από τις προσδοκίες και το τι εκτιμάται. Μια ανάκαμψη συχνά προηγείται από ακραίες θέσεις στη θέση και το συναίσθημα των επενδυτών: οι άνθρωποι πρέπει να περιμένουν το χειρότερο πριν αρχίσουν να είναι αισιόδοξοι.
5. Η επόμενη ανοδική αγορά είναι πιθανό να είναι πιο επίπεδη και λιγότερο κερδοφόρα.😓
Όπως είδαμε, δεν υπάρχουν καλές στιγμές για επενδύσεις σε μετοχές. Χωρίς τα επιτόκια να ενισχύουν τις αποτιμήσεις των εταιρειών, οι αποδόσεις των επενδύσεων πιθανότατα θα είναι πιο αδύναμες μετά την περίοδο ανάκαμψης. Αυτός πρέπει να είναι ο λόγος που οι αναλυτές στρατηγικής της Goldman πιστεύουν ότι οι αποδόσεις την επόμενη δεκαετία θα είναι σε ένα ευρύτερο φάσμα συναλλαγών με χαμηλότερες αποδόσεις. Όπως αναλύσαμε σε προηγούμενο άρθρο, οι νικητές αυτής της δεκαετίας θα είναι εταιρείες με ισχυρά περιθώρια και καλές διανομές μερισμάτων. Σε αντίθεση με την προηγούμενη δεκαετία, που σημαδεύτηκε από την αναπτυσσόμενες εταιρείες στον τομέα της τεχνολογίας.
Τι σημαίνει αυτό για την επένδυση σε μετοχές;😨
Οι αγορές αλλάζουν συνεχώς, αυτή η bear market που έχουμε σήμερα μπορεί να φαίνεται πολύ διαφορετική από αυτές των προηγούμενων εποχών. Μας βοηθούν όμως να προσδιορίσουμε τους κύκλους της αγοράς για να γνωρίζουμε πώς να ενεργούμε σε καθέναν από αυτούς. Προς το παρόν, θα ήταν σκόπιμο να συνεχίσουμε τη βελτίωση μας εκπαίδευση συναλλαγών ή τελειοποιήστε μας εκπαίδευση κρυπτονομισμάτων...