Ναι, φαίνεται ότι οι επενδυτές στοιχηματίζουν πρόσφατα ότι ο πληθωρισμός έχει επιτέλους κορυφωθεί, πράγμα που σημαίνει ότι η Federal Reserve θα μπορούσε σύντομα να μειώσει τις αυξήσεις των επιτοκίων. Ένα μέτρο που θα τονώσει την οικονομία και τα περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου, όπως η επένδυση σε μετοχές. Αλλά αυτή μπορεί να είναι πολύ αισιόδοξη άποψη. Αν και υπάρχουν ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί, άλλα σημάδια δείχνουν ότι θα πρέπει να το αντιμετωπίσουμε για λίγο...
Ποια είναι τα σημάδια ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί;🌠
Η οικονομία έχει ήδη κρυώσει εδώ και εβδομάδες. Το μοντέλο GDPNow Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Ατλάντα εκτιμά ότι η οικονομία των ΗΠΑ συρρικνώθηκε κατά 1,6% κατά το δεύτερο τρίμηνο. Αυτά τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι η οικονομία θα μπορούσε ήδη να βρίσκεται σε ύφεση. Η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή, αλλά συχνά είναι το τελευταίο ντόμινο που πέφτει. Έτσι, εάν η οικονομία ήδη ψύχεται, αυτό σημαίνει ότι η ζήτηση έχει ήδη επιβραδυνθεί και ο πληθωρισμός θα αρχίσει να μειώνεται σύντομα.
Πρόβλεψη ανάπτυξης ΔΤΚ της Fed της Ατλάντα. Πηγή: AtlantaFed
Με τη σειρά τους, οι διακοπές της εφοδιαστικής αλυσίδας μειώνονται. Πολλοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι ο πληθωρισμός προκλήθηκε κυρίως από τέτοιες διαταραχές σε μια εποχή που η πανδημία μετατόπιζε τη ζήτηση των καταναλωτών από υπηρεσίες σε αγαθά. Τώρα το ενδιαφέρον για επενδύσεις σε μετοχές επιστρέφει στις υπηρεσίες. Υπάρχουν ενδείξεις ότι οι πιέσεις στον εφοδιασμό μειώνονται επίσης. Επομένως, εάν η προσφορά μπορεί να καλύψει τη ζήτηση, ο πληθωρισμός θα πρέπει να μειωθεί.Οι τιμές των τροφίμων και της ενέργειας συνέβαλαν σημαντικά στην αύξηση του πληθωρισμού, ειδικά επειδή ξεκίνησαν από χαμηλές στηρίξεις μετά τον μεγάλο αντίκτυπο που προκάλεσε η πανδημία. Αλλά τώρα που οι τιμές είναι υψηλές εδώ και αρκετό καιρό, οι μεταβολές των τιμών από έτος σε έτος είναι πιθανό να είναι πολύ μικρότερες στο μέλλον και θα μπορούσαν ακόμη και να είναι αρνητικές εάν οι τιμές των εμπορευμάτων συνεχίσουν να μειώνονται.
Επιπλέον, οι έμποροι λιανικής μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα υπερφορτωμένα αποθέματά τους για να βοηθήσουν στη μείωση του πληθωρισμού. Έχουν τόνους προϊόντων για να ξεφορτωθούν και πιθανότατα θα κάνουν ό,τι μπορούν (όπως να μειώσουν τις τιμές ή να δώσουν επιστροφές χρημάτων χωρίς να αποδεχτούν τα προϊόντα πίσω) για να μειώσουν το απόθεμά τους. Και πόσο μικρές αλλαγές στη ζήτηση σε επίπεδο λιανικής μπορούν να οδηγήσουν σε προοδευτικά μεγαλύτερες αλλαγές κατά μήκος της αλυσίδας εφοδιασμού (το «εφέ μαστιγίου«), ο πληθωρισμός θα μπορούσε να επιβραδυνθεί.
Διαφορετικοί τύποι εφέ μαστιγίου. Πηγή: Beetrack
Και οι επενδυτές αναμένουν πτώση του πληθωρισμού. Οι προσδοκίες είναι πολύ σημαντικές για τον πληθωρισμό. Όταν οι άνθρωποι πιστεύουν ότι οι τιμές θα είναι υψηλότερες αύριο, θα απαιτήσουν υψηλότερους μισθούς σήμερα και θα προσπαθήσουν να αγοράσουν όσα περισσότερα μπορούν πριν αυξηθούν οι τιμές. Αυτοί οι παράγοντες ωθούν τις τιμές μισθοδοσίας και πρώτων υλών προς τα πάνω, γεγονός που βλάπτει τον κύκλο. Ευτυχώς, τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι οι επενδυτές δεν αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα αυξηθεί τόσο πολύ τα επόμενα πέντε χρόνια, όπως αναμενόταν πριν από μερικές εβδομάδες. Αυτό θα μπορούσε να επιβραδύνει ή να σταματήσει τον κύκλο του πληθωρισμού.
Τι προβλήματα μπορούμε να βρούμε για την επένδυση σε μετοχές;🌌
Όπως είδαμε, υπάρχουν σοβαροί λόγοι για τους οποίους ο πληθωρισμός θα πρέπει να εξαφανιστεί με έκρηξη. Αλλά, δυστυχώς, δεν είναι το παν. Η πίεση που ασκεί ο πληθωρισμός αυξάνεται και η ιστορία μας δείχνει ότι ο πληθωρισμός έχει τη συνήθεια να είναι κολλώδης. Επιπλέον, υπάρχουν ορισμένα μπαλαντέρ που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν νέες πληθωριστικές πιέσεις.Δεν είναι μόνο τα τρόφιμα και η ενέργεια που έχουν οδηγήσει σε άνοδο τις τιμές. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ), περιλαμβάνει ένα μέτρο του «βασικού ΔΤΚ» που δείχνει πώς έχουν αλλάξει οι τιμές σε διαφορετικούς τομείς (εκτός των τροφίμων και της ενέργειας) και βρίσκεται επίσης σε επίπεδο ρεκόρ. Μάλιστα, πάνω από το 90% των κλάδων που καταγράφει εμφανίζουν πληθωρισμό μεγαλύτερο του 5%. Και το πιο ανησυχητικό είναι ότι οι τιμές των επενδύσεων σε μετοχές υπηρεσιών είναι αυτές που έχουν αυξηθεί περισσότερο τον τελευταίο καιρό. Όσο ευρύτερες είναι οι πιέσεις, τόσο περισσότερο θα παραμείνει ο πληθωρισμός.
Ιστορική εξέλιξη του ΔΤΚ έναντι του υποκείμενου ΔΤΚ. Πηγή: Bankinter
Η ιστορία μας έχει διδάξει ότι ο πληθωρισμός συνήθως πηγαίνει πολύ αργά. Όπως στη δεκαετία του 1970, για παράδειγμα, όπου εκτοξεύτηκε αρκετές φορές μετά την πτώση και διήρκεσε περισσότερο από ό,τι περίμεναν οι επενδυτές. Ένας λόγος είναι ότι ο πληθωρισμός μπορεί να πάρει λίγο χρόνο για να φύγει από το σύστημα.
Τι επιρροή έχει η επένδυση σε μετοχές ακινήτων;🏡
Αυτό φαίνεται τώρα στο κόστος αγοράς ή ενοικίασης σπιτιού. Οι τιμές των κατοικιών έχουν αυξηθεί απότομα μετά την πανδημία και αυτό συνέβαλε στην αύξηση του πληθωρισμού ενισχύοντας την οικονομική ανάπτυξη. Άλλωστε, η επένδυση σε μετοχές ακινήτων είναι ένας από τους μοχλούς της οικονομίας. Αλλά αυτό έχει επίσης αυξήσει τις τιμές ενοικίασης. Υπάρχει έλλειψη κατοικιών για αγορά και οι τιμές των διαθέσιμων είναι απρόσιτες από πολλούς δυνητικούς αγοραστές, γεγονός που έχει προκαλέσει τη στροφή της ζήτησης στην αγορά ενοικίων. Ως εκ τούτου, οι τιμές ενοικίασης μπορεί να συνεχίσουν να αυξάνονται για λίγο, ακόμη και αν οι τιμές των κατοικιών αρχίσουν να πέφτουν. Ως το μεγαλύτερο συστατικό του καλαθιού του ΔΤΚ (έχει βάρος 32%), μπορεί να αντισταθμίσει την πτώση σε άλλους τομείς και να διατηρήσει τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα για λίγο ακόμη.
Το κόστος στέγασης είναι το πιο σημαντικό στοιχείο και μπορεί να μην έχει κορυφωθεί. Πηγή: US Bureau of Labor Statistics
Επιπλέον, υπάρχουν δύο μεγάλοι κίνδυνοι που θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν νέα άνοδο του πληθωρισμού: ο πόλεμος στην Ουκρανία και ο Covid. Οι τιμές των τροφίμων και της ενέργειας έχουν επηρεαστεί σε μεγάλο βαθμό από τον πόλεμο στην Ουκρανία και από την επιδείνωση της σύγκρουσης (ή την απόφαση της Ρωσίας να διακόψει την παροχή αερίου πριν από το χειμώνα) θα μπορούσε να προκαλέσει εκ νέου εκτίναξη των τιμών. Εν τω μεταξύ, ο Covid συνεχίζει να αναπαράγεται με νέα στελέχη, επομένως θα υπάρχει κάποιος κίνδυνος ο ιός να διαταράξει ξανά τις αλυσίδες εφοδιασμού σε βασικές χώρες όπως Κίνα.
Με όλη αυτή την αβεβαιότητα, πού οδηγούμαστε;🧭
Με αυτά που συζητήσαμε, είδαμε ότι ο πληθωρισμός μπορεί να έχει κορυφωθεί. Αλλά είναι πιθανό να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα για κάποιο χρονικό διάστημα, πιθανώς υψηλότερο από ό,τι αναμένει η αγορά και σίγουρα πολύ υψηλότερο από τον στόχο του 2% της Federal Reserve. Οι αξιωματούχοι της Fed γνωρίζουν ότι εάν στραφούν από την αύξηση των επιτοκίων στη διατήρηση (ή ακόμα και στη μείωση) των επιτοκίων όταν η οικονομία είναι ακόμα σχετικά ανθεκτική, κινδυνεύουν να θερμάνουν ξανά την οικονομία και να προκαλέσουν επιτάχυνση του πληθωρισμού. Ως εκ τούτου, πιθανότατα θα περιμένουν αποδείξεις ότι ο πληθωρισμός επιστρέφει πιο κοντά στον στόχο του. Και αυτό θα μπορούσε να διαρκέσει πολύ περισσότερο από ό,τι αναμένουν οι επενδυτές.Το μόνο σενάριο στο οποίο βλέπουμε τον πληθωρισμό να πέφτει σημαντικά είναι μια σκληρή οικονομική ύφεση που καταστρέφει τη ζήτηση. Αλλά αυτό δεν θα ήταν καλό αποτέλεσμα για τις επενδύσεις σε μετοχές. Βασικά επειδή ο πληθωρισμός πιθανότατα θα μειωνόταν μόνο μετά την επιβράδυνση της οικονομίας, αφήνοντας τους επενδυτές αντιμέτωπους με ένα στασιμοπληθωριστικό περιβάλλον χαμηλής ανάπτυξης και υψηλού πληθωρισμού, ένα ιστορικά δύσκολο περιβάλλον για επενδύσεις σε μετοχές.
Πώς ο πληθωρισμός επηρεάζει τις επενδύσεις σε μετοχές. Πηγή: IG
Κατά την άποψή μας, υπάρχουν πάρα πολλά άγνωστα και πάρα πολλά σενάρια για να προβλεφθούν συνοπτικά σε ένα μόνο αποτέλεσμα, και οι επενδυτές είναι πιθανώς υπερβολικά αισιόδοξοι για το καλύτερο σενάριο. Σε αυτό το είδος περιβάλλοντος, είναι λογικό να διαφοροποιούμε τις επενδύσεις μας σε μετοχές σε τομείς που θα είχαν καλή απόδοση σε διαφορετικά σενάρια. Θα μπορούσαμε να μεταφέρουμε ένα μέρος των επενδύσεών μας σε μετοχές στον τομέα των εμπορευμάτων για να προστατευτούμε από υψηλότερο πληθωρισμό και μακροπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ σε περίπτωση που μια σκληρή ύφεση μειώσει την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό.