Η αύξηση των συνδρομητών του Netflix επρόκειτο να επιβραδυνθεί μετά την έκρηξη των συνδρομών που έλαβε το 2020. Αλλά δεν διαρκούν όλα για πάντα, καθώς έχασε θεατές για πρώτη φορά μετά από μια δεκαετία το τελευταίο τρίμηνο. Αυτό προκάλεσε το ποσοστό των αξιολογήσεων αγοράς των αναλυτών στη μετοχή της εταιρείας να πέσει κατακόρυφα σε χαμηλό οκτώ ετών. Προκάλεσε επίσης Pershing Square του Bill Ackman πουλήσει το μερίδιο άνω του ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων που συγκέντρωσε μόλις πριν από λίγους μήνες. Αλλά με την τιμή της μετοχής του Netflix τώρα να έχει αυξηθεί περισσότερο από 60% φέτος, ο σκεπτικισμός σας θα μπορούσε να μας δείξει μια μεγάλη ευκαιρία...
Γιατί πέφτουν οι συνδρομητές του Netflix;👎
Κοινή χρήση κωδικού πρόσβασης🔑
Το Netflix εκτιμά ότι εκτός από τους 222 εκατομμύρια συνδρομητές που πληρώνουν, υπάρχουν περισσότεροι από 100 εκατομμύρια άνθρωποι που χρησιμοποιούν την υπηρεσία χωρίς να πληρώνουν για αυτήν. Η εταιρεία διερευνά τώρα τρόπους για τη δημιουργία εσόδων από αυτούς τους θεατές, για παράδειγμα με την καταστολή της κοινής χρήσης κωδικού πρόσβασης, κάτι που με τη σειρά του αναγκάζει ορισμένους από αυτούς να εγγραφούν. Ή μπορείτε να ζητήσετε από τους συνδρομητές που μοιράζονται τα στοιχεία του λογαριασμού τους να πληρώσουν περισσότερα (κάτι με το οποίο πειραματίζεστε ήδη στη Χιλή, την Κόστα Ρίκα και το Περού). Έτσι, η κοινή χρήση κωδικού πρόσβασης μπορεί να ήταν ένας λόγος για την επιβράδυνση της αύξησης των συνδρομητών στο παρελθόν, αλλά θα μπορούσε στην πραγματικότητα να είναι μια ευκαιρία ανάπτυξης για την εταιρεία στο μέλλον. Εάν το Netflix μπορεί, ας πούμε, να εγγραφεί μόνο στο ένα τέταρτο από αυτά τα 100 εκατομμύρια, θα μπορούσε να αυξήσει τον αριθμό των χρηστών του κατά 11%.
Περισσότερος ανταγωνισμός🥵
Αυτό ήταν πάντα μια από τις μεγάλες ανησυχίες της εταιρείας και θα είναι πάντα. Οι εταιρείες πολυμέσων αναμένεται να δαπανήσουν 230 δισεκατομμύρια δολάρια ή περισσότερα για περιεχόμενο φέτος καθώς οι πόλεμοι μετοχών ροής εντείνονται, σύμφωνα με μια έκθεση. Το μόνο θετικό σημείο που μπορούμε να κάνουμε εδώ είναι ότι το Netflix παραμένει μίλια μπροστά από τους περισσότερους ανταγωνιστές του εκτός των ΗΠΑ, χάρη στις τεράστιες επενδύσεις του σε ξένο προγραμματισμό. Η επιτυχία του "The Squid Game" στη Νότια Κορέα, για παράδειγμα, βοήθησε το Netflix να προσθέσει 1 εκατομμύριο συνδρομητές στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού το περασμένο τρίμηνο, τη μοναδική περιοχή όπου η εταιρεία κατάφερε να αυξήσει τον αριθμό των χρηστών. .
Ακυρώσεις πελατών👋
Το αυξανόμενο κόστος των αναγκών διαβίωσης ωθεί τους ανθρώπους να περιορίσουν τις πολυτέλειες, όπως οι υπηρεσίες ροής, μια απόφαση που γίνεται ακόμη πιο κρίσιμη καθώς οι εταιρείες αυξάνουν τις τιμές. Αλλά αν πιστεύετε ότι ο πληθωρισμός τελικά θα μειωθεί και ότι οι μισθοί θα ανακάμψουν, αποκαθιστώντας την αγοραστική δύναμη των καταναλωτών, τότε αυτό μπορεί να είναι μόνο μια προσωρινή οπισθοδρόμηση. Εν τω μεταξύ, το Netflix εργάζεται σε μια πιθανή λύση: Σκοπεύει να δημιουργήσει μια έκδοση της υπηρεσίας του με χαμηλότερη τιμή, που υποστηρίζεται από διαφημίσεις. Αυτό θα μπορούσε να βοηθήσει στη μείωση των ακυρώσεων λόγω τιμών, προσελκύοντας παράλληλα νέους χρήστες και δημιουργώντας μια νέα ροή εσόδων από διαφημίσεις. Όμως αν και HBO Max, η οποία έχει εφαρμόσει παρόμοια στρατηγική, δεν έχει δει τους συνδρομητές της από τα πιο ακριβά προγράμματα χωρίς διαφημίσεις να αλλάζουν στη φθηνότερη επιλογή (ακόμα), αυτό εξακολουθεί να αποτελεί κίνδυνο για το Netflix.
Πώς όλα αυτά επηρέασαν την αποτίμηση του Netflix;📊
Το Netflix αξίζει πλέον 3 φορές τις προβλεπόμενες πωλήσεις του για τους επόμενους 12 μήνες – στο χαμηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2015 και πολύ κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας. Τώρα, το δυναμικό ανάπτυξης του Netflix είναι πιο αδύναμο από ό,τι ήταν οποιαδήποτε στιγμή τα τελευταία πέντε χρόνια, επομένως είναι λογικό η μετοχή του να διαπραγματεύεται με χαμηλότερο λόγο P/S. Ωστόσο, μπορούμε να πούμε ότι η έκπτωση 57% με την οποία διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή αρχίζει να φαίνεται λίγο άδικη. Επιπλέον, ο λόγος τιμής προς πωλήσεις (P/S) του Netflix είναι τώρα 30% χαμηλότερος από τον δείκτη Nasdaq 100. Αυτή είναι η πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 2013 που το P/S του Netflix διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι του Nasdaq . Με απλά λόγια, το Netflix έχει μεγάλη έκπτωση τόσο στη δική του ιστορία όσο και στο ευρύτερο χρηματιστήριο (Σε ποιον δεν αρέσει η καλή προσφορά;
Όμως, καθώς η αύξηση των συνδρομητών και των πωλήσεων του Netflix επιβραδύνεται, η λειτουργική μόχλευση και η ικανότητα της εταιρείας να παράγει κέρδη πιθανότατα θα γίνουν πιο σημαντικά από τις πωλήσεις. Επομένως, ίσως θα πρέπει να εξετάσουμε την αναλογία τιμής προς κέρδη (P/E) αντί για την αναλογία τιμής προς πωλήσεις. Το Netflix αξίζει πλέον 19,4 φορές τα αναμενόμενα κέρδη του για τους επόμενους 12 μήνες, σε συμφωνία με το Home Depot, ένα άλλο νικητήριο απόθεμα της πανδημίας. Αυτό είναι σημαντικό επειδή η αποτίμηση του Netflix είναι ισοδύναμη με μια εταιρεία χαμηλής ανάπτυξης, παρόλο που ο streamer έχει πολλές πιθανές δυνατότητες ανάπτυξης, από τη μετατροπή αυτών των 100 εκατομμυρίων μη πληρωτών, έως την πώληση διαφημίσεων (μια εντελώς νέα ροή εσόδων) και την επέκταση σε κινητές συσκευές . gaming.
Εάν όλα τα άλλα αποτύχουν, το Netflix θα μπορούσε να δει τη συμπιεσμένη τιμή της μετοχής του ως ευκαιρία να αγοράσει ξανά τις μετοχές του, οδηγώντας σε αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS). Οι ελεύθερες ταμειακές ροές της εταιρείας (FCF) ανήλθαν συνολικά σε 802 εκατομμύρια δολάρια το περασμένο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση, αυτό αντιπροσωπεύει το 3,2% της αγοραίας αξίας της εταιρείας. Με άλλα λόγια, η εταιρεία μπορεί να εξαγοράζει το 3,2% των μετοχών της κάθε χρόνο (όλα τα άλλα είναι ίσα), γεγονός που θα αύξανε τον δείκτη EPS ετησίως κατά παρόμοιο ποσό.
Λοιπόν, είναι καλή επιλογή να επενδύσεις στο Netflix;🛒
Όπως είδαμε, το σενάριο αποκτά ενδιαφέρον λόγω πολλών σημείων που έχουμε παρατηρήσει: (i) Εάν αγοράζουμε μετοχές Netflix σήμερα, βασικά τις αγοράζουμε με μια προσαρμογή αποτίμησης των χαρακτηριστικών μιας εταιρείας χαμηλής ανάπτυξης. Αυτό σημαίνει ότι έχουμε μια δωρεάν «επιλογή κλήσης» για οποιαδήποτε μελλοντική ανάπτυξη μπορεί να δημιουργήσει η εταιρεία. Και όσο για το Netflix που χάνει συνδρομητές το τελευταίο τρίμηνο, όλοι οι λόγοι είναι προσωρινές αποτυχίες ή ακόμη και πιθανές ευκαιρίες ανάπτυξης. (ii) Ο αυξημένος ανταγωνισμός αποτελεί ανησυχία και είναι αναμφισβήτητα ο μεγαλύτερος κίνδυνος (πέρα από τους πελάτες που ακυρώνουν τις συνδρομές τους ή αλλάζουν σε φθηνότερα προγράμματα). Με την αύξηση του ανταγωνισμού, οι streamers πρέπει να ξοδεύουν συνεχώς νέο περιεχόμενο για να προσελκύουν θεατές, ειδικά επειδή οι πιο δημοφιλείς σειρές ή ταινίες μπορούν να προβληθούν σε μία μόνο νύχτα. (iii) Αυτή η τεράστια αλλά αναγκαία δαπάνη κάθε χρόνο εγείρει ερωτήματα σχετικά με το επιχειρηματικό μοντέλο στο σύνολό του και εάν οποιοσδήποτε πομπός μπορεί να είναι πολύ κερδοφόρος. Μια καλή αναλογία είναι η βιομηχανία των τηλεπικοινωνιών. Οι μεγαλύτεροι τηλεπικοινωνιακοί όμιλοι στις ΗΠΑ πρέπει να επενδύουν πολλά κάθε χρόνο για να προσφέρουν τις καλύτερες υπηρεσίες διατηρώντας τις τιμές χαμηλές, επειδή, στην πράξη, πωλούν το ίδιο προϊόν με τους ανταγωνιστές τους. Και ενώ οι εταιρείες τηλεπικοινωνιών κερδίζουν χρήματα, η κερδοφορία τους δεν πλησιάζει καθόλου τα εκπληκτικά επίπεδα που συναντάμε σε ορισμένα μέρη της βιομηχανίας τεχνολογίας.