Θα μπορούσαμε να μάθουμε να αγαπάμε την πιο μισητή επένδυση στον κόσμο;​

Με τον πληθωρισμό σε επίπεδα για τελευταία φορά τη δεκαετία του 1970 και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να ξεκινά έναν από τους πιο επιθετικούς κύκλους αύξησης των επιτοκίων, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι η επένδυση σε ομόλογα είναι αυτή τη στιγμή το πιο μισητό περιουσιακό στοιχείο στον κόσμο. Αλλά όταν βλέπουμε ότι όλοι δείχνουν πτωτικό συναίσθημα για ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο, μάλλον εξετάζουμε μια ενδιαφέρουσα αντίθετη επένδυση. Και πράγματι είναι.

Γιατί μειώθηκαν οι επενδύσεις σε ομόλογα;🍃

Ο πληθωρισμός δεν ήταν τόσο υψηλός από τη δεκαετία του 1970 και ανάγκασε την Federal Reserve (Fed) να αυξήσει τα επιτόκια πολύ πιο γρήγορα από ό,τι περίμεναν οι επενδυτές. Τόσο τα αυξανόμενα επιτόκια όσο και ο υψηλός πληθωρισμός είναι κακό για τα ομόλογα ως επενδυτικό περιουσιακό στοιχείο: ο υψηλός πληθωρισμός μειώνει την αγοραστική δύναμη των ταμειακών ροών των ομολόγων, ενώ τα υψηλότερα επιτόκια αναγκάζουν τα υπάρχοντα ομόλογα να διαπραγματεύονται λιγότερο από τα νέα ομόλογα υψηλότερης απόδοσης. Αυτό είναι κακό για όλα τα ομόλογα, αλλά ιδιαίτερα για τα πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ, τα οποία είναι πιο ευαίσθητα στις αλλαγές των επιτοκίων και του πληθωρισμού από τα βραχυπρόθεσμα.

Γιατί να μην ακούμε τους αρνητές;🙉

Όταν όλοι νιώθουν αρνητικά για κάποια επένδυση και όταν αυτό το «κάτι» έχει ήδη χάσει ένα ρεκόρ χρημάτων, πρέπει να αναρωτηθούμε αν έχουν δίκιο να είναι τόσο αρνητικοί. Επειδή, κάπως αντίθετα, τα περιουσιακά στοιχεία είναι στην πραγματικότητα λιγότερο επικίνδυνα όταν βιώνουν τις μεγαλύτερες απώλειές τους παρά όταν αυξάνονται σταθερά εδώ και χρόνια. Και όπως η αγορά μετοχών ήταν καλύτερη ιδέα το 2009 από ό,τι το 2008, η αγορά ομολόγων είναι αναμφισβήτητα καλύτερη ιδέα σήμερα από ό,τι ήταν πριν από ένα ή δύο χρόνια, όταν τα επιτόκια ήταν ακόμα χαμηλά και πέφτουν. Υπάρχει ακόμα μια καλή πιθανότητα να αυξηθούν τα επιτόκια, ακόμη και ο πληθωρισμός. Και αν συμβεί αυτό, φυσικά, είναι απίθανο να βγάλουμε χρήματα αγοράζοντας ομόλογα, ακόμη και σε αυτά τα επίπεδα. Αλλά η επιτυχημένη επένδυση έχει να κάνει τόσο με τις ασυμμετρίες στον κίνδυνο και την ανταμοιβή όσο και με το πόσο συχνά έχετε δίκιο. Και στα τρέχοντα επίπεδα, το ρίσκο-ανταμοιβή της προσθήκης ομολόγων στο χαρτοφυλάκιό μας φαίνεται αρκετά ελκυστικό.

Γιατί η ανταμοιβή κινδύνου φαίνεται τόσο νόστιμη;🤤

Η υψηλότερη κερδοφορία θα αυξήσει τις επενδύσεις σε ομόλογα

Λοιπόν, ναι, ο κύριος λόγος για τον οποίο τα ομόλογα καταρρέουν, η άνοδος των επιτοκίων, είναι ο ίδιος λόγος για τον οποίο μπορεί να θέλουμε να κάνουμε μια επένδυση σε αυτά. Ενώ η αύξηση των επιτοκίων θα οδηγήσει σε μεγάλες απώλειες για τους επενδυτές σε υπάρχοντα ομόλογα, θα προσφέρει στους επενδυτές σε νέα ομόλογα υψηλότερη απόδοση. Από αυτή την άποψη, όσο υψηλότερα είναι τα επιτόκια, τόσο το καλύτερο. Με αυτά τα υψηλότερα επιτόκια, η ζήτηση για ομόλογα θα πρέπει να αυξηθεί ξανά. Σε τελική ανάλυση, όταν μπορούμε να δημιουργήσουμε 3% χωρίς ουσιαστικά κανένα ρίσκο κάνοντας μια επένδυση σε ομόλογα των ΗΠΑ, οι επενδυτές θα έχουν πολύ λιγότερα κίνητρα να επενδύσουν σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία όπως οι μετοχές, ειδικά εάν οι προοπτικές για την οικονομία φαίνονται προκλητικές.

Η αγορά ομολόγων είναι ώριμη για θετικές εκπλήξεις😮

Οι τιμές των ομολόγων αντικατοπτρίζουν ήδη τις πιο δύσκολες προοπτικές για υψηλότερα επιτόκια και πληθωρισμό. Αυτό προκύπτει από τις απώλειες ρεκόρ στις τιμές των ομολόγων. Και τώρα που οι τιμές είναι τόσο χαμηλές, οποιαδήποτε θετική έκπληξη σχετικά με τα επιτόκια ή τον πληθωρισμό θα μπορούσε να προκαλέσει απότομη ανάκαμψη των τιμών των ομολόγων. Στην πραγματικότητα, αυτό συνέβη το 2019, όταν η Fed υποχώρησε στις αυξήσεις των επιτοκίων της, αφού κατέστη σαφές ότι η οικονομία δεν μπορούσε να διαχειριστεί υψηλότερα επιτόκια. Από την άλλη πλευρά, θα χρειαζόταν πολύ άσχημα νέα για να μειωθούν ακόμη περισσότερο οι τιμές, δεδομένου του πόσο μη δημοφιλές είναι ήδη το περιουσιακό στοιχείο.

Ο κίνδυνος ύφεσης θα ξεπεράσει σύντομα τον κίνδυνο του πληθωρισμού💥

Η κύρια εστίαση της αγοράς αυτή τη στιγμή είναι ο πληθωρισμός και η νούμερο ένα προτεραιότητα της Fed είναι η επίλυσή του. Αυτό προφανώς δεν είναι καλό για τα ομόλογα. Ωστόσο, η Fed σκοπεύει ενεργά να επιβραδύνει την ανάπτυξη για να μειώσει τον πληθωρισμό. Και αν κρίνουμε από την ιστορία, θα ξεπεράσει τα όρια: η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κατάφερε να επιτύχει μια «ήπια προσγείωση», όταν δεν ώθησε την οικονομία σε ύφεση, σε μια περίπτωση στην ιστορία. Ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, σίγουρα δεν δείχνει υπερβολική αυτοπεποίθηση αυτή τη φορά, λέγοντας πρόσφατα ότι μια «ήπια» προσγείωση ήταν πιο πιθανή. Και όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αντιμετωπίζει μια αμερικανική οικονομία σε ύφεση, δεν θα έχει πολλές επιλογές: Θα πρέπει να μειώσει ξανά τα επιτόκια.

Πώς, λοιπόν, εκμεταλλευόμαστε αυτήν την επενδυτική ευκαιρία;❓

Ακόμα κι αν το προφίλ κινδύνου-ανταμοιβής δεν μας πείθει για τα ομόλογα, μπορεί να εξετάσουμε το ενδεχόμενο να τα προσθέσουμε στο χαρτοφυλάκιό μας για τα οφέλη διαφοροποίησης τους. Ενώ τα ακίνητα, τα εμπορεύματα και οι μετοχές θα έδειχναν οφέλη διαφοροποίησης όταν η οικονομία πηγαίνει καλά, όλα είναι πιθανό να πέσουν εάν πέσει και αλλάξει το κλίμα. Σε αυτό το περιβάλλον, μόνο ασφαλή περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός και τα αμερικανικά ομόλογα είναι πιθανό να αντισταθμίσουν τις απώλειές τους. Αλλά τα ομόλογα θα πρέπει να ωφεληθούν περισσότερο από τον χρυσό εάν ο πληθωρισμός πέσει μαζί με την οικονομική ανάπτυξη. Θα υποστηρίξαμε ότι αυτό καθιστά τα αμερικανικά ομόλογα την καλύτερη αντιστάθμιση σε αυτά τα επίπεδα. Και το iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) είναι μια καλή σταθερή επένδυση αν θέλουμε να αγοράσουμε ομόλογα. Αυτό το ταμείο είναι ευαίσθητο στην οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, κάτι που θα πρέπει να μας δώσει περισσότερα χρήματα για το χρήμα μας σε αυτό το περιβάλλον. Και ας θυμόμαστε ότι δεν χρειάζεται να αγοράζουμε τα πάντα ταυτόχρονα: μπορούμε σταδιακά να εισαγάγουμε με την πάροδο του χρόνου, καθώς οι τιμές πέφτουν, ένας πολύ καλός τρόπος για να απαλύνουμε το σημείο εισόδου μας.