Η επένδυση σε μετοχές αξίας έχει υποαποδώσει την αγορά τα τελευταία χρόνια. Εδώ είναι που το «Μαγική φόρμουλα» του Joel Greenblatt: Η εύκολη στην αναπαραγωγή στρατηγική του παγκοσμίου φήμης διαχειριστή hedge fund θα μπορούσε να μας βοηθήσει να δημιουργήσουμε καλές μακροπρόθεσμες αποδόσεις από την επένδυσή μας σε μετοχές. Και το μόνο που έχουμε να κάνουμε είναι να ακολουθήσουμε αυτά τα απλά βήματα…
Η «μαγική φόρμουλα» του Τζόελ Γκρίνμπλατ:📜
1. Βρείτε μια καλή παρέα🕵🏻
Η Greenblatt χρησιμοποιεί ένα μόνο μέτρο για να ορίσει μια «καλή εταιρεία» για μια επένδυση μετοχών: απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC). Κατά τη γνώμη του, εταιρείες που επιτυγχάνουν υψηλό ROIC, π.χ. εκείνων που χρησιμοποιούν τα χρήματα των επενδυτών τους για να προσθέσουν αποτελεσματικά αξία στις επιχειρήσεις τους, έχουν πιθανώς ένα ειδικό πλεονέκτημα: την ικανότητα να διατηρούν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι των ανταγωνιστών. Αυτό, σύμφωνα με την Greenblatt, θα επιτρέψει στην εταιρεία να διατηρήσει περιθώρια κέρδους άνω του μέσου όρου για να διατηρήσει το μερίδιο αγοράς, οδηγώντας σε θετική και σταθερή αύξηση κερδών στις επενδύσεις μας σε μετοχές αυτού του τύπου.
Για να αξιολογήσει το ROIC, ο Greenbatt εξετάζει τα κέρδη προ τόκων και φόρων (EBIT) για τη μέτρηση των κερδών και του χρησιμοποιούμενου ενσώματος κεφαλαίου (καθαρό κεφάλαιο κίνησης συν τα καθαρά πάγια στοιχεία ενεργητικού) ως μέτρο του κεφαλαίου. Όσο μεγαλύτερη είναι η σχέση, τόσο καλύτερη είναι η ποιότητα της επιχείρησης. Στην πράξη, η Greenblatt κατηγοριοποιεί την «καλή εταιρεία» με αυτόν τον υπολογισμό: EBIT ÷ (Καθαρά Πάγια Περιουσιακά Στοιχεία + Κεφάλαιο κίνησης).
2. Βρείτε μια καλή εταιρεία σε τιμή ευκαιρίας🛒
Δεν αρκεί η αγορά μιας καλής εταιρείας. Για να δημιουργήσουμε αποδόσεις άνω του μέσου όρου, πρέπει να κάνουμε την επένδυσή μας σε μετοχές σε τιμές ευκαιρίας. Η αγαπημένη μέτρηση αποτίμησης της Greenblatt είναι η εταιρική αξία (EV) στα κέρδη προ τόκων και φόρων (EBIT). Προτιμά αυτή την αναλογία από τις πιο παραδοσιακές, όπως η αναλογία τιμής-κέρδους (ΑΝΑ), επειδή επηρεάζεται λιγότερο από τις αλλαγές στα επίπεδα χρέους (το EV περιλαμβάνει τόσο μετοχές όσο και χρέος) και φόρους. Αλλά στους υπολογισμούς του, ο Greenblatt αντιστρέφει τη σχέση για να διασφαλίσει ότι ένας υψηλότερος αριθμός σημαίνει ένα πιο ελκυστικό επίπεδο αποτίμησης. Αυτή η αναλογία EBIT/EV ονομάζεται "απόδοση κερδών" και υποδεικνύει πόσα κερδίζει μια εταιρεία σε σχέση με την τιμή αγοράς της εταιρείας. Επομένως, ο υπολογισμός μιας τιμής ευκαιρίας είναι:
Η αναλογία EV/EBIT εξηγείται. Πηγή: Βαλόρτης
3. Φιλτράρετε τα ευρήματά σας και αγοράστε τα καλύτερα🧮
Έχουμε ήδη καταφέρει να πραγματοποιήσουμε την επενδυτική μας ανάλυση σε μετοχές πολλά υποσχόμενων εταιρειών σε τιμές ευκαιρίας. Τώρα πρέπει να φιλτράρουμε σε ποια να επενδύσουμε και πώς. Πρώτον, πρέπει να αποκλείσουμε την επένδυση σε μετοχές που δεν μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε. Οποιοσδήποτε με χρηματιστηριακή αξία μικρότερη από 50 εκατομμύρια δολάρια, καθώς είναι πολύ ακριβό για διαπραγμάτευση. Καταργούμε επίσης τις επενδύσεις σε χρηματοοικονομικές και επενδυτικές μετοχές. δημόσιες υπηρεσίες δεδομένου ότι τα επιχειρηματικά τους μοντέλα είναι πολύ διαφορετικά για να τα κάνουν συγκρίσιμα.
Κατευθυντήριες γραμμές για την επενδυτική στρατηγική της Greenblatt Stock. Πηγή: TheEconomicTimes
Στη συνέχεια, πρέπει να ταξινομήσουμε τις «καλές και φθηνές» εταιρείες με βάση το πόσο καλές και φθηνές είναι. Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τις ίδιες μετρήσεις παραπάνω (ROIC και EV) για να τις ιεραρχήσουμε. Και μόλις τελειώσουμε, συνδυάζουμε τις δύο ταξινομήσεις. Τώρα που έχουμε έτοιμη την ανάλυση επενδύσεων μετοχών, επενδύουμε σε 5-7 από αυτά χρησιμοποιώντας το 20-33% των χρημάτων που σκοπεύουμε να επενδύσουμε κατά τη διάρκεια του πρώτου έτους και, στη συνέχεια, επαναλαμβάνουμε κάθε τρίμηνο μέχρι να ολοκληρωθεί η επένδυση σε μετοχές. Με αυτόν τον τρόπο θα κατέχουμε περίπου 20 μετοχές. Πουλάμε μια εταιρεία που κρατάμε εδώ και ένα χρόνο και επανεπενδύουμε το κεφάλαιο. Επαναλαμβάνουμε για τουλάχιστον τρία χρόνια, ανεξάρτητα από την κερδοφορία της επένδυσης.
Λειτουργεί πραγματικά η μαγική φόρμουλα της Greenblatt;⚙️
Το κάνει, αρκεί να έχουμε μακροπρόθεσμο επενδυτικό χρονικό ορίζοντα. Η μαγική φόρμουλα της Greenblatt είναι, στον πυρήνα της, μια επενδυτική στρατηγική αξίας μετοχών και οι επενδυτικές στρατηγικές μετοχών αξίας θα πρέπει να ξεπεράσουν την αγορά μακροπρόθεσμα. Όταν ο Greenblatt δημοσίευσε το βιβλίο του για αυτή τη μαγική φόρμουλα, η στρατηγική είχε αποδόσεις σχεδόν 30% ετησίως, διπλάσιες από αυτές που παρήγαγε ο S&P 500 την ίδια περίοδο. Αλλά οι στρατηγικές αξίας μπορούν επίσης να περάσουν από μεγάλες περιόδους χαμηλών αποδόσεων και η μαγική φόρμουλα δεν αποτελεί εξαίρεση. Είχε θετικές επιδόσεις την τελευταία δεκαετία, σίγουρα, αλλά εξακολουθεί να έχει χαμηλότερες επιδόσεις σε σχέση με τον S&P 500.
Ιστορικό απόδοσης επενδυτικής στρατηγικής μετοχών GreenBlatt. Πηγή: InvestorsEdge
Τώρα, ωστόσο, οι στρατηγικές αξίας και η μαγική φόρμουλα είναι σε καλή θέση για να δημιουργήσουν υψηλές αποδόσεις ξανά την επόμενη δεκαετία: οι μετοχές ανάπτυξης, όπως αυτές στον τομέα της τεχνολογίας, βρίσκονται συνήθως σε υψηλά επίπεδα αποτίμησης και οι μετοχές Οι μετοχές αξίας έχουν ιστορικά πολύ καλή απόδοση μετά από μεγάλες περιόδους χαμηλών αποδόσεων.
Πώς μπορούμε να εκμεταλλευτούμε τη μαγική φόρμουλα;🤷♂️
Υπάρχουν τρεις τρόποι με τους οποίους μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τη μαγική φόρμουλα του Greenblatt:
- Θα μπορούσαμε να ακολουθήσουμε τον τύπο κατά γράμμα, πραγματοποιώντας μια προοδευτική επένδυση μετοχικού κεφαλαίου στις κορυφαίες μετοχές κάθε τρίμηνο και πουλώντας αυτές που διατηρούσαμε για ένα χρόνο. Ο Greenblatt ενημερώνει τη λίστα του τακτικά και μοιράζεται πάντα τη λίστα των μετοχών που προτείνει ο τύπος. Μπορούμε να βρούμε το φίλτρο και τη λίστα ενεργειών Aquí.
- Θα μπορούσαμε να χρησιμοποιήσουμε τη λίστα μετοχών της Greenblatt για να δημιουργήσουμε ιδέες, αναζητούν πολλά υποσχόμενες ευκαιρίες επένδυσης σε μετοχές πριν εμβαθύνουν στα επιχειρηματικά τους μοντέλα. Εάν έχουμε την υπομονή και την ικανότητα να διεξάγουμε σωστή εις βάθος ποιοτική ανάλυση, μπορούμε να δημιουργήσουμε ένα πιο εστιασμένο χαρτοφυλάκιο των 5-10 επενδυτικών ιδεών μας για μετοχές όπου έχουμε τη μεγαλύτερη πεποίθηση ή να αποφύγουμε εταιρείες που πιστεύουμε ότι θα έχουν κακή απόδοση.
- Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τη μαγική φόρμουλα ως σημείο εκκίνησης και να αναπτύξουμε το δικό μας εντελώς ανεξάρτητο φίλτρο ανάλυσης επενδύσεων μετοχών