Είναι φυσιολογικό για τους αγοραστές στον κινεζικό τομέα ακινήτων να πληρώνουν προκαταβολικά για ένα ακίνητο που δεν έχει κατασκευαστεί ακόμη, και η διαδικασία λειτούργησε καλά στο παρελθόν. Όμως τα πρόσφατα δραστικά μέτρα της Κυβέρνησης στην επενδύσεις σε κινεζικές μετοχές ακινήτων Έχουν παραλύσει τις κατασκευές σε όλη τη χώρα. Αυτό έχει ωθήσει τους αγοραστές κατοικιών να μποϊκοτάρουν τις πληρωμές στεγαστικών δανείων μέχρι να δουν ξανά κίνηση. Και αυτό θα μπορούσε να καταλήξει να προκαλέσει πονοκέφαλο σε όλες τις κινεζικές επενδύσεις σε μετοχές…
Γιατί είναι τόσο επικίνδυνα αυτά τα μποϊκοτάζ;💥
Θα βλάψουν τη μεγάλη μηχανή της κινεζικής οικονομίας🏗️
Οι επενδύσεις σε κινεζικά αποθέματα ακινήτων (από την κατασκευή ακινήτων έως τις υπηρεσίες ακινήτων) εκτιμάται ότι αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ένα τέταρτο της οικονομικής παραγωγής της Κίνας. Και σύμφωνα Πάνθεον Μακροοικονομική, μεταξύ 30 και 40% των τραπεζικών δανείων είναι εκτεθειμένα στον τομέα των ακινήτων. Επίσης η πώληση γης, που αντιπροσωπεύει μεταξύ 30 και 40% του εισοδήματος της τοπικής αυτοδιοίκησης. Οτιδήποτε λοιπόν διαταράξει άμεσα τις επενδύσεις σε κινεζικές μετοχές ακινήτων θα έχει σοβαρό αντίκτυπο στην οικονομία της χώρας συνολικά.
Οι επενδύσεις σε κινεζικές μετοχές ακινήτων μειώνονται για περισσότερο από ένα χρόνο. Πηγή: China National Bureau of Statistics.
Θα βλάψουν μια άλλη μεγάλη μηχανή της κινεζικής οικονομίας🏛️
Οι επενδύσεις σε μετοχές του τραπεζικού τομέα είναι ο επόμενος μεγάλος χαμένος σε αυτό το έπος. Τα εκτιμώμενα στεγαστικά δάνειά της αξίας 1,7 τρισεκατομμυρίων γιουάν (περίπου 250.000 δισεκατομμύρια δολάρια) στα βιβλία της θα μπορούσαν να επηρεαστούν από τα μποϊκοτάζ. Μεγεθύνοντας λίγο πιο κοντά, τα στεγαστικά δάνεια της China Construction Bank Corp. (μία από τις μεγαλύτερες τράπεζες στον κόσμο) αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 20% του συνολικού ενεργητικού της. Οι ανησυχίες για την επιδείνωση των δανείων έχουν προκαλέσει πτώση του δείκτη Hang Seng Mainland προς τις τράπεζες κατά 8% την τελευταία εβδομάδα, με την πιθανότητα της πτώσης να είναι ακόμη μεγαλύτερη αν δυναμώσουν τα μποϊκοτάζ.
Περισσότερο από το 70% του πλούτου των κινεζικών νοικοκυριών συνδέεται με επενδύσεις στον τομέα των ακινήτων. Αυτό σημαίνει ότι μια απότομη πτώση στις τιμές των ακινήτων θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τις καταναλωτικές δαπάνες. Η πιθανή πτώση της εμπιστοσύνης των καταναλωτών σε μια εποχή που η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδύνεται και ο πληθωρισμός δεν δείχνει σημάδια υποχώρησης θα μπορούσε να προκαλέσει μεγάλο πρόβλημα για την κινεζική οικονομία.
Θα βλάψει τις επενδύσεις σε κινεζικές μετοχές📉
Η επένδυση σε κινεζικές μετοχές φαινόταν πολύ πιο ελκυστική από άλλες μεγάλες οικονομίες τα τελευταία δύο χρόνια. Κι αυτό γιατί η οικονομία της χώρας αναπτύχθηκε σχετικά γρήγορα και δεν χρειάστηκε να αντιμετωπίσει υπερβολικό πληθωρισμό. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές των ΗΠΑ και της ΕΜΕΑ έχουν διοχετεύσει περισσότερα χρήματα σε κινεζικά ETF μετοχών από ό,τι ποτέ την τελευταία δεκαετία.
Μηνιαία ροή σε κινεζικά μετοχικά ETF. Πηγή: Blackrock
Αλλά εάν τα μποϊκοτάζ επηρεάσουν την ευρύτερη οικονομία και οι επενδυτές αποφασίσουν να εγκαταλείψουν το χρηματιστήριο της χώρας, η επένδυσή μας σε κινεζικές μετοχές μπορεί να βυθιστεί.
Θα βλάψει την εμπιστοσύνη των επενδυτών😠
Τα περισσότερα από τα junk ομόλογα της Κίνας εκδίδονται από εταιρείες ανάπτυξης ακινήτων και οι επενδυτές τα πουλούσαν μαζικά. Αυτό σημαίνει ότι η μέση κερδοφορία τους έχει αυξηθεί στο 26%, γεγονός που καθιστά όλο και πιο ακριβό για τις εταιρείες ακινήτων να αναχρηματοδοτήσουν και να λάβουν τα χρήματα που χρειάζονται για να συνεχίσουν να λειτουργούν. Αυτά τα μποϊκοτάζ θα κάνουν τους επενδυτές να τους εμπιστεύονται λιγότερο, γεγονός που θα μπορούσε να αυξήσει ακόμη περισσότερο την κερδοφορία και τη δυσκολία αναχρηματοδότησης.
Κερδοφορία των κινεζικών ομολόγων ένα χρόνο μπροστά. Πηγή: Trading Economics
Δεν πρόκειται μόνο για junk ομόλογα: Οι επενδυτές πωλούν ομόλογα ακόμη και κατασκευαστικών εταιρειών επενδυτικού επιπέδου, δυσκολεύοντας την πρόσβαση σε κεφάλαια και εντείνοντας τα προβλήματα ρευστότητάς τους. Αυτό καθιστά την επένδυση σε μετοχές σε αυτόν τον τομέα και, κατ' επέκταση, την κινεζική οικονομία ακόμη πιο επικίνδυνη.
Πρέπει να πανικοβληθώ;😱
Οχι ακόμα. Στην πραγματικότητα, υπάρχουν ορισμένοι λόγοι για να είμαστε αισιόδοξοι: (i) Η κινεζική κυβέρνηση έχει κίνητρο να δράσει γρήγορα. Ο Σι Τζινπίνγκ αναμένεται να λάβει τρίτη θητεία στην εξουσία, πράγμα που σημαίνει ότι η κυβέρνησή του θα κάνει ό,τι μπορεί για να αποτρέψει τα μποϊκοτάζ να προκαλέσουν μεγάλη ζημιά. Και έχετε πολλές επιλογές για να το κάνετε. Από το να επιτρέπεται στους αγοραστές κατοικιών να καθυστερούν να πληρώνουν τα στεγαστικά τους δάνεια μέχρι να επιτρέπεται στις τοπικές κυβερνήσεις να αγοράζουν έργα από προγραμματιστές. Όποια λύση κι αν επιλεγεί, η οικονομία ελέγχου από πάνω προς τα κάτω της Κίνας επιτρέπει τη λήψη αποφάσεων και την ταχεία εφαρμογή τους.
Η επένδυση σε μετοχές ακινήτων έχει εκθέσει την κινεζική οικονομία σε αυτή την πιθανή κατάρρευση. Πηγή: Bloomberg Opinion
(ii) Οι Κινέζοι καταναλωτές φαίνεται να τα πάνε καλά. Αν και το χρέος των κινεζικών νοικοκυριών ως ποσοστό της οικονομίας της χώρας έφτασε στο 62% το 2021, εξακολουθεί να είναι πολύ χαμηλότερο από το 78% και 86% των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ηνωμένου Βασιλείου, αντίστοιχα. Έτσι, ενώ αυτά τα μποϊκοτάζ είναι πιθανό να επηρεάσουν τις δαπάνες, η επένδυση σε κινεζικές μετοχές ακινήτων βρίσκεται σε σχετικά ισχυρή θέση που θα πρέπει να εξυπηρετήσει την οικονομία.
Το δημόσιο χρέος της Κίνας αυξάνεται προοδευτικά χρόνο με το χρόνο. Πηγή: Bloomberg
(iii) Είναι απίθανο ότι αυτή θα είναι μια κατάσταση παρόμοια με εκείνη του Κραχ του 2008. Εάν η κρίση επιδεινωθεί, είναι πιθανό να περιοριστεί στην ίδια τη χώρα. Εξάλλου, τα δάνεια των κινεζικών τραπεζών σε τοπικούς κατασκευαστές ακινήτων δεν είναι τόσο εμπορεύσιμα ή τιτλοποιημένα όσο αυτά των αμερικανικών τραπεζών το 2008. Επιπλέον, η αυστηρή κρατική εποπτεία έχει μειώσει τη συμμετοχή ξένων επενδυτών στην επένδυση σε κινεζικές μετοχές ακινήτων.
Πώς μπορούμε να προστατεύσουμε την επένδυσή μας σε μετοχές;️
Δεν είναι βέβαιο ότι αυτά τα μποϊκοτάζ θα καταλήξουν να επηρεάσουν σημαντικά την κινεζική οικονομική ανάπτυξη, αλλά δεν είναι επίσης βέβαιο ότι δεν θα επηρεάσουν. Επομένως, είναι καλύτερο να μείνετε μακριά από επενδύσεις σε μετοχές που είναι πιο εκτεθειμένες στην κινεζική οικονομία. Οι εταιρείες πολυτελείας και οι αυτοκινητοβιομηχανίες παράγουν σημαντικό μέρος των εσόδων τους στη χώρα. Θα μπορούσαμε επίσης να είμαστε πιο επιλεκτικοί όσον αφορά την έκθεσή μας στις πρώτες ύλες. Τα εμπορεύματα θεωρούνται συχνά ως καλός αντιστάθμισης έναντι του πληθωρισμού, αλλά μια επιβράδυνση στον κατασκευαστικό τομέα της Κίνας θα μπορούσε να αμβλύνει τη λάμψη εμπορευμάτων όπως ο χάλυβας και τα μεταλλεύματα σιδήρου και χαλκού. Τούτου λεχθέντος, πολύτιμα μέταλλα όπως ο χρυσός και το ασήμι θα πρέπει να αντέξουν.
Οι χώρες εξαγωγής εμπορευμάτων όπως η Αυστραλία, η Βραζιλία, η Αργεντινή και η Νότια Αφρική πιθανότατα θα δουν αδυναμία στα νομίσματά τους εάν η οικονομική ανάπτυξη της Κίνας αρχίσει να επιβραδύνεται. Οι ασιατικές οικονομίες όπως η Ιαπωνία, η Νότια Κορέα, η Ταϊβάν, η Σιγκαπούρη και το Βιετνάμ εξαρτώνται επίσης από την κινεζική οικονομία και οι χρηματιστηριακές τους αγορές είναι πιθανό να έχουν χαμηλότερη απόδοση από αυτές των Ηνωμένων Πολιτειών και της Δυτικής Ευρώπης.